Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 16 a 20 de Maio de 2016 Em uma semana agitada, a tentativa frustrada do presidente da Câmara dos Deputados Waldir Maranhão de anular o processo de impeachment, através da aceitação do pedido da Advocacia Geral da União, trouxe uma dose extra de nervosismo. A massiva pressão de deputados levou o presidente da Câmara a voltar atrás, e o andamento do processo, por fim, não foi alterado. Após muita expectativa, na quarta-feira (11) finalmente ocorreu a votação no Senado que sacramentou (por 55 a 22 votos) o afastamento da presidente Dilma Rousseff por até 180 dias. E assim como o esperado o mercado correspondeu de forma positiva, sobretudo pelas grandes expectativas em torno do governo do novo presidente em exercício. Por falar nisso, o novo presidente em exercício não perdeu tempo e já anunciou sua nova equipe econômica, dentro da escalação de ministros, os destaques ficam com a escolha de Henrique Meirelles para o ministério da Fazenda, Romero Jucá no ministério do planejamento e para a presidência do Banco Central extraoficialmente Ilan Goldfajn. Atendendo a demanda de redução da máquina pública o número de ministérios foi reduzido de 32 para 23 com a junção, criação e extinção de alguns ministérios. Apesar da breve lua de mel do mercado para com as sinalizações pró-mercado do novo presidente, os enormes desafios que se colocam a frente de Temer se fazem preponderantes, de forma que o jogo de cintura do presidente em angariar apoio no Legislativo e ao mesmo tempo impor medidas urgentes (e muitas delas impopulares) devem ditar o andamento da Bolsa no curto prazo. Na seara econômica, foram divulgadas as vendas do varejo de março, que sem nenhuma novidade voltaram a apresentar deterioração; ficando 5,7% inferiores na comparação anual, e retraindo-se em 0,9% ante o mês anterior. Lá fora, na Zona do Euro foi divulgado o PIB do bloco, que ficou em 0,5%, dentro das expectativas, e ainda evidenciando recuperação paulatina. Ainda no cenário externo, outro destaque foi da balança comercial chinesa e a redução acima do esperado para as importações (contração de 10,9% frente à perspectiva de queda de algo em torno de 5%), em março frente ao mesmo período de 2015. Dentre os enormes desafios à frente, destacamos a revisão da meta fiscal para este ano, que deve ocorrer até o dia 22 deste mês, para que não ocorra a paralisação dos serviços não essenciais do governo. Outro ponto em que podemos esperar que o presidente Michel Temer se debruce ao longo da próxima semana é relativo a aprovação da DRU (Desvinculação das Receitas da União), que permitiria melhor remanejamento do orçamento federal, essencial no atual quadro fiscal. Ademais, outra questão que permeia o cenário político é a manutenção (ou não) do deputado Waldir Maranhão no cargo de presidente da Câmara dos Deputados, que após a tentativa de frear o avanço do impeachment vem sofrendo intensa pressão para deixar o cargo, inclusive de sua legenda. Em relação a indicadores, teremos por aqui o IPCA-15 e a arrecadação federal do mês de abril. Indo para o cenário externo, nos EUA será divulgada a produção industrial referente a abril e a ata do FOMC deve detalhar a continuidade de cautela da instituição financeira com relação ao aumento de juros, haja vista o último payroll divulgado, que veio abaixo das expectativas. Provável que o FED deixe a entender que os próximos aumentos de juros podem ficar para as reuniões no final do ano, em detrimento da reunião de junho. Em resumo, após sinalizações meramente promissoras do novo presidente, o cenário atual depende da efetivação de medidas em âmbito econômico. Neste sentido, apesar de no curtíssimo prazo não observarmos grandes decisões nos tópicos citados, certamente sinalizações devem surgir e por consequência guiar o Ibovespa, assim voltamos a reafirmar a seletividade na compra de ativos, e consideramos que a Bolsa deve seguir no campo positivo, porém com ganhos mais contidos, à espera de anúncios palpáveis. SMILES ON Pertence ao Novo Mercado Programas de Fidelidade Preço Alvo: R$ 55,50 Up side: 31,1% SMLE3 8,55x R$ 42,33 R$ 34,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 369,9 milhões R$ 409,5 milhões 12,7x 10,0x 7,9% R$ 23,92 / R$ 53,78 30,5% -11,6% Comentário: Com o fim da temporada de balanços nessa segunda, destacamos os números da Smiles como exemplo de resiliência nesse período conturbado da economia. Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que continua reportando resultados fortes, alavancados, principalmente, pelo câmbio ainda desvalorizado e taxa de juros ainda alta. Destacamos a distribuição de proventos da companhia, feita anualmente. CVC BRASIL ON Pertence Turismo / Entretenimento Não Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- Grau de Risco Médio CVCB3 4,37x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 20,01 R$ 6,5 milhões Side de: 60,2% Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 171,2 milhões R$ 214,5 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 12,4x 6,0x 6,0% R$ 10,31 / R$ 20,05 54,0% 19,2% Comentário: Mesmo em meio ao ambiente macroeconômico desafiador no Brasil, a companhia apresentou resultados consistentes no 1º Trim/16. Recomendação: Aumentar a exposição às ações CVCB3, pois vislumbramos a continuidade do bom desempenho ao longo do ano em razão do crescimento orgânico (estimativa de inaugurar 100 novas lojas) e pela captura de sinergias das empresas adquiridas (RexturAdvance e Submarino Viagens) em 2015.
p>2 COSAN ON Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Distribuição de Óleo e Gás Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- CSAN3 1,56x R$ 33,48 R$ 33,9 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 666,6 milhões R$ 580,4 milhões 23,4x 5,9x -x- R$ 16,24 / R$ 33,64 36,8% 26,6% Comentário: A Cosan apresentou bons resultados neste 1 trim/16, com crescimento de margens e redução da alavancagem. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia, pois a valorização no preço do açúcar no mercado internacional e a resiliência do negócio de distribuição de combustíveis devem continuar favorecendo seus números ao longo de 2016. CIA HERING ON Varejo Vestuários HGTX3 1,92x R$ 14,33 R$ 9,5 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 281,2 milhões R$ 190,0 milhões 12,1 7,8 4,3 R$ 10,07 / R$ 16,32-4,1% 19,0% Pertence ao ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Up Side de: Up -x- side: -x- Comentário: Questões como a retração na massa de renda da população, alto endividamento das famílias, aumento do desemprego e inflação elevada constituem um ambiente bastante desafiador para o setor de varejo, ou seja, são pontos que devem continuar pressionando o desempenho da companhia ao longo de 2016. Recomendação: Reduzir a exposição às ações HGTX3. Por hora não estamos recomendando a exposição de curto prazo para os papéis da empresa. Up KLABIN UNIT Papel e Celulose KLBN11 2,48x R$ 17,00 R$ 65,0 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 1.073,0 milhões -x- -x- -x- -x- R$ 15,50 / R$ 24,53-26,6% -12,7% Pertencente ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- Recomendação: As ações da companhia acumulam queda de 26% no ano, o que em nossa opinião não reflete os sólidos fundamentos, sendo a empresa mais descontada de seu setor. Comentário: Aumentar exposição aos papéis da KLBN11, tendo em vista a inauguração de sua nova unidade produtiva em março deste ano, além da recuperação dos preços internacionais de celulose, que passam a se tornar importante driver de crescimento. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.
p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 16 A 20 DE MAIO DE 2016
p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS 16 A 20 DE MAIO DE 2016 :: AGENDA DE RESULTADOS 16 DE MAIO DE 2016
p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340 >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres