28/06/2017. Instrumentos Financeiros de Renda Fixa. Agenda da Aula Títulos Agropecuários. Instrumentos Financeiros Agropecuários

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1 Carls R. Gdy 1 Mercad Financeir I RCC 0407 Agenda da Aula - 11 Carls R. Gdy 2 1. Instruments Financeirs d Agrnegóci Instruments Financeirs de Renda Fixa Títuls Agrpecuáris Aula CPR Exprtaçã, CDCA, CD e WA, 5. LCA e CRA 6. Estatísticas e Entraves 7. v Mdels 8. VE Carls R. Gdy 3 Títuls Agrpecuáris O que é uma CPR? Qual a diferença entre e? Carls R. Gdy 4 Instruments Financeirs Agrpecuáris Representativ de prmessa de entrega de prdut: CDA - Certificad de Depósit Agrpecuári. - Cédula de Prdut Rural cm liquidaçã física. Representativ de prmessa de pagament em dinheir: - CPR cm liquidaçã financeira. CDA-WA - Warrant Agrpecuári. CDCA - Certificad de Direits Creditóris d Agrnegóci. LCA - Letra de Crédit d Agrnegóci. CRA - Certificad de Recebíveis d Agrnegóci. Carls R. Gdy 5 Cédula d Prdutr Rural - CPR Venda a term Antes (1994) cmercializaçã antecipada da prduçã agrpecuária: Venda antecipada da prduçã (sja verde): venda pel prdutr de sua safra futura, recebia s recurss na venda u em data futura (entrega). Trca a trca: venda antecipada pel prdutr de parte de sua prduçã futura, cm pagament a frnecedr ds insums utilizads, recebia navenda u em data futura e pagava em prdut. CPR venda a term B Brasil passu de avalista para também cmpradr de CPRs. Bancs cmercializam títul Cédula d Prdutr Rural - CPR Carls R. Gdy 6 Cédula de Prdut Rural criada em 1994 Leis: 8.929/94, /2001 e /2004 Ativ financeir cambiável e endssável Emitid pr prdutres rurais, assciações de prdutres e cperativas Venda antecipada de prdut rural a ser clhid O prdutr (emitente) recebe valr da venda antecipada à vista. O prdutr (emitente) se cmprmete a entregar prdut em data futura, qualidade, quantidade e lcal pactuads entre as partes ntítul. Desági para prdutr. 1

2 Carls R. Gdy 7 Referenciad em prdut rural brigaçã de pagament em prdut rural (física) u liquidaçã financeira (financeira) Física: cmpra e venda de prduts rurais para entrega futura. Financeira: empréstims baseads em prduts rurais. Riscs envlvids: Prdutr: preç subir n mment daentrega. Investidr: preç cair. Cédula d Prdutr Rural - CPR Banc participa cm avalista da peraçã garantia. Operaçã deve ser registrada em cartóri. Usada cm lastr para utrs títuls. Carls R. Gdy 8 Características das CPRs Transferível: pr endss Frmas de garantias: aval bancári u segur Emissã em qualquer fase da lavura: antes d planti, na fase d desenvlviment, pré-clheita Frma denegciaçã: mercad de blsa u debalcã (Cetip ubm&f) Regras para emissã: variam de acrd cm prdut Referenciad n cmprmiss de entrega d prdutr n vlume e na data estipulada. Cédula d Prdutr Rural - CPR Prduts: milh, arrz, algdã, trig, bi, café e sja Carls R. Gdy 9 Carls R. Gdy 10 Emissr Investidr Adiantament de recurss a prdutr rural sistema de trcas de insums pr prdut clhid. Empréstims baseads em prduts rurais cm u sem aval. Participante de Registr venciment prdutr emitente entrega equivalente em prdut rural Emissr Investidr Risc prdutr: alta de preç. Risc indústria: queda de preç Prdutr acredita na alta de preç e emite CPR financeira venciment fra da safra. Tributaçã: ICM na transferência d prdut rural. Participante de Registr Carls R. Gdy 11 Um prdutr rural cultiva café e precisa financiar a próxima safra. Cmpra $ de insums em um revendedr lcal e emite uma CPR física. O venciment da CPR é de 126dus e a ctaçã spt d café está em $500. a) Qual a quantidade de sacas da CPR? b) e em T 126 a saca de café estiver em $400, qual resultad ttal para a indústria? c) e em T 126 a saca de café estiver em $600, qual resultad ttal para a indústria? d) Quais s risc para a indústria? E cm ela pde se prteger (hedge)? cm Hedge Carls R. Gdy 12 Um prdutr rural cultiva café e precisa financiar a próxima safra. Cmpra $ de insums em um revendedr lcal e emite uma CPR física. O venciment da CPR é de 126 dus e a ctaçã de futur de café na BM&F para este venciment é de $500; nã há custs de para se fazer hedge e a empresa exige taxa de retrn d DI + 5%. upnha que DI esteja em 10% a.a. P CPR = P F a) Qual a quantidade de sacas dacpr? 214,4761sacas (1 + i) n b) Qual valr a ser recuperad d prdutr? $ c) e em T 126 a saca de café estiver em $400, qual resultad ttal para a indústria? $ (café) + $ (blsa) = $ d) e em T 126 a saca de café estiver em $600, qual resultad ttal para a indústria? $ (café) - $ (blsa) = $

3 Carls R. Gdy 13 Referenciad em prdut rural brigaçã de pagament cm liquidaçã financeira Lastr para empréstims baseads em prduts rurais Prdutr emitente nã pretende entregar seu prdut n venciment. Prdutr acredita na alta e emite CPR financeira venciment fra da safra. Valr de face em reais Preç fix mais crreçã u ctaçã de ajuste n mercad futur u a um índice de variaçã d prdut na BM&F Esalq. a liquidaçã investidr receberá d prdutr valr d títul na ctaçã d dia. O prdutr fica cm sua prduçã livre para cmercializar. Trazer utrs agentes para financiament rural. Carls R. Gdy 14 Emissr Emissr Participante de Registr Participante de Registr Investidr Investidr Carls R. Gdy 15 Um prdutr rural cultiva café e precisa financiar a próxima safra. Cmpra $ de insums em um revendedr lcal e emite uma CPR financeira. O venciment da CPR é de 126 dus; a ctaçã spt d café está em $500 e a futura $550; e a CPR será liquidada pel preç futur d café BM&F, e a taxa de retrn exigida pela empresa é de 15% a.a. a) Qual valr a ser recuperad d prdutr? $ b) Este valr crrespnde a quantas sacas de café? 195 sacas c) e em T 126 a saca de café estiver em $400, qual resultad ttal para a indústria? $ d) e em T 126 a saca de café estiver em $600, qual resultad ttal para a indústria? $ e) Quais s risc para a indústria? E cm ela pde se prteger (hedge)? Taxa de jurs e u preç insum subir. Fazend hedge de preç. Carls R. Gdy 16 Um prdutr rural cultiva café e precisa financiar a próxima safra. Cmpra $ de insums em um revendedr lcal e emite uma CPR financeira de 200 sacas. O venciment da CPR é de 126 dus e a ctaçã de futur de café na BM&F para este venciment é de $525; nã há custs de para se fazer hedge e a CPR é crrigida pela variaçã d prdut. upnha que DI esteja em 10%. a) Qual preç spt dasaca decafé nanegciaçã? $500 b) Quais s cmpnentes dpreç futur dcafé? $24,40DI + $0,60 Cc c) e em T 126 a saca de café estiver em $400, qual resultad ttal para a indústria? 200 x $400 = $ (cpr) + $125 x 200 = $ (bmf) = $ d) e em T 126 a saca de café estiver em $600, qual resultad ttal para a indústria? 200 x 600 = $ (cpr) - $75 x 200 = - $ (bmf) = $ cm Hedge CPR Exprtaçã Carls R. Gdy 17 Venda antecipada a exterir da prduçã Ativ financeir negciável em blsa de mercadrias e futurs e balcã Referenciad em prdut rural brigaçã de pagament cm prdut rural Mesmas características da CPR tradicinal Prduts agrpecuáris destinads a exprtaçã Banc dá aval na peraçã e garante a entrega d prdut nas cndições estabelecidas n cntrat de exprtaçã Banc realiza a internalizaçã ds recurss a prdutr Carls R. Gdy 18 Letras de Crédit d Agrnegóci - LCA Letras de Crédit d Agrnegóci: Dez 2004 Títul de crédit de livre negciaçã (prmessa de pagament em dinheir) emitida pr IF Mais demandadas pelas pessas físicas Risc na IF emitente Destin d recurs prdutr rural Lastr perações definanciament a prduçã agrícla (CPR, CDCA) Rentabilidade superir as CDBs isençã fiscal, cmpulsóri e fund garantidr de crédit Pagam jurs menres que as CPR 3

4 Certificad de Direits Creditóris d Agrnegóci - CDCA Carls R. Gdy 19 Certificad de Direits Creditóris de Agrnegóci: Dez 2004 Títul de crédit de livre negciaçã (prmessa de pagament em dinheir) emitid pr cperativas de prdutres rurais u utra pessa jurídica ligada a agrnegóci, excet prdutr. Emitida em série (mesm cnjunt de direit creditóri) Financiament d cicl prdutiv Carls R. Gdy 20 Certificad de Depósit e Warrant d Agrnegóci CD WA Certificad de Depósit d Agrnegóci CDA: Dez 2004 Warrant d Agrnegóci WA ã títuls de crédit unids, emitids simultaneamente pel depsitári (armazém), a pedid d depsitante (prdutr). O CDA é certificad de prmessa de entrega d prdut agr depsitad em armazém credenciad (Depsitári). Risc mair Pagam jurs maires que as LCA Pucas emissões realizadas Lastr para perações cm LCA Elimina s risc e cust da entrega Prduts cmercializads sem a transferência da mercadria Amplia númer de pssíveis cmpradres Deve apresentar garantias Carls R. Gdy 21 O WA é que cnfere direit de penhr sbre as mercadrias d CDA. Garantia é a mercadria descrita ncda ã quitad deve-se cmercializar CDA para encerrar WA Permite a agricultr levantar recurss cm jurs demercad - CDI Risc d armazém respnsável pela estcagem Risc d preç da mercadria Garantia sã s prduts estcads e segur Aceits para cumprir cntrats futurs Praz máxim: 1 an, prrrgável CDA - WA Carls R. Gdy 22 Registr n Cetip e negciads em cnjunt u separad (endss) Junts: investidr cmpra e assume a mercadria armazenada livre dispsiçã da mercadria. eparads: prdutr u cperativa capta recurss dand WA cm garantia sem vender prdut direit real depenhr sbre a mercadria. O cmpradr d WA cede crédit a dn d CDA, ficand cm credr e cm direit de penhr sbre a mercadria. WA: credr d empréstim, nã fica cm a mercadria, mas tem direit de penhr sbre ela. CDA: adquire diret sbre a prpriedade da mercadria, desde que quite WA. CDA - WA Carls R. Gdy 23 Certificad de Recebíveis Agríclas - CRA Instruments Financeirs Agrpecuáris Carls R. Gdy 24 Certificad de Recebíveis Agríclas: Dez 2004 Emitid pr cmpanhias securitizadras de direits creditóris d agrnegóci Para investidr qualificad Lastr em recebíveis d setr sucralcleir Remuneraçã prefixada Praz menr que s CRIs Valr das Emissões (R$ Milhões) $ CDA-WA CDCA LCA CRA 1 22 TOTAL $196 $682 $6.004 $ $ $ BMFBvespa e Cetip 1. Armazém / Prdutr 2. Empresa d Agrnegóci 3. Inst. Financeira 4. Empresa ecuritizadra 4

5 Carls R. Gdy 25 Fiscais e Tributáris Obrigatriedade de emissã de ntas fiscais a cada negciaçã de CD e WA Reclhiment de tributs: ICM, PI e COFI Incidência de IOF Entraves antes Existentes Carls R. Gdy 26 Fiscais e Tributáris Tributaçã igual a um ativ financeir em emissã def a cada negciaçã dcda - isençã de ICM Isençã de IOF v Mdel de CDA e WA Cmercializaçã Pribiçã d endss em branc - Cllr 1990 Venda para cmerciante da lcalidade Inviável a participaçã de investidres de utras praças ecessidade de cmpareciment n armazém Cmercializaçã em transferência deprpriedade da mercadria a cada negóci Registr n Cetip Endss eletrônic Garantids pr aval bancári u segur Facilidade em financiaments Carls R. Gdy Base u Diferencial Diferença entre preç n mercad a vista (físic) e preç futur. Base Preça Vista (ativ) - PreçFutur cntrat Mtivs d risc de base: Oferta e demanda Diferenças gegráficas Frete e estcagem Qualidade d prdut Expectativas de preçs e safra Taxa de jurs 27 Instruments Financeirs Agrpecuáris Carls R. Gdy 28 Títul IRRF IOF FGC Taxa Adm CDB Diferenças entre alguns Instruments de Renda Fixa (resgate e venciment (resgate 29 dias) ($270 mil) LCI ($270 mil) LCA * CRI * (resgate 29 dias) Para Pessa Física ( * ) Lastreads em perações d agrnegóci e imóveis. Carls R. Gdy 29 Universidade de ã Paul Faculdade de Ecnmia, Administraçã e Cntabilidade Ribeirã Pret Este fi curs de Mercad Financeir I RCC 0407 Obrigad e Carls R. Gdy crgdy@usp.br g ahead! 5