do Banco de Portugal na Assembleia da República

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1 Apresentação do Relatório Anual do Banco de Portugal na Assembleia da República Banco de Portugal Eurosistema VÍTOR CONSTÂNCIO 15 de Julho de 2008

2 Índice Evolução da economia em 2007 Política monetária e orçamental As consequências da situação económica e financeira internacional Previsões macroeconómicas

3 PORTUGAL: PRINCIPAIS INDICADORES ECONÓMICOS Consumo Privado Consumo Público Investimento (FBCF) Procura Interna Exportações Importações PIB Contributo da procura interna Contributo do sector externo (exportações líquidas) Inflação (IHPC) Rendimento Disponível (real) Taxa de Poupança das Famílias (% do R.D.) Procura externa de bens e serviços (tc) Quota de mercado das exportações (b&s) (tc) BTC (em % do PIB) (*) Valores ajustados e sem os efeitos da titularização de dívidas à Segurança Social

4 Emprego e Salários Remunerações nominais por trabalhador (total da economia) Remunerações reais por trabalhador Produtividade do trabalho por pessoa Custos de Trabalho por Unidade Produzida CTUP na área do Euro 1, ,9 1.5 População activa (taxa de crescimento) 2.3 0,5 1,0 0,8 0,6 Taxa de participação anos 72,9 73,4 73,9 74,1 Crescimento do Emprego total 0,1 0,0 0,7 0,2 Taxa média de desemprego 6,7 7,6 7,7 8,0 Desemprego de longa duração (% do desemprego total) , ,9 51, ,9

5 Estrutura do emprego de acordo com a situação na profissão e por sectores 2006 Estrutura Emprego total (milhares) 100,0 Emprego por conta de outrem Contrato permanente Contratos a termo Outras formas % 75,6 60,0 12,3 3, Taxa de crescimento , ,1-2,2 8,0 12,4 Por Sectores de actividade Agricultura e pesca 11, ,4 Indústria, Construção, Energia 30, ,1 Dos quais: Indústria Transformadora Serviços 19, ,7 Construção 10, ,2 57, ,4

6 INFLAÇÃO (tvm) (tvm) (tvm) (tvm) Total (IHPC) Bens Alimentares Industriais Energéticos Serviços Inflação na Área do Euro Diferencial em relação a Portugal

7 INFLAÇÃO : PORTUGAL E ÁREA DO EURO 4,0 Taxa de variação homóloga do IHPC total 4,0 Expectativas de inflação para o horizonte de 12 meses 3,5 3,5 3,0 3,0 Em percentagem 2,5 2,0 1,5 Em percentagem 2,5 2,0 1,5 1,0 1,0 0,5 Área do euro Portugal 0,5 Área do euro Portugal 0,0 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 0,0 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Fontes: Consensus Economics, Eurostat e cálculos do Banco de Portugal.

8 Taxas de crescimento em % PIB PIB por sectores Pesos em ,0 % Agricultura, Silvicultura e Pescas Indústria Indústrias Extractivas Indústrias Transformadoras Electricidade, gás e água Construção Serviços Comércio, Reparação, Alojamento e restauração Transportes e Comunicações Actividades Financeiras Actividades Imobiliárias, alugueres e serviços às empresas 14.9 Outros Serviços Fonte: INE e BP

9 Diferencial de crescimento do PIB: Portugal e Área do Euro Diferencial de crescimento Portugal Área do euro

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11 Crescimento do PIB real, da Procura Interna e da Procura Externa dirigida à economia portuguesa 12 8 Procura Interna Procura Externa de Bens e Serviços 4 PIB BTC em % do PIB

12 Procura Interna Taxas de crescimento (%) PIB Consumo Privado Investmento Público Privado: Habitação Empresarial

13 Crescimento do Consumo Rendimento disponível Consumo privado -1-2 Variação da taxa de poupança (em p.p.)

14 Rendimento Disponível Taxas de crescimento (%) Rendimento disponível nominal Remunerações do Trabalho nominais (a) Rendimentos de empresa e propriedade Transferências correntes Internas Externas Rendimento Disponível real Taxa de poupança em % do Rendimento Disponível Notas: (a) Inclui as contribuições patronais para a segurança social e para a CGA.

15 Transferências internas para as famílias em % do Rendimento Disponível Pensões Outras prestações Subsídios de desemprego

16 Endividamento dos particulares da área do euro em % do PIB Holanda Portugal Espanha 80 Alemanha 67 Área do Euro 59 Austria 53 Finlândia 48 França 47 Bélgica 45 Grécia 41 Itália 32 Endividamento das sociedades não-financeiras em % do PIB Holanda 122 Espanha Portugal Área do Euro 84 França 83 Austria 80 Alemanha 79 Finlândia 71 Itália 68 Bélgica 66 Grécia 53 Fonte: Eurostat, INE e Banco de Portugal

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18 Sociedades não-financeiras Rácio Dívida /capitais próprios 2006 Austria 1.66 Itália 1.21 Espanha 1.08 Holanda 0.95 Alemanha 0.93 Grécia 0.9 Portugal 0.77 Área do Euro 0.69 Finlândia 0.48 Bélgica 0.4 França 0.36 Fonte: Eurostat, INE e Banco de Portugal

19 Decomposição da FBCF por sector institucional (em % do PIB) Público Empresarial Particulares Total

20 Contributos das componentes da FBCF para a taxa de crescimento total (em p.p.) Público Empresarial Particulares Total

21 PRINCIPAL FACTOR LIMITATIVO AO INVESTIMENTO Em percentagem do número total de empresas com limitações ao investimento Outros Capacidade produtiva Obtenção de crédito e nível das taxas de juro Capacidade de autofinanciamento Rentabilidade dos investimentos Deterioração das perspectivas de venda Em percentagem Fonte: INE (Inquérito ao Investimento). Os resultados apresentados para cada ano têm por base o primeiro Inquérito ao Investimento publicado no ano seguinte.

22 Evolução do Investimento em Portugal e na Área do Euro

23 Evolução do Investimento em Portugal e na Área do Euro

24 Quotas de Exportação (bens e serviços) Quota de mercado (volume) Procura externa Exportações portuguesas

25 Exportações de Serviços Taxas de crescimento em valor (%) Pesos em (tc) 2006 (tc) 2007 (tc) Exportações de bens e serviços 100% Exportações de bens 69.7% Exportações de serviços 30.3% Viagens e turismo 13.7% Serviços de transporte 6.8% Outros serviços fornecidos por empresas 5.5% Outros serviços 4.3% Fonte: INE e BP

26 2007: Exportações Bens e Serviços 100% Exportações de Mercadorias 69.7% Das quais: Máquinas e Aparelhos 13.8% Produtos Metálicos 6.1% Veículos e material de transporte 8.9% Plásticos, borracha 4.0% Pastas celulósicas e papel 3.1% Alimentares 3.2% Produtos químicos 3.6% Madeira, cortiça 3.0% Matérias têxteis 3.2% Calçado 2.4% Vestuário 4.8% Exportações de Serviços 30.3% Das quais: Viagens e Turismo 13.7% Serviços de Transportes 6.8% Serviços fornecidos a empresas 5.5%

27 Exportações de mercadorias por mercados Pesos Variação nominal (%) Contributo para a variação total (p.p.) TOTAL Espanha Alemanha EUA Angola Singapura Brasil França Itália Holanda México Sub-total Bélgica Reino Unido Sub-total

28 Exportações de mercadorias por sectores Taxas de crescimento em valor (%) Pesos em Total Agrícolas e Alimentares Têxtil, Vestuário, Calçado Madeira, Cortiça, Papel Químicos, Plásticos, Borracha 100% 7.9% 15.6% 8.7% 10.3% Máquinas, Aparelhos, Óptica e Precisão 20.7% Material de Transporte 13.2% Fonte: INE e BP

29 Em percentagem Estrutura das exportações portuguesas de manufacturas Pesos no total Baixa tecnologia M édia-baixa tecnologia M édia-alta tecnologia Alta tecnologia Font es: Base de dados Chelem e cálculos do Banco de Port ugal. Not a: A agregação das indúst rias t ransf ormadoras de acordo com a sua int ensidade t ecnológica baseia-se na classif icação propost a pela OCDE. Veja-se 'OECD Science, Technology and Indust ry Scoreboard', 2005.

30 BALANÇA DE PAGAMENTOS TECNOLÓGICA (saldo em % do PIB) Em percentagem d Outros serviços de natureza técnica Serviços de investigação e desenvolvimento Serviços de assistência técnica (b) Direitos de aquisição e utilização de patentes, marcas e direitos similares (a) Total

31 Evolução da Estrutura das Exportações de Mercadorias Variação Agro-Alimentares Madeira, Cortiça, Papel, Peles, Têxteis, Vestuário, Calçado Máquinas, Aparelhos, Material de Transporte, Energia, Químicos, Plásticos, Borracha, Óptica e Precisão Outras 61,1 % 32.5% p.p. 28,0 % 48.7% p.p. 10,9 % 18.8% +7.9 p.p.

32 Quotas de exportação na U.E.-15 (Índice 1995=100) Itália Grécia China 10 N.Países Espanha Portugal (Fonte: BP baseado em Eurostat Comext)

33 Balança de Transacções Correntes (em % do PIB) 1. BTC (% PIB) -6, Balança corrente -7, ,3-9,3-9, Mercadorias -10,3-11, Serviços 2,8 2, Rendimentos -2,1-2, Transferências 2,0 1, Balança de Capital 1,5 Taxa de câmbio real (CTUP s relativos) 0,3 1,2 1,1 Procura externa de bens e serviços (tc)) ,1-10,7 3,1-4,1 1,6 0,8 1, ,6-9,9-10,7 3,8-4,5 1,6 1,3 0,8 5.6 Termos de Troca (taxa anual) Variação na quota de exportações (bens e serviços) Variação na quota de exportações (mercadorias)

34 Balança de bens e serviços e balança energética Em percentagem do PIB ,1-2,9-2,6-2,5-2,9-8,0-11,1 Bal. bens e serviços (excl. bens energéticos) Bal. bens energéticos Bal. bens e serviços -6,9-9,8-5,3-7,9-4,0-6,5-4,6-7,5-3,9-3,9-3, ,5-8,4-3,7-7,6-3,1-6,9

35 Investimento e Poupança Interna (% do PIB) Défice Externo Investimento Poupança

36 Capacidade (+) ou Necessidade (-) de Financiamento dos sector Privado, do Estado e o Défice Externo Sector Privado Estado -8 Défice Externo Externo = Balança Corrente +Balança de Capital Os pontos em 2003 e 2004 correspondem a valores ajustados de medidas temporárias.

37 10 0 2,2 Posição de Investimento Internacional Instrumentos de Dívida (a) em % do PIB ,8-7,6-14,5-18,8-24,8-28,2-37,0-34,8-37,9-40,4-41,9 Dívida total Dívida das OIFM -46,0-37,5-36, Fonte: INE e Banco de Portugal. Notas:Valores po sitivos (negativos) correspondem a uma posição credora (devedora) líquida (a) Inclui títulos, outro investimento, derivados financeiros e outros. -56,4-60,5-47,9-70,4-55,4

38 Balanço o consolidado do sistema bancário (em milhares de milhões de euros) Dez-06 Dez-07 Var. em % Mar-08 (P) Mar-08 Tvh (%) Rubricas do Activo: Crédito líquido a clientes Activos financeiros ao justo valor através de resultados Activos Financeiros disponíveis para venda Investimentos detidos até à maturidade Activos titularizados e não desreconhecidos Activo Total Rubricas do Passivo: Recursos de clientes Responsabilidades representadas por títulos Passivos Subordinados Passivo Total Capitais Próprios

39 Demonstração de Resultados consolidada (em milhares de milhões de euros) Mar-07 Dez-07 Variação % Mar-08 (P) Mar-08 Tvh (%) Margem Financeira Comissões Resultados de activos e passivos avaliados ao justo valor Resultados de activos disponíveis para venda Alienação de outros activos financeiros Produto da actividade Custos com o Pessoal Gastos Gerais Administrativos Amortizações Imparidades e outras correcções de valores Impostos sobre os lucros Resultado Líquido

40 Indicadores do Sistema Bancário Dez-06 Mar-07 Dez-07 Mar-08 (P) Rácio de Solvabilidade 11.0% % - Activos líquidos sobre passivos interbancários Bancos domésticos 118.1% 92.3% 107.2% 96.2% Crédito em incumprimento 1.24% 1.29% 1.27% 1.31% (% do crédito total) Margem Financeira em% do Activo 1.87% 1.90% 1.86% 1.88% Outros Proveitos (Comissões, LOF etc) em % do Activo 1.49% 1.40% 1.36% 1.02% Rácio de eficiência (custos administrativos sobre o produto bancário) 53.5% (55.1%) 49.3% 53.2% 54.4% Rendibilidade do Activo (ROA) 1.25% 1.39% 1.13% 0.90% (1.15%) Rendibilidade dos Capitais Próprios (ROE) 20.6% 21.9% 18.0% 14.8% (18.8%) Resultados antes de impostos e interesses minoritários (tvh) 37.8% (25.4%) 33.3% 2.9% (12.5%) -27.2% Resultado líquido do exercício (tvh) 27.8% 26.6% 3.9% -32.8% (10.9%) (18.8%)

41 Demonstração de Resultados consolidada Peso da actividade Internacional Taxas de crescimento Actividade Total Actividade Internacional Margem Financeira 13.3% 16.1% 13.5% 37.8% Comissões 15.7% 19.2% 12.7% 38.0% Produto da actividade 13.7% 16.8% 9.5% 33.7% Gastos Gerais Administrativos 36.9% 40.4% 13.6% 24.2% Resultado Líquido 15.4% 20.1% 3.9% 35.1%

42 Rácios de incumprimento no crédito a clientes residentes (%) Jan-99 Mai-99 Set-99 Jan-00 Mai-00 Set-00 Jan-01 Mai-01 Set-01 Jan-02 Mai-02 Set-02 Jan-03 Mai-03 Set-03 Jan-04 Mai-04 Set-04 Jan-05 Mai-05 Set-05 Jan-06 Mai-06 Set-06 Jan-07 Mai-07 Set-07 Jan-08 Mai-08 Total Particulares - total Particulares - habitação Soc. Não financeiras

43 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Margem financeira (em % do Activo) Base individual Base consolidada NIC (13 grupos/universo)

44 Taxas de juro de Depósitos e taxa principal do BCE Taxa de principal do BCE Depósitos a prazo - novas operações Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08

45 Taxas de Juro de novas operações - Crédito ao Consumo, 1 a 5 anos Jan-03 Mai-03 Set-03 Jan-04 Mai-04 Set-04 Jan-05 Mai-05 Set-05 Jan-06 Mai-06 Set-06 Jan-07 Mai-07 Set-07 Jan-08 Mai-08 Área do Euro Portugal Euribor (média mensal) 3 m

46 Taxas de Juro de novas operaçaões - Crédito ao Consumo, até 1 ano Set-03 Jan-04 Mai-04 Set-04 Jan-05 Mai-05 Set-05 Jan-06 Mai-0 6 Set-06 Jan-07 Mai-07 Set-07 Jan-08 Mai-08 Jan-03 Mai-0 3 Área do Euro Portugal Dif Port-Eurib3m

47 Mai Habitação- Taxa de juro de novas operações Mai-03 Set-03 Jan-04 Mai-04 Set-04 Jan-0 5 Mai-05 Set-05 Jan-0 6 Mai-06 Set-06 Jan-0 7 Mai-07 Set-07 Jan-08 Depósitos Particulares Habitação, total Diferencial Jan-0 3

48 Mai Habitação - Taxa de juro de novas operações Set-03 Jan-0 4 Mai-0 4 Set-04 Jan-0 5 Mai-05 Set-05 Jan-06 Mai-0 6 Set-06 J an-0 7 Mai-07 Set-07 Jan-0 8 Habitação, total Euribor (média mensal) 6 m Diferencial J an-0 3 Mai-03

49 Índice Evolução da economia em 2007 Política monetária e orçamental As consequências da situação económica e financeira internacional Previsões macroeconómicas

50 CONDIÇÕES MONETÁRIAS Dez 2005 Dez 2006 Dez 2007 Maio 2008 Taxas de Juro reais: Obrigações do Tesouro a 10 anos Depósitos a prazo Empréstimos a empresas Empréstimos a particulares Habitação Outros fins Taxas de crescimento do Crédito: Dez 07 Maio 08 Ao sector privado não financeiro A particulares Habitação Outros fins A empresas não financeiras

51 Política Monetária e taxas de juro reais Taxas de juro de curto prazo Área do Euro ,5 Portugal 2,2 Taxas de juro de longo prazo Área do Euro Portugal ,4-0, ,6 5,2 5,3 5, ,5 0,2 2,9 1,7 Dez ,2-0,3 1,3 1,1 Dez ,2-0,1 1,2 0,8 Dez ,8 1,2 2,0 1,4 Dez ,8 2,1 1,3 1,8

52 Índices de Condições Monetárias nominais - Crescimento do PIB Jan. 1999= Portugal Área do euro Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08

53 Índices de Condições Monetárias nominais - Taxa de Inflação Área do euro Jan. 1999= Portugal 92 Jan- 99 Jan- 00 Jan- 01 Jan- 02 Jan- 03 Jan- 04 Jan- 05 Jan- 06 Jan- 07 Jan- 08

54 Área do Euro: Moeda, Taxas de Juro e Output gap M3 (t.de c.) Taxas de Juro de curto prazo(3m) Output gap (em % de Yn)

55 Yields de Obrigações a 2 anos (benchmark em euros) Fonte: Reuters

56 Yields de Obrigações a 10 anos (benchmark em euros) Fonte: Reuters

57 Fonte: Reuters EURIBOR a 3 meses

58 Fonte: Reuters EURIBOR a 6 meses

59 Fonte: Reuters Taxa de câmbio dólar/euro

60 FINANÇAS PÚBLICAS (em % do PIB, estimativa BP) Saldo Total Saldo Total sem medidas temporárias Saldo Primário Saldo Primário sem medidas temporárias Var Receitas Totais Despesas Totais Saldo Primário ajustado ao ciclo sem medidas temporárias Dívida Pública

61 Variações do saldo primário, das receitas e das despesas primárias, ajustadas ao ciclo e sem medidas temporárias (% PIB) Var S. Prim Var receitas Var despesas prim.

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63 Rácio da dívida 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Saldo Orçamental e Rácio da Dívida em 2007 GRÉ FRA POR R.U. ITÁ BÉL ALE ÁUS P.B. IRL ESP SUÉ DIN FIN -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% Fonte: EUROSTAT Saldo orçamental

64 Receita fiscal e despesa corrente primária ajustadas do ciclo em Portugal e na Área do Euro (% PIB) Receita fiscal ajustada do ciclo (Portugal) Despesa corrente primária ajustada do ciclo (Portugal) Receita fiscal ajustada do ciclo (área do euro) 42 Despesa corrente primária ajustada do ciclo (área do euro) 40 Receitas UE Em percentagem do PIB Receitas Portugal Fonte: Comissão Europeia. Nota: Excluindo contribuições imputadas e, para Portugal, medidas temporárias.

65 Evolução das Contas das Administrações Públicas Receitas Totais Receitas de Impostos e Contribuições Sociais Em % do PIB Despesas Totais 43.2 Despesas Correntes Transferências Correntes 15.7 das quais: Para Famílias 12.8 Para Empresas Despesas com Pessoal 13.1 Consumo Intermédio TC média anual TC anual 2007 Despesas de Capital Juros SALDO ORÇAMENTAL

66 DESPESA PÚBLICA EM % DO PIB 2007 Suécia 52.6 França 52.6 Dinamarca 50.6 Hungria 50.1 Bélgica 48.9 Itália 48.5 Finlândia 47.5 Área do Euro 46.3 Holanda 45.9 União Europeia (27) 45.8 Portugal 45.7 Alemanha 43.9 Reino Unido 43.7 Grécia 43.3 República Checa 42.4 Espanha 38.8 Irlanda 36.4 USA 36.0

67 Estrutura da Despesa Pública Despesa total Portugal (2006) Área do Euro (2005) Protecção social Educação Saúde Assuntos Económicos Segurança Interna Defesa Habitação e equipamentos Protecção do Ambiente Cultura, Entretenimento, Religião Serviços Públicos Gerais Fonte: Eurostat (Newcronos database)

68 Impostos, dimensão do Estado e crescimento «Surprisingly, there is no evidence that higher explicit tax rates lower growth. High-tax-rate countries like Sweden seem to do fine... There is no statistical association between the statutory tax rate and economic growth, either across time in the United States or across countries in the world.» William Easterly (2001) «The elusive quest for growth», pág. 234.

69 Índice Evolução da economia em 2007 Política monetária e orçamental As consequências da situação económica e financeira internacional Previsões macroeconómicas

70 Consequências da situação internacional Possíveis canais de transmissão à economia real da turbulência financeira: Efeito das condições de crédito: grau de revisão do preço do risco; eventuais dificuldades de financiamento dos bancos (vg. Mercado de titularização); reintermediação no balanço dos bancos e liquidez; efeitos de «desalavancagem» Efeitos riqueza: evolução do preço de activos (habitação, títulos etc..); efeitos de liquidação e «desalavancagem» Efeitos de confiança e de expectativas Efeito da procura externa: grau de desaceleração do crescimento nos Estados Unidos. Outros riscos: instabilidade cambial ; o preço do petróleo

71 7 6 5 Indicador de apetite ao risco- Global Euforia Pânico -5 Jan FevMar Abr Mai Jun Jul Ago Set OutNovDezJan FevMar AbrMai Jun Jul Fonte: Credit Suisse

72 Diferencial entre taxas EURIBOR e repo, a 3 meses % p.b. 5,25 100,0 4,75 80,0 4,25 60,0 3,75 40,0 3,25 20,0 2,75 Jan- 07 Mar- 07 May- 07 Jul- 07 Sep- 07 Nov- 07 Jan- 08 Mar- 08 May- 08 Jul- 08 0,0 SPREAD EURIBOR 3 m repo 3 m

73 6,0 Libor a 3 meses e repo spread - US 180 5,5 Libor 160 em percentagem 5,0 4,5 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 Repo em pontos base 1,0 Jan-07 Mar-07 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Jan-08 Mar-08 May-08 Jul-08 0 Fonte: Bloomberg.

74 Diferenciais das taxas de rendibilidade de títulos de empresas não financeiras e as obrigações governamentais na UEM Empresas não financeiras AAA AA Diferenciais das taxas de rendibilidade de títulos de empresas financeiras e as obrigações governamentais na UEM Empresas financeiras AAA AA A BBB em pontos base A BBB em pontos base Fonte: Merrill Lynch - Datastream Fonte: Merrill Lynch - Datastream

75 Jun-08 Set-01 Jan-02 Mai-02 Set-02 Jan-03 Mai-03 Set-03 Jan-04 Mai-04 Set-04 Jan-05 Mai-05 Set-05 Jan-06 Mai-06 Set-06 Jan-07 Mai-07 Out-07 Jan-08 Mai-01 p.b Spreads de obrigações subordinadas emitidas por bancos europeus (TIER) Tier I Upper Tier II Lower Tier II Fonte: JP Morgan - Bloomberg. Jan-01

76 Mercados accionistas - Globais e sector financeiro PSI Financeiros Base: 2/1/ PSI EuroStoxx 80 EuroStoxx Banks 60 Jan- 06 Abr- 06 Jul- 06 Out- 06 Jan- 07 Abr- 07 Jul- 07 Out- 07 Jan- 08 Abr- 08 Jul- 08

77 Indicador agregado do custo de financiamento (por dívida e acções) das empresas não financeiras em Portugal e na área do euro - em termos reais % Jan- 99 Set- 99 Mai- 00 Jan- 01 Set- 01 Área do euro Mai- 02 Jan- 03 Set- 03 Mai- 04 Jan- 05 Set- 05 Média área do euro Média Portugal Portugal Mai- 06 Fontes: BCE, Consensus Economics, Lehman Brothers, Thomson Financial Datastream e cálculos do Banco de Portugal. Nota: Inclui financiamento por instrumentos de dívida e por acções e participações de capital. A linha vertical em Janeiro de 2003 assinala a quebra de série nas taxas de juro dos empréstimos bancários com a introdução das estatísticas harmonizadas das IFM. Jan- 07 Set- 07 Mai- 08

78 Evolução do custo de financiamento das empresas não financeiras em Portugal - em termos reais Empréstimos bancários Títulos de dívida de curto prazo Títulos de dívida de longo prazo Acções Custo agregado Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Fontes: BCE, Consensus Economics, Lehman Brothers, Thomson Financial Datastream e cálculos do Banco de Portugal. Nota: A linha vertical em Janeiro de 2003 assinala a quebra de série nas taxas de juro dos empréstimos bancários com a introdução das estatísticas harmonizadas das IFM.

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80 Câmbio Euro/ Dólar Jan 1980 a 11 de Julho de % +26% +11% - 23% - 20% ,3% +12% +84.2% Jan-80-57% Jan-81 Jan-82 Jan-83 Jan-84 Jan-85 Jan-86 Jan-87 Jan-88 Jan-89 Jan-90 Jan-91-23,2% Jan-92 Jan-93 Jan-94 Jan-95 Jan-96 Jan-97 Jan-98 Jan-99 Jan-00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan80-Mar %; Mar85-Dez87 +83,3%; Dez87-Jan89-14,9%; Jan89-Dez90 +26%; Dez90-Jul ,2%Jul91-Set92 +11%; Set92-Fev94-23,2%; Fev94-Abr % ; Abr95- Ago97-20%; Ago97-Out98 +12,1%; Jan99-Dez %; Dez 2001 a Julho %

81 Jul-95 Jan-96 Jul-96 Jan-97 Jul-97 Jan-98 Jul-98 Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul Jan-94 Jul-94 Jan Taxas de câmbio efectivas nominais do Euro e do Dólar (Índice Jan94=100) Dólar Jan02 a Mai % Jan99 a Mai % Euro Set00 a Jun % Jan99 a Jun %

82 USD/barril 160 Preço do Petróleo (Brent) Mercado spot 130 Implícito em contratos futuros (final de Junho 2008) Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09 Jan-10 Jul-10 Jan-11 Fonte: Bloomberg

83 70 Preço internacional de matérias-primas não energéticas (em USD) Taxa de variação homóloga Total Industriais Alimentares -20 Jan- 03 Jun- 03 Nov- 03 Abr- 04 Set- 04 Fev- 05 Jul- 05 Dez- 05 Mai- 06 Out- 06 Mar- 07 Ago- 07 Jan- 08 Jun- 08 Fonte: HWWI.

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85 Índice Evolução da economia em 2007 Política monetária e orçamental As consequências da situação económica e financeira internacional Previsões macroeconómicas

86 PORTUGAL: previsões macroeconómicas Consumo Privado Consumo Público Investimento (FBCF) Procura Interna Exportações Importações PIB Contributo da procura interna Contributo do sector externo (exportações liq) Inflação (IHPC) Rendimento Disponível (real) Taxa de Poupança das Famílias (% do R.D.) Procura externa de bens e serviços (tc) Quota de mercado das exportações (b&s) (tc) Bal. Corrente e de Capital (em % do PIB) (*) Valores ajustados e sem os efeitos da titularização de dívidas à Segurança Social

87 Revisão das previsões Hipóteses: Verão 08 Inverno 07 Diferenças Taxas de crescimento (%) PIB 1.2 Consumo Privado 1.3 Investimento 1.0 Exportações Procura externa Taxa de juro de curto prazo Taxa de juro de longo prazo Preço do petróleo (tx. cresc. Euros) Inflação Balança corrente e de capital Taxa de câmbio % 11.6% 15% -3.2%

88 Impacto das revisões de hipóteses vs Revisões do crescimento médio projectado para 2008 e 2009 (*) procura externa taxas de juro preço do petróleo taxa de câmbio resíduo (*) Valores baseados em simulações efectuadas com o modelo macroeconométrico habitualmente utilizado nos exercicios de projecção

89 Comparação de previsões PIB Inflação Taxas de crescimento (%) Banco de Portugal (Julho) Governo (Maio) Comissão Europeia (Abril) OCDE (Junho) FMI (Abril)

90 Contributos dos factores para o crescimento 3,0 2,5 2,0 Emprego Capital Produtividade total dos factores PIB (em %) 1,5 1,0 0,5 0,0-0, (p) 2009(p)

91 Contributos para o crescimento do PIB 6,0 5,0 4,0 3,0 Consumo e investimento públicos Importações Exportações Investimento privado Consumo privado PIB (em %) 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3, (p) 2009(p)

92 Consumo e Rendimento Disponível Variação da taxa de poupança (p.p.) Consumo privado (p)2009(p)

93 Contributos das componentes do investimento para a taxa de crescimento do total (em p.p.) 8,0 6,0 4,0 2,0 Empresarial Público Habitação Total 0,0-2,0-4,0-6,0-8, (p) 2009(p)

94 Evolução do Investimento empresarial 6,0 FBCF Empresarial 5,0 4,0 FBCF Empresarial excluindo efeitos extraordinários associados ao Outro material de transporte 3,0 2,0 1,0 0,0-1, (p) 2009 (p)

95 14,0 12,0 10,0 8,0 Exportações, procura externa e quotas de mercado Quota de mercado Exportações Procura externa 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8, (p) 2009(p)

96 10 Balança corrente e de capital Balança de capital Transferências correntes Balança de rendimentos Bal. bens e serviços 5 Saldo conjunto (p) 2009(p)

97 5,0 Balança de bens e serviços e balança energética 2,5 0,0-2,5-2,2-1,5-5,0-5,3-4,0-4,6-4,5-3,7-3,1-7,5-10,0-12,5-8,0-11,1-6,9-9,8-7,9-6,5-7,5 Bal. bens energéticos -8,4 Bal. bens e serviços (excl. bens energéticos) Bal. bens e serviços -7,6-6,9-7,8-7,5-15, (p) 2009(p)

98 Inflação em Portugal e na Área do Euro 5,0 4,0 Diferencial (em p.p.) Portugal Área do euro 3,0 2,0 1,0 0,0-1, (p) 2009(p)

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