Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. 21 de julho de 2016

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Mercados repercutem autoridades japonesas descartando o implementar dinheiro de helicóptero, e a decisão do Banco Central Europeu, que deixou a taxa inalterada, mas já sinaliza que deve prolongar e ampliar o pacote de estímulos. Indicadores e resultados corporativos nos Estados Unidos também chamam a atenção de investidores locais. No Brasil, mercados reagem ao IPCA-15 mais alto que esperado, e também ao comunicado do Copom, após decidir manter a taxa de juros em 14,25%. Na parte política, Temer sanciona reajuste do Judiciário, discussão de Reforma Trabalhista volta a pauta e contingenciamento fora de cena. Fechamento Ibovespa oscilou entre altas e baixas durante o dia sem driver local. Queda de -0,2%, atingindo ,05. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Cemig: Quer vender controle da Light Eletrobras: Perda das concessões da estatal? Vale: Produção de Minério Cyrela: Prévia Operacional VSO e lançamentos em queda JHSF: Blackstone interessado em 50% dos shoppings IRB: IPO? Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. quinta-feira, 08:45 EUR Taxa de refinanciamento principal ECB jul/ % 0.000% 09:00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE (a.m.) Jul 0.48% 0.40% 11:00 EUA Índice antecedente Jun 0.2% -0.2% Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Mês P/L Commodity Cotação Dia Mês Ano Ibovespa Brasil ,8 9,8 14,4x Soja ,8-4,6-12,5 13,6 Dow Jones EUA ,4 3,7 17,3x Milho 344-1,2-3,9-7,3-10,2 S&P 500 EUA ,5 3,5 18,5x Trigo 413-1,2-2,8-7,3-16,2 MEXBOL México ,7 3,3 20,9x Açucar 19-0,4-0,2-5,2 32,7 FTSE 100 Reino Unido ,9 3,5 17,4x Algodão 72-1,3-2,6 12,7 11,1 CAC 40 França ,2 3,4 14,8x Café 147 0,3-0,4 0,9 13,6 DAX Alemanha ,7 4,8 12,8x Petróleo (WT 46 0,5-2,1-6,8 10,0 IBEX Espanha ,5 5,0 15,3x RBOB Gasoli 136-1,0-4,2-9,2-6,7 NIKKEI 225 Japão ,1 7,1 17,1x Ouro ,3-1,0-0,5 23,8 SHASHR Shangai ,0 5,2 12,2x Prata 141 1,7 0,7-5,4 12,2 HANG SENG Hong Kong ,9 3,4 13,9x Cobre 136-1,0-4,2-9,2-6,7 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia Mês Ano Divisa Ratio Dia Mês Ano IBX ,2 1,8 9,7 29,2 Dólar/Real 3,25 0,0-0,9 1,2-17,9 SMLL ,5 2,7 11,8 31,6 Euro/Real 3,58-0,1-1,1 0,3-17,2 IMOB 655 0,9 4,1 10,1 50,7 Euro/Dolar 1,10-0,1-0,2-0,8 0,7 ICON ,0 0,8 8,0 19,4 Dólar/Yuan 6,68-0,3-0,2 0,6 2,8 INDX ,6 1,3 6,8-3,8 Dólar/Yen 106,84 0,7 1,9 3,4-12,8

3 Macroeconomia Brasil Inflação surpreende, BC deixa juros inalterado, reajuste do Judiciário sancionado. IPCA-15 acima do esperado Segundo o IBGE, o IPCA-15 de julho avançou 0,54%, acima dos 0,45% aguardados pelo mercado. Com este resultado, o acumulado do ano está em 5,19%, em 2015 o indicador estava em 6,9%. Nos últimos 1 2 meses o indicador ficou em 8,93%. Os preços dos alimentos aumentaram 1,45% e foram os responsáveis pela alta do índice de junho para julho, exercendo 0,37 ponto percentual (p.p.) de impacto. Com 69% de participação no IPCA-15 do mês, o grupo Alimentação e Bebidas registrou a mais elevada variação para os meses de julho desde 2008, quando chegou a 1,75%. O feijão-carioca, cujos preços subiram, em média, 58,06%, foi, isoladamente, o item que exerceu o maior impacto no índice do mês, 0,18 p.p.. O leite, com participação importante na despesa das famílias, aumentou 15,54%, em média. Banco Central deixa taxa de juros inalterada Na primeira reunião comandada por Ilan Goldfajn, o Banco Central optou por manter a taxa de juros em 14,25%, como era aguardado pelo mercado. O novo formato do comunicado foi bem elogiado pelo mercado, tido como mais claro e indicando o que está olhando para determinar a trajetória de juros. Temer sanciona reajuste do Judiciário - Michel Temer sancionou sem vetos o projeto de lei 29, que abrange o reajuste das carreiras dos servidores do poder Judiciário e do Ministério Público da União. As medidas estabelecem reajuste de aproximadamente 41,47% e terão impacto superior a R$ 25 bilhões até O aumento será dado, de forma escalonada, em oito parcelas, de junho de 2016 a julho de A gratificação judiciária, hoje correspondente a 90% do vencimento básico, chegará gradualmente a 140%, em janeiro de Apenas em 2016, o impacto será de R$ 1,69 bilhão. Até 2019, a medida irá custar R$ 22,2 bilhões. Meirelles no radar - O ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, se reúne com o ministro-chefe da Casa Civil, Eliseu Padilha (9h00). O Banco Central faz leilão de até 10 mil contratos de swap cambial reverso (9h30). O Tesouro Nacional faz leilão de Letras do Tesouro Nacional (LTN) e Letras Financeiras do Tesouro (LFTs), às 11 horas Mercados Internacionais Indicadores na Europa surpreendem positivamente. Bolsas da Europa e NY no negativo As bolsas na Europa e os Futuros de NY operam em queda, refletindo os resultados de empresas abaixo do esperado, e cautelosos com o discurso de Mario Draghi.na Europa queda em torno de 0,4%, e em NY recuo em torno de 0,2%. Banco Central Europeu mantém taxa de juros O Banco Central Europeu optou por manter a taxa de juros inalterada, como aguardado pelo mercado. A taxa de refinanciamento permanece na mínima histórica de 0%, enquanto a taxa de depósitos ficou em -0,4%. O BCE afirmou que espera manter as taxas nos níveis atuais por um período prolongado de tempo, e que as compras mensais de 80 bilhões devem permanecer até março de 2017 ou além, se preciso. Existe grande especulação no mercado que esse prazo deve ser prorrogado, e que as condições de compras deverão ser relaxadas, permitindo compras de outros tipos de ativos. Fonte:Bloomberg Vendas no varejo do Reino Unido em queda - As vendas no varejo recuaram 0,9% em junho ante maio no Reino Unido. Resultado veio em linha com a previsão de analistas, e na comparação anual o indicador avançou 4,3%, abaixo da projeção do mercado, que era de acréscimo de 4,7%. Bolsas asiáticas fecham em alta Aguardando novos estímulos de bancos centrais, as bolsas asiáticas avançaram nesta quinta-feira. Em Tóquio, o Nikkei subiu 0,77%, após notícias na mídia local de que o governo japonês estaria preparando um robusto pacote fiscal no valor de 20 trilhões de ienes (US$ 187 bilhões). Também há expectativas de que o BoJ volte a relaxar sua política monetária, em reunião na próxima semana. Em outras partes da Ásia, o índice Hang Seng, da bolsa de Hong Kong, avançou 0,54%, terminando a sessão no maior nível desde dezembro do ano passado. Na China o Xangai Composto avançou 0,4% e Shenzhen Composto 0,1%. Contrariando a tendência na região, o índice sul-coreano Kospi recuou 0,16% em Seul. Na Oceania, o S&P/ASX 200 avançou 0,4% em Sydney. Indicadores e resultados de empresas dos EUA em destaque - Nos Estados Unidos, destaque para a divulgação de indicadores econômicos como os índices de atividade nacional e regional do Fed de Chicago (9h30), os números de pedidos de auxílio-desemprego (9h30), o índice do Conference Board de indicadores antecedentes (11h00), e as vendas de moradias usadas (11h00). %. Nos EUA, algumas empresas que revelam seus resultados hoje são General Motors, AT&T, Paypal, Starbucks e Visa. Petróleo em queda - Às 9h05, o WTI para agosto recuava 0,31%, a US$ 45,61 por barril na Nymex, enquanto o Brent para setembro recuava 0,51%, a US$ 46,94 por barril na ICE

4 Painel Corporativo Cemig: Quer vender controle da Light. A Cemig planeja vender o controle acionário da Light, mas manter-se como acionista minoritária da distribuidora de energia, que atende à região metropolitana do Rio de Janeiro. A estratégia, segundo apurou o Valor, faz parte dos planos da empresa de vender ativos e reduzir a dívida, superior a R$ 11 bi em vencimentos até A Cemig segue extremamente endividada, com uma relação Net Debt / Ebitda de 4,4x no 1T16. Num primeiro momento, a Cemig vai privilegiar a alienação de ativos que não fazem parte de sua atividade fim geração, transmissão e distribuição de energia. "A Cemig está vendo que tem um bom negócio. Vai manter a participação na Light, mas como minoritária", revelou uma fonte a par do assunto. Esse é a principal razão da forte alta, tanto de Light quanto da Cemig. Eletrobras: Perda das concessões da estatal? A crise financeira vivida pelas 7 distribuidoras de energia da Eletrobrás poderá resultar na perda dessas concessões pela estatal, caso não haja uma solução econômica para essas empresas. A avaliação é do TCU. Segundo o TCU, as empresas de distribuição de sete Estados - Acre, Alagoas, Amazonas, Piauí, Rondônia, Roraima e Goiás - são donas de um "elevado endividamento, capaz de restringir a continuidade de investimentos e, a partir de 2017, submeter seus acionistas ao risco de terem de realizar aportes vultosos de capital nas empresas". Acreditamos que a Eletrobras consiga vender as distribuidoras deficitárias do Norte e Nordeste, principalmente, resolvendo esse problema, mas isso pode pesar nas ações no curto prazo. Vale: Produção de Minério. Produção de minério de ferro caiu 2,8% no 2T16 ante o 2T15, para 86,82 MM de tons. Na comparação com o 1T16, a produção subiu 12%, e no 1S16 a produção somou 164,36 MM de tons, representando uma queda de 1,4% ante Pelotas No 2T16, a produção de pelotas atingiu 10 MM de tons, queda de 17,9% sobre o 2T15. Seguimos céticos com exposição a VALE, devido ao preço do minério (desaceleração na China) e também pela alavancagem financeira da mesma. Cyrela: Prévia Operacional VSO e lançamentos em queda. Volume de lançamentos de R$ 598 MM, 44% inferior ao 2T15 (R$ 1 Bi). As permutas representaram R$ 59 MM nos lançamentos do 2T16 vs. R$ 36 MM no 2T15. No ano os lançamentos atingiram R$ 1,2 Bi, queda de 21% em relação ao 1S15. As vendas líquidas somaram R$ 442 MM no 2T16, queda de 28,5% ante 2T15. No 1S16, as vendas líquidas totalizaram R$ 857 MM, retração de 28,5% ante 1S15. VSO Vendas sobre Oferta de 12 meses de 30,1%, abaixo do VSO 12 meses apresentado no 2T15 (38,1%) e inferior ao VSO apresentado no 1T16 (32,2%). Seguimos céticos com o setor de real estate, com queda nos lançamentos, vendas e aumento no número de distratos. JHSF: Blackstone interessado em 50% dos shoppings. O fundo de investimento norte-americano Blackstone iniciou conversas para compra de uma fatia de 50% do portfólio de shopping centers, que é composto por cinco empreendimentos: Cidade Jardim, Tucuruvi e Catarina Outlet Fashion, em São Paulo; Ponta Negra, em Manaus; e Bela Vista, em Salvador. O portfólio é avaliado em mais de R$ 2 bi, conforme apurou o Broadcast com fonte próxima das negociações. Blackstone e JHSF preferiram não comentar o assunto. IRB: IPO? Voltando a cena o provável IPO do IRB Brasil, o governo federal pode levar apenas suas ações para serem vendidas na oferta, ainda prevista para ocorrer em outubro próximo, apurou o Broadcast. Os bancos privados, também acionistas controladores, estão receosos sobre o valor que os papéis serão precificados na operação e podem não aceitar um desconto para que o IPO aconteça a qualquer custo na próxima janela de oportunidade para a operação.

5 Proventos Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação. Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto BANESTES BEES3 20/07/ /08/2016 0,00 0,00 JCP Anual 0,1% 8,7% BRADESCO SA BBDC3 02/08/ /09/2016 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 4,1% BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/08/ /09/2016 0,02 0,02 JCP Irregular 0,1% 4,6% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/08/ /09/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,1% 4,7% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/08/ /09/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,0% SAO MARTINHO SMTO3 01/08/ /08/2016 0,49 0,49 Dividendo Anual 1,0% 1,2% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m)

6 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 22,0-4,2 0,7-2,7 37,5-12,1 15,9 76,5 14,7 6,3 173,3 dif. p.p. -8,5 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 12,8 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 3,4 p.p. 4,9 p.p. 153,7 p.p. Carteira XP Dividendos 33,3-4,2 7,7 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8 20,0 20,1 246,1 dif. p.p. 2,8 p.p. 9,1 p.p. 10,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 8,8 p.p. 18,8 p.p. 202,1 p.p. Ibovespa 30,5-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0 11,2 1,3 19,6 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

7 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. 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Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. 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