Política de Investimentos

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1 Política de Investimentos 2012 a 2016 SERPROS Fundo Multipatrocinado Plano de Gestão Administrativa PGA Aprovada pelo Comitê de Aplicações CAP em 23/11/2011. Aprovada pelo Conselho Deliberativo CDE em 14/12/2011.

2 ÍNDICE PÁGINAS 1. Introdução 3 2. Plano de Benefícios 4 3. Alocação de Recursos e os Limites por Segmento de Aplicação 4 e 5 4. Derivativos 5 5. Índices de Referência e Metas de Rentabilidade 5 e 6 6. Apreçamento de Ativos Financeiros 6 7. Política de Gestão de Risco Controle de Riscos em Gestão Externa Avaliação dos Riscos Risco de Mercado VaR Benchmark-VaR Risco de Crédito Escala de Compatibilização de Ratings 8 e Limites de Alocação por Emissor Limites de Concentração por Emissor e por Investimentos Risco de Liquidez 9 e Indisponibilidade de Recursos para Pagamento de Obrigações Redução de Demanda de Mercado Risco Legal Risco Operacional Risco Sistêmico Responsabilidade Socioambientais 11 Página 2 de 11

3 1. Introdução Visando atingir e preservar o equilíbrio atuarial, a segurança e a solvência do Plano Gestão Admnistrativa PGA, foi elaborada esta Política de Investimentos - PI, que estabelece os princípios e diretrizes a serem seguidos na gestão dos investimentos dos recursos correspondentes às respectivas reservas técnicas, fundos e provisões, que estão sob a administração desta entidade. Este documento foi elaborado com base na Resolução N o 3.792, de 24 de setembro de 2009, do Conselho Monetário Nacional - CMN, que "dispõe sobre as diretrizes de aplicação dos recursos garantidores dos planos administrados pelas Entidades Fechadas de Previdência Complementar - EFPC". As diretrizes aqui estabelecidas são complementares, isto é, coexistem com aquelas estabelecidas pela legislação aplicável, estando os administradores e gestores incumbidos da responsabilidade de observá-las concomitantemente, ainda que não estejam transcritas neste documento. A Entidade deve promover adequações nesta Política de Investimentos sempre que ocorrerem alterações na legislação aplicável às EFPC de forma a evitar a exposição a riscos. Se necessário, promoverá a realização de plano de ajustes estabelecendo critérios e prazos para a sua execução de modo a preservar os interesses do Plano. Caso restrições ou limites impostos pela legislação atual sejam revogados, a Entidade poderá, a seu critério, permanecer ou não com o respectivo acompanhamento. Em se tratando dos investimentos, eles devem ser adequados a nova regulamentação. Se houver necessidade de negociação de ativos, a entidade estabelecerá um plano com critérios e prazos para a realização dessas operações, de forma a garantir a preservação dos recursos, sem prejuízos à rentabilidade dos investimentos. Os princípios, metodologias e parâmetros estabelecidos nesta Política de Investimentos visam promover ao longo do tempo, a segurança, liquidez e rentabilidade necessária ao equilíbrio atuarial do Plano, bem como evitar a exposição excessiva a riscos para os quais as rentabilidades pagas pelo mercado não sejam atraentes ou compatíveis com os objetivos do Plano. A elaboração desta Política de Investimento foi conduzida pela Diretoria Executiva, referendada pelo Comitê de Aplicações CAP e aprovada pelo Conselho Deliberativo CDE em 14/12/2011. Esta Política de Investimentos entrará em vigor em 1º de janeiro de O seu escopo compreende todos os itens previstos no Capítulo V da Resolução CMN 3.792/2009, "Da Política de Investimento". O horizonte de planejamento utilizado compreende o período de 60 meses que se estende de janeiro de 2012 a dezembro de 2016, sendo previsto a realização de revisões anuais, conforme preconiza a Resolução do Conselho de Gestão de Previdência Complementar - CGPC n o 7, de 4 de dezembro de Esta política de investimentos considera os critérios, limites e fontes segundo aprovados no regulamento do Plano de Gestão Administrativa PGA. Página 3 de 11

4 2. Plano de Benefícios Esta Política de Investimento apresenta as diretrizes para a aplicação dos recursos do Plano de Gestão Administrativa - PGA. Os tópicos a seguir mostram suas principais características: Tipo: Plano de Gestão Administrativa PGA Código do Plano Meta de Rentabilidade: INPC + 6% ao ano Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado - AETQ: Diretor de Investimentos do SERPROS Administrador Responsável pelo Plano de Benefícios - ARPB: Diretor de Benefícios do SERPROS 3. Alocação de Recursos e os Limites por Segmento de Aplicação A modalidade do plano, seu grau de maturação, suas especificidades e as características de suas obrigações, bem como o cenário macroeconômico, determinam as seguintes diretrizes dos investimentos: as metas de resultado do plano e dos segmentos de aplicação, os limites máximos e mínimos de aplicação em cada segmento e ativos, os indexadores e prazos de vencimentos dos investimentos, a escolha por ativos que possuam ou não amortizações ou pagamento de juros periódicos, dentre outros. Os Estudos de Asset Liability Management (ALM) são importantes ferramentas na gestão dos planos e definição das diretrizes de investimento. O controle de riscos em planos de previdência passa necessariamente pela identificação do passivo, que pode consistir em obrigações futuras ou expectativas de retorno, de acordo com os tipos de planos. A avaliação do risco atuarial integrada aos investimentos tem como objetivo assegurar os padrões de segurança econômico-financeira, com fins específicos de preservar a liquidez, a solvência e o equilíbrio dos planos administrados pelo SERPROS. A análise e avaliação das adversidades e das oportunidades, observadas em cenários futuros, contribuem para a formação de uma visão ampla do sistema de previdência complementar fechado e do ambiente em que este se insere. Neste contexto, o ALM é o modelo que melhor representa o equilíbrio entre ativos e passivos previdenciários no longo prazo. É capaz de representar o fluxo de caixa, apoiar a estruturação de planos de ação e de contingência e possibilitar a representação das interações entre variáveis em projeções de cenários de longo prazo. Tomando como referência os meios para realizar a Supervisão Baseada em Riscos, julgamos que o Estudo de ALM, através da ferramenta ALM Estocástico, oferece uma solução mais adequada para definição de regras de preservação do equilíbrio e da solvência dos planos tendo como foco a gestão de riscos com base na compreensão dos fatores determinantes no resultado do Plano. A tabela abaixo estabelece os limites de aplicação por segmentos, conforme determina a Resolução CMN nº 3.792/2009. Página 4 de 11

5 SEGMENTO DE APLICAÇÃO LIMITE LEGAL INFERIOR LIMITES SUPERIOR Renda Fixa 100% 100,00% 100,00% Renda Variável 70% 0,00% 0,00% Investimentos Estruturados 20% 0,00% 0,00% Investimentos no Exterior 10% 0,00% 0,00% Imóveis 8% 0,00% 0,00% Os limites por segmento de aplicação foram definidos considerando o cenário macroeconômico e as expectativas de mercado vigentes quando da elaboração desta política de investimento. As avaliações periódicas vão definir o quanto deverá ser alocado por segmento (respeitados os limites apresentados acima). Deve-se prover uma margem de segurança nos limites de risco para evitar que ocorram desenquadramentos passivos devido a mudanças repentinas nas volatilidades e correlações dos ativos. Mudanças no cenário macroeconômico inevitavelmente alteram as expectativas de retorno dos ativos, bem como suas volatilidades, o que pode obrigar os administradores do plano a buscar um novo ponto de equilíbrio dentro dos limites de alocação de cada segmento. Conforme disposto na Resolução CMN nº 3.792/2009, não serão realizadas operações com participantes, empréstimos e/ou financiamentos, com recursos provenientes do Plano de Gestão Administrativa PGA. Serão admitidos investimentos no exterior desde que evidenciadas as oportunidades negociais, ressalvadas as demais disposições desta Política de Investimentos. 4. Derivativos As operações com derivativos são permitidas, desde que respeitados os limites, restrições e demais condições estabelecidas pela Resolução CMN nº 3.792/2009 e regulamentações posteriores. Além disso, estas operações também deverão ser previamente aprovadas pelo Comitê de Aplicações CAP. 5. Índices de Referência e Metas de Rentabilidade A Resolução CMN nº 3.792/2009 exige que as Entidades Fechadas de Previdência Complementar definam índices de referência (benchmarks) e metas de rentabilidade para cada segmento de aplicação. Entende-se como índice de referência, ou benchmark, o índice que melhor reflete a rentabilidade esperada para determinado segmento de aplicação, conforme as características do investimento. Por sua vez, a meta de rentabilidade reflete a expectativa de retorno dos investimentos realizados nos segmentos citados a seguir. Página 5 de 11

6 SEGMENTOS BENCHMARK META DE RENTABILIDADE RENDA FIXA - INPC + 6,11% ao ano Curva Mercado Crédito INPC + 6% a.a. IMAB CDI + 1% a.a. RENDA VARIÁVEL - INPC + 14,67% ao ano Bolsa Passiva Bolsa Ativa IBOVESPA IBOVESPA + 2% a.a. INVESTIMENTOS ESTRUTURADOS - INPC + 7,11% ao ano Fundos de Participação INPC + 6% a.a. Fundos Imobiliários INPC + 6% a.a. Fundos Multimercados 105% do CDI INVESTIMENTOS NO EXTERIOR - INPC + 7,11% ao ano IMÓVEIS INPC + 6% a.a. INPC + 6,00% ao ano OPERAÇÕES COM PARTICIPANTES INPC + 6% a.a. INPC + 17,84% ao ano 6. Apreçamento de Ativos Financeiros Os títulos e valores mobiliários integrantes das carteiras e fundos de investimentos, exclusivos ou não, nos quais o plano aplica recursos, podem ser marcados a valor de mercado ou contabilizados até o vencimento pela taxa do papel (método chamado de marcação na curva), de acordo com os critérios recomendados pela CVM e pela ANBID. O método e as fontes de referência adotadas para apreçamento dos ativos pela Entidade são os mesmos estabelecidos pelo Agente Custodiante através do seu respectivo Manual de Apreçamento de Ativos Financeiros. 7. Política de Gestão de Riscos Os procedimentos descritos a seguir buscam estabelecer regras que permitam identificar, avaliar, controlar e monitorar os diversos riscos aos quais os recursos do plano estão expostos, entre eles os riscos de mercado, crédito, liquidez, exposição em derivativos, operacional, legal e sistêmico. Esse tópico disciplina, ainda, o controle de riscos referente ao monitoramento dos limites de alocação estabelecidos pela Resolução CMN nº 3.792/2009 e por esta política de investimento Controle de Riscos em Gestão Externa Em se tratando da terceirização dos recursos garantidores do Plano, caberá aos administradores/gestores externos zelar pelo controle e monitoramento de todos os riscos mencionados anteriormente, com observância aos ditames da Resolução CMN nº 3.792/ Avaliação dos Riscos Página 6 de 11

7 Risco de Mercado. Em cumprimento ao disposto na Resolução CMN nº 3792/2009, fica definido que o acompanhamento do risco de mercado será feito através do Value-at-Risk (VaR), que estima a perda esperada com base nos dados históricos de volatilidade dos ativos presentes na carteira analisada. Também será utilizado o Benchmark Value-at-Risk (B-VaR), modelo que aponta, com um grau de confiança e para um horizonte de tempo pré-definido, qual a perda esperada em relação à carteira teórica do índice de referência. Cabe apontar que os modelos de controle apresentados nos tópicos a seguir foram definidos com diligência, mas estão sujeitos a imprecisões típicas de modelos estatísticos frente a situações anormais de mercado VaR Para o segmento de renda fixa o controle de risco de mercado será feito por meio do Value-at- Risk (VaR). Este será calculado com os seguintes parâmetros: Modelo: não paramétrico. Intervalo de Confiança: 95%. O controle de riscos deve ser feito de acordo com os seguintes limites: SEGMENTO LIMITE HORIZONTE DE TEMPO Renda Fixa 1,60% 21 dias Benchmark-VaR Para os investimentos em mandatos o controle de risco será feito por meio do B-VaR, um modelo indicado para avaliar a aderência da gestão a um determinado mandato. Ele pode ser entendido como uma medida da diferença entre o retorno esperado do fundo ou carteira em relação ao retorno esperado para o benchmark definido. O cálculo do B-VaR considerará: Modelo: não paramétrico. Intervalo de Confiança: 95%. O controle de riscos deve ser feito de acordo com os seguintes limites: SEGMENTO BENCHMARK LIMITE HORIZONTE DE TEMPO Investimento Estruturado - Fundos Multimercados CDI 2,50% 21 dias Renda Variável IBOVESPA 5,50% 21 dias Página 7 de 11

8 Risco de Crédito O risco de crédito dos investimentos do plano será avaliado com base em estudos e análises produzidos pela própria Entidade ou contratados junto a prestadores de serviço. Além disso, a Entidade utilizará para essa avaliação uma metodologia de equivalência de ratings (Escala SERPROS). O estudo determina uma escala única de classificação de crédito para cada emissão. Os ativos serão enquadrados em duas categorias: Baixo Risco de Investimento; Médio / Alto Risco de Investimento. Para checagem do enquadramento, os títulos privados devem, a princípio, ser separados de acordo com suas características. Posteriormente, é preciso verificar se o papel possui nota, de acordo com a escala SERPROS, igual ou superior a classificação mínima Escala de Compatibilização de Ratings Escala de Compatibilização de Ratings entre Agências Escala SERPROS Moody's S&P Fitch SR Rating LF Rating Austin AAA Aaa AAA AAA AA+ Aa1 AA+ AA+ AAA AAA AAA AA Aa2 AA AA AA+ AA+ AA+ AA- Aa3 AA- AA- AA AA AA A+ A1 A+ A+ AA- AA- AA- A A2 A A A+ A+ A+ A- A3 A- A- A A A BBB+ Baa1 BBB+ BBB+ A- A- A- BBB Baa2 BBB BBB BBB+ BBB+ BBB+ BBB- Baa3 BBB- BBB- BBB BBB BBB BB+ Ba1 BB+ BB+ BBB- BBB- BBB- BB Ba2 BB BB BB+ BB+ BB+ BB- Ba3 BB- BB- BB BB BB+ B+ B1 B+ B+ BB- BB- BB- B B2 B B B+ B+ B+ B- B3 B- B- B B B CCC+ Caa1 CCC+ CCC+ B- B- B- CCC Caa2 CCC CCC CCC CCC CCC CCC- Caa3 CCC- CCC- CC CC CC CC Ca CC CC C C C Ratings Admitidos pela Tabela SERPROS: Risco de Crédito Bancário: => BBB+ Risco de Crédito Não Bancário: => A- Os investimentos que possuírem rating Serpros igual ou superior às notas A- e BBB+ (em destaque na tabela), serão enquadrados na categoria baixo risco de investimento, desde que observadas as seguintes condições: No caso de emissões de instituições financeiras, para fins de enquadramento, a avalia- Página 8 de 11

9 ção deve considerar o rating do emissor; nos demais casos consideram-se o rating da emissão; No caso específico de DPGE (Depósitos a Prazo com Garantia Especial), esses títulos serão considerados na categoria baixo risco de investimento, desde que o investimento observe o limite da garantia do Fundo Garantidor de Crédito - FGC; Para os investimentos já realizados que não estiverem enquadrados na escala Serpros, devem ser enquadrados na categoria médio/alto risco de investimento; Caso duas ou mais agências elegíveis classifiquem o mesmo papel, será considerado, para fins de enquadramento na Escala SERPROS, o menor rating; Limites de Alocação por Emissor O SERPROS aplicará os limites de alocação dos recursos para Plano, conforme disposições previstas na Resolução CMN nº 3.792/2009 e regulamentações posteriores. EMISSOR LIMITE LEGAL Instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen 20% Tesouro estadual ou municipal 10% Companhia aberta com registro na CVM ou assemelhada 10% Organismo multilateral 10% Companhia securitizadora 10% Patrocinador do plano de benefícios 10% FIDC ou FIC de FIDC 10% Fundo de Índices 10% SPE 10% FI Estruturados ou FIC FI Estruturados 10% Demais emissores 5% Limites de Concentração por Emissor e por Investimentos O SERPROS deve observar os limites de concentração por emissor de acordo com os limites previstos na Resolução CMN nº 3.792/2009 e regulamentações posteriores Risco de Liquidez O risco de liquidez pode ser dividido em duas classes: possibilidade de indisponibilidade de recursos para pagamento de obrigações; possibilidade de redução da demanda de mercado. Os itens a seguir detalham as características destes riscos e a forma como eles serão geridos. Página 9 de 11

10 É importante registrar que os instrumentos de controle apresentados são baseados em modelos estatísticos, que por definição estão sujeitos a desvios decorrentes de aproximações, ruídos de informações ou de condições anormais de mercado Indisponibilidade de Recursos para Pagamento de Obrigações O risco de liquidez está relacionado ao casamento dos fluxos de ativos e passivos, de forma que os recursos não estejam disponíveis na data do pagamento dos benefícios e demais obrigações do plano. A medida que os prazos de vencimentos das obrigações se aproximam, a alocação dos recursos deve privilegiar ativos mais líquidos. Além disso, o planejamento garante que as alienações dos ativos ocorram no prazo certo e no preço justo. O controle desse risco no SERPROS é feito através do ALM Estocástico. A metodologia utilizada no modelo de ALM consiste na projeção da carteira de ativos e do fluxo de caixa previdenciário do Plano. Na simulação é considerada uma premissa de reinvestimento para a liquidez Redução de Demanda de Mercado A segunda classe de risco de liquidez pode ser entendida como a possibilidade de redução ou inexistência de demanda pelos títulos e valores mobiliários integrantes da carteira. A gestão deste risco será feita com base no percentual da carteira que pode ser negociada em condições adversas. O controle do risco de liquidez de demanda de mercado é feito periodicamente, por meio do controle do percentual mínimo da carteira que, em condições adversas (20% do volume médio de negócios), pode ser negociada em um determinado horizonte de tempo. Esses valores deverão obedecer aos seguintes limites: HORIZONTE PERCENTUAL MÍNIMO DA CARTEIRA 1 (um) dia útil 5% 5 (sete) dias úteis 7,5% 21 (vinte e um) dias úteis 10% Risco Legal O risco legal está relacionado a autuações, processos ou mesmo a eventuais perdas financeiras decorrentes da não execução de contratos e/ou do não cumprimento de normas legais. O controle dos riscos dessa natureza, que incidem sobre atividades e investimentos que envolvam a elaboração de contratos específicos, será feito por meio: Da realização periódica de relatórios que permitam verificar a aderência dos investimentos às diretrizes da legislação em vigor e à política de investimento; Da revisão periódica dos regulamentos dos fundos, exclusivos ou não; Da utilização de pareceres jurídicos para contratos com terceiros. Página 10 de 11

11 Risco Operacional O Risco Operacional é a possibilidade de perdas decorrentes da inadequação na especificação ou na condução de processos, sistemas ou projetos de entidade, bem como de eventos externos que causem prejuízos nas suas atividades normais ou danos a seus ativos físicos. A gestão destes riscos é realizada de forma preventiva pela adoção de normas, políticas e instruções normativas e de forma corretiva através da identificação de eventos e do valor de exposição dos riscos, resultando na melhoria constante dos processos da Entidade alinhada com a Resolução CGPC nº 13, de 01/08/ Risco Sistêmico O risco sistêmico se caracteriza pela possibilidade de que o sistema financeiro seja contaminado por eventos pontuais, como a falência de um banco ou de uma empresa. Por concepção é um risco que não se controla, o que não significa que deve ser relevado. Para tentar reduzir a suscetibilidade dos investimentos a esse risco, a alocação dos recursos deve levar em consideração os aspectos referentes à diversificação de setores e emissores, bem como a diversificação de gestores externos de investimento. Como medida de avaliação dos investimentos são realizadas análises de stress que passam necessariamente pela definição de cenários de stress, que podem considerar mudanças bruscas em variáveis importantes para o apreçamento dos ativos, como taxas de juros e preços de determinados ativos. As análises de stress são realizadas por meio do cálculo do valor a mercado da carteira, considerado o cenário atípico de mercado, e a estimativa de perda que isso pode gerar à Entidade. 8. Responsabilidade Socioambientais O SERPROS observa em seus processos de gestão de investimento formas de respeito socioambiental que sejam relevantes para a sociedade e estuda adotar no decorrer de 2012 parâmetros e critérios de investimento responsável para serem incluídos no processo decisório de investimento. Dentre os fatos relevantes que evidenciam o interesse desta Entidade com a Responsabilidade Socioambiental estão as participações no Carbon Disclosure Project CDP como patrocinador ou signatário desde 2007 e a criação, em 2011, dos Comitês de Responsabilidade Socioambiental e de Pró-Equidade de Gênero, Raça e Diversidade. Página 11 de 11