1 Manual de Direito. dos Valores Mobiliários. Paulo Câmara

Transcrição

1 1 Manual de Direito dos Valores Mobiliários Paulo Câmara

2 ÍNDICE GERAL PRINCIPAIS ABREVIATURAS E SIGLAS UTILIZADAS 5 APRESENTAÇÃO 11 1 Identidade e fundamento O Código dos Valores Mobiliários Outras fontes legislativas Fontes infra-legislativas Atos quase-normativos (soft law) O panorama doutrinário nacional Bibliografia, revistas especializadas, blogs e sítios da Internet CAPÍTULO 1-INTRODUÇÃO Objeto da disciplina: uma primeira aproximação Direito dos valores mobiliários e Direito do sistema financeiro Características do Direito dos valores mobiliários Fundamento do Direito dos valores mobiliários 32 2 Percurso histórico As raízes europeias O contributo norte-americano A harmonização europeia O sistema Lamfalussy A estrutura europeia de regulação após o Relatório De Laroisière A situação em Portugal 59 3Ç Fontes Panorama das fontes A Constituição Fontes de Direito Internacional Fontes de Direito Europeu 71

3 MANUAL DE DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS CAPÍTULO 11-DO VALOR MOBILIÁRIO AOS INSTRUMENTOS FINANCEIROS Valor mobiliário e instrumento financeiro ioi 1. Razão de ordem; indicação da sequência O conceito de valor mobiliário Relevo do conceito e dificuldades na sua delimitação Evolução do Direito português Os critérios de qualificação segundo o Direito vigente Balanço e apreciação crítica Valor mobiliário e título de crédito Categorias de valores mobiliários Valores mobiliários nominativos e ao portador; a nominatividade obrigatória Direitos inerentes e direitos destacáveis dos valores mobiliários Os tipos dc valores mobiliários Os tipos de valores mobiliários; quadro geral A atipicidade dos valores mobiliários As ações Os valores mobiliários representativos de dívida Obrigações Obrigações de caixa Títulos de participação Obrigações hipotecárias Obrigações perpétuas Direitos dos obrigacionistas e governo das sociedades Valores mobiliários representativos de dívida pública Os valores mobiliários de estrutura derivada Quadro geral Valores mobiliários convertíveis Obrigações com warrant Warrants autónomos Certificados Valores mobiliários condicionados por eventos de crédito Certificados de depósito de valores mobiliários As unidades de participação Unidades de participação em fundos de investimento A forma de representação dos valores mobiliários Apresentação do problema Os princípios que governam a forma de representação Perda ou destruição da forma de representação

4 ÍNDICE GERAL 4. A conversão de forma de representação Regime dos valores mobiliários de acordo com a sua forma de representação Forma de representação e integração em sistema centralizado Os instrumentos financeiros derivados Os instrumentos financeiros derivados em geral Os contratos diferenciais Futuros Swaps O problema após a Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros; CAPÍTULO SUJEITOS 16 Os intermediários financeiros O quadro terminológico O quadro das fontes; remissão Os mercados e os sistemas de negociação Razão de ordem Opções Os derivados sobre índices Os instrumentos financeiros de natureza monetária Valores mobiliários de natureza monetária Papel comercial Bilhetes do tesouro Os instrumentos financeiros Os instrumentos financeiros por direta qualificação europeia Os instrumentos financeiros por equiparação; os ICAE Os instrumentos financeiros complexos Os produtos financeiros complexos Os PRIIPS Instrumentos financeiros e jogo e aposta As licenças de emissão enquanto instrumentos financeiros 245 o título do Código 249 DO MERCADO Os emitentes Quadro geral; a capacidade para a emissão As sociedades abertas Os investidores Investidores profissionais e investidores não profissionais As associações de defesa dos investidores O Sistema de Indemnização aos Investidores e os fundos de garantia 259

5 GÉNESE MANUAL DE DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS 2. Os mercados regulamentados As entidades gestoras de mercados Os sistemas de negociação A supervisão e a regulação A formação histórica do modelo institucional A regulação A auto-regulação A regulação baseada em princípios A supervisão A disciplina sancionatória A independência A sindicabilidade A transparência A arquitetura nacional das autoridades de supervisão Concorrência internacional entre autoridades A arquitetura internacional das autoridades de supervisão Os prestadores de serviços acessórios de interesse público Os serviços acessórios de interesse público Os auditores As sociedades de notação de risco Os analistas 335 CAPÍTULO IV - DOS VALORES MOBILIÁRIOS 339 2O A emissão de valores mobiliários Génese do valor mobiliário e génese da posição jurídica subjacente A subscrição A emissão como operação Modalidades: emissão grupada; emissão contínua; emissão em série Vicissitudes da génese: emissão incompleta e emissão excedentária A titularização Titularização e emissão de valores mobiliários A disciplina jurídica da titularização As estruturas jurídicas das operações de titularização: aspetos estáiticos As estruturas jurídicas das operações de titularização (continuação): aspetos dinâmicos 356 CAPÍTULO V - TRANSMISSÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS A transmissão de valores mobiliários Evolução do regime Conceitos básicos

6 CAPÍTULO VI - INTERMEDIAÇÃO 6. Adequação e qualificações profissionais dos titulares dos órgãos sociais e 24. O sistema de controlo de cumprimento (compliance) O sistema de gestão de risco O sistema de auditoria interna 481 ÍNDICE GERAL 3. Modo de transmissão Momento da eficácia transiativa Regimes especiais Aquisição feita a pessoa não legitimada (aquisição a non domino) Transmissão em mercado Natureza jurídica da transmissão em mercado Transmissão mortis causa 379 EM INSTRUMENTOS FINANCEIROS Aspetos introdutórios; os deveres gerais dos intermediários financeiros Introdução; a DMIF II O quadro institucional O exclusivo no exercício de atividades de intermediação financeira Os serviços e as atividades de investimento Os serviços auxiliares 399 colaboradores Os deveres dos intermediários financeiros: quadro geral O dever de categorização dos clientes Os deveres de informação O dever de lealdade e os deveres de identificação, prevenção e gestão de conflito de interesses na intermediação financeira: quadro geral A política em matéria de conflito de interesses Deveres de recenseamento e de comunicação de conflito de interesses Remuneração do intermediário e proibição de beneficios ilegítimos (inducements) Os deveres relativos à governação do produto Os deveres de adequação; quadro geral O dever de recolha de informação respeitante ao cliente O dever de avaliação de adequação; implicações da inadequação Exclusões e extensões dos deveres de adequação: o serviço de execução estrita de ordens O dever de melhor execução (best execution) Deveres de segurança e segregação patrimonial O dever de defesa do mercado Deveres de registo, tratamento de reclamações e whistleblowing Subcontratação O passaporte europeu de serviços de investimento Os deveres de segredo Os deveres de organização interna dos intermediários financeiros: elementos gerais 473

7 LIQUIDAÇÃO MANUAL DE DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS 30. Os agentes vinculados Negociação por conta própria Os contratos de intermediação em especial A receção, execução e transmissão de ordens Colocação de valores mobiliários Assistência em oferta pública Gestão de carteiras A consultoria para investimento As recomendações de investimento Outras atividades prévias à decisão de investimento: a publicidade relativa a instrumentos financeiros 527 CAPÍTULO VII - ESTRUTURAS DE NEGOCIAÇÃO Evolução histórica das bolsas e da sua governação Percurso histórico Vocação funcional e empresarialidade das entidades gestoras de bolsas Titularidade de participações sociais Administração As estruturas de negociação Da concentração à concorrência de estruturas de negociação Internalização sistemática Sistemas de negociação multilateral Mercados regulamentados Admissão à negociação Selecção para negociação Venda a descoberto (short selling) 575 CAPÍTULO VIII - E COMPENSAÇÃO Enquadramento O quadro conceptual e institucional As fontes internacionais Análise do regime O regime nacional Contraparte central 585 CAPÍTULO IX - SOCIEDADES ABERTAS Evolução histórica e delimitação tipológica As sociedades com o capital aberto ao investimento do público; razão de ordem Análise histórica: a evolução bipartida do direito das sociedades anónimas

8 ÍNDICE GERAL CAPÍTULO X - OFERTAS 33 As ofertas públicas de aquisição 5. Modalidades de ofertas públicas de aquisição O processo da oferta pública de aquisição: quadro geral A fase preliminar O relatório da sociedade visada Transações na pendência da oferta A posição jurídica da sociedade emitente dos valores mobiliários visados pela oferta Ofertas públicas de venda Ofertas públicas de valores mobiliários no âmbito de financiamento colaborativo (erowdfunding) 664 gerais 666 públicas de aquisição Conceito e âmbito A oferta pública de aquisição como técnica de concentração empresarial Perfil funcional da oferta pública de aquisição Evolução e quadro geral da distinção entre sociedades abertas e sociedades fechadas ao investimento do público: as raízes anglo-americanas A receção no direito português Análise tipológica: fundamento estrutural da distinção Os efeitos jurídicos da abertura do capital social; a aquisição da qualidade 604 3O O regime jurídico das sociedades abertas O estatuto da sociedade aberta; aspetos gerais e de sistematização Menção em atos externos; o princípio de igualdade de tratamento A imputação de direitos de voto O regime de comunicação de participações qualificadas As deliberações sociais das sociedades abertas O voto por correspondência Um novo tipo societário? 635 PÚBLICAS Regime geral das ofertas públicas relativas a valores mobiliários Introdução; sistematização O conceito de oferta pública Consequências ao nível do regime Os princípios gerais aplicáveis às ofertas públicas O processo da oferta Desvios à matriz processual: a recolha de intenções de investimento As ofertas públicas de distribuição Razão de ordem Ofertas públicas de subscrição 662 elementos 1. A instabilidade legislativa e as influências europeias no direito das ofertas

9 CRIMES CAPITAL MANUAL DE DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS 6. O depositário Os participantes As entidades comercializadoras Os documentos constitutivos Conflito de interesses e gestão de organismos de investimento coletivo As sociedades de investimento mobiliário As SIMFE Fundos de investimento imobiliário Introdução Tipologia Composição e avaliação do património do fundo Os fundos de investimento imobiliário para arrendamento habitacional As sociedades de investimento imobiliário Os hedgefunds Caracterização estrutural Problemas regulatórios Soluções regulatórias 933 CAPÍTULO XIV - DE RISCO Introdução ao capital de risco: delimitação e fontes Âmbito e terminologia O capital de risco como operação: caracterização estrutural Sentido geral do tratamento normativo e evolução das fontes As instituições de capital de risco Os tipos de instituições de capital de risco O governo das instituições de capital de risco Sociedades de capital de risco Investidores em capital de risco Fundos de capital de risco 944 CAPÍTULO XV - DO MERCADO Introdução; o crime do abuso de informação privilegiada O Direito criminal mobiliário: uma introdução Deveres jurídicos relacionados com a prevenção dos crimes de mercado O crime do abuso de informação privilegiada: contexto Pressupostos da incriminação Diferenças entre os pressupostos do art. 449 CSC e do art. 378 CVM As cláusulas de exclusão de ilicitude A responsabilidade civil por abuso de informação privilegiada

10 DIREITO ÍNDICE GERAL 490 Manipulação de mercado e uso de informação falsa ou enganosa Manipulação de mercado; âmbito e pressupostos da incriminação Práticas de mercado aceites O crime de uso de informação falsa ou enganosa na captação de investimento 970 CAPÍTULO XVI - INTERNACIONAL DOS VALORES MOBILIÁRIOS Internacionalização do Direito dos valores mobiliários Direito dos valores mobiliários e normas de conflitos Harmonização e concorrência legislativa A equivalência legislativa Cooperação internacional O Direito lusófono dos valores mobiliários 984 BIBLIOGRAFIA 991 RELATÓRIOS OFICIAIS 1029 JURISPRUDâNCIA 1031 ÍNDICE IDEOGRÁFICO 1037 ÍNDICE GERAL