JGP DISTRESSED FIDC NP Condomínio: Fechado Administrador: Prazo: 5 (cinco) anos, podendo ser prorrogado ou reduzido por deliberação da Assembleia Geral de Cotistas; Gestor: Data de Registro: 28/07/2011 Custodiante: Classes Única Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (Citibank); JGP Gestão de Crédito Ltda (JGP); Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários (Citibank); N o de séries: Política de Investimento: Multisséries Mínimo de 50% em Direitos Creditórios (performados ou performar), oriundos de operações de qualquer segmento da economia. Os Direitos Creditórios devem ser representados por contratos mercantis de compra e venda de produtos, mercadorias e/ou serviços para entrega ou prestação futura, bem como os títulos ou certificados representativos desses contratos, sem quaisquer reservas, sendo, portanto, considerados individualmente um direito de crédito. Adicionalmente, poderão ser adquiridos títulos de crédito com direito, privilégios, preferências, prerrogativas e ações vinculados a alienação fiduciária de bens móveis, imóveis e/ou títulos de valores mobiliários, penhor de bens móveis e/ou títulos e valores mobiliários, penhor de direitos e títulos de crédito, penhor rural, agrícola, industrial e/ou mercantil, anticrese, cessão fiduciária de direitos e hipoteca; O remanescente do Patrimônio Líquido poderá ser mantido em moeda corrente nacional, ou aplicado, nos seguintes Ativos Financeiros: a) títulos públicos de emissão do Tesouro Nacional; a) títulos públicos de emissão do BACEN; c) operações compromissadas lastreadas em títulos públicos federais; d) Cotas de Fundos de Investimento de Renda Fixa regulados pela Instrução CVM nº 409/04, conforme selecionado pelo Gestor; e) CDBs emitidos por instituições financeiras; f) Operações de Derivativos, desde que com o objetivo de proteger posições detidas à vista, até o limite dessas; g) demais valores mobiliários e ativos de renda fixa, exceto cotas do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS); Concentração: Benchmark: Subordinação: N o de cotistas 31/dez/2012 Rating Classe / Série Sênior Validade do Rating: Devedor (Sacado): Até 20% (vinte por cento) do Patrimônio Líquido. O percentual poderá ser elevado até 25% (vinte e cinco por cento) caso o sacado, devedor ou coobrigado tenha registro de companhia aberta, seja instituição financeira ou equiparada, autorizada a funcionar pelo BACEN, seja sociedade empresarial que tenhas suas demonstrações financeiras relativas ao exercício social imediatamente anterior à data de constituição do Fundo auditadas por auditor independente registrado na CVM; Não existe; Não há; (64) 4T12 (atual) 3T12 2T12 Fev/12 (inicial) Analistas Henrique Campos Regulamento: 29/02/2012 Jorge Alves brb+(sf) brb+(sf) brb+(sf) brb+(sf) Tel.: 55 11 3377 0721 Tel.: 55 11 3377 0708 Estável Estável Estável henrique.campos@austin.com.br Jorge.alves@austin.com.br 28/fev/2013 FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 15 de fevereiro de 2013, afirmou o rating brb(sf) da 1ª Série de Cotas do JGP Distressed Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Não Padronizados (FIDC JGP NP/ Fundo). Esta classificação estará permanentemente sujeita a alterações, de acordo com a metodologia de análise desta agência, motivo pelo qual recomenda aos interessados que verifiquem regularmente a classificação atualizada no site www.austin.com.br. O presente monitoramento trimestral compreende a análise da evolução dos riscos relativos ao FIDC JGP NP no 4 o trimestre de 2012 (período compreendido entre os meses de outubro e dezembro). Acompanhando a metodologia definida pela Austin Rating para os monitoramentos trimestrais de FIDCs NP, a confirmação da nota da Série de Cotas Seniores do FIDC JGP NP decorre da manutenção da qualidade do ativo, performance e aderência ao regulamento. A Austin Rating destaca que o FIDC JGP NP completou 9 (nove) meses de histórico ao final de dez/12. No 4T12 foi possível observar que a carteira do Fundo estava enquadrada ao limite mínimo estabelecido em regulamento de 50% do PL aplicados em direitos creditórios. Neste aspecto, verifica-se que os direitos creditórios em dez/12, estavam concentrados em Letras Financeiras (LFs) no valor de R$ 20,1 milhões (27,1% do PL), CRIs representando R$ 12,3 milhões (16,6% do PL) e Debêntures no montante de R$ 2,6 milhões (3,5% do PL). Nesta mesma data, ainda constava
R$ 3,4 milhões dos direitos creditórios classificados como créditos vencidos (4,5% do PL). Não foi possível observar qual a concentração dos direitos creditórios por emitente/sacado, especificamente não foi verificada qual a concentração por emitente/sacado das Letras Financeiras (LFs) que representavam 27,1% do PL. No entanto, de acordo com informações do Gestor, o Fundo encontra-se enquadrado ao regulamento que estabelece uma concentração máxima de 20% do PL por emitente/sacado. A Austin Rating pondera que não teve acesso a um bom disclosure a respeito dos créditos citados acima, de modo que, informações como prazo de emissão, datas das amortizações, adimplência, remuneração e titularidade dos emissores não são conhecidos, fato que inviabiliza uma avaliação mais aprofundada do risco da carteira, porém, dentro do esperado para um Fundo classificado como Não Padronizado (NP). As limitações impostas pelo disclosure inadequado foram incorporadas na classificação das Cotas. Um ponto positivo a ser observado é que durante o 4º trimestre, a exemplo do trimestre anterior, o FIDC JGP NP apresentou uma rentabilidade acima do CDI em todos os meses, em virtude do volume dos direitos creditórios que possuem, teoricamente, um caráter de maior risco em relação ao remanescente do PL, sendo seu retorno esperado maior também. Por fim, esta agência concluí que a política de disclosure, a flexibilidade da política de investimentos do regulamento do Fundo aliado a aplicação mínima estabelecida em R$ 1 milhão denotam o perfil arrojado do FIDC JGP NP, o que se enquadra no perfil de risco médio das Cotas avaliadas, ressaltando que a classificação também está fundamentada na credibilidade e histórico do Gestor junto ao mercado. Austin Rating não teve acesso ao Relatório Trimestral do Custodiante do Fundo relativo ao 4 o trimestre de 2012 bem como do 3º trimestre de 2012, não podendo opinar quanto à verificação de lastro, riscos de fungibilidade e possíveis inconsistências na carteira dos ativos. A ausência de verificação de lastro por agente independente e especializado também se constitui em um limitante da classificação das Cotas do Fundo. INFORMAÇÕES UTILIZADAS Para este monitoramento de rating, a Austin Rating recebeu do Gestor/Administrador do Fundo as seguintes informações: i) planilhas contendo o questionário FIDC JGP respondido, que contemplou a relação dos direitos creditórios, possíveis recompras e créditos alienados a terceiro, etc; ii) arquivo contendo a evolução de cotas no 4T12. Alem disso, a Austin Rating utilizou informações públicas disponíveis no site da CVM. As informações apresentadas a Austin Rating para o trabalho de rating foram levadas em consideração no monitoramento da classificação e permitiram uma análise aderente à metodologia de rating de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios Não Padronizados. Além disso, embora as informações utilizadas para a presente análise de monitoramento tenham sido consideradas fidedignas, não foram utilizados por essa agência mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes acima citadas. A análise considera a premissa de que a cessão dos direitos creditórios para o Fundo é válida, definitiva e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC NP a riscos de fungibilidade/formalização do lastro. Parâmetro Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Out/12 Nov/12 Dez/12 Direitos creditórios/ PL Mínimo de 50% do PL Enquad.* Enquad.* Enquad.* Enquad.* Enquad.* Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Concentração (Devedor/Sacado) Até 20% do PL Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. Enquad. *Dentro do período de carência (180 dias) para a alocação de, no mínimo, 50% (cinquenta por cento) do patrimônio líquido do Fundo em Direitos Creditórios. Página 2 de 7
Posição da Carteira e % do PL Títulos/Datas 15/10/2012 % 31/10/2012 % 14/11/2012 % 30/11/2012 % 14/12/2012 % 31/12/2012 % Direitos Creditórios 35.940.245 50,6 36.136.669 50,5 35.763.880 49,7 35.942.643 49,8 35.592.000 49,1 35.905.807 48,4 Créditos vencidos 1.166.735 1,6 1.166.735 1,6 1.166.735 1,6 1.166.735 1,6 1.166.735 1,6 3.367.131 4,5 Total Dir. Creditórios 37.106.980 52,3 37.303.404 52,1 36.930.615 51,4 37.109.378 51,4 36.758.735 50,8 39.272.939 52,9 DPGE 24.672.943 34,7 24.761.304 34,6 24.837.281 34,5 24.919.556 34,5 24.963.638 34,5 25.040.723 33,7 Contas a Pagar 12.377 0,0 9.425 0,0 9.425 0,0 4.504 0,0 2.152 0,0 246 0,0 Cotas de Fundos 9.545.813 13,4 9.943.440 13,9 10.505.013 14,6 10.534.548 14,6 10.716.147 14,8 10.944.956 14,7 Caixa 52.047 0,1 1.000 0,0 1.000 0,0 1.000 0,0 1.000 0,0 1.000 0,0 Total Geral da Carteira 71.390.158 100,5 72.018.572 100,5 72.283.334 100,5 72.568.986 100,5 72.441.672 100,0 75.259.863 101,4 PDD 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 PL 71.006.124 100,0 71.625.305 100,0 71.897.945 100,0 72.179.055 100,0 72.421.833 100,0 74.230.133 100,0 Composição da Carteira 160.000.000 140.000.000 120.000.000 100.000.000 80.000.000 60.000.000 40.000.000 20.000.000-15/10/2012 31/10/2012 14/11/2012 30/11/2012 14/12/2012 31/12/2012 Créditos vencidos Cotas de Fundos Caixa PL Direitos Creditórios DPGE Posição do PL (Cota Única) Data Quant. $ / Unid. $ Total do PL 31/12/2012 67 1.110.501,39 74.230.133,05 30/11/2012 67 1.079.816,75 72.179.055,28 31/10/2012 67 1.071.532,50 71.625.304,54 28/09/2012 66 1.055.808,68 69.917.258,90 31/08/2012 66 1.048.724,25 69.448.117,38 31/07/2012 66 1.037.461,96 68.702.310,90 29/06/2012 66 1.025.248,87 67.893.541,93 31/05/2012 33 1.016.888,01 33.781.019,76 30/04/2012 33 1.011.906,86 33.615.545,98 30/03/2012 33 1.005.572,52 33.405.118,97 Página 3 de 7
(R$) Valor do PL Relatório de Monitoramento Evolução no Valor do PL Total 80.000.000 70.000.000 60.000.000 50.000.000 40.000.000 30.000.000 20.000.000 10.000.000 0 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 out/12 nov/12 dez/12 Rentabilidade Mensal da Cota Data CDI (%) Rentabilidade da Cota Rent. (%) % CDI 31/12/2012 0,53 2,84 531,91 30/11/2012 0,54 0,77 141,99 31/10/2012 0,61 1,49 245,23 28/09/2012 0,54 0,68 125,75 31/08/2012 0,69 1,09 158,12 31/07/2012 0,68 1,19 176,37 29/06/2012 0,64 0,82 128,75 31/05/2012 0,73 0,49 67,20 30/04/2012 0,70 0,63 90,00 Página 4 de 7
Rentabilidade Acumulada (%) Rentabilidade (%) Relatório de Monitoramento Rentabilidade 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 CDI (%) Rentabilidade Cota Rentabilidade Acumulada 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 Rent. CDI Acum (%) Rent. Acum (%) Página 5 de 7
Escala Nacional de Ratings de Crédito de Longo Prazo para Cotas de FIDCs Para a classificação de Cotas emitidas por Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, a Austin Rating utiliza uma escala nacional, identificada pelo prefixo br. A escala de rating de crédito de longo prazo de Fundos prevê a utilização dos diferenciadores + (mais) e (menos) entre as categorias AA e B, os quais servem para identificar uma melhor ou pior posição dentro destas categorias de rating. A partir de 27 de setembro de 2012, a Escala de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs da Austin Rating passou a incluir o sufixo (sf), que serve para diferenciar ratings de emissões em finanças estruturadas dos demais ratings. Investimento Prudente braaa(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é quase nulo. braa(sf) bra(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é irrisório. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é muito baixo. brbbb(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é baixo. Investimento Especulativo brbb(sf) brb(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio, podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é moderado. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio. brccc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a desvalorização de suas cotas. O risco é alto. brcc(sf) brc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto. A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de proteção adicional. O risco é altíssimo. Página 6 de 7
DISCLAIMERS/AVISOS LEGAIS AUSTIN RATING NÃO AUDITA AS INFORMAÇÕES UTILIZADAS PARA A ATRIBUIÇÃO DE UMA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO, NÃO LHE SENDO POSSÍVEL ATESTAR A VERACIDADE DAS MESMAS. As classificações de atribuídas pela Austin Rating baseiam-se em informações consideradas suficientes para a emissão de uma classificação, sendo tais informações coletadas de fontes consideradas confiáveis e fidedignas. Essas informações, incluindo todo o tipo de informação confidencial, são analisadas na forma como são recebidas e, eventualmente, compiladas pelos analistas designados para a análise, tomando-se os devidos cuidados para que não haja alteração no sentido ou significado das mesmas. Não obstante os cuidados na obtenção, cruzamento e compilação da informação para efeitos da análise de rating, a Austin Rating não pode se responsabilizar pela veracidade de referidas informações. A Austin Rating utiliza todos os esforços para garantir o que considera como nível mínimo de qualidade da informação para que se proceda a atribuição dos seus ratings, fazendo, sempre que possível, a checagem dessas informações com outras fontes também confiáveis. Contudo, a Austin Rating não faz a auditoria de tais informações e nem sempre pode realizar a verificação ou confirmação das informações recebidas durante um processo de rating, não lhe sendo possível, desse modo, atestar a veracidade das mesmas. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELA(S) EXPRESSA(S) NESTE DOCUMENTO, CONSISTEM EM OPINIÕES SOBRE A QUALIDADE DE CRÉDITO FUTURA DE UM EMISSOR E/OU EMISSÃO, E NÃO DEVEM SER ENTENDIDAS COMO SUGESTÕES, ACONSELHAMENTOS OU RECOMENDAÇÕES DE COMPRA, MANUTENÇÃO OU VENDA. As opiniões e as eventuais simulações realizadas pela Austin Rating, incluindo aquelas dispostas neste relatório, constituem-se meramente no julgamento da Austin Rating acerca da capacidade e da vontade futuras de um emissor em honrar suas obrigações totais e/ou específicas, sendo tal julgamento expresso por meio de símbolos (letras), que consistem graduações dentro de escalas absoluta (global) ou relativa (nacional). A Austin Rating não utiliza nessas escalas as definições de grau de investimento e de grau especulativo. Essa agência entende não caber a ela, mas sim aos agentes de mercado, a definição de quais graduações podem ser considerados como grau de investimento e de grau especulativo. A determinação de uma classificação de risco pela Austin Rating não consiste e não deve ser considerada como sugestão ou recomendação de investimento, manutenção ou desinvestimento. A Austin Rating não presta serviços de consultoria de investimento. AS OPINIÕES EMITIDAS PELA AUSTIN RATING, INCLUSIVE AQUELAS CONTIDAS NESTE RELATÓRIO, NÃO DEVEM SUBSTITUIR A ANÁLISE E O JULGAMENTO PRÓPRIOS DOS USUÁRIOS DOS RATINGS, ESPECIALMENTE DOS INVESTIDORES. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO DA AUSTIN RATING NÃO PRESSUPÕEM A CERTEZA DE FATOS. As opiniões externadas pela Austin Rating em seus relatórios de classificação de risco referem-se à qualidade creditícia futura, incorporando determinadas suposições e previsões sobre eventos futuros que podem não se concretizar (tornaremse fatos). Desse modo, a despeito de estarem baseadas em informações e fatos presumidamente verdadeiros, as classificações podem ser afetadas por acontecimentos futuros ou condições não previstas no momento de uma ação de rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS AUSTIN RATING SÃO OPINIÕES VÁLIDAS EXCLUSIVAMENTE PARA A DATA EM QUE SÃO EMITIDAS. A Austin Rating possui mecanismos de vigilância apropriados e envida seus melhores esforços para que suas opiniões (ratings) estejam atualizadas, programando revisões com o menor intervalo de tempo possível entre elas e fazendo revisões não programadas sempre que de conhecimento de fato novo e relevante. Contudo, essa agência não pode assegurar que todas as informações, especialmente aquelas de caráter não público, estejam refletidas tempestivamente em suas classificações, ou que fatos supervenientes à emissão de uma determinada classificação de risco não afetem ou afetarão a classificação de risco. As classificações e demais opiniões que a sustentam refletem a percepção do Comitê de Classificação de Risco dessa agência exclusivamente na data em que as mesmas são emitidas (data de emissão de relatórios, informativos e outros documentos oficiais). OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING ESTÃO SUJEITOS A ALTERAÇÕES E PODEM, INCLUSIVE, SER SUSPENSOS DENTRO DE UM PRAZO DE VIGÊNCIA DE UM CONTRATO. As classificações podem ser alteradas ou retiradas a qualquer momento e por diversas razões, de acordo com os critérios metodológicos da Austin Rating para o tipo de emissor / emissão classificado. Uma classificação pode ser suspensa e/ou a retirada nas hipóteses em que a Austin Rating identificar: (i) a ausência de informações fidedignas e/ou suficientes para a continuidade da análise, quando ainda há contrato comercial vigente; (ii) a existência de potencial conflito de interesses; e/ou (ii) a não existência e/ou não disponibilização de informações suficientes para realização de referida análise e emissão do rating. AS CLASSIFICAÇÕES DE RISCO DE CRÉDITO ATRIBUÍDAS PELA AUSTIN RATING NÃO DEVEM SER COMPARADAS A CLASSIFICAÇÕES ATRIBUÍDAS POR OUTRAS AGÊNCIAS CLASSIFICADORAS DE RISCO. Em que pese a simbologia adotada pela Austin Rating seguir intencionalmente o padrão adotado pela maioria das agências de classificadoras de risco atuantes sob a jurisdição local, suas classificações não devem ser diretamente comparadas às classificações de outras agências de rating, uma vez que suas definições de default e de recuperação após default e suas abordagens e critérios analíticos são próprios e diferem daqueles definidos e aplicados por outras agências. OS RATINGS DE CRÉDITO EMITIDOS PELA AUSTIN RATING NÃO CONSIDERAM O RISCO DE PERDA DERIVADO DE OUTROS RISCOS QUE NÃO O RISCO DE CRÉDITO, A NÃO SER QUE TAIS RISCOS SEJAM ESPECIFICAMENTE MENCIONADOS EM SEUS RELATÓRIOS E PARECERES FORMAIS. Não obstante a Austin Rating dedicar-se a analisar e ponderar todos os riscos inerentes a um emissor e/ou emissão, incluindo riscos de natureza jurídica e moral, a fim de identificar seu impacto sobre o risco de crédito, as opiniões quanto aos riscos de mercado e liquidez de ativos classificados, por exemplo, não fazem parte do escopo da análise e, por isso, não são consideradas na classificação de risco de crédito. Caso solicitado pelo contratante, a Austin Rating pode fazer análises específicas quanto a riscos de mercado e liquidez de determinados ativos, sendo nesses casos referida avaliação sempre será segregada da análise do risco de crédito e identificada como tal. OS RATINGS E DEMAIS COMENTÁRIOS EMITIDOS PELA AUSTIN RATING, INCLUINDO AQUELES CONTIDOS NESTE DOCUMENTO, REFLETEM OPINIÕES DO COMITÊ DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO DA AUSTIN RATING, E NÃO A OPINIÃO DE UM INDIVÍDUO OU DE UM GRUPO DE INDIVÍDUOS INDISTINTO. As decisões sobre classificações de risco de crédito são tomadas por um Comitê de Classificação de Risco, seguindo metodologias e critérios padronizados para cada tipo de emissor e/ou emissão. Em seus relatórios, informativos e outros documentos oficiais com opiniões de crédito, a Austin Rating divulga os nomes de analistas e membros do Comitê de Classificação de Risco com a finalidade de cumprimento ao disposto no Item I do Artigo 16 da Instrução CVM 521/2012, assim como com o objetivo de favorecer a comunição com os contratantes, investidores e demais usuários de seus ratings, exclusivamente no que diz respeito a dúvidas e comentários ligados a assuntos analíticos decorrentes da leitura e do entendimento de seus relatórios e pareceres formais por essas partes. Não obstante a existência de um canal aberto com os analistas, estes estão orientados a não comentarem sobre os ratings emitidos e a não emitirem opiniões pessoais acerca dos riscos, sendo que, caso o façam, tais comentários e opiniões jamais devem ser entendidos como a opinião da Austin Rating. Do mesmo modo, os analistas e demais colaboradores identificados neste relatório, embora estejam diretamente envolvidos no processo de análise, não são os únicos responsáveis pelas opiniões e, portanto, não devem ser responsabilizados individualmente por qualquer erro ou omissão eventualmente observados neste, nem tampouco pela classificação atribuída. OS SERVIÇOS DE CLASSIFICAÇÃO DE RISCO REALIZADOS PELA AUSTIN RATING GERALMENTE SÃO CONTRATADOS E REMUNERADOS PELOS EMISSORES E ESTRUTURADORES. Os valores cobrados por um serviço de classificação de risco de crédito emitido pela Austin Rating variam de R$ 5.000 a R$ 100.000 anuais (ou o equivalente em outras moedas), sendo que a Austin Rating pode cobrar taxas únicas especiais com desconto quando tratam-se de diversas tranches / séries emitidas por um mesmo ente. AUSTIN RATING NÃO ASSESSORA E/OU PARTICIPA DE PROCESSOS DE COLOCAÇÃO E DE DISTRIBUIÇÃO E NEM PARTICIPA DE ROAD SHOWS PARA A VENDA DE ATIVOS POR ELA CLASSIFICADOS E, AINDA, SEUS RELATÓRIOS NÃO DEVEM, EM NENHUMA CIRCUNSTÂNCIA, SUBSTITUIR OS PROSPECTOS E OUTROS DOCUMENTOS, OBRIGATÓRIOS POR LEI OU NÃO, RELACIONADOS A UMA EMISSÃO. 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