Relatório Focus 15 de maio de 2017

Transcrição

1 Relatório Focus 15 de maio de 2017 Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T 2017: Inflação abaixo de 4,0% e PIB vai seguindo em lenta progressão O relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, mostrou uma cadente inflação ao consumidor pela décima semana consecutiva para O cenário, no geral, se apresentou um pouco melhor, com o PIB para este ano retornando ao patamar de 0,50%, ainda aquém do desejável, mas, marcou a quarta semana consecutiva de elevação, já embutindo a nova metodologia de aferição pelo IBGE. Também contribuindo para uma perspectiva futura de descompressão de preços no varejo, a inflação ao atacado, medida pelos IGPs, registrou desaceleração em suas estimativas. Já para 2018, o IPCA tornou a ceder, após ligeiro aumento na semana anterior e a taxa de câmbio arrefeceu o que pode ser considerado favorável para o horizonte inflacionário por vir. A produção industrial baixou para 2017, mas, aparentemente, foi mais um ajuste fino em relação ao crescimento esperado pelos agentes. IPCA em céu de brigadeiro. O dado divulgado na última quarta-feira, dia 10 de maio, registrou desaceleração da taxa para +0,14% em abril, ante +0,25% em março. Esta foi a menor taxa para meses de abril desde O indicador passou a acumular +1,10% no primeiro quadrimestre de 2017 (a menor taxa para o período desde o plano Real) e +4,08% em 12 meses (menor variação desde julho de 2007, em +3,74%). Após a apuração do mês de maio, o índice ficará abaixo de 4,0%, com tendência de assim permanecer no restante do ano, inclusive, devendo rondar os 3% até agosto próximo. Vale ressaltar, em relação à descompressão inflacionária futura, que o preço ao atacado vem desabando, mesmo sem influência do câmbio. A nosso ver, neste momento, a inflação caminha para encerrar 2017 próxima de 3,50%, o que permitiria ao Banco Central reduzir a taxa básica de juros (Selic) para patamar inferior a 8,0% a.a. até o final deste ano com chances cada vez maiores disto ocorrer. O mercado ainda aguarda a redução da meta de inflação, hoje em 4,5%, para SELIC sem mudanças. A queda vertiginosa da inflação, cuja trajetória foi ratificada pela divulgação de um IPCA menor em abril, abre espaço para o Banco Central não só cortar 125 pts-base na decisão de 31 de maio próximo que vai se tornando consenso de mercado, como manter uma postura de antecipação do ciclo de afrouxamento monetário nas próximas resoluções. A taxa real de juros ex-ante (projetada), que se situa agora em 4,4% pelo Focus, poderá vir em direção a 4,0%, mantendo o caminho aberto para uma taxa Selic inferior a 8,0% ainda este ano. Ratificamos que, em nossa visão, o Copom reduzirá em 125 pontosbase a taxa básica de juros no final de sua reunião, em 31 de maio próximo, para 10,00% a.a., bem como prosseguirá a continuidade da antecipação do ciclo de afrouxamento monetário nos subsequentes encontros. PIB melhorou. A taxa de crescimento retornou a 0,50% para este ano, de +0,47% anterior, melhorando pela 4ª semana, com o mercado acreditando ser factível seu cumprimento. IPCA (%) Expectativa (mediana) SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) PIB (%) Expectativa (mediana) Síntese: O IPCA cedeu a 3,93% para 2017 (4,01% antes) e voltou a 4,36%(4,39% antes) para A taxa Selic permaneceu estacionada em 8,50% tanto para 2017, como para A taxa de câmbio subiu a R$ 3,25 para 2017 (R$ 3,23 antes) e baixou a R$ 3,36 (R$ 3,40 antes) para O PIB melhorou a +0,50% (+0,47% antes) para 2017 e se manteve em +2,50% para O CDS (Credit Default Swap) brasileiro de 5 anos (CBIN) baixou a 203 pts (12/mai), versus 213 pts da semana anterior (5/mai). Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimento Expectativas de Mercado * Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 6.jan.17 5.mai mai jan.17 5.mai mai.17 IPCA (inflação ao consumidor %) 5,84 5,91 6,41 10,67 6,29 4,81 4,01 3,93 4,50 4,39 4,36 IGP-DI (inflação ao atacado %) 8,10 5,52 3,78 10,54 7,18 5,15 2,60 1,89 5,00 4,50 4,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 7,82 5,51 3,69 10,68 7,17 5,21 2,66 2,20 4,85 4,50 4,50 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,10 3,88 5,20 11,07 6,54 5,19 4,08 4,04 4,50 4,50 4,50 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 3,2521 3,45 3,23 3,25 3,50 3,40 3,36 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 3,4812 3,39 3,18 3,18 3,46 3,34 3,33 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 10,25 8,50 8,50 9,63 8,50 8,50 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 8,49 8,22 10,90 13,26 14,00 11,53 10,25 10,22 9,80 8,50 8,50 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 35,3 33,8 36,7 36,0 45,9 50,67 51,50 51,50 54,30 55,00 55,00 PIB (% de crescimento) 1,92 3,00 0,50-3,77-3,59 0,50 0,47 0,50 2,30 2,50 2,50 Produção Industrial (%) -2,7 1,2-3,2-8,3-6,6 1,00 1,49 1,25 2,10 2,50 2,50 Conta Corrente (US$bilhões) -54,3-81,4-104,2-58,9-23,5-26,00-25,62-24,66-35,00-36,59-37,00 Balança Comercial (US$bilhões) 19,4 2,6-3,9 19,7 47,7 46,00 53,30 55,15 37,20 42,30 42,99 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 78,9 70,00 76,00 78,50 70,50 75,00 75,00 Preços Administrados (%) 3,65 1,54 5,32 18,07 5,50 5,50 5,50 5,45 4,90 4,70 4,70 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

2 Agenda 14 a 18 de maio D ata D ia H o rário (prev.) PRINCIPAIS EVENTOS (14 a 21 de maio de 2016) P aís Indicador Referência C o nsenso M ercado A nterio r R eal Viés 14-M ai D o m 23:00 C H I Vendas no varejo A / A A br 10.9% 10.9% 10.7% 23:00 CHI Vendas varejo acum/ ano A / A Abr 10.2% 10.0% 10.2% 23:00 CHI P rodução industrial A / A Abr 7.0% 7.6% 6.5% 23:00 CHI P rodução industrial acum no ano A / A Abr 6.9% 6.8% 6.7% 15-M ai Seg 15:00 BRA Balança comercial semanal May $997m BRA Coleta de impostos Abr m B R A A tividade eco nô mica M / M M ar -0.70% 1.31% -0.44% B R A A tividade eco nô mica A / A M ar 0.20% -0.73% 1.05% 09:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Mai M ai Ter 03:45 BRA IGP -10 Inflação FGV M / A M ai % 03:45 BRA IPC-S IPC FGV May % 05:30 EUA Construção de casas novas Abr 1250k 1215k 05:30 EUA C o nstrução de casas no vas M / M A br 2.9% -6.8% 05:30 EUA Licenças p/ construção Abr 1273k 1260k 06:00 EUA A lvarás de co nstrução M / M A br 0.4% 3.6% 06:00 EUA P rodução industrial M / M Abr 0.4% 0.5% 06:00 EUA Utilização da capacidade Abr 76.3% 76.1% 06:00 EUA Produção manufatureira (SIC) Abr % 03:45 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Mai :30 FRA IPC EU harmonizado M /M Abr F % 09:30 FRA IPC EU harmonizado A/A Abr F % 09:30 FRA IPC M /M Abr F % 09:30 FRA IPC A/A Abr F % 10:15 GBR IPC M /M Abr % 10:15 GBR IPC A/A Abr % 10:15 GBR IPC principal A/A Abr % 06:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Mai :00 EUR PIB SAZ T/T 1T P % 08:00 EUR PIB SAZ A/A 1T P % 17-M ai Qua B R A C o nfidência industrial C N I M ai :30 GBR Taxa de desemprego ILO 3M Mar % 06:00 EUR IPC M /M Abr % 06:00 EUR IPC A/A Abr F % 06:00 EUR IPC principal A/A Abr F % 01:30 JAP Produção industrial M /M Mar F % 01:30 JAP Produção industrial A/A Mar F % 20:50 JAP PIB SAZ T/T 1T P 0.4% 0.3% 20:50 JAP PIB anualizado SAZ T/T 1T P 1.8% 1.2% 18-M ai Qui 05:00 BRA IP C FIP E- Semanal M ay :00 BRA IGP -M Inflation 2nd P review M ai % 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego M ay :30 EUA Panorama dos negócios Fed da Filadélfia Mai :00 EUA Índice antecedente Abr 0.4% 0.4% 02:30 FRA ILO Taxa de desemprego no continente 1T % 05:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto M /M Abr % 05:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto A/A Abr % 05:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto M /M Abr % 05:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto A/A Abr % CHI Investimento estrangeiro direto A / A CNY Abr % 19-M ai Sex 11:00 EUR Confiança do consumidor Mai A M ai D o m 20:50 JAP Balança comercial Abr b 20:50 JAP Exportações A/A Abr % 20:50 JAP Importações A/A Abr % 2 / 4

3 Agenda 8 a 14 de maio D ata D ia H o rário (prev.) PRINCIPAIS EVENTOS (8 a 14 de maio de 2016) P aís Indicador Referência C o nsenso M ercado A nterio r R eal Viés 8-M ai Seg 08:00 BRA IP C -S IP C FGV M ay % 0.12% 0.26% 15:00 BRA Balança comercial semanal M ay $ 1769m $ 997m 0:21 CHI Importações A / A Abr 18.0% 20.3% 11.9% 0:21 CHI Exportações A / A Abr 11.3% 16.4% 8.0% 0:21 CHI Balança comercial Abr $ 35.20b $ 23.92b $ 38.05b 9-M ai Ter 08:00 BRA Inflação FGV IGP -DI A / A Abr 2.96% 4.41% 2.74% 08:00 BRA IGP -DI Inflação FGV M / M Abr -1.00% -0.38% -1.24% 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Mar :00 EUA Estoques no atacado M /M Mar F -0.1% -0.1% 0.2% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M /M Mar % 0.0% 03:00 ALE P rodução industrial SAZ M / M M ar -0.7% 1.8% -0.4% 03:00 ALE P rodução industrial WDA A / A M ar 2.6% 2.0% 1.9% 03:00 ALE Balança comercial Mar 21.5b 20.0b 25.4b 03:00 ALE Exportações SAZ M /M M ar 0.2% 0.9% 0.4% 03:00 ALE Importações SAZ M /M M ar 1.6% -1.6% 2.4% 22:30 CHI IP C A / A Abr 1.1% 0.9% 1.2% 22:30 CHI IP P A / A Abr 6.7% 7.6% 6.4% 10-M ai Qua 09:00 BRA IP CA inflação IBGE M / M Abr 0.16% 0.25% 0.14% 09:00 BRA IP CA Inflação IBGE A / A Abr 4.10% 4.57% 4.08% 09:30 EUA Índice de preços de importação M /M Abr 0.2% 0.1% 0.5% 09:30 EUA Índice de preços de importação ex petróleo M /M Abr % 0.4% 09:30 EUA Índice de preços de importação A/A Abr 3.6% 4.3% 4.1% 15:00 EUA Orçamento mensal Abr $179.0b $176.2b $182.4b 03:45 FRA Balança comercial Mar -6000m -6432m -5353m 03:45 FRA P rodução industrial M / M M ar 1.1% -1.7% 2.0% 03:45 FRA P rodução industrial A / A M ar 0.6% -0.7% 2.0% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação M /M Mar 0.9% -0.7% 2.5% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Mar 1.2% -0.6% 3.5% 20:50 JAP Balança comercial base BoP Mar 798.8b b 865.5b 11-M ai Qui 05:00 BRA IP C FIP E- Semanal M ay % 0.56% 0.58% 08:00 BRA IGP -M Inflation 1st P review M ai -0.58% -0.74% -0,89% 09:00 B R A Vendas a varejo M / M M ar -0.6% -1.6% -1,9% 09:00 B R A Vendas no varejo A / A M ar -1.8% -3.7% -4,0% 09:00 B R A Venda ampla varejo (M / M ) M ar -0.1% 0.6% -2,0% 09:00 B R A Vendas no varejo A / A M ar 0.4% -4.8% -2,7% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego M ay k 238k 236k 05:30 GBR P rodução industrial M / M M ar -0.4% -0.7% -0,5% 05:30 GBR P rodução industrial A / A M ar 2.0% 2.8% 1,4% 05:30 GBR Balança comercial visível GBP/Mn Mar :00 GB R T axa do B anco da Inglaterra M ay % 0.250% 0.250% 12-M ai Sex 09:00 B R A Vo lume do seto r de serviço s IB GE A / A M ar -3.8% -5.3% -5,0% 09:30 EUA IP C M / M Abr 0.2% -0.3% 0,2% 09:30 EUA IP C exc alimentos e energia M / M Abr 0.2% -0.1% 0,1% 09:30 EUA IP C A / A Abr 2.3% 2.4% 2,2% 09:30 EUA IP C exc alimentos e energia A / A Abr 2.0% 2.0% 1,9% 09:30 EUA A diantamento de vendas no varejo M / M A br 0.6% 0,1% 0,4% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Abr 0.4% 0,3% 0,3% 11:00 EUA Sentimento Univ de M ich M ai P :00 EUA Estoques de empresas Mar 0.1% 0,2% 0,2% 03:00 ALE P IB SAZ T / T 1T P 0.6% 0.4% 0,6% 03:00 ALE P IB WDA A / A 1T P 1.7% 1.7% 1,7% 03:00 ALE IPC M /M Abr F 0.0% 0.0% 0,0% 03:00 ALE IPC A/A Abr F 2.0% 2.0% 2,0% 03:00 ALE IP C EU harmonizado M / M Abr F 0.0% 0.0% 0,0% 03:00 ALE IP C EU harmonizado A / A Abr F 2.0% 2.0% 2,0% 06:00 EUR P rodução industrial SAZ M / M M ar 0.3% -0,1% -0,1% 06:00 EUR P rodução industrial WDA A / A M ar 2.3% 1,4% 1,9% 5:00 C H I N ew Yuan Lo ans C N Y A br 815.0b b b 5:00 CHI Financiamento agregado CNY Abr b b b 14-M ai D o m 23:00 C H I Vendas no varejo A / A A br 10.9% 10.9% 10.7% 23:00 CHI Vendas varejo acum/ ano A / A Abr 10.2% 10.0% 10.2% 23:00 CHI P rodução industrial A / A Abr 7.0% 7.6% 6.5% 23:00 CHI P rodução industrial acum no ano A / A Abr 6.9% 6.8% 6.7% 3 / 5

4 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Hamilton Moreira Alves Rafael Reis Analistas Itens O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 4 / 4

5 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro (RJ) - Brasil +55 (21) Diretor Gerente Executiva BB Securities - Londres Fernando Campos Fernanda Peres Arraes 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Equipe de Pesquisa +44 (207) Gerente - Wesley Bernabé Analista Chefe - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Renda Variável Selma Cristina da Silva +44 (207) Agronegócios Alimentos e Bebidas Director of Sales Trading Márcio de Carvalho Montes Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) mcmontes@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Bancos e Serviços Financeiros Siderurgia e Mineração Nick Demopoulos +44 (207) Wesley Bernabé Gabriela Cortez Institutional Sales wesley.bernabe@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Carlos Daltozo Óleo e Gás Melton Plumber +44 (207) daltozo@bb.com.br Wesley Bernabé Renata Kreuzig +44 (207) Kamila Oliveira wesley.bernabe@bb.com.br Trading kamila@bb.com.br Papel e Celulose Bruno Fantasia +44 (207) Bens de Capital Gabriela Cortez Gianpaolo Rivas +44 (207) Fabio Cardoso gabrielaecortez@bb.com.br Head of M&A fcardoso@bb.com.br Imobiliário Paul Hollingworth +44 (207) Educação Daniel Cobucci Victor Penna cobucci@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC - Nova Iorque victor.penna@bb.com.br Georgia Jorge 535 Madison Avenue 34th Floor Utilities georgiadaj@bb.com.br New York City, NY USA Rafael Dias Varejo (Member: FINRA/SIPC/NFA) rafaeldias@bb.com.br Maria Paula Cantusio Managing Director Viviane Silva paulacantusio@bb.com.br Daniel Alves Maria +1 (646) viviane.silva@bb.com.br Transporte e Logística Deputy Managing Director Renato Hallgren Carla Sarkis Teixeira +1 (646) renatoh@bb.com.br Institutional Sales - Equity Charles Langalis +1 (646) Macroeconomia e Estratégia de Mercado Renda Fixa Institutional Sales - Fixed Income Hamilton Moreira Alves Renato Odo Cassandra Voss +1 (646) hmoreira@bb.com.br renato.odo@bb.com.br DCM Rafael Reis José Roberto dos Anjos Richard Dubbs +1 (646) rafael.reis@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Syndicate Kristen Tredwell +1 (646) Equipe de Vendas Sales Investidor Institucional Varejo Michelle Malvezzi +1 (646) bb.distribuicao@bb.com.br ações@bb.com.br Myung Jin Baldini +1 (646) Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Bruno Henrique de Oliveira BB Securities Asia Pte Ltd - Cingapura Bruno Finotello Fabiana Regina de Oliveira 6 Battery Road #11-02 Daniel Frazatti Gallina Singapore, Denise Rédua de Oliveira Managing Director Edger Euber Rodrigues Marcelo Sobreira Elisangela Pires Chaves Director, Head of Sales Fábio Caponi Bertoluci José Carlos Reis Henrique Reis Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Paco Zayco Zhao Hao / 5