Análise Semanal de Mercado 7 de maio de 2018

28/02/2018 07/03/2018 14/03/2018 21/03/2018 28/03/2018 04/04/2018 11/04/2018 18/04/2018 25/04/2018 02/05/2018 30-mar 6-abr 13-abr 20-abr 27-abr 4-mai 07/2018 10/2018 01/2019 04/2019 07/2019 10/2019 01/2020 04/2020 07/2020 10/2020 01/2021 04/2021 07/2021 2-abr 9-abr 16-abr 23-abr 30-abr 30-mar 6-abr 13-abr 20-abr 27-abr 4-mai 08/2018 05/2019 08/2020 05/2021 08/2022 03/2023 05/2023 08/2024 08/2026 08/2030 05/2035 08/2040 05/2045 08/2050 05/2055 06/2018 09/2018 12/2018 03/2019 07/2019 04/2020 01/2021 10/2021 07/2022 04/2023 07/2024 01/2027 01/2030 Análise Semanal de Mercado 7 de maio de 2018 CDS Brasil cumpre objetivo gráfico de alta e se alinha à elevação do dólar e do prêmio de risco na curva DI Após quatro semanas acumulando vetores de alta, o CDS brasileiro de 5 anos superou a linha de resistência em 172 pontos e se confirmou em um movimento de reversão altista, atingindo o objetivo gráfico calculado em 182 pontos. A longa tendência de baixa, iniciada na virada do ano 2015-2016, cedeu lugar a um padrão de alta, que, neste momento, busca as linhas de 195 e 205 pontos ao longo das próximas semanas. Não apenas as expectativas sobre o comportamento do juro norte-americano exerceram a sua natural influência, mas também o recente agravamento do risco de países emergentes, como Argentina e Brasil. Indo na mesma linha, também o dólar reafirmou sua tendência de alta, cumprindo mais um alvo gráfico (aos R$ 3,50), e a curva DI ampliou a já elevada inclinação positiva, projetando a tendência de se incrementar ainda mais, em face da configuração de alta do yield de jan/2027 em direção dos 10,20%. Derivativos de juros DI Futuro (% a.a.) 10,50 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 27-04-2018 04-05-2018 Juro Real pela NTN-B (cupom % a.a.) 5,40 5,00 4,60 4,20 3,80 3,40 3,00 2,60 2,20 1,80 27/04/2018 04/05/2018 A curva DI se elevou em praticamente todos os vencimentos, com maior intensidade entre out/2019 e jul/2021, alternando dias de volumes baixos e altos, mas com liquidez geral expressiva (em média diária de 1.463,5 mil transações) e aumento da inclinação positiva da curva O movimento se mostrou mais atrelado aos desdobramentos do cenário externo, com a forte valorização do dólar contribuindo com a alta da ponta longa, e uma maior aversão ao risco em mercados emergentes, prejudicados com instabilidades na Argentina e com o quadro político e o risco fiscal no Brasil O CDS Brasil entrou em tendência de alta, ao romper a resistência de 172 pontos e cumprir o objetivo gráfico em 182 pontos; o próximo alvo situa-se em 195, com possíveis correções de curto prazo em torno de 172 pontos O Relatório Focus compila queda da estimativa para o PIB de 2018 (2,70%), mas estável em 2019 (3,00%); alta para o câmbio de 2018 (R$ 3,37), mantido o de 2019 (R$ 3,40); com Selic estável nos dois anos (6,25% e 8,00% respectivamente); e manutenção do IPCA em 2018 e 2019 (3,49% e 4.03%) Os yields da NTN-B se elevaram em quase todos os vencimentos, exceto em ago/2018 e mai/2019 O yield médio dos papéis variou de 4,26% para 4,28% (considerando o yield médio da curva em todos os vencimentos), com o maior em 5,31% e o menor em 2,00% ao longo da semana; os mais voláteis foram os papéis de ago/2018, mar/2023 e mai/2023 A inflação implícita medida pelo desconto DI/NTN-B elevou-se no horizonte de 1 a 2 anos e apresentou sinais mistos até 5 anos, mas ainda dentro da tendência geral de queda Referências de Mercado % a.a. Renda Fixa Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Meta Selic (21-mar-2018) 6,50 Selic Over (07-mai-2018) 6,40 CDI Over (04-mai -2018) 6,39 TR (mai-2018, acumulada 12M) 0,17 Poupança (mai-2018,acum.12m) 5,55 TJLP (abril 2018) 6,60 Títulos Públicos Federais % a.a. IMA-B (mar-2018) IMA-C (mar-2018) IMA-S (mar-2018) IMA-Geral (mar-2018) Índices de Preço % (12M) 10,76 10,44 8,70 10,86 IPCA (mar-2018) 2,68 INPC (mar-2018) 1,56 INCC-C (abr-2018) 3,84 IGP-M (abr-2018) 1,89 IGP-DI (mar-2018) 0,76 Curvas de Referência (Yield % a.a.) 3,20 3,00 2,80 2,60 US treasuries T-bond de 10 anos 2,95 FRA Cambial (% a.a.) 4,30 4,10 3,90 3,70 3,50 3,30 3,10 2,90 2,70 2,50 2,30 Dólar Comercial (BM&F) 3,6000 3,5000 3,4000 3,3000 3,2000 3,1000 27-04-2018 04-05-2018 3,5297 A estrutura do FRA Cambial recuou na maioria dos vencimentos, sob maior influência da alta do dólar futuro (com altas entre jan/2021 e abr/2023) No exterior, a decisão do Fomc e os dados do payroll não alteraram o ritmo esperado para a alta do juro dos EUA (com criação de 164 mil vagas e aumento do salário médio em 0,15% entre mar-abr; ambos abaixo das expectativas); com isso, a curva dos US Treasuries sofreu inexpressiva variação, ao passo que o yield do T-bond 10Y continua em alta, buscando os 3,18% (com possíveis recuos de curto prazo em torno do suporte de 2,76%) A cotação cumpriu mais um objetivo gráfico, ao tocar os R$ 3,55 calculados no último estudo, reforçando a atual tendência de alta Ainda em perfil de elevada volatilidade, a cotação tende a oscilar entre R$ 3,60 e R$ 3,47 5,40 5,20 5,00 4,80 4,60 195 185 175 165 155 Brazil Sovereign bond (2028, cp. 4.625% a.a.) Brazil Credit Default Swap (5 anos) 5,207 185,415 Fontes: Bloomberg, FGV, IBGE, Anbima, Bacen, AE Broadcast; elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Análise Semanal de Mercado Agenda da Semana Data Horário Previsto País Indicador Período de Referência Consenso de Mercado Indicador anterior (ou revisado) Maio-07 03:00 ALE Pedidos de fábrica M/M Mar 0.5% -0.2% Maio-07 04:30 ALE PMI Construção Alemanha Markit Apr -- 47.0 Maio-07 05:10 ALE PMI Varejo Alemanha Markit Apr -- 51.5 Maio-07 11:20 BRA Produção de veículos Anfavea Apr -- 267539 Maio-07 11:20 BRA Vendas de veículos Anfavea Apr -- 207364 Maio-07 11:20 BRA Exportações de veículos Anfavea Apr -- 67488 Maio-07 05:05 CHI Reservas estrangeiras Apr $3131.00b $3142.82b Maio-07 CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Apr -- 0.4% Maio-07 CHI Balança comercial CNY Apr 189.15b -29.78b Maio-07 CHI Exportações A/A CNY Apr 4.0% -9.8% Maio-07 CHI Importações A/A CNY Apr 10.4% 5.9% Maio-07 CHI Balança comercial Apr $27.75b -$4.98b Maio-07 CHI Exportações A/A Apr 8.0% -2.7% Maio-07 CHI Importações A/A Apr 16.0% 14.4% Maio-07 16:00 EUA Crédito ao consumidor Mar $15.200b $13.639b Maio-07 05:10 EUR PMI Varejo zona do euro Markit Apr -- 50.1 Maio-07 05:30 EUR Sentix-Confiança do investidor May 21.0 19.6 Maio-07 05:10 FRA PMI Varejo França Markit Apr -- 50.0 Maio-07 20:30 JAP Despesas domésticas A/A Mar 1.0% -0.9% Maio-08 03:00 ALE Balança comercial Mar 22.5b 18.5b Maio-08 03:00 ALE Saldo em conta corrente Mar 27.0b 20.7b Maio-08 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Mar 1.8% -3.1% Maio-08 03:00 ALE Importações SAZ M/M Mar 1.0% -1.3% Maio-08 03:00 ALE Produção industrial WDA A/A Mar 3.0% 2.6% Maio-08 08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV M/M Apr 0.61% 0.56% Maio-08 08:00 BRA Inflação FGV IGP-DI A/A Apr 2.67% 0.76% Maio-08 08:00 BRA IPC-S IPC FGV May 7 0.34% 0.34% Maio-08 07:00 EUA NFIB Otimismo pequenos negócios Apr 104.5 104.7 Maio-08 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Mar 6100 6052 Maio-08 04:30 GBR Preços casas Halifax M/M Apr -0.2% 1.5% Maio-08 20:50 JAP Ativos de reserva oficiais Apr -- $1268.3b Maio-09 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal May 7 0.02% -0.02% Maio-09 22:30 CHI IPP A/A Apr 3.4% 3.1% Maio-09 22:30 CHI IPC A/A Apr 1.9% 2.1% Maio-09 08:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários May 4 -- -2.5% Maio-09 09:30 EUA Demanda final IPP M/M Apr 0.2% 0.3% Maio-09 09:30 EUA Demanda final IPP A/A Apr 2.8% 3.0% Maio-09 09:30 EUA IPP exceto alimentos e energia A/A Apr 2.4% 2.7% Maio-09 09:30 EUA IPP Ex alimentos, energia, negociação A/A Apr -- 2.9% Maio-09 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M/M Mar -- 1.0% Maio-09 11:00 EUA Estoques no atacado M/M Mar F 0.5% 0.5% Maio-09 03:45 FRA Produção industrial A/A Mar 2.8% 4.0% Maio-09 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Mar 2.1% 2.4% Maio-09 02:00 JAP Índice antecedente CI Mar P 105.1 106.0 Maio-09 02:00 JAP Índice de coincidência Mar P 116.4 116.1 Maio-09 20:50 JAP Saldo de conta corrente BoP Mar  2899.0b  2076.0b Maio-09 20:50 JAP BoP Conta corrente ajustada Mar  1632.3b  1024.1b Maio-09 20:50 JAP Balança comercial base BoP Mar  1023.1b  188.7b Maio-09 20:50 JAP Empréstimos bancários incluindo trustes A/A Apr 1.9% 2.0% Maio-10 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview May 0.55% 0.18% Maio-10 09:00 BRA IPCA inflação IBGE M/M Apr 0.28% 0.09% Maio-10 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE A/A Apr 2.82% 2.68% Maio-10 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego May 5 219k 211k Maio-10 09:30 EUA Seguro-desemprego Apr 28 1800k 1756k Maio-10 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia M/M Apr 0.2% 0.2% Maio-10 09:30 EUA IPC A/A Apr 2.5% 2.4% Maio-10 09:30 EUA IPC exc alimentos e energia A/A Apr 2.2% 2.1% Maio-10 09:30 EUA Índice IPC NSA Apr 250700 249554 Maio-10 09:30 EUA Lucro méd real por hora A/A Apr -- 0.3% Maio-10 15:00 EUA Orçamento mensal Apr $212.0b -$208.7b Maio-10 05:00 EUR ECB Publishes Economic Bulletin - - Maio-10 05:30 GBR Balança comercial Mar - 2000 - 965 Maio-10 05:30 GBR Produção industrial A/A Mar 3.1% 2.2% Maio-10 05:30 GBR Produção do setor de fabricação A/A Mar 2.9% 2.5% Maio-10 05:30 GBR Produção de construção SA A/A Mar -5.7% -3.0% Maio-10 08:00 GBR Taxa do Banco da Inglaterra May 10 0.500% 0.500% Maio-10 08:00 GBR BOE Alvo de compra do ativo May 435b 435b Maio-10 08:00 GBR Meta de título privado BOE May 10b 10b Maio-10 08:00 GBR Estimativa PIB NIESR Apr -- 0.2% Maio-10 08:00 GBR Relatório de inflação Bank of England - - Maio-10 01:30 JAP Falências A/A Apr -- 0.38% Maio-10 02:00 JAP Alertas Eco - Pesquisa atual SA Apr 49.0 48.9 Maio-10 02:00 JAP Alertas Eco - Perspectiva de pesquisa SA Apr 49.9 49.6 Maio-11 09:00 BRA Vendas a varejo M/M Mar 0.3% -0.2% Maio-11 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar 5.5% 1.3% Maio-11 09:00 BRA Venda ampla varejo (M/M) Mar 0.7% -0.1% 2 / 5

Análise Semanal de Mercado Maio-11 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Mar 6.7% 5.2% Maio-11 09:30 EUA Índice de preços de importação A/A Apr 3.9% 3.6% Maio-11 09:30 EUA Índice do preço de exportação A/A Apr -- 3.4% Maio-11 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich May P 98.3 98.8 Maio-11 11:00 EUA Condições atuais Univ de Mich May P -- 114.9 Maio-11 11:00 EUA Expectativas Univ de Mich May P -- 88.4 Maio-11 11:00 EUA Inflação 1A Univ de Mich May P -- 2.7% Maio-11 11:00 EUA Inflação 5-10A Univ de Michigan May P -- 2.5% Fonte: Bloomberg 3 / 5

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