TENDÊNCIA DO VOLUME DE INVESTIMENTOS (quesito trimestral na Indústria e semestral nos demais setores) Agosto 2014.

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1 Agosto º Trimestre/2015 A edição do 2º trimestre de 2015 da s da Fundação Getulio Vargas consultou as empresas brasileiras a respeito dos seguintes temas: i) tendência do volume de investimentos produtivos 1 nos 12 meses anteriores e seguintes à pesquisa; ii) grau de certeza em relação aos planos de investimentos para os 12 meses seguintes; e iii) principal motivação e fatores limitativos à realização de investimentos em Neste relatório são analisados os resultados das enquetes realizadas nos setores da, Serviços, Construção e Comércio. As informações estão organizadas por temas e, secundariamente, por setores produtivos. A s é realizada com periodicidade trimestral na e semestral nos demais setores 2. Ao todo, foram consultadas 729 empresas na Indústria, no Setor de Serviços, 961 no Comércio e 554 na Construção, ao longo do bimestre abril-maio. TENDÊNCIA DO VOLUME DE INVESTIMENTOS (quesito trimestral na Indústria e semestral nos demais setores) A s do segundo trimestre de 2015 capta os reflexos da piora acentuada do ambiente de negócios nos últimos meses tanto sobre as avaliações retrospectivas de realização de investimentos quanto em relação às projeções para os meses seguintes. Na, 24% das empresas afirmaram ter investido mais nos 12 meses anteriores e 35% terem investido menos. Esta é a segunda vez consecutiva em que a proporção de empresas reportando diminuição do volume de investimentos supera a das que informam aumento neste horizonte de tempo. No trimestre anterior, estes percentuais haviam sido de 27% e 29%, respectivamente. 1 A pesquisa trata de investimentos em capital fixo, tais como máquinas e equipamentos, veículos, construções, ampliação ou melhoria de instalações, etc. 2 A s dos setores não industriais é realizada desde 2014 no 2º e 4º trimestres do ano. Informações mais detalhadas sobre a s podem ser encontradas no site

2 Ímpeto de Investimentos nos últimos e próximos 12 meses ( de respostas*) *Diferença, em pontos percentuais, entre a proporção de empresas prevendo/reportando aumento e a proporção de empresas prevendo/reportando diminuição dos investimentos nos 12 meses seguintes/12 meses anteriores. Em relação aos próximos 12 meses, os resultados sinalizam continuidade da fase de desaceleração dos investimentos. Das 729 empresas consultadas, 18% preveem investir mais e 35% programam investir menos que nos 12 meses anteriores. No primeiro trimestre de 2015, estes percentuais haviam sido de 27% e 31%, respectivamente. Em ambos os horizontes de tempos, os saldos de resposta são os menores desde o terceiro trimestre de 2012, quando se inicia a série deste quesito da pesquisa. Demais setores No setor de Serviços, houve piora análoga à observada na indústria entre o quarto trimestre de 2014 e o segundo trimestre de 2015, embora, neste segmento, os saldos de resposta continuem no terreno positivo. Considerando-se a evolução prevista para os próximos 12 meses, 23% das empresas preveem investir mais e 17% programam investir menos. Em outubro-novembro de 2014, estes percentuais haviam sido de 34% e 10%, respectivamente. O Comércio obteve resultado análogo ao do setor de Serviços, com saldos um pouco superiores: 27% das empresas preveem investir mais e 15% menos que nos 12 meses anteriores. Em 2014, as empresas indicaram 44% e 10%, respectivamente. 2

3 O pior resultado setorial foi observado na Construção, com números negativos nos dois horizontes de tempo. Em relação aos 12 meses anteriores, 14% das empresas informaram ter investido mais e 39%, menos, um saldo de -25 pontos percentuais. No quarto trimestre de 2014, essa diferença havia sido de -3 pontos percentuais. Em relação aos próximos 12 meses, 15% preveem investir mais e 31% menos que nos 12 meses anteriores. GRAU DE CERTEZA DOS PLANOS DE INVESTIMENTOS (quesito incluído no segundo e quarto trimestre de todos os setores) No 2º trimestre de 2015, as empresas também foram consultadas sobre o grau de certeza com que projetam os investimentos para os próximos 12 meses. No setor industrial, 33% das empresas estão certas em relação ao programa de investimentos para os próximos 12 meses enquanto 36% reportam incerteza, um saldo de -3 pontos percentuais. No 4º trimestre de 2014, essa diferença havia sido de +28 pontos percentuais (p.p.), ou seja, havia muito mais empresas certas quanto à execução de seus planos de investimento. Esta evolução negativa reflete os resultados muito fracos do setor em termos de produção e lucratividade desde o ano passado, e as incertezas acerca da demanda nos próximos meses (sobre este último tópico, ver Seção Fatores Limitativos à Realização de Investimentos deste relatório). Demais setores No setor Serviços a incerteza também predomina: 37% das empresas consideram seu plano de investimentos incerto contra 26% que atribuem certeza aos projetos. No quarto trimestre de 2014, estas opções haviam sido distribuídas de forma mais homogênea: 27% indicavam certeza e 26% incerteza. No Comércio, 28% das empresas avaliam como certa a realização do plano de investimentos contra 36% das que o classificam como incerto. Em 2014 estes percentuais foram de 40% e 20%, respectivamente. Novamente, o setor da Construção apresenta o pior resultado neste quesito: o percentual de empresas avaliando o plano de investimentos para os próximos 12 meses como certo, de 14%, é muito inferior ao das que o julgam incerto (49%). No quarto trimestre de 2014, estes percentuais haviam sido de 22% e 29%, respectivamente. 3

4 DECISÃO SOBRE O PLANO DE INVESTIMENTOS PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES Setor 4º Trimestre de 2014 Certa Quase certa Incerta Certa Quase certa Incerta Indústria Serviços Comércio Construção PRINCIPAL MOTIVAÇÃO PARA A REALIZAÇÃO DE INVESTIMENTOS (quesito incluído anualmente no segundo trimestre) A expansão da capacidade produtiva foi citada como principal objetivo para a realização de investimentos produtivos no ano corrente por 21% das empresas industriais, a menor parcela desde 1999 (20%), neste quesito incluído nas sondagens da FGV/IBRE em Majoritária em anos de maior crescimento dos investimentos do setor industrial, a expansão da capacidade produtiva havia sido o principal motivo para a realização de investimentos produtivos nos biênios e O resultado corrobora, portanto, a tendência de diminuição do investimento em A principal motivação para a realização de investimentos produtivos em 2015 é o aumento da eficiência produtiva, apontado por 30% das empresas, proporção similar à observada no ano passado, segundo informações obtidas nesta mesma edição da pesquisa. A proporção de empresas que afirmam estar sem programa de investimentos no momento foi a que mais avançou em relação a 2014, ao passar de 18% para 30%, maior número da série histórica iniciada em A parcela das que citaram substituição de máquinas e/ou equipamentos foi apontada por 19% das empresas, uma queda de 5 p.p. em relação ao ano passado. 4

5 Demais setores No setor de Serviços, a motivação de aperfeiçoamento, modernização ou racionalização do processo produtivo foi apontada como o principal objetivo para a realização de investimentos em 2015 por 31% das empresas, proporção 4 p.p. inferior à prevista no ano passado. Já a expansão da capacidade de oferta foi citada por 22% das empresas, contra 35% de 2014, enquanto a proporção de empresas que afirmam estar sem programa de investimentos saltou para 32% do total, após registrar apenas 8% em No Comércio, expandir a capacidade de oferta foi o motivo apontado por 34% das empresas em 2015, proporção similar à do ano passado (35%). A parcela das empresas que citaram o aperfeiçoamento, modernização ou racionalização do processo produtivo como principal objetivo, passou de 27%, em 2014, para 21%, em A proporção de empresas que estão sem programa de investimentos aumentou de 16% para 29% no mesmo período. Na Construção, 27% das empresas apontaram aperfeiçoamento, modernização ou racionalização do processo produtivo como principal objetivo em 2015 (contra 31%, em 2014) e 38% afirmam estar sem programa de investimentos (14% em 2014). FATORES LIMITATIVOS À REALIZAÇÃO DE INVESTIMENTOS (quesito incluído anualmente no segundo trimestre) Entre 2014 e 2015, a percepção das empresas industriais em relação ao ambiente para a realização de investimentos em capital fixo 3 piorou. O percentual de empresas que afirmam encontrar algum tipo de dificuldade para investir aumentou de 49% para 59%, o pior resultado desde 2009 (87%), quando as avaliações estavam sendo afetados pela crise internacional. Entre as empresas que perceberam entraves à realização de investimentos, o fator mais citado foram as incertezas acerca da demanda, mencionadas por 57% do total, um aumento de 20 p.p. em relação ao ano anterior e o maior patamar da série iniciada em Neste quesito, as empresas podem assinalar quantas opções de resposta desejarem. 5

6 O segundo fator inibidor mais citado foi a limitação de recursos da empresa, apontado por 44% das empresas, uma redução de 1 p.p. frente ao ano passado. O fator custo de financiamento vem a seguir, reportado por 35% das empresas, o maior percentual da série. Da mesma forma, a limitação de crédito apresentou o maior patamar da série ao passar de 21%, em 2014, para 29%, em O item taxa de retorno inadequada é apontado por 24% das empresas industriais, 2 p.p. acima do ano passado e maior nível da série. Demais setores Nos demais setores, este quesito foi introduzido na pesquisa em No Setor de Serviços, o percentual de empresas que apontam algum tipo de dificuldade para a realização de investimentos produtivos aumentou de 38%, em 2014, para 42%, em O fator incertezas acerca da demanda foi citado como a principal dificuldade à realização de investimentos neste ano, por 53% das empresas, um aumento de 22 p.p. em relação ao ano passado. A seguir, a carga tributária, apontada por 50% do total, proporção superior aos 47% de As citações à limitação de recursos da empresa diminuíram um pouco em relação ao ano passado, de 47% para 46% do total. No Comércio, o número relativo de empresas que apontam algum tipo de dificuldade para realizar investimentos em capital fixo em 2015 ficou em 31% do total, 2 p.p. acima do ano anterior. O fator incertezas acerca da demanda foi apontado como a principal dificuldade à realização de investimentos por 62% das empresas, um aumento de 29 p.p. em relação ao ano passado. A carga tributária elevada é o segundo maior entrave para a realização de investimentos neste setor, tendo sido mencionada por 52% das empresas. Na Construção, a percepção das empresas em relação ao ambiente para a realização de investimentos modificou-se bastante na comparação com o ano passado. Entre 2014 e 2015, o percentual de empresas que afirmam encontrar dificuldades para realizar investimentos em capital fixo aumentou de 38% para 66% do total. Entre as empresas que perceberam impedimentos à realização de investimentos, o fator mais lembrado foram as incertezas acerca da demanda, mencionado por 67% das empresas, um salto de 28 p.p. em relação ao ano passado. O fator limitação de recursos da empresa vem a seguir, apontado por 41% do total (36% em 2014). A s é um levantamento estatístico que fornece sinalizações sobre o rumo dos investimentos produtivos. A edição do 2º trimestre de 2015 coletou informações de empresas entre 01 de abril de 2015 e 29 de maio de A próxima divulgação da s ocorrerá em 10 de setembro de

7 Trimestres Tendência do Volume de Investimentos (em %, exceto onde indicado) Últimos 12 meses(*) Próximos 12 meses (*) 3T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ T/ (*) Em comparação aos 12 meses anteriores Serviços Últimos 12 meses(*) Próximos 12 meses (*) Trimestres 4T/ T/ (*) Em comparação aos 12 meses anteriores Comércio Últimos 12 meses(*) Próximos 12 meses (*) Trimestres 4T/ T/ (*) Em comparação aos 12 meses anteriores Construção Últimos 12 meses(*) Próximos 12 meses (*) Trimestres 4T/ T/ (*) Em comparação aos 12 meses anteriores 7

8 Principal motivo para a realização de investimento fixo Previsões em relação ao ano corrente - Em % EXPANDIR A CAPACIDADE DE PRODUÇÃO AUMENTAR A EFICIÊNCIA PRODUTIVA SUBSTITUIR MÁQUINAS E/OU EQUIPAMENTOS SEM PROGRAMA DE INVESTIMENTOS EXPANDIR A CAPACIDADE DE PRODUÇÃO Serviços APERFEIÇOAR, MODERNIZAR OU RACIONALIZAR O PROCESSO PRODUTIVO SUBSTITUIR MÁQUINAS, EQUIPAMENTOS OU INSTALAÇÕES OUTRAS FINALIDADES SEM PROGRAMA DE INVESTIMENTOS EXPANDIR A CAPACIDADE DE PRODUÇÃO Comércio APERFEIÇOAR, MODERNIZAR OU RACIONALIZAR O PROCESSO PRODUTIVO SUBSTITUIR MÁQUINAS, EQUIPAMENTOS OU INSTALAÇÕES OUTRAS FINALIDADES SEM PROGRAMA DE INVESTIMENTOS EXPANDIR A CAPACIDADE DE PRODUÇÃO Construção APERFEIÇOAR, MODERNIZAR OU RACIONALIZAR O PROCESSO PRODUTIVO SUBSTITUIR MÁQUINAS, EQUIPAMENTOS OU INSTALAÇÕES OUTRAS FINALIDADES SEM PROGRAMA DE INVESTIMENTOS

9 A empresa vem encontrando dificuldades para realizar investimentos em capital fixo no corrente ano? Em % SIM NÃO SIM NÃO SIM NÃO SIM NÃO SIM NÃO SIM NÃO SIM NÃO Indústria Serviço Comércio Construção Fatores Limitativos à realização de investimentos em capital fixo* - Em % TAXA DE RETORNO INADEQUADA RECURSOS DA EMPRESA CRÉDITO CUSTO DE FINANCIAMENTO INCERTEZAS ACERCA DA DEMANDA CARGA TRIBUTÁRIA ELEVADA OUTROS (*) responderam a este quesito somente as empresas que perceberam a ocorrência de fatores limitativos. As empresas podem indicar quantos fatores desejarem. Serviços TAXA DE RETORNO INADEQUADA RECURSOS DA EMPRESA CRÉDITO CUSTO DE FINANCIAMENTO INCERTEZAS ACERCA DA DEMANDA CARGA TRIBUTÁRIA ELEVADA OUTROS (*) responderam a este quesito somente as empresas que perceberam a ocorrência de fatores limitativos. As empresas podem indicar quantos fatores desejarem. 9

10 Comércio TAXA DE RETORNO INADEQUADA RECURSOS DA EMPRESA CRÉDITO CUSTO DE FINANCIAMENTO INCERTEZAS ACERCA DA DEMANDA CARGA TRIBUTÁRIA ELEVADA OUTROS (*) responderam a este quesito somente as empresas que perceberam a ocorrência de fatores limitativos. As empresas podem indicar quantos fatores desejarem. Construção TAXA DE RETORNO INADEQUADA RECURSOS DA EMPRESA CRÉDITO CUSTO DE FINANCIAMENTO INCERTEZAS ACERCA DA DEMANDA CARGA TRIBUTÁRIA ELEVADA OUTROS (*) responderam a este quesito somente as empresas que perceberam a ocorrência de fatores limitativos. As empresas podem indicar quantos fatores desejarem. SONDAGEM DE INVESTIMENTOS Publicação trimestral da FGV/IBRE Instituto Brasileiro de Economia Diretor do IBRE: Luiz Guilherme Schymura de Oliveira Vice-Diretor: Vagner Laerte Ardeo Superintendente Adjunto de Ciclos Econômicos: Aloisio Campelo Jr Coordenadora da Sondagem: Patricia Meziat Pina Responsável por análise e divulgação: Aloisio Campelo Jr. Equipe Técnica: Rodolpho Guedon Tobler Atendimento à imprensa: Thais Thimoteo (21) ou / thais.thimoteo@fgv.br Central de Atendimento do IBRE: (21) / ibre@fgv.br / portalibre.fgv.br 10