Formulário de Referência Seção 10 Comentários dos diretores

Transcrição

1 10. COMENTÁRIOS DOS DIRETORES Condições financeiras e patrimoniais gerais a. Condições financeiras e patrimoniais gerais O Complexo Eletrônico envolve tanto segmentos da indústria eletroeletrônica, entre os quais podemos citar os componentes eletrônicos, a eletrônica de consumo, os equipamentos eletrônicos e de comunicação, a automação industrial e a informática, quanto da indústria de software e serviços de Tecnologia da Informação (TI), cuja característica comum é a produção de bens e serviços sob uma base técnica similar, neste caso a eletrônica. Para o período de 2015 a 2018, projeta-se um montante total de R$ 28 bilhões de investimentos no setor, o que representará um crescimento real de 25,9% em relação ao número realizado de 2010 a Os investimentos nos próximos anos serão liderados pelos equipamentos de informática e telecomunicações, que crescem usualmente acima do Produto Interno Bruto (PIB). Segundo a Pesquisa Industrial Anual (PIA), do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), o setor é composto por cerca de empresas. Historicamente, no Brasil, o setor de software cresce a taxas superiores a dois dígitos (de , média de 12% ao ano). A indústria brasileira de desenvolvimento e serviços de software deve apresentar faturamento total de cerca de R$ 35 bilhões em Os principais fatores do crescimento são: aumento dos investimentos de TI de setores tradicionais da economia (como agricultura, transportes, saúde e educação); constante incentivo para terceirizar serviços e infraestruturas internas de TI; difusão de aplicativos móveis; e advento de novas tecnologias (como Internet das Coisas e Big Data). O Brasil, segundo a Associação Brasileira das Empresas de Software (Abes)/IDC, ocupa a sétima posição no ranking internacional dos investimentos em TI (que inclui hardware, software e serviços). Esse mercado movimentou cerca de R$ 62 bilhões em 2013, representando cerca de 2,7% do PIB brasileiro e 3% do total global do setor. O mercado nacional é explorado por cerca de empresas, dedicadas ao desenvolvimento, produção, distribuição de software e de prestação de serviços. Daquelas que atuam no desenvolvimento e produção de software, cerca de 93% são classificadas como micro e pequenas empresas. Finanças, serviços e telecom representaram praticamente 51% do mercado usuário, seguidos por indústria, governo e comércio. Já em termos de crescimento, o comércio foi o setor que apresentou o maior aumento nos investimentos, com variação positiva de mais de 27% em relação a Assim, dado ao desempenho da Companhia nos últimos 3 (três) anos, crescimento de cerca de 54% em relação a sua receita bruta, entendemos que a Companhia apresenta condições financeiras e patrimoniais suficientes para implementar o seu plano de negócio e cumprir as suas metas de curto e médio prazo, sustentando um crescimento orgânico na ordem de 17% a.a. nos próximos 5 anos. Referente ao exercício findo em 31 de dezembro de 2014 A Companhia cresceu 21,7% em relação a sua receita bruta se comparado ao mesmo período do ano anterior. A Quality atingiu a receita de R$ , sendo a maior fonte de receita a Unidade de Negócio BPO, correspondendo a 68,00% da receita total do ano. A Unidade SISEG (Sistema Integrado de Seguros), segunda maior receita, acumulou o total de 23,00%. As demais unidades de negócio juntas foram responsáveis por 9,00% do faturamento do ano. 1

2 É de se destacar o aumento relevante de portfólio no período com a obtenção de 27 novos clientes, sendo oito deles de bastante relevância. Considerando o lucro bruto, a Quality obteve um desempenho 13,95% superior ao mesmo período do ano de Esse crescimento do faturamento e do lucro bruto teve um grande impacto no EBITDA, fazendo o mesmo ter um expressivo crescimento de R$ para R$ , o que representa 132% de crescimento no período avaliado. Quanto à Liquidez e Endividamento: A disponibilidade financeira ao final deste período foi de R$ As aplicações financeiras representaram 41% desta disponibilidade. A Administração da Companhia formalizou um contrato de financiamento destinado aos investimentos em pesquisa e desenvolvimento, treinamento, qualidade, marketing, comercialização e infraestrutura. A colaboração financeira foi no valor de R$ ,99, tendo sido liberado até 31/12/2013 apenas a primeira de 3 transferências, no valor de R$ ,00. Referente ao exercício findo em 31 de dezembro de 2013 A Companhia cresceu 26,2% em relação a sua receita bruta se comparado ao mesmo período do ano anterior. A Quality atingiu a receita de R$ , sendo a maior fonte de receita a Unidade de Negócio BPO, correspondendo a 62,00% da receita total do ano. A Unidade SISEG (Sistema Integrado de Seguros), segunda maior receita, acumulou o total de 25,00%. As demais unidades de negócio juntas foram responsáveis por 21,00% do faturamento do ano. É de se destacar o aumento relevante de portfólio no período com a obtenção de 73 novos clientes, sendo 5 deles de bastante relevância. Considerando o lucro bruto, a Quality obteve um desempenho 12,7% superior ao mesmo período do ano de Esse crescimento do faturamento e do lucro bruto teve um grande impacto no EBITDA, fazendo o mesmo ter um expressivo crescimento de R$ para R$ , o que representa 76% de crescimento no período avaliado. Quanto à Liquidez e Endividamento: A disponibilidade financeira ao final deste período foi de R$ As aplicações financeiras representaram 56,9% desta disponibilidade, R$ , estando registradas integralmente no circulante. A Administração da Companhia optou em antecipar a liquidação do empréstimo junto ao Banco do Brasil como forma de reduzir as despesas financeiras. Os juros cobrados na operação eram pós-fixados e, devido às incertezas da taxa de juros que remunera a economia brasileira, poderia acarretar em elevados custos financeiros para a Companhia. Referente ao exercício findo em 31 de dezembro de 2012 Em 2012 a Companhia obteve um bom desempenho, apresentando um lucro bruto de R$ , correspondente a 21% de sua receita bruta, mesmo sofrendo um incremento dos custos de R$ em face da amortização do intangível que foi 2

3 majorado neste mesmo ano em R$ , em virtude da transferência de um produto que estava em imobilizado em andamento. A receita da Quality foi de R$ , sendo sua maior fonte a Unidade de Negócio BPO, correspondendo a 49,20% da receita total do ano. A Unidade SISEG (Sistema Integrado de Seguros), segunda maior receita, acumulou o total de 38,55% e as demais unidades de negócio juntas foram responsáveis por 12,25% do faturamento do ano. Destaca-se o aumento relevante de portfólio, no exercício social em referência, com a obtenção de 33 novos clientes, crescimento de 20% da carteira, gerando como consequência positiva desse fato, a majoração da perspectiva de crescimento da Quality até o ano de Para fazer frente ao aumento da carteira de clientes e de contratos, a Quality teve um incremento de 54 novos colaboradores em seu quadro de profissionais, o que exigiu um grande esforço e investimento em readequação do seu ambiente de trabalho de forma a criar essas novas posições em nossa estrutura sede, infraestrutura de link de comunicação, sistema de telefonia, computadores e estrutura de servidor, tudo de forma a suportar o novo tamanho da Companhia. Cabe ressaltar que esses gastos mencionados foram tratados todos como despesa, que obteve uma elevação de 10%, R$ , comparado ao ano de 2011, sendo que 6,5% foi fruto da inflação. Portanto, a administração conseguiu através de uma melhor gestão perceber um aumento real da despesa de apenas 3,5% apesar de ter realizado todos os investimentos citados acima. Quanto à Liquidez e Endividamento: A disponibilidade financeira ao final deste exercício social foi de R$ As aplicações financeiras representaram 67% desta disponibilidade, R$ , estando registradas integralmente no circulante. O endividamento bancário atingiu o montante de R$ , estando registrados R$ (32%) no passivo circulante e R$ (68%) no passivo não circulante. Em relação ao exercício social findo em 2011 o endividamento bancário teve um decréscimo de 32%. O indexador do endividamento bancário foi pela Taxa Pré-fixada + 1,25 a.m., sendo o credor o Banco Bradesco. O EBITDA registrado no período foi no valor de R$ , sendo 24% inferior ao registrado ao final do exercício social de

4 b. Estrutura de capital e possibilidade de resgate de ações ou quotas, indicando: Administração considera a estrutura de capital adequada para dar continuidade ao plano de crescimento. i. Hipóteses de resgate Não aplicável. ii. fórmula de cálculo do valor de resgate Não aplicável. c. Capacidade de pagamento em relação aos compromissos financeiros assumidos No período findo em 31 de dezembro de 2014 e nos exercícios sociais de 2013 e 2012, a Quality tem apresentado adimplemento e pontualidade em relação aos compromissos financeiros assumidos por consequência da capacidade de pagamento que é condizente com a estrutura geral dos seus negócios. A administração monitora continuamente os indicadores de liquidez, que, por sua vez, apresentam níveis compatíveis com as práticas de mercado do setor de atuação. d. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não circulantes utilizadas Em 31/12/2014, possuíamos um saldo de R$ ,00 resultante do contrato de financiamento junto ao BNDES Prosoft com o objetivo de custear os projetos de pesquisa e desenvolvimento. O custo contratado para linha foi de TJLP + 1,1%. e. Fontes de financiamento para capital de giro e para investimentos em ativos não circulantes que pretende utilizar para cobertura de deficiências de liquidez Caso a Companhia venha a enfrentar eventuais deficiências de liquidez, sua administração recorrerá à utilização dos limites para as linhas de capital de giro já aprovados em instituições financeiras parceiras e não utilizados. Caso os limites disponíveis para utilização dessas linhas sejam insuficientes em uma eventual deficiência de liquidez, a Administração da Companhia poderá recorrer à abertura de novas linhas de financiamento em instituições financeiras parceiras ou não. f. níveis de endividamento e as características de tais dívidas, descrevendo ainda: i. contratos de empréstimo e financiamento relevantes Contratos de empréstimos e financiamentos relevantes - 31/12//2014 (R$ mil) Instituição Tomado % Encargos BNDES ,00 100% TJLP + 1,1% TOTAL ,00 100% Contratos de empréstimos e financiamentos relevantes - 31/12//2013 (R$ mil) Instituição Tomado % Encargos 0 100% 4

5 TOTAL 0 100% Contratos de empréstimos e financiamentos relevantes - 31/12//2012 (R$ mil) Instituição Tomado % Encargos BRADESCO ,00 100% Pré-fixado + 1,25% a.m. TOTAL ,00 100% ii. Outras relações de longo prazo com instituições financeiras A Companhia não mantém outras relações relevantes de longo prazo com instituições financeiras, além daquelas descritas no item 10.1.(f) deste Formulário de Referência. iii. Grau de subordinação entre as dívidas Além das garantias informadas no item 3.8 deste, os créditos detidos pelos credores são tratados em igualdade de condições (pari passu) e não podem ser subordinados a quaisquer outros créditos. iv. Eventuais restrições impostas ao emissor, em especial, em relação a limites de endividamento e contratação de novas dívidas, à distribuição de dividendos, à alienação de ativos, à emissão de novos valores mobiliários e à alienação de controle societário Em relação ao endividamento, os contratos financeiros dos quais a Companhia é parte, bem como aqueles a serem celebrados por conta de novas dívidas, não possuem cláusulas restritivas ( covenants ), sejam relacionadas ao atendimento de índices econômico-financeiros, geração de caixa ou qualquer outra exigência que tenha que ser atendida. Por outro lado, o Acordo de Acionista prevê que todos os contratos e obrigações que a Companhia venha a assumir com terceiros, inclusive operações de leasing ou arrendamento mercantil, que elevem os compromissos de prazo igual ou superior a 180 (cento e oitenta) dias acima de 100% (cem por cento) do Patrimônio Líquido, inclusive avais e fianças, bem como operações de alienação de ativos representativos de percentual superior a 10% (dez por cento) do ativo total da Quality, devem ser submetidos para a prévia aprovação da BNDESPAR, que deve se manifestar no prazo máximo de 30 (trinta) dias. Em relação à distribuição de dividendos, a Companhia compromete-se, pelo seu Acordo de Acionistas, a efetuar pagamento no prazo máximo de 60 (sessenta) dias, contados da data da respectiva deliberação na Assembleia Geral Ordinária. Se os dividendos não forem pagos no prazo acima, a partir do encerramento do exercício social até a data do seu efetivo pagamento, incidirá atualização monetária correspondente a TJLP, acrescida de uma remuneração anual de 12%, pro rata temporis. O Acordo de Acionistas estabelece também que a Companhia não pode aprovar sem a prévia autorização do BNDESPAR a emissão dos seguintes valores mobiliários: debêntures conversíveis em ações, bônus de subscrição, partes beneficiárias, opções para compra de ações ou outros valores mobiliários que 5

6 sejam conversíveis, permutáveis transformáveis em ações. O BNDESPAR deverá se manifestar no prazo de 30 (trinta) dias a respeito. Em relação à alienação de controle societário, os acionistas controladores têm a obrigação de manter em seu domínio pleno e durante todo o prazo em que vigorar o Acordo de Acionistas, ações que representem, a todo tempo, pelo menos 51% do capital social votante da Companhia. g. Limites de utilização dos financiamentos já contratados Não Aplicável. h. Alterações significativas em cada item das demonstrações financeiras Comentários referentes às alterações significativas nos resultados operacionais e financeiros consolidados no período findo em 31 de dezembro de Ativo Circulante: O Ativo Circulante totalizou R$ no período findo em 31/12/14, refletindo um aumento de 44,65% em relação aos R$ em 31/12/2013. Esse aumento expressivo se deu pelo incremento representativo do caixa da companhia e o aumento do volume de faturamento resultando em incremento nos tributos retidos na fonte (Impostos a recuperar) e no contas a receber. O Ativo Circulante em dezembro de 2014 representou 75% do valor total do ativo, comparado com 61,3% em Ativo Não Circulante: O Ativo Não Circulante totalizou R$ no período findo em 31/12/2014, redução de 33% em relação a Essa redução ocorreu pela amortização dos ativos listados como intangível na ordem de R$ Passivo Circulante: O Passivo Circulante em dezembro de 2014 foi de R$ , apresentando um aumento de 27% em relação ao saldo de 2013, o qual foi de R$ O motivo desse incremento foi um aumento na conta de salários e encargos basicamente devido ao acréscimo do quadro de colaboradores em virtude da aquisição de novos contratos. O Passivo Circulante em março de 2014 representou 27,4% do valor total do Passivo, comparado com 25,3% em Passivo Exigível a Longo Prazo: O Passivo Exigível a Longo Prazo totalizou R$ no período findo em 31/12/14, apresentando uma redução significativa em relação a Essa diferença decorreu, principalmente, pois a companhia junto ao BNDESPAR firmaram um novo aditivo ao Acordo de Acionistas onde o BNDESPAR não tem mais o direito de converter suas ações preferenciais em debêntures de forma atender as normas do CPC 39 e assim permitir que o Equity do BNDESPar voltasse a ser classificado como Capital Social. O Passivo exigível a longo prazo do período findo em 31/12/14 representou 9,3% do passivo total, comparado com 57,5% de

7 Patrimônio Líquido: A Quality encerrou o período findo em 31/12/14 com Patrimônio Líquido de R$ , o aumento significativo se deu pela reclassificação do valor de partes relacionadas para Capital social conforme citado no anterior. O Patrimônio Líquido em dezembro de 2013 representou 21,9% do passivo total, comparado com 20,4% no mesmo período em Faturamento Líquido: No período findo em 31/12/2014, a receita operacional líquida alcançou R$ , um aumento de 21,3% em relação ao ano anterior (R$ ) ao mesmo período em Custo dos Serviços Prestados: O custo dos serviços prestados atingiu R$ no período em referência representando em incremento em valores percentuais na ordem de 13,7. Desta forma, a Companhia encerrou o exercício com um lucro bruto acumulado de R$ representando um acréscimo de 13,9% em comparação com o exercício anterior e com uma margem líquida de 19,2%. Despesas Operacionais Líquidas: As despesas operacionais líquidas atingiram R$ no período findo em 31/12/2014, apresentando uma redução de 6,7% em relação ao exercício anterior. Como reflexo das variações apresentadas nas seções anteriores, no período findo em 31/12/2014 o EBITDA foi de R$ , com uma margem EBTIDA de 10,7% representando um aumento de 5,12 pontos percentuais em relação ao exercício social de Esse aumento se deu pela otimização de processos operacionais gerando mais eficiência produtiva. O EBITDA representa o lucro (prejuízo) líquido antes das receitas e despesas financeiras, da contribuição social e do imposto de renda, da depreciação e amortização e da participação dos minoritários. Resultado Financeiro: O resultado financeiro do exercício findo em 31/12/2014 foi positivo em R$ Resultado líquido: O Resultado Líquido no período findo em 31/12/14 foi de R$ , um aumento considerável em relação ao exercício social anterior. Comentários referentes às alterações significativas nos resultados operacionais e financeiros consolidados no período findo em 31 de dezembro de Ativo Circulante: O Ativo Circulante totalizou R$ no período findo em 31/12/13, refletindo um aumento de 4,4% em relação aos R$ em 31/12/2012. Esse aumento inexpressivo se deu pela decisão da companhia em quitar o empréstimo que havia tomado junto ao Banco do Brasil. O aumento do volume de faturamento neutralizou o 7

8 efeito dessa liquidação resultando em incremento nos tributos retidos na fonte (Impostos a recuperar) e no contas a receber, com isso o ativo circulante se manteve ainda sim com uma variação positiva. O Ativo Circulante em dezembro de 2013 representou 61,3% do valor total do ativo, comparado com 55,1% em Ativo Não Circulante: O Ativo Não Circulante totalizou R$ no período findo em 31/12/2013, redução de 19,2% em relação a Essa redução ocorreu pela amortização dos ativos listados como intangível na ordem de R$ Passivo Circulante: O Passivo Circulante em dezembro de 2013 foi de R$ , apresentando um aumento de 7,5% em relação ao saldo de 2012, o qual foi de R$ O motivo desse incremento foi um aumento na conta de salários e encargos basicamente devido ao acréscimo do quadro de colaboradores em virtude da aquisição de novos contratos. O Passivo Circulante em março de 2013 representou 25,3% do valor total do Passivo, comparado com 22,1% em Passivo Exigível a Longo Prazo: O Passivo Exigível a Longo Prazo totalizou R$ no período findo em 31/12/13, apresentando uma redução de 13,8% em relação ao saldo de Essa diferença do exigível a longo prazo decorreu, principalmente, da menor captação de empréstimos e financiamentos nas entidades financeiras. O Passivo exigível a longo prazo do período findo em 31/12/13 representou 52,8% do passivo total, comparado com 57,5% de Observa-se que o maior valor do passivo exigível a longo prazo refere-se às Partes Relacionadas, representando os valores das ações preferenciais resgatáveis da BNDESPAR. Patrimônio Líquido: A Quality encerrou o período findo em 31/12/13 com Patrimônio Líquido de R$ , aumentando em 0,3% o valor comparado ao mesmo período de O aumento refletiu principalmente o lucro líquido do exercício. O Patrimônio Líquido em dezembro de 2013 representou 21,9% do passivo total, comparado com 20,4% no mesmo período em Faturamento Líquido: No período findo em 31/12/2013, a receita operacional líquida alcançou R$ , um aumento de 27,1% em relação ao ano anterior (R$ ) ao mesmo período em Custo dos Serviços Prestados: O custo dos serviços prestados atingiu R$ no período em referência representando em incremento em valores percentuais na ordem de 31,4. Desta forma, a Companhia encerrou o exercício com um lucro bruto acumulado de R$ representando um acréscimo de 16% em comparação com o exercício anterior e com uma margem bruta de 20,5%. 8

9 Despesas Operacionais Líquidas: As despesas operacionais líquidas atingiram R$ no período findo em 31/12/2013, apresentando um aumento de 18% em relação ao exercício anterior. Como reflexo das variações apresentadas nas seções anteriores, no período findo em 31/12/2013 o EBITDA foi de R$ , com uma margem EBTIDA de 6,2% representando uma redução de 3 pontos percentuais em relação ao exercício social de Essa redução foi resultado de altos investimentos com o processo de listagem no BOVESPA MAIS, planejamento estratégico, Governança Corporativa, certificações (MPS.BR), Área de RI e automação de processo. O EBITDA representa o lucro (prejuízo) líquido antes das receitas e despesas financeiras, da contribuição social e do imposto de renda, da depreciação e amortização e da participação dos minoritários. O EBITDA não deve ser considerado como um indicador de desempenho operacional da Companhia, em substituição ao lucro líquido, ou como uma alternativa ao fluxo de caixa, para a análise do impacto em sua liquidez. Resultado Financeiro: O resultado financeiro do exercício findo em 31/12/2013 foi negativo em R$ Resultado líquido: O Resultado Líquido no período findo em 31/12/13 foi de R$ , a redução em relação ao exercício social anterior foi em decorrência dos itens já mencionados em tópicos anteriores como:.listagem no BOVESPA MAIS.Planejamento estratégico.governança Corporativa.Certificações (MPS.BR).Área de RI.Automação de processo. Comentários referentes às alterações significativas nos resultados operacionais e financeiros consolidados entre 31 de dezembro de 2011 e 31 de dezembro de Ativo Circulante: O Ativo Circulante totalizou R$ no final do período findo em 31/12/12, refletindo um aumento de 16% em relação aos R$ no encerramento do exercício de Esse aumento se deu principalmente pelo crescimento no quesito de Caixa e Equivalentes de Caixa, em função de geração de caixa operacional do 9

10 período e do contas a receber, que passou de R$ em 2011, para R$ em dezembro de Essa variação é decorrente do crescimento de serviços prestados pela Companhia. O Ativo Circulante em 31/12/12 representou 55% do valor total do ativo, comparado com 47% em Ativo Não Circulante: O Ativo Não Circulante totalizou R$ no exercício findo em 31/12/2012, sendo reduzido em 23% em relação a Essa redução ocorreu pela diminuição dos itens do imobilizado que passaram de R$ em 31/12/11 para R$ em 31/12/12. Passivo Circulante: O Passivo Circulante em dezembro de 2012 foi de R$ , apresentando uma redução de 16% em relação ao saldo de 2011, o qual foi de R$ A redução se deve principalmente ao saldo da conta de empréstimos e financiamentos devido à amortização dos empréstimos junto ao Banco Bradesco e Banco Guanabara. O Passivo Circulante em dezembro de 2012 representou 22% do valor total do Passivo, comparado com 26% em Passivo Exigível a Longo Prazo: O passivo exigível a longo prazo totalizou R$ no exercício findo em 31/12/2012, apresentando um aumento de 3% em relação ao saldo de O Passivo exigível a longo prazo do exercício findo em 31/12/12 representou 57% do passivo total, comparado com 55% de 2011, representando um acréscimo de 2 pontos percentuais. Patrimônio Líquido: A Quality encerrou o exercício findo em 31/12/2012 com Patrimônio Líquido de R$ , aumentando em 6% o valor comparado ao mesmo período de O Patrimônio Líquido em dezembro de 2012 representou 20% do passivo total, comparado com os 18% de Faturamento Líquido: No exercício findo em 31/12/2012, a receita operacional líquida alcançou R$ um aumento de 9% em relação ao ano anterior (R$ ), em virtude do incremento de 33 novos clientes. Custo dos Serviços Prestados: O Custo dos Serviços Prestados atingiram R$ no exercício findo em 31/12/12. Desta forma, a Companhia encerrou o exercício com um lucro bruto acumulado de R$ representando um acréscimo de 3% em comparação com o exercício anterior e com uma margem bruta de 23%, representando 1 ponto percentual abaixo da margem bruta do exercício anterior. 10

11 Despesas Operacionais Líquidas: As despesas operacionais líquidas atingiram R$ no exercício findo em 31/12/2012, apresentando um aumento de 11% em relação ao exercício anterior, decorrentes, principalmente, do aumento das despesas com pessoal, face ao aumento do quadro de funcionários (54) para fazer frente ao aumento da carteira de clientes e de contratos. Como reflexo das variações apresentadas nas seções anteriores, no período findo em 31/12/12 o EBITDA foi de R$ , montante 25% inferior ao valor ao período do ano de 2011 em decorrência dos custos incorridos com o processo de incorporação dos consultores no quadro fixo da companhia e aumento do volume de investimentos classificados como despesa. O EBITDA representa o lucro (prejuízo) líquido antes das receitas e despesas financeiras, da contribuição social e do imposto de renda, da depreciação e amortização e da participação dos minoritários. O EBITDA não deve ser considerado como um indicador de desempenho operacional da Companhia, em substituição ao lucro líquido, ou como uma alternativa ao fluxo de caixa, para a análise do impacto em sua liquidez. Resultado Financeiro: O resultado financeiro do exercício findo em 31/12/2012 foi negativo em R$ uma diferença positiva de 25% em relação ao resultado do mesmo exercício de 2011 (R$ ), em decorrência do decréscimo substancial do endividamento bancário por força do positivo resultado operacional. Resultado Líquido: O lucro líquido atingiu no exercício findo em 31/12/12 o montante de R$ , um resultado inferior em 31% ao lucro líquido do exercício do ano anterior de R$ , em função dos custos incorridos com o processo de incorporação dos consultores no quadro fixo da companhia, aumento da amortização do intangível com a transferência do produto HQZine do imobilizado para intangível e aumento do volume de investimentos classificados como despesa. 11