Junho de 2016 EXTRATO

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Felipe Domingos Gentil
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1 Junho de 2016 EXTRATO Nosso grande desafio quando iniciamos o projeto da ATIVA WM era criar uma empresa de serviços financeiros nos moldes das gestoras de patrimônio que cuidam de grandes fortunas. Além de buscar soluções que possibilitassem dar acesso aos nossos clientes a um leque de produtos diferenciados que até então não estavam disponíveis, precisávamos criar mecanismos de controle gerencial que refletissem a performance das carteiras com a mesma acuidade dos fundos de investimentos exclusivos. Nossa decisão foi tratar todas as carteiras administradas como um fundo de investimento individual, independente do valor e da complexidade dos produtos oferecidos. Ao decidir cotizar as carteiras, fomos obrigados a fazer alguns ajustes que muitas vezes confundem nossos investidores que não estão familiarizados com as parametrizações do mercado financeiro. Nossa intenção com a Carta desse mês é criar um pequeno manual para facilitar o entendimento das informações geradas pela ATIVA WM e solucionar as dúvidas que possam existir em relação a elas. A melhor maneira de entender como funciona nosso processo operacional é iniciarmos nosso exercício com um exemplo do passo a passo de um cliente que adere aos serviços da gestora. O primeiro e importante ponto a destacar, é que todas as movimentações financeiras do cliente continuam em sua conta na ATIVA Investimentos e que apenas os recursos que passam a ser geridos pela ATIVA WM serão tratados como um fundo de investimento. O exemplo abaixo mostra a entrada de um cliente na gestora com aportes e resgates financeiros que ocorreram conforme a tabela 1 abaixo: Data Tipo Valor 08/06/2016 Aporte ,65 10/06/2016 Aporte ,68 13/06/2016 Aporte ,16 14/06/2016 Aporte ,42 14/06/2016 Resgate ,19 Tabela 1 1

2 Na tabela 2, mostramos a evolução do patrimônio e como os aportes são tratados e cotizados. Data Cota Fechamento PL Fechamento Qtde Cotas 08/06/2016 1, , ,65 09/06/2016 1, , ,65 10/06/2016 1, , ,39 Aporte de R$ ,68 cotas em 09/06 (a) ,65 cota do dia = 1,00126 novas cotas (b) ,74 Quantidade de cotas= ,74 cotas em 10/06 a+b= ,39 13/06/2016 1, , ,52 14/06/2016 1, , ,29 15/06/2016 1, , ,29 16/06/2016 1, , ,29 17/06/2016 1, , ,29 20/06/2016 1, , ,29 21/06/2016 1, , ,29 22/06/2016 1, , ,29 23/06/2016 1, , ,29 24/06/2016 1, , ,29 27/06/2016 1, , ,29 28/06/2016 1, , ,29 29/06/2016 1, , ,29 30/06/2016 1, , ,29 Tabela 2 No dia 08/06, dia de entrada na gestora, o cliente aportou R$ ,65 que se transformaram em ,65 cotas. A partir daí, a cota passa a se valorizar pela rentabilidade diária da carteira. Quando um novo aporte acontece no dia 10/06, a cota vale 1, Desta forma, os R$ ,68 compram ,74 cotas. Este procedimento é exatamente igual ao que acontece em um fundo de investimento. Lembramos que todos os clientes têm suas carteiras tratadas como um fundo de investimento próprio. Convém lembrar que o cliente pode ter recursos na ATIVA Investimentos que não estão sob gestão da ATIVA WM, sendo assim, os extratos e relatórios gerados pela ATIVA Investimentos não serão iguais aos da ATIVA WM, uma vez que a ATIVA Investimentos não cotiza as carteiras como demonstrado no exemplo acima. 2

No momento que decidimos tratar a carteira de investimento de nossos clientes como um fundo, melhoramos a transparência na gestão e facilitamos o acompanhamento e comparação da carteira com o

3 No momento que decidimos tratar a carteira de investimento de nossos clientes como um fundo, melhoramos a transparência na gestão e facilitamos o acompanhamento e comparação da carteira com o restante do mercado. Nosso extrato mostra o desempenho mensal e anual da carteira, líquido da taxa de administração exatamente como os fundos de investimento fazem. A cotização de carteiras trouxe também alguns dilemas. O maior deles seria como tratar ativos com diferentes regimes tributários. Nossa decisão foi manter o padrão do mercado brasileiro e mostrar todas as rentabilidades pelo valor bruto, sendo assim, os ativos que são isentos de imposto são glosados quando entram na cotização das carteiras. Importante salientar, que diferente do que acontece nos relatório da ATIVA Investimentos, fatores como o descrito acima fazem do relatório da ATIVA WM um documento apenas gerencial. Os ativos isentos aparecem então com provisão de imposto no relatório da ATIVA WM apenas para equalização dos produtos e tratamento gerencial. Colocamos o imposto e depois excluímos. 3

O segundo dilema foi como tratar a taxa de gestão, uma vez que diferente do que o sistema de cotização supõe, decidimos não cobra-la se o nosso cliente não tiver recursos disponíveis em sua conta da

4 O segundo dilema foi como tratar a taxa de gestão, uma vez que diferente do que o sistema de cotização supõe, decidimos não cobra-la se o nosso cliente não tiver recursos disponíveis em sua conta da ATIVA Investimentos. A cobrança da taxa de gestão é um dos pontos mais críticos no nosso processo operacional. A taxa de gestão (gestão) é cobrada sobre o patrimônio do dia anterior na base 252 dias, seguindo a seguinte fórmula: ( 0,75% / 252 ) X PL do dia anterior. Utilizando a mesma carteira do exemplo anterior, podemos verificar a taxa devida no mês de Junho na tabela 3 Tabela 3 O sistema de cotização de carteira da ATIVA WM considera que o pagamento da taxa de administração ocorrerá no dia 15 do mês subsequente (15/07). 4

5 Sendo assim, o caixa da carteira será afetado mesmo se não houver o pagamento efetivo da taxa por parte do cliente. Conforme já mencionamos, a ATIVA WM optou por cobrar a taxa de administração somente se o cliente tiver recursos em sua conta corrente na ATIVA Investimentos. O que acontece quando a taxa não é cobrada? Quando a taxa não é cobrada, ela fica como saldo a pagar, mantendo o caixa da carteira negativo. O valor devido passa a ser corrigido pela rentabilidade da carteira e será cobrado quando o cliente tiver recursos disponíveis em sua conta corrente na ATIVA Investimentos. Existem muitos clientes que mantem posições na ATIVA Investimentos que não estão sob gestão da ATIVA WM. Para estes clientes, é necessário que se faça mais um ajuste, já que não conseguimos identificar se os recursos utilizados para pagamento da taxa de administração estavam ou não sob gestão da ATIVA WM. Nestes casos, mensalmente é feito um ajuste de caixa na carteira. Voltando ao nosso exemplo, vamos supor que o cliente da carteira que deveria pagar R$437,34 tinha uma posição de ações que pagou dividendo e os recursos ficaram disponíveis na conta da ATIVA Investimentos. Essa ações não estavam sob gestão da ATIVA WM e como havia recursos em sua conta corrente na ATIVA Investimentos, utilizamos os recursos para pagamento da taxa de administração. No final do mês, fazemos um controle e identificamos que o caixa na carteira gerencial da ATIVA WM está negativo em R$437,34, mas o cliente já pagou a taxa de administração, não tendo nenhum débito pendente. Fazemos então um aporte do valor do caixa negativo, que será igual aos R$437,34 que utilizamos de sua conta na ATIVA Investimentos, acertando o caixa da carteira. Mais uma vez é importante ressaltar que a posição oficial dos clientes fica na ATIVA Investimentos. Os recursos alocados na Ativa WM passam a ser tratados apenas gerencialmente como um fundo de investimentos para melhor controle e visualização. Outro ponto de dúvidas em nosso extrato é a forma como mostramos a rentabilidade. No início do nosso extrato, conforme já comentamos, mostramos a rentabilidade da carteira pelo critério de cotização, exatamente como os fundos de investimento. 5

6 No fim do nosso extrato, mostramos a rentabilidade pelo método de taxa interna de retorno. Na carteira que usamos como exemplo, existem apenas títulos de Renda Fixa. Verificamos então que as rentabilidades não são as mesmas. Enquanto na metodologia de cotização a rentabilidade foi de 1,01%, na metodologia de taxa interna de retorno foi 1,07% para o mesmo período. Mais uma vez salientamos que o intuito obviamente não é complicar e sim trazer uma informação mais detalhada para nosso investidor. O método de cotização pode trazer algumas distorções. Imaginem uma carteira em que o primeiro aporte seja de R$100 mil e seja alocado em um ativo de grande volatilidade como o IBOVESPA. No primeiro dia a carteira terá 100mil cotas a 1,00. Se no dia seguinte o IBOVESPA cair 5%, a cota cairá para 0,95. Nesse dia ocorre um novo aporte de R$1 milhão. A carteira terá: aporte em R$ valor da cota qtd cotas , total em R$ total em cotas No dia após o aporte, o IBOVESPA sobe 2%. A cota da carteira vai ser 0,95 X 2% = 0,969, com um patrimônio de R$

7 Nesse dia, a carteira vai ter retornos bem diferentes pelos dois métodos. Pelo método de cotização, a carteira terá um retorno negativo de: 0,969 / 1,00-1 = -3,1% Já pelo critério de taxa interna de retorno, terá um ganho de: R$ / R$ = 1,54% positivo! Todas essas informações estão disponíveis em nosso site Nossos clientes podem acompanhar suas posições online e devem ter recebido uma senha de acesso no momento der adesão à gestora. Se você não tem ou não lembra sua senha, por favor, envie um para: contato@ativawm.com.br e requisite um novo acesso. Além da posição, todas as nossas cartas estão disponíveis no site. 7

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