Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 17 a 21 de Novembro de 2014. Enquanto a nomeação do próximo ministro da Fazenda não ocorre, a volatilidade marcou presença mais uma vez na Bolsa de Valores. Especulações em torno da possível nomeação de Henrique Meirelles (o preferido pelo mercado) e Nelson Barbosa trouxeram fortes oscilações para o Ibovespa, porém ainda não se pode dizer que houve qualquer tipo de sinalização mais concreta, e o cenário de indefinição permanece. Na semana também tivemos o desenvolvimento de mais um imbróglio em torno das contas públicas. Na iminência de que o resultado fiscal para este ano ficasse longe da meta estabelecida, foi enviado ao congresso nacional um projeto que pretende alterar as regras do jogo, ou seja, flexibilizar o limite de abatimentos de isenções tributárias no resultado fiscal anual. Diante desta resolução, se aprovada, a questão que permanece não é em torno no superávit deste ano, mas sim qual o impacto desta manobra de nossa equipe econômica para com a credibilidade de nossa economia frente aos investidores internacionais e principalmente frente às agências de rating. Ademais, no mercado interno tivemos a divulgação de uma série de indicadores do varejo referentes a setembro, que assim como o esperado apresentou nova deterioração, refletindo o cenário de desaceleração da atividade econômica. Partindo para os mercados externos, a Zona do Euro divulgou o PIB do terceiro trimestre, que se apresentou dentro das expectativas, com um avanço de 0,2% sobre o 2 trim/14. O bloco também divulgou a produção industrial de setembro que avançou 0,6% frente a agosto, vindo dentro das expectativas. Já na China, foi divulgada a produção industrial e vendas do varejo, ambas referentes a outubro, vindos dentro das expectativas. A continuidade do cenário de indefinição quanto ao Ministério da Fazenda, e os imbróglios em torno da meta fiscal para este ano continuaram a pressionar o Ibovespa. Para a próxima semana, os mercados devem permanecer na expectativa da nomeação do próximo ministro da fazenda. Em caso de um nome como Henrique Meirelles, espera-se reação positiva do mercado, tendo em vista a expectativa que este conduza o país em um processo mais acirrado de controle inflacionário e dê início a um programa mais austero de política fiscal. Ainda assim o nome mais cotado é o de Nelson Barbosa, que se nomeado deve dar início a reformas pontuais nas atuais políticas econômicas, visando a manutenção do grau de investimento. No caso da nomeação de um terceiro nome, somente com alguma sinalização das políticas a serem adotadas é que se poderão traçar tendências. Ainda falando em Brasil, na próxima semana será divulgado o IBC-Br de outubro sob fracas expectativas. Na Zona do Euro teremos as divulgações dos PMIs de serviços, industrial e composto referentes a outubro, sendo de suma importância para definir tendências de quantificação dos estímulos econômicos a serem anunciados. Na China, teremos a produção industrial de outubro, pelo HSBC, que a princípio não deve expressar surpresas. Já nos EUA será divulgada a produção industrial de outubro e a ata do FOMC, que também não devem surpreender. Entendemos que o desempenho do Ibovespa na próxima semana deve estar correlacionado diretamente com a nomeação do ministro da fazenda e o andamento no congresso da alteração da Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO), sendo esses os assuntos top of mind dos investidores em se tratando de Brasil, pois definirão o andamento do segundo mandato da presidente Dilma Rousseff. JBS ON Setor Pertence ao Ibovespa e ao Novo Mercado Alimentos Abatedouros Preço Não Alvo Pertence / R$ 12,75 ao Ibovespa Side de: 16,1% JBSS3 1,30 R$ 10,98 R$ 65,1 milhões Side de: 60,2% R$ 926,9 milhões R$ 1.997,6 milhões 15,9 7,0 1,6% R$ 7,03 / R$ 12,15 26,5% 33,1% Comentário: A companhia divulgou fortes resultados neste 3 trim/14, com ganhos de receita, rentabilidade e lucro, acima da expectativa. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis JBSS3. Consideramos que o bom desempenho da JBS USA e da JBS Foods deve se manter nos próximos exercícios. BR PHARMA ON Setor Pertence Comércio Farmacêutico Não Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo / Em revisão Side: -x- BPHA3 1,00 R$ 3,65 R$ 2,5 milhões Side de: 60,2% R$ (151,4) milhões R$ (81,0) milhões -x- -x- -x- R$ 2,99 / R$ 7,62-46,0% -50,3% Comentário: O cenário macroeconômico mais desafiador, aliado aos problemas operacionais decorrentes do processo de integração, deve continuar afetando os números da companhia. Recomendação: Reduzir exposição à companhia. Não vislumbramos crescimento de faturamento e margens para o ano de 2014. Outro ponto que colocamos como atenção são as elevações na despesa financeira.
p>2 CCR ON Setor Concessões de Infra CCRO3 9,70 R$ 16,70 R$ 86,0 milhões R$ 1.351,0 milhões R$ 1.261,2 milhões 23,4 10,1 4,2% R$ 14,22 / R$ 20,48-1,7% -1,8% Comentário: No ano que vem, vence o primeiro contrato de concessão da CCR, e primeiro de concessão de rodovias do Brasil, da Ponte Rio- Niterói. Após isso, o contrato mais próximo do vencimento expira no começo da próxima década. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, pois além de ter chances de vencer os leilões e manter esses contratos dentro de casa, ela já vem se preparando há algum tempo para esse período, reforçando seu portfólio nos últimos anos com novos projetos de diversos segmentos, como rodovias, metrôs, aeroportos, etc. SENIOR SOLUTION ON Setor Hardware/Software SNSL3 1,60 R$ 8,45 R$ 0,1 milhões R$ 6,4 milhões R$ 8,5 milhões 11,3 7,4 2,3% R$ 6,55 / R$ 11,03-23,4% -15,0% Comentário: A companhia apresentou forte crescimento e expansão de margens operacionais no terceiro trimestre através da conquista de novos clientes, bem como com a elevação do ticket médio faturado. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SNSL3. Vemos atrativo up side e destacamos que o investidor pessoa física que adquirir ações da Senior Solution será isento de imposto de renda sobre o ganho de capital até 2023. KEPLER WEBER ON Setor Metalurgia KEPL3 2,50 R$ 45,00 R$ 2,3 milhões R$ 62,1 milhões R$ 97,1 milhões 12,2 7,6 5,4% R$ 29,13 / R$ 51,88 13,6% 46,1% Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Ibovespa e ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 22,50 Side de: 34,7% Side de: 60,2% Pertence ao ao Novo Bovespa Mercado Mais e ao IBOVESPA Não Preço Preço Alvo Alvo Pertence ao Ibovespa Em / R$ Revisão 11,50 Side de: 36,1% -x- Side de: 60,2% Comentário: A companhia apresentou sólido resultado operacional no 3º trimestre com significativo avanço de receita, geração de caixa e margens. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis KEPL3. Os resultados do 4º trim/14 também devem ser positivos, principalmente em razão da continuidade do déficit em termos de armazenagem e renovação do Plano para Construção e Ampliação de Armazéns (PCA) para a próxima safra, com juros reais negativos. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni. Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / R$ 50,40 Side de: 12,0%
p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 17 A 21 DE NOVEMBRO DE 2014.
p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br lais.leopoldino@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo Octavio Sequini Junior Thiago Vicari octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br DDG 0800 170 340 Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: 21 3500-4500 >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Antenor Ramos Leão leao@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres