CARTEIRA SUGERIDA. O desempenho do Ibovespa ficou totalmente atrelado ao cenário político, com a definição das eleições no país.

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1 Var. (%) Var. (%) INDICADORES Mês Ano Dow Jones 2,0% 4,9% Ibovespa 1,0% 6,1% Fonte: SLW e Economática As bolsas em Outubro/ Maiores oscilações 10/2014 Ibovespa Código Var % Código Var % JBSS3 20,8 OIBR4 (25,3) KROT3 14,8 ELPL4 (18,4) ESTC 3 12,8 SANB11 (15,7) BRKM5 11,9 PETR4 (15,5) FIBR3 11,8 PETR3 (15,1) PDGR3 10,9 USIM5 (10,5) BRFS3 10,7 RSID3 (9,3) C C RO3 10,0 MRFG3 (9,2) BBAS3 9,6 GFSA3 (8,8) GOLL4 9,6 EC OR3 (8,1) Fonte: SLW e Economática O desempenho do Ibovespa ficou totalmente atrelado ao cenário político, com a definição das eleições no país. ç ç p Na última semana que antecedeu as eleições para presidente no Brasil, o Ibovespa mostrou forte volatilidade, refletindo as preocupações com as pesquisas eleitorais, que mostravam que tanto a candidata Dilma como Aécio Neves se mostravam muito próximos. Assim, o ganho registrado no começo do mês em nossa bolsa de valor acabou sendo devolvido na última semana do mês. Em termos de agenda de indicadores econômicos observamos uma nova rodada de dados mostrando fragilidade na economia da zona do euro e China, melhora substancial dos indicadores econômicos nos EUA, a ponto do FED confirmar o encerramento do programa de estímulo, denominado QE3. Por aqui, apesar dos dados de emprego e renda seguirem em patamar favorável, os dados de indústria, inflação e juros deixaram a desejar, o que reforça a necessidade do novo governo iniciar um programa austero de recuperação da economia do país, principalmente de confiança. Outro fator que influenciou o Ibovespa veio com a divulgação de resultados corporativos, com destaques para Usiminas, Bradesco, Vale entre outras empresas. Neste ambiente, o Ibovespa registrou alta de 0,95% em outubro/14 e o Dow Jones encerrou em+2%. Em outubro/14, a carteira SLW Arrojado registrou queda de 0,5%, a SLW Dinâmico se mostrou em alta de 2,7% e o SLW Moderado se mostrou em -0,6%. No acumulado de 2014 a SLW Arrojado mostrou alta de 0,6%, a SLW Dinâmico em +6% e a SLW Moderado em +9,3%, enquanto o Ibovespa mostrou alta de 6,1%. As Carteiras Sugeridas SLW Data Ibovespa Carteiras SLW Arrojado SLW Dinâmico SLW Moderado ,7% 97,5% 169,5% 44,4% ,0% 2,7% 24,7% 29,9% ,1% -19,4% -3,1% 21,3% ,4% 22,2% 30,2% 1,0% ,5% 18,1% -3,6% 7,4% jan/14-7,5% -12,4% -5,9% -0,8% fev/14-1,1% -3,7% -0,5% -3,3% mar/14 7,0% 5,9% 4,4% 7,7% abr/14 2,4% 1,1% -1,0% 2,8% mai/14-0,7% 7,6% 1,2% -0,9% jun/14 3,8% 1,7% 1,8% 4,8% jul/14 5,0% 2,7% 1,4% 0,2% ago/14 9,8% 7,6% 7,3% 6,7% set/14-11,7% -7,4% -4,8% -6,8% out/14 0,9% -0,5% 2,7% -0,6% Acumulado 6,2% 0,6% 6,0% 9,3%

2 Fluxo de investidores estrangeiros No mês de outubro/14, até o dia 30 ocorreu uma saída líquida de R$ 1,2 bilhão, mas ainda com saldo positivo de R$ 21 bilhões no acumulado do ano (500) (1.000) (1.500) 8-set 9-set 10-set 11-set 12-set 15-set 16-set Fonte: Bovespa/SLW Corretora O ranking de retorno de ativos (selação abaixo) no mês de outubro/14 mostrou que o Ibovespa ficou ligeiramente a frente do CDI, mas longe do resultado acumulado do ano. O ouro, mesmo considerando as preocupações com conflitos no Oriente Mèdio e risco de terrorismo, ficou na lanterna do ranking do mês e no ano. 6,05% 17-set 18-set 19-set 22-set 23-set 24-set 25-set 26-set Saldo Diário (R$ milhões) 29-set 30-set 8,80% 1-out 2-out 3-out Retorno de Inves mento 6-out 7-out 8-out 9-out out/ out 13-out 14-out 15-out 2,96% 16-out 17-out 20-out 21-out 22-out Saldo Acumulado Ano (R$ milhões) 23-out 24-out 27-out 28-out 29-out 2,76% 30-out (1.000) (3.000) (5.000) (7.000) (9.000) (11.000) (13.000) (15.000) (17.000) (19.000) (21.000) (23.000) (25.000) 11,13% -0,21% dez-11 4,30% -1,98% fev-12-4,20% -0,25% -11,90% abr-12 3,50% 3,20% 1,70% 0,70% jun-12 ago-12-3,60% 6,10% -0,80% -1,95%-1,90% -3,90% -4,30% 1,60% -11,30% 4,70% 3,70% 3,70% Fonte: Bloomberg/SLW Corretora out-12 dez-12 fev-13 abr-13 jun-13-1,10% -1,90% -3,27% -7,50% 7,05% 5,00% 3,76% 2,40% -0,75% 9,78% O que esperar para 0,94% -11,70% Após a definição das eleições no Brasil, o nosso mercado acionário entrou em um período de expectativas com os novos nomes que irão administrar os ministérios, as medidas importantes para orientar numa recuperação das contas públicas no país, reduzir inflação e administrar a taxa de juros. O mês começou com importantes resultados sendo divulgados e de saída a continuidade do escândalo do lava jato, agora com um novo nome de diretoria envolvida em desvio de recursos. O pior é que a auditora do balanço da Petrobrás está se negando a endossar os números do 3T14, caso não registre em notas o momento de desvios. Esta postura está associada a SEC estar averiguando o caso Petrobrás e terá poderes para impedir que as ações da empresa sejam negociadas nas bolsas de valores dos EUA. Em nossa visão teremos um período com grande volatilidade e expectativas. ago-13 out-13 dez-13 fev-14 abr-14 jun-14 ago-14 out-14 0,94% 0,86% Ibovespa CDI Dólar Ptax Ouro -1,60% Fonte: Bloomberg/SLW Corretora -2,11% O comportamento do Ibovespa tem mostrado grande volatilidade neste ano, acumulando uma perda na faixa de 11% de janeiro ao final da primeira quinzena de março e a partir dai mostrou dois meses consecutivos de alta forte, impulsionado pelas pesquisas eleitorais. No mês de maio, mesmo com a continuidade destas pesquisas, o viés foi moderado e o Ibovespa acabou mostrando um ajuste técnico. E assim seguiu nos meses de junho a agosto, com grande volatilidade e acumulando alta em 2014 de 19,0%. No entanto em setembro, esta euforia foi parcialmente absorvida pelo tombo da nossa bolsa de valores com a mudança do viés das pesquisas eleitorais. Por fim, o mês de outubro ficou caracterizado por uma pequena alta.

3 Recomendações para Novembro/14 Setor/ação Código Part. Preço R$/ação Potencial de Val. Carteira out-14 Alvo Ação Cart.(*) Alimentos 10% 0% M.Dias Branco ON MDIA3 5% 96,36 105,74 10% 0% Marfrig ON MRFG3 5% 6,05 7,60 26% 1% Educação 10% 1% Kroton ON KROT3 10% 17,66 19,25 9% 1% Inst.Financeira 10% 4% BVMF ON BVMF3 10% 10,90 15,00 38% 4% Mineração 10% 7% Vale PNA VALE5 10% 21,55 36,00 67% 7% Papel e Celulose 10% 1% Suzano PNA SUZB5 10% 10,46 11,10 6% 1% Petróleo 10% 5% Petrobras PN PETR4 10% 15,28 23,16 52% 5% Aviação/Milhagem 10% 1% Smiles ON SMLE3 10% 42,80 45,00 5% 1% Siderurgia 10% 6% Gerdau PN GGBR4 10% 11,09 17,37 57% 6% Varejo 10% 2% Pão de Açucar PN PC AR4 10% 103,90 126,64 22% 2% Energia 5% 5% Eletrobras ON ELET3 5% 6,22 13,00 109% 5% Material de Construção 5% 1% Duratex ON DTEX3 5% 8,90 11,54 30% 1% 100% 27% Preço-Alvo: SLW e consenso Bloomberg /Thomson Reuters. (*): Expectativa para final de 2014 Alterações Sem alteração Perfil Arrojado

4 Perfil Dinâmico Setor/ação Código Part. Preço R$/ação Potencial de Val. Carteira out-14 Alvo Ação Cart.(*) Siderurgia 5% 4% Usiminas PNA USIM5 5% 5,70 10,10 77% 4% Aviação/Milhagem 15% 1% Embraer ON EMBR3 10% 23,99 26,30 10% 1% Multiplus MPLU3 5% 34,75 36,00 4% 0% Bebidas/Fumo 10% 1% Ambev ON ABEV3 10% 16,40 18,50 13% 1% Concessões 10% 1% CCR ON CCRO3 10% 18,45 21,00 14% 1% Energia 10% 2% C opel PNB C PLE6 10% 34,61 43,00 24% 2% Holding 10% 9% Bradespar PN BRAP4 10% 15,85 30,70 94% 9% Instituição Financeira 20% 4% Bradesco PN BBDC 4 10% 37,30 44,00 18% 2% Sul America SULA11 10% 13,16 16,10 22% 2% Papel e Celulose 10% 1% Fibria ON FIBR3 10% 30,01 32,00 7% 1% Saúde/Seguros 10% 1% RaiaDrogasil RADL3 10% 22,49 25,00 11% 1% 100% 26% Preço-Alvo: SLW e consenso Bloomberg /Thomson Reuters. (*): Expectativa para final de 2014 Alterações Sem alteração

5 Perfil Moderado Setor/ação Código Part. Preço R$/ação Potencial de Val. Carteira set-14 Alvo Ação Cart.(*) Bancos 20% 2% ItaúUnibanco PN ITUB4 10% 36,74 44,00 20% 2% BB Seguridade ON BBSE3 10% 33,06 39,00 18% 2% Energia 50% 8% C emig PN C MIG4 5% 14,23 17,05 20% 1% AES Tiête PN GETI4 10% 18,71 19,25 3% 0% Tractebel ON TBLE3 10% 34,41 42,00 22% 2% C oelce PNA C OC E5 5% 37,50 44,00 17% 1% C PFL ON C PFE3 10% 19,11 22,93 20% 2% Eletrobras PNB ELET6 10% 10,10 13,00 29% 3% Telecomunicações 10% 1% Telef.Brasil PN VIVT4 10% 48,17 51,30 6% 1% Outros 20% 4% C ielo ON C IEL3 10% 40,00 46,31 16% 2% Souza C ruz ON C RUZ3 10% 19,70 24,85 26% 3% 100,0% 15% Preço-Alvo: SLW e consenso Bloomberg /Thomson Reuters. (*): Expectativa para final de 2014 Alterações Entra: Cemig PN (CMIG4) AES Tiête PN (GETI4)

6 SLW CORRETORA DE VALORES E CÂMBIO LTDA Rua Dr. Renato Paes de Barros, º Andar Itaim Bibi São Paulo SP CEP Tel.: (0xx11) Fax: (0xx11) Departamento de Análise de Investimentos **Pedro Roberto Galdi - CNPI (0XX11) pedro.galdi@slw.com.br Estrategista Chefe **Responsável pela área de Análise Comercial Departamento Comercial Comercial Pessoa Física (0XX11) leonardo.rodrigues@slw.com.br Este material foi elaborado em nome da SLW CVC Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil. Em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483, de 6 de julho de 2010, declaramos que: a) As recomendações são dadas de acordo com as informações tornadas públicas pelas Cias que afetem as perspectivas de desempenho de suas ações no mercado. Os preços alvos indicados não foram, em parte, obtidos por projeção de resultados confeccionados pela equipe de análise da SLW e por consenso de mercado, nos casos em que ainda não há cobertura feita pela casa. b) O Analista responsável pela elaboração deste relatório declara que sua remuneração esta atrelada ao desempenho da SLW CVC Ltda. em suas operações financeiras e desempenho em geral, não estando vinculada a desempenho de valores mobiliários aqui recomendados. c) O presente relatório foi produzido de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SLW CVC Ltda, instituição de vínculo com o Analista, e reflete única e exclusivamente as opiniões pessoais do Analista. d) Não autorizamos publicações ou cópias do todo ou parte do conteúdo deste relatório sem a identificação do analista responsável. A publicação ou cópia contrária à disposição aqui prevista estará sujeita a responsabilidade cível, as eventuais multas aplicáveis, bem como às penas cabíveis de reparação de danos atinentes a espécie.