Carteiras Recomendadas

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1 Análise Fundamentalista Análise XP Carteiras Recomendadas Portfólios & Performance A apresentou uma alta de 4,0% no mês de outubro, enquanto o Ibovespa se valorizou 1,8%. No ano, a Carteira XP tem a performance negativa de 2,8%, enquanto o Ibovespa cai 8,3%. Dividendos A Dividendos obteve uma performance positiva de 4,3% no mês de outubro, enquanto o Ibovespa teve um desempenho positivo de 1,8%. No ano a Dividendos cai 0,4% e o Ibovespa 8,3%. Índice Portfólios & Performance Trocas Panorama Macroeconômico Dividendos Performance: Carteiras XP Disclaimer Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* -2,8 0,0-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5-11,5-0,9 130,6 dif. p.p. 5,4 p.p. 3,0 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,5 p.p. 15,7 p.p. 133,6 p.p. Dividendos -0,4 7,7 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8-4,7 5,7 171,4 dif. p.p. 7,9 p.p. 10,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 11,4 p.p. 21,2 p.p. 154,6 p.p. Ibovespa -8,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0-16,0-16,6-3,0 Portfólio jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15-9,2 5,2 4,3 6,3-3,8 2,9-2,8-5,8-2,8 4,0 - - dif. p.p. -3,0 p.p. -4,8 p.p. 5,2 p.p. -3,6 p.p. 2,4 p.p. 2,3 p.p. 1,4 p.p. 2,5 p.p. 0,6 p.p. 2,2 p.p. - - Dividendos -5,5 8,1 0,2 9,4-6,1 3,2-1,9-7,9-2,6 4,3 - - dif. p.p. 0,7 p.p. -1,9 p.p. 1,1 p.p. -0,5 p.p. 0,0 p.p. 2,6 p.p. 2,3 p.p. 0,4 p.p. 0,8 p.p. 2,6 p.p. - - Ibovespa -6,2 10,0-0,8 9,9-6,2 0,6-4,2-8,3-3,4 1,8 - - *Inicial: 30/4/2009, Dividendos 2/1/2009, Small Caps 30/12/2010, Alpha 28/6/ ,0 DESEMPENHO ANUAL 10,0 5,0 0,0 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 jul-15 ago-15 set-15 out-15-5,0-10,0-15,0 Dividendos XP Ibovespa Ricardo Kim Analista, CNPI Carteiras Recomendadas

2 Trocas para Novembro/15 Trocas: Portfólio de Outubro 2015 Portfólio de Novembro 2015 Share Empresa Ticker Alterações Share Empresa Ticker 30% ITAUSA-PREF ITSA4 30% ITAUSA-PREF ITSA4 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 13% SUZANO PA-PREF A SUZB5 13% SUZANO PA-PREF A SUZB5 10% CIELO SA CIEL3 10% CIELO SA CIEL3 10% SUL AMERICA-UNIT SULA11 10% SUL AMERICA-UNIT SULA11 10% KROTON KROT3 10% KROTON KROT3 7% EMBRAER EMBR3 7% EMBRAER EMBR3 Modificações: Sem trocas para o mês de Novembro. DIVIDENDOS Portfólio de Outubro 2015 Trocas: Dividendos Portfólio de Novembro 2015 Share Empresa Ticker Alterações Share Empresa Ticker 30% ITAUSA-PREF ITSA4 30% ITAUSA-PREF ITSA4 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 15% CETIP CTIP3 15% CETIP CTIP3 15% TELEF BRASI-PREF VIVT4 15% TELEF BRASI-PREF VIVT4 10% BM&FBOVESPA SA BVMF3 10% BM&FBOVESPA SA BVMF3 10% TRANSM ALIAN-UNI TAEE11 10% TRANSM ALIAN-UNI TAEE11 Modificações: Sem trocas para o mês de Novembro. Carteiras Recomendadas 2

3 Panorama Macroeconômico O Brasil segue com problemas para aprovar as medidas de ajuste fiscal, em meio a uma enorme turbulência política. O resultado indesejado foi o envio de um novo projeto de lei com déficit primário de 0,8% para 2015, sendo que ele pode chegar a 2% com pedaladas e frustração de receitas. A consequência desse insucesso pode ser representada pela ação da Fitch cortando uma nota do Brasil, antes mesmo de apresentar o déficit de Isso deixou o país no limite entre grau de investimento e grau especulativo, com a perspectiva negativa. O que ainda segura o selo de bom pagador é a expectativa da agência de que novas medidas consigam ser aprovadas, e que a dívida no longo prazo se estabilize. Caso estivesse olhando apenas para a situação atual, o país certamente teria se tornado grau especulativo. Se a parte fiscal segue em dificuldade, o Banco Central já não esconde sua insatisfação. Afirma em sua Ata, que está atrapalhando a convergência da inflação para a meta, movimento que ocorrerá em 2017 segundo o BC, e em 2019 segundo o mercado. Enquanto o ajuste não vem sendo feito pelo governo, o mercado o realiza, assim a taxa de câmbio brasileira sofreu forte depreciação no ano. Isso tem sua consequência inflacionária, tornando ainda mais complicado o trabalho do BC. Ao menos por enquanto, a sinalização é de que não ocorrerá nenhuma alteração na taxa de juros tão cedo, nem utilizarão as reservas para intervir no câmbio. Quando olhamos para o cenário externo, a principal discussão segue em torno dos próximos passos dos principais bancos centrais. Nos Estados Unidos, a reunião do FOMC de outubro veio de acordo com a expectativa de não elevarem juros, mas o comunicado da reunião retirou elementos que distanciavam o Fed de elevar juros. Logo, com essa alteração, o mercado elevou a probabilidade de ocorrer a primeira elevação de juros em dezembro de 2015, algo que há poucas semanas parecia descartado. A postura do Fed segue sendo de tentar sinalizar ao máximo para o mercado seus próximos passos, portanto os discursos de Janet Yellen, e dos presidentes regionais, devem ser acompanhados de perto. Na Europa, o sentimento remete ao começo do ano, onde o mercado aguardava o anúncio de estímulos monetários e seguiam cautelosos enquanto não eram anunciados. Com a maioria dos indicadores apontando para uma recuperação mais lenta do que a aguardada, o Banco Central Europeu já sinalizou que irá ampliar seu pacote, para que assim consigam estimular a inflação e o crescimento da região. O mercado ainda acredita que em 2015 serão anunciados os detalhes, no próximo mês devem surgir novas informações, principalmente nos relatórios de projeções econômicas do BCE, e nas falas de seus membros. Outro Banco Central que merece destaque é o japonês, com perspectiva de novos estímulos ainda mais certa do que o europeu. Por lá, inclusive, já surgem informações de como será ampliado o pacote de estímulos monetários da região. O país segue com dificuldades de combater a deflação, já tendo postergado diversas vezes o horizonte em que acreditam na convergência para a meta. Espera-se que ainda em 2015 ampliem o pacote. Carteiras Recomendadas 3

4 Composição: 2015E Share Empresa Ticker Setor Valor de Mercado P/L EV/EBITDA P/VPA ROE 30% ITAUSA-PREF ITSA4 Financeiro R$ MM 5,6x - 0,8x 19% 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 Financeiro R$ MM 12,0x 9,2x 6,1x 56% 13% SUZANO PA-PREF A SUZB5 Papel & Celulose R$ MM 9,1x 5,8x 1,6x 16% 10% CIELO SA CIEL3 Financeiro R$ MM 16,4x 12,5x 6,3x 44% 10% SUL AMERICA-UNIT SULA11 Financeiro R$ MM 8,3x - 1,3x 16% 10% KROTON KROT3 Educacional R$ MM 9,5x 7,1x 1,2x 13% 7% EMBRAER EMBR3 Bens de Capital R$ MM 12,7x 6,5x 1,2x 10% Itausa (ITSA4): Investimento em Itaúsa está apoiado em um movimento tático de aproveitar o maior desconto que o papel negocia frente aos seus ativos e maior spread com relação a Itaú. Porém, o racional do case segue com nosso otimismo em Itaú. No passado recente, observamos que a expansão das operações dos bancos privados começou a acelerar, se comparada com as taxa de concessão dos banco de controle estatal. Porém, a originação de créditos surge com melhor qualidade, apoiada em segmentos de melhor relação risco/retorno. Agrada-nos o fato de que os níveis de spread se mantém em bons patamares, dado o aumento nas taxas de juros básica e sinais de arrefecimento da pressão sobre as taxas praticadas no setor. Adicionalmente, a instituição enxugou custos e despesas nos últimos trimestres. O banco demonstra que segue de maneira satisfatória em termos de nível de inadimplência, evolução de sua margem com clientes, custos operacionais sob controle, continuidade do foco em ganhos de eficiência, evolução relevante no lucro líquido e outras métricas de retorno final. Mesmo com o cenário desafiador que a empresa enfrentará nesse ano de ajustes da economia, e colocando na conta uma provável desaceleração no crescimento da carteira de crédito e aumento na inadimplência, julgamos que as ações estão num patamar interessante de valuation. Continua representando uma das melhores relações risco x retorno, comparativamente aos demais setores da bolsa. BB Seguridade (BBSE3): Consideramos atrativo o fato de que o setor de seguros ser ainda inicial no Brasil, considerando o todo da economia. Seguimos vendo a empresa como uma excelente forma de se expor a um setor com crescimento acima da média e menos correlacionado com o desempenho agregado. A empresa é bastante lucrativa, com retorno alto, capilaridade e ampla capacidade de expansão a partir da baixa penetração na base de cliente do Banco do Brasil. Atualmente a empresa negocia a múltiplo atrativo e se beneficia com o juros em um patamar mais alto. Cielo (CIEL3): Apesar da Cielo não estar uma barganha em termos de múltiplos, uma posição faz total sentido, principalmente se considerarmos o posicionamento diferenciado que ela ocupa no mercado de adquirência, mercado com altos patamares de margens e boas perspectivas de crescimento. O racional de investimento está igualmente apoiado nos seus consistentes resultados financeiros e ganhos de market share, mesmo com a atuação mais agressiva por parte de seus concorrentes (principalmente os de menor porte). Destacamos a resiliência do ativo relativamente aos demais setores da bolsa. Suzano (SUZB5): A Suzano opera em dois principais segmentos: celulose de mercado e papel, cujo portfólio é composto por papel revestido, papel não revestido e papel cartão. Trata-se da segunda maior produtora de celulose de eucalipto do Mundo. A empresa possui baixo custo de produção e uma capacidade maior com início de operação da planta do Maranhão. A dinâmica global da celulose tem sido um fator positivo, com uma demanda crescente, possibilitando repasse de preço por parte das empresas. Lembrando que a Suzano passa por um período de desalavancagem interessante. Logo, enxergamos uma boa alocação para se expor no ativo, principalmente em um cenário de real desvalorizado. Sulamérica (SULA11): A SulAmérica atua nos ramos de seguro saúde e odontológico, automóveis e outros ramos elementares. A companhia atua ainda nos segmentos de seguros de vida e acidentes pessoais, gestão de ativos, produtos de previdência privada e capitalização. Julgamos que a exposição a ativos expostos a elevação de juros é importante no momento econômico que atravessamos. A Sulamérica negocia a múltiplos baixos, 8x P/E 2015E, e acaba crescendo fortemente sua receita, apenas com os prêmios de seguros renovados e pagos anualmente, devido ao elevado patamar de juros. Assim, julgamos que a Sulamérica é uma boa opção de investimento no cenário atual, com valuation atrativo e setor que se beneficia desse cenário. Kroton (KROT3): Apesar dos riscos para o setor serem inegáveis, entendemos que muito já está precificado nas ações. Lembrando que o setor não acabou. Após todas as incertezas do início do ano, com as mudanças no FIES, a transparência quanto as regras do programa está melhorando, assim como o diálogo entre governo e instituições privadas. Não achamos que tudo melhorou e agora o setor é o mesmo de antes, mas a resiliência das empresas (evidenciada nos resultados do 1T15) e perspectivas com relação a crescimento, fazem o setor ser uma boa alternativa de diversificação. Hoje, a Kroton negocia a um múltiplo razoável (bem abaixo do histórico, o que é justificável), e deve crescer cerca de 10% na receita, com incremento de margem com as sinergias da fusão com a Anhanguera. O setor ainda deve sofrer impactos negativos com a mudança do FIES ao longo do ano, por isso mantemos uma exposição limitada. Outro ponto interessante é o fato dos investidores estarem pouco alocados em Educação, e, com a maior transparência do governo com relação as regras, devem voltar a cogitar exposição no setor. A falta de alternativas de setores promissores na bolsa, frente ao ambiente macro que vivemos, também ajudam nesse fluxo. Embraer (EMBR3): A Embraer é hoje uma das maiores empresas aeroespaciais do mundo. Com mais de 40 anos de existência, a instituição atua em todas as etapas de um processo complexo: projeto, desenvolvimento, fabricação, venda e suporte pós-venda de aeronaves para os segmentos de aviação comercial, aviação executiva, além de defesa e segurança. Já foram produzidos pela Embraer mais de 5 mil aviões, que operam em 80 países, nos cinco continentes, tornando -a líder no mercado de jatos comerciais com até 120 assentos, além da fabricação de alguns dos melhores jatos executivos em operação e da entrada em um novo patamar no setor de defesa. Com receitas bem diversificadas, o ativo detém correlação de desempenho com a economia mundial. Trata-se de uma escolha defensiva, em um momento de fundamentos brasileiros desfavoráveis na comparação com a América Latina e âmbito mundial. Com a posição no ativo, também buscamos uma maior exposição a dólar na carteira. Carteiras Recomendadas 4

5 Performance: Últimos Portfólio Últimos 24 m 12 m Inicial* Carteira -2,8 0,0-2,8 37,5-12,1 15,9 76,5-11,5-0,9 130,6 Ibovespa -8,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 45,0-16,0-16,6-3,0 dif. p.p. 5,4 p.p. 3,0 p.p. 12,7 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 4,5 p.p. 15,7 p.p. 133,6 p.p. Portfólio jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 Carteira -9,2 5,2 4,3 6,3-3,8 2,9-2,8-5,8-2,8 4,0 - - Ibovespa -6,2 10,0-0,8 9,9-6,2 0,6-4,2-8,3-3,4 1,8 - - dif. p.p. -3,0 p.p. -4,8 p.p. 5,2 p.p. -3,6 p.p. 2,4 p.p. 2,3 p.p. 1,4 p.p. 2,5 p.p. 0,6 p.p. 2,2 p.p. - - *Inicial: 30/4/ ,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% DESEMPENHO % MENSAL KROT3 EMBR3 BBSE3 SULA11 Ibovespa ITSA4 CIEL3 SUZB5 Ibovespa -20,0-10,0 0,0 10,0 20,0 30,0 DESEMPENHO HISTÓRICO 315,0 285,0 255,0 225,0 195,0 165,0 135,0 105,0 75,0 Carteiras Recomendadas 5

6 Dividendos Composição: Dividendos 2015E Share Empresa Ticker Setor Valor de Mercado P/L EV/EBITDA P/VPA ROE 30% ITAUSA-PREF ITSA4 Financeiro R$ MM 5,6x - 0,8x 19% 20% BB SEGURIDADE PA BBSE3 Financeiro R$ MM 12,0x 9,2x 6,1x 56% 15% CETIP CTIP3 Bolsa R$ MM 15,4x 10,4x 4,8x 34% 15% TELEF BRASI-PREF VIVT4 Telecom R$ MM 12,9x 5,0x 1,1x 8% 10% BM&FBOVESPA SA BVMF3 Bolsa R$ MM 11,6x 12,0x 1,0x 8% 10% TRANSM ALIAN-UNI TAEE11 Energia Elétrica R$ MM 7,7x 7,6x 1,6x 21% Itausa (ITSA4): Investimento em Itaúsa está apoiado em um movimento tático de aproveitar o maior desconto que o papel negocia frente aos seus ativos e maior spread com relação a Itaú. Porém, o racional do case segue com nosso otimismo em Itaú. No passado recente, observamos que a expansão das operações dos bancos privados começou a acelerar, se comparada com as taxa de concessão dos banco de controle estatal. Porém, a originação de créditos surge com melhor qualidade, apoiada em segmentos de melhor relação risco/retorno. Agrada-nos o fato de que os níveis de spread se mantém em bons patamares, dado o aumento nas taxas de juros básica e sinais de arrefecimento da pressão sobre as taxas praticadas no setor. Adicionalmente, a instituição enxugou custos e despesas nos últimos trimestres. O banco demonstra que segue de maneira satisfatória em termos de nível de inadimplência, evolução de sua margem com clientes, custos operacionais sob controle, continuidade do foco em ganhos de eficiência, evolução relevante no lucro líquido e outras métricas de retorno final. Mesmo com o cenário desafiador que a empresa enfrentará nesse ano de ajustes da economia, e colocando na conta uma provável desaceleração no crescimento da carteira de crédito e aumento na inadimplência, julgamos que as ações estão num patamar interessante de valuation. Continua representando uma das melhores relações risco x retorno, comparativamente aos demais setores da bolsa. BB Seguridade (BBSE3): Consideramos atrativo o fato de que o setor de seguros ser ainda inicial no Brasil, considerando o todo da economia. Seguimos vendo a empresa como uma excelente forma de se expor a um setor com crescimento acima da média e menos correlacionado com o desempenho agregado. A empresa é bastante lucrativa, com retorno alto, capilaridade e ampla capacidade de expansão a partir da baixa penetração na base de cliente do Banco do Brasil. Atualmente a empresa negocia a múltiplo atrativo e se beneficia com o juros em um patamar mais alto. Cetip (CTIP3): Por intermédio da Unidade de Títulos e Valores Mobiliários, a companhia é líder no Brasil nas atividades de registro, custódia e liquidação de ativos privados de renda fixa - como CDBs, CDIs, LFs e CRIs. Também possui uma plataforma de negociação eletrônica para o mercado secundário de títulos públicos e privados. Realiza ainda processamento de Gravames (financiamento de automóveis), DOCs e liquidação de TEDs. Fatores que contribuem para uma performance positiva: baixa necessidade de capital, resiliência de preços praticados, alta geração de caixa e alto patamar de payout do ativo. BM&F Bovespa (BVMF3): a Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros é líder na América Latina, sendo a principal instituição brasileira de intermediação para operações no mercado de capitais, a companhia desenvolve, implanta e provê sistemas para negociação de ações, derivativos de ações, derivativos financeiros, títulos de renda fixa, títulos públicos federais, moedas à vista e commodities agropecuárias. Acreditamos que a empresa detém e deverá manter no curto, médio e longo prazo uma participação bem consolidada nas plataformas de negociação e pós-negociação de ativos financeiros, evoluindo no processo de integração verticalizada de seus negócios, incentivando e investindo em iniciativas incipientes/rentáveis. O alto beta com relação ao Ibovespa, que tem suportado níveis altos, principalmente por fatores internacionais, é uma boa forma de diversificação para se expor a esse fluxo. Aliado a isso, os níveis de dividend yield da empresa continuam altos. Vivo (VIVT4): A Telefônica Brasil é a maior empresa de telecomunicações do País, com 106,4 milhões de clientes, sendo 82,7 milhões apenas na operação móvel, na qual detém o maior market share do segmento (29,3%) em âmbito nacional, e 23,7 milhões na operação fixa. A Telefônica Brasil atua na prestação de serviços de telefonia fixa no Estado de São Paulo e telefonia móvel em todo o território nacional e conta com um portfólio de produtos completo e convergente (voz fixa e móvel, banda larga fixa e móvel, ultra banda larga). O ativo faz parte da nossa carteira devido ao elevado dividend yield projetado e que valuation segue atrativo. O Dividend yield projetado está na casa de 7% em 2015 e o valuation do ativo é de 12x P/E 2016E. A empresa realizou a compra da GVT, o que aumentará a sua receita, principalmente, em clientes com maior retorno projetado. Assim, devido ao dividend yield projetado elevado, valuation atrativo e crescimento do top line, optamos pelo ativo na carteira recomendada. Taesa (TAEE11): A Taesa é a Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. é um dos maiores grupos privados de transmissão de energia elétrica do Brasil em termos de Receita Anual Permitida (RAP). A empresa é exclusivamente dedicada à construção, operação e manutenção de ativos de transmissão, com aproximadamente 9747 km de linhas de transmissão em operação mais uma concessão adquirida em leilão, que possuirá aproximadamente 85 km de extensão. Além disso, possui ativos em 67 subestações com nível de tensão entre 230 e 525kV, presença em todas as regiões do país e um Centro de Operação e Controle localizado em Brasília. Atualmente a TAESA detém 28 concessões de transmissão, possuindo 100% dos ativos de treze concessões, participação na ETAU, Brasnorte e em treze concessões da TBE. O dividend yield projetado para 2015 é da ordem de 10,5% e o segmento de transmissão apresenta uma maior proteção e resilência. Aliado a isso, a liquidez do ativo aumentou bastante nos últimos tempos, o que possibilitou a entrada do mesmo na nossa carteira dividendos. Carteiras Recomendadas 6

7 Dividendos Portfólio Performance: Dividendos Últimos 2009 Últimos 24 m 12 m Inicial* Carteira -0,4 7,7 14,1 16,4 3,6 29,3 41,8-4,7 5,7 171,4 Ibovespa -8,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 74,5-16,0-15,5 16,7 dif. p.p. 7,9 p.p. 10,6 p.p. 29,6 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 11,4 p.p. 21,2 p.p. 154,6 p.p. Portfólio jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 Carteira -5,5 8,1 0,2 9,4-6,1 3,2-1,9-7,9-2,6 4,3 - - Ibovespa -6,2 10,0-0,8 9,9-6,2 0,6-4,2-8,3-3,4 1,8 - - dif. p.p. 0,7 p.p. -1,9 p.p. 1,1 p.p. -0,5 p.p. 0,0 p.p. 2,6 p.p. 2,3 p.p. 0,4 p.p. 0,8 p.p. 2,6 p.p. - - *Inicial: 30/4/ ,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% DESEMPENHO VIVT4 BBSE3 TAEE11 Dividendos XP CTIP3 BVMF3 Ibovespa ITSA4 % MENSAL Dividendos XP Ibovespa 0,0 4,0 8,0 12,0 DESEMPENHO HISTÓRICO 345,0 315,0 285,0 255,0 225,0 195,0 165,0 135,0 105,0 75,0 Dividendos XP Ibovespa Carteiras Recomendadas 7

8 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. 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Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. 14) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO. Carteiras Recomendadas 8