Comercialização de Produtos Agroindustriais

Coleção UAB UFSCar Tecnologia Sucroalcooleira Hildo Meirelles de Souza Filho Comercialização de Produtos Agroindustriais

Comercialização de Produtos Agroindustriais

Reitor Targino de Araújo Filho Vice-Reitor Pedro Manoel Galetti Junior Pró-Reitora de Graduação Emília Freitas de Lima Secretária de Educação a Distância - SEaD Aline Maria de Medeiros Rodrigues Reali Coordenação UAB-UFSCar Claudia Raimundo Reyes Daniel Mill Denise Abreu-e-Lima Joice Otsuka Valéria Sperduti Lima Coordenador do Curso de Tecnologia Sucroalcooleira Miguel Antonio Bueno da Costa UAB-UFSCar Universidade Federal de São Carlos Rodovia Washington Luís, km 235 13565-905 - São Carlos, SP, Brasil Telefax (16) 3351-8420 www.uab.ufscar.br uab@ufscar.br

Hildo Meirelles de Souza Filho Comercialização de Produtos Agroindustriais 2011

2011, Hildo Meirelles de Souza Filho Concepção Pedagógica Daniel Mill Supervisão Douglas Henrique Perez Pino Equipe de Revisão Linguística Ana Luiza Menezes Baldin Clarissa Neves Conti Francimeire Leme Coelho Jorge Ialanji Filholini Letícia Moreira Clares Luciana Rugoni Sousa Paula Sayuri Yanagiwara Priscilla Del Fiori Sara Naime Vidal Vital Equipe de Editoração Eletrônica Christhiano Henrique Menezes de Ávila Peres Izis Cavalcanti Rodrigo Rosalis da Silva Equipe de Ilustração Jorge Luís Alves de Oliveira Lígia Borba Cerqueira de Oliveira Priscila Martins de Alexandre Capa e Projeto Gráfico Luís Gustavo Sousa Sguissardi Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta obra pode ser reproduzida ou transmitida por qualquer forma e/ou quaisquer meios (eletrônicos ou mecânicos, incluindo fotocópia e gravação) ou arquivada em qualquer sistema de banco de dados sem permissão escrita do titular do direito autoral.

........... Sumário Introdução................................................... 9 1. Demanda, Oferta e Equilíbrio de Mercado.... 11 1.1 Mercado... 13 1.2 Demanda................................................ 16 1.3 Oferta................................................... 18 1.4 O equilíbrio de mercado... 21 1.5 Fatores que deslocam a demanda.......................... 24 1.5.1 Mudanças na renda disponível dos consumidores... 25 1.5.2 Mudanças nos gostos e preferências dos consumidores........ 27 1.5.3 Preços de mercadoria substitutas e complementares.... 28 1.6 Fatores que deslocam a oferta............................. 29 1.7 Elasticidades da demanda................................. 31 1.7.1 Elasticidade-preço da demanda........................... 32 1.7.2 Elasticidade cruzada da demanda... 34 1.7.3 Elasticidade-renda da demanda........................... 37 1.7.4 Elasticidades do açúcar e do etanol hidratado................ 38 2. Particularidades do mercado de produtos agroindustriais.. 39 2.1 Aspectos da demanda.... 41 2.2 Aspectos da oferta... 43

3. Mecanismos de comercialização......................... 51 3.1 Mercado Spot............................................ 54 3.2 Mercado a termo......................................... 56 3.2.1 Contratos na comercialização de tabaco... 56 3.2.2 Contratos de fornecimento de cana-de-açúcar................ 59 3.2.3 Cédula do Produto Rural.... 59 3.3 Contratos de longo prazo.... 64 3.4 O mercado de futuros... 64 3.4.1 Contratos futuros...................................... 65 3.4.2 Bolsa de futuros....................................... 67 3.4.3 Como é determinado o preço de compra e venda?.... 68 3.4.4 Quem são os compradores e vendedores?... 69 3.4.4.1 Hedger........................................ 69 3.4.4.2 Especulador.................................... 70 3.4.4.3 Arbitrador...................................... 70 3.4.5 O ajuste diário e a liquidação............................. 71 3.4.5.1 Preços de pregão................................ 71 3.4.5.2 Liquidação..................................... 72 3.4.5.3 Ajuste diário.................................... 76 3.4.6 Custo das operações.... 79 3.4.7 Hedge... 80 3.4.7.1 Hedge de venda................................. 83 3.4.7.2 Hedge de compra................................ 85 3.4.8 Base................................................ 88 3.4.8.1 A base e o hedge.... 91 3.4.9 Contratos de Opções.... 101 3.4.9.1 Opções sobre o disponível........................ 101 3.4.9.2 Opções sobre contrato futuro... 102 3.4.9.3 Hedge com opções... 109

4. Previsão de preços..................................... 113 4.1 Análise fundamentalista.................................. 115 4.1.1 Previsão da oferta... 116 4.1.1.1 Antes do plantio................................ 116 4.1.1.2 Durante a safra................................. 117 4.1.1.3 Durante e após a colheita......................... 117 4.1.2 Previsão da demanda.................................. 118 4.1.3 Oferta e Demanda... 119 4.2 Análise técnica ou grafista... 123 4.2.1 Gráficos de linha... 125 4.2.2 Gráficos de barras.... 125 4.2.3 Gráficos de velas.... 127 4.2.4 Tendência........................................... 128 4.2.5 Canal, suporte e resistência............................. 129 4.2.6 Volume............................................. 130 Bibliografia... 133

INTRODUÇÃO O objetivo principal deste livro é o de apresentar os principais mecanismos de mercado utilizados na comercialização de produtos agroindustriais. O primeiro passo nessa direção consiste em compreender o mercado e as forças que determinam a sua dinâmica, ou seja, a demanda e a oferta, conforme veremos no Capítulo 1. Esses temas são tratados em um ramo da economia chamado de microeconomia, que se dedica à compreensão do comportamento dos agentes econômicos, quais sejam consumidores, trabalhadores, empresas, proprietários de terra, dentre outros que afetam o funcionamento da economia. Nosso foco está na compreensão dos elementos básicos da teoria microeconômica que levam à determinação dos preços no mercado. O mercado de muitos produtos agroindustriais apresenta características que o diferenciam de outros mercados. A oferta da maioria das matérias-primas agrícolas, por exemplo, a cana-de-açúcar, apresenta-se concentrada na época da colheita, caindo significativamente na entressafra. A demanda de açúcar e de álcool não são tão sazonais assim. Quais as implicações dessas características para a determinação dos preços desses produtos? O Capítulo 2 tratará dessa temática sem, contudo, deixar de utilizar os conceitos e instrumentos de análise que foram examinados no Capítulo 1. O Capítulo 3 é o mais extenso. Nele trataremos os principais mecanismos de comercialização de produtos agroindustriais. Começaremos com o mais simples, o mercado à vista, onde preços e quantidades são os principais elementos determinados nas transações entre compradores e vendedores. Na sequência, examinaremos o mercado a termo e os contratos de longo prazo, que são mecanismos por meio dos quais compradores e vendedores estabelecem, adicionalmente, outros elementos das transações, tais como prazos, características especiais dos produtos e formas de pagamento. Encerraremos o capítulo com a compreensão do funcionamento do mercado de futuros, onde são transacionados contratos padronizados, conhecidos como contratos futuros e contratos de opções. Nesse mercado, compradores e vendedores de produtos agroindustriais buscam proteção contra as flutuações dos preços de seus produtos. Eles fazem isso por meio de operações, conhecidas como operações de hedge. Ao final do Capítulo 3, seremos capazes de realizar uma operação dessa natureza. Um dos grandes desafios da economia é prever o comportamento futuro do mercado. Em particular, nas atividades agropecuárias esse desafio é ainda maior, como veremos. Há duas escolas que se complementam com o objetivo de prever as condições futuras do comportamento do mercado, a escola fundamentalista e a escola técnica (também conhecida como escola grafista). O Capítulo 4 traz algumas das principais características dessas duas escolas, compreendendo o 9

conjunto de informações que cada uma delas usa, bem como uma breve apresentação de algumas técnicas utilizadas para tratar essas informações e prever os preços. Sempre que possível, apresentaremos exemplos relacionados aos mercados de produtos da cadeia de produção sucroalcooleira. Assim, esperamos tornar mais fácil e útil o seu aprendizado. Desejamos uma boa leitura e esperamos que, ao final, tenhamos contribuído para ampliar o seu conhecimento a respeito do funcionamento dos mercados agroindustriais e, em particular, a sua capacidade de compreender o funcionamento dos mercados de produtos da cadeia sucroalcooleira. 10