FIDC MULTISETORIAL SILVERADO MAXIMUM II

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1 FIDC MULTISETORIAL SILVERADO MAXIMUM II Condomínio: Fechado Administrador: Citibank DTVM S.A Prazo: Indeterminado Gestor: Silverado Gestão e Investimentos Ltda. Data de Registro: 07/10/2010 Custodiante: Citibank DTVM S.A. Classes Sênior, Subordinada Mezanino e Júnior Auditor: KPMG Auditores Independentes Nº. Séries: Política de Investimento: Concentração: Benchmark Subordinação Cotistas (Set/12) 01 Série Sênior Mínimo de 50% do PL em Direitos Creditórios performados, em linha com critérios de elegibilidade e política de investimento definida no regulamento do FIDC. Restante: moeda corrente nacional; títulos de emissão do Tesouro Nacional; títulos de emissão do Banco Central do Brasil; operações compromissadas lastreadas nos títulos mencionados anteriormente contratadas com Instituições Autorizadas; cotas de fundos de investimentos de renda fixa que apliquem nos ativos listados anteriormente; certificados e recibos de depósito bancário e demais títulos, valores mobiliários e ativos financeiros de renda fixa de emissão das Instituições Autorizadas, exceto cotas do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS). O total de Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo relativos a um mesmo Devedor pode representar até 5% do PL do Fundo; o total de emissão e/ou coobrigação de uma mesma pessoa jurídica, de seu controlador, de sociedades por ele direta ou indiretamente controladas e de coligadas ou outras sociedades sob controle comum, bem como de um mesmo fundo de investimento ou pessoa física, pode representar até 5% do PL do Fundo; O total de emissão de uma mesma instituição financeira, seu controlador ou entidades por ele controladas pode representar até 5% do PL. Os limites de concentração poderão ser extrapolados nos casos previstos no regulamento. 125% (cento e vinte e cinco por cento) do CDI para as Cotas Seniores da 1ª Série 155% (cento e cinquenta e cinco por cento) do CDI para as Cotas Subordinadas Mezanino Para as Cotas Seniores: 20,0% Para as Cotas Subordinadas Mezanino: 5,0% 40 Cotistas Seniores e 01 Cotista de Classes Subordinadas Regulamento: 05/12/11 Classe / Série Sênior Sub. Mezanino Ratings 3T12 2T12 1T12 Dez/11 (Inicial) Analistas Pablo Mantovani Ricardo Lins braa-(sf) braa-(sf) braa-(sf) braa-(sf) Tel.: Tel.: Estável Estável Estável Estável [email protected] [email protected] brbb+(sf) brbb+(sf) brbb+(sf) brbb+(sf) Estável Estável Estável Estável Validade do Rating: 30/nov/2012 FUNDAMENTOS DO RATING O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 13 de novembro de 2012, afirmou os ratings de crédito braa-(sf), para as Cotas Seniores, e brbb+(sf), para as Cotas Subordinadas Mezanino, emitidas pelo Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multisetorial Silverado Maximum II (FIDC Silverado Maximum II/Fundo). A perspectiva do rating permanece estável. O Fundo também emitiu Cotas Subordinadas Juniores, que não são classificadas pela Austin Rating. Estas classificações estarão permanentemente sujeitas a alterações, de acordo com a metodologia de análise da Austin Rating. Por esse motivo, esta agência recomenda aos interessados que verifiquem a classificação atualizada acessando o site O FIDC Silverado Maximum II iniciou suas operações em dezembro de 2011 e tem por objetivo a captação de recursos para aquisição de Direitos Creditórios performados representados por títulos (duplicatas, cheques, debêntures ou notas promissórias) e direitos (contratos de compra e venda, de locação e prestação de serviços em geral), em conjunto denominados Direitos Creditórios, decorrentes de operações realizadas nos segmentos comercial, industrial, imobiliário, financeiro, entre outros. A confirmação da nota se fundamenta na metodologia da Austin Rating para avaliação de Cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, que leva em consideração a estrutura do Fundo, o desempenho das cotas classificadas e a aderência à estrutura regulamentar. O perfil de risco da sua carteira está definido pela política de investimento, critérios de elegibilidade, além da política de crédito aplicada pela Consultora, enquanto que, para as cotas

2 classificadas, considera-se, adicionalmente, a proteção proporcionada pela subordinação às Cotas Seniores e Subordinadas Mezanino, além da rentabilidade dos Direitos Creditórios que servem de lastro. Ao longo do terceiro trimestre de 2012 (3T12), o Fundo apresentou um bom desempenho e manteve-se enquadrado aos critérios regulamentares, dentre os quais merecem ser destacados: (i) foram aplicados recursos em Direitos Creditórios nas proporções de 90,8% (jul/12), 84,7% (ago/12) e 74,9% (jun/12) do seu patrimônio líquido (PL); (ii) as Cotas Seniores valorizaram-se 0,88% (jul/12); 0,89% (ago/12); e 0,70% (set/12), portanto, dentro da meta de rentabilidade prioritária para estas Cotas, que é de 130% do CDI; (iii) as Cotas Subordinadas Mezanino, cuja rentabilidade prioritária é de 155% do CDI, acusaram retorno mensal médio de 155,3% sobre tal indicador, decorrente dos retornos de 1,05% (jul/12), 1,07% (ago/12) e 0,83% (set/12); (iv) a cobertura proporcionada pelo patrimônio das Cotas Subordinadas (indicador medido pela relação entre o PL Sub/maior Cedente), evoluiu de 0,96x em jun/12 (ou seja, o patrimônio das cotas subordinadas não chegava a cobrir o maior Cedente) para 1,7x (jul/12) e 2,0x nos meses de ago/12 e set/12; (v) já o indicador PL Sub/maior sacado, para os mesmos períodos, apresentou os seguintes índices: 1,4x (jun/12), 2,0x (jul/12), 2,7x (ago/12) e 4,5x (set/12); (vi) os créditos com atraso superior a 15 dias alcançaram uma média de 7,1% no trimestre, ante uma inadimplência média de 5,1% observada no 2T12, indicador que é suavizado pelo patrimônio atual das Cotas Subordinadas Classe Júnior, que representou uma folgada cobertura de 155,2% (jul/12), 215,4% (ago/12) e 105,4% (set/12) sobre os créditos inadimplentes; e (vii) o saldo remanescente estava aplicado em títulos públicos emitidos pelo governo federal, em certificados de depósito bancário (CDB) emitidos pelas instituições autorizadas e em cotas de fundo de investimento. No trimestre em questão, não houve alteração no Regulamento, de modo que o FIDC Silverado Maximum II permanece refletindo os pontos mitigadores de risco e os critérios utilizados para seleção de Direitos Creditórios já considerados, dentre os quais destacam-se: (i) subordinação proporcionada pelas Cotas Subordinadas. O reforço de crédito proporcionado pela participação regulamentar mínima de 20% do Patrimônio Líquido do Fundo (PL) em Cotas Subordinadas (Mezanino e Juniores), a qual cobrirá, pelo menos, 80% dos 04 maiores Devedores com coobrigação. No caso das Cotas Subordinadas Mezanino, o reforço proporcionado é de 5,0%, oferecido pelas Cotas Subordinadas Juniores. Conforme mencionado, no final do 3T12, a estrutura contava com uma subordinação de 26,1% para as Cotas Seniores e de 16,9% para as Cotas Subordinadas Mezanino, proporcionadas pelas Cotas Subordinadas Júnior, correspondentes à razão de garantia equivalente a 135,2% e 120,3%, respectivamente; (ii) o bom nível de pulverização esperado para a carteira do Fundo. O Regulamento admite uma exposição moderada aos riscos de crédito dos Devedores/Sacados e dos Cedentes com coobrigação. Conforme os limites de composição e diversificação de carteira definidos em Regulamento e monitorados pela Gestora e pela Consultora, o total de Direitos Creditórios adquiridos pelo Fundo relativos a um mesmo Devedor ou a uma pessoa jurídica, considerando-se o conceito de Grupo Econômico, poderá representar até 5% do PL do Fundo. Embora essas concentrações possam ser extrapoladas para os Devedores, tal prerrogativa estará condicionada à exigência de rating mínimo emitido pela Standard & Poor s Rating Services para essas partes (até 7,5% do PL para Devedores classificados como rating A, até 10% do PL para AA e até 20% do PL para AAA) e à existência de Razão de Garantia. Ademais, o total de debêntures poderá representar até 5% do PL e a participação do grupo dos quatro maiores Devedores estará limitada a 25% do PL; (iii) potencial de cobertura dos créditos inadimplentes proporcionada pelas Cotas Subordinadas Classe Júnior; (iv) adequada política de seleção de créditos utilizada pela Silverado. Os adequados serviços realizados pela Silverado Informações Cadastrais, empresa responsável pela seleção dos créditos, vem se refletindo em níveis baixos de inadimplência da carteira do FIDC Silverado Maximum II; (v) mitigação do risco de cessão ser realizada em duplicidade é bastante mitigada, principalmente devido ao uso de dois recursos, sendo um deles a utilização pela gestora de um sistema disponibilizado pelo Banco Central do Brasil (Bacen) denominado documento 3040 e através das notificações que são enviadas aos Sacados para conhecimento de cessão; (vi) prestação de garantias adicionais. Parte das operações de crédito que servem como lastro pode contar com garantia real, muito embora sua execução não necessariamente se materialize no ressarcimento imediato ao Fundo; (vii) baixo risco de crédito esperado para os ativos financeiros. O Fundo poderá aplicar o saldo remanescente, que poderá representar até 50% do seu PL, em títulos emitidos pelo Tesouro Nacional, considerados como rating AAA, e em CDBs emitidos por Instituições Financeiras que possuem ratings indicativos de baixo risco de crédito, denominadas Instituições Autorizadas (Citibank S.A. HSBC Bank Brasil, Santander, ING Bank Brasil, Banco do Brasil, Bradesco, Itaú Unibanco, UBS Pactual, Safra e Votorantim); (viii) risco de fungibilidade reduzido. As operações são feitas com carta trava de domicílio bancário e notificação de cessão ao Sacado. O pagamento feito diretamente ao Cedente não deve ser considerado para efeito de liquidação dos títulos, o que, em caso de notificação, deverá incorrer 2

3 em obrigação de novo pagamento pelo Sacado; (ix) expectativa de formação de spread excedente. Embora o Regulamento do Fundo garanta uma taxa mínima (TMR) de 160% do DI para os ativos, estima-se que os gestores buscarão Direitos Creditórios com rentabilidade mais elevada, fator que contribuirá para a proteção do valor das cotas, na medida em que os recursos auferidos por esta rentabilidade sirvam como proteção extra, contribuindo para preservar o valor das cotas contra os impactos negativos de perdas nos créditos adquiridos pelo Fundo; (ix) baixo risco de liquidez para os Cotistas do Fundo. O risco de liquidez é parcialmente mitigado pela formação de Reserva de Amortização e Resgate equivalente a 50% do valor integral, a ser pago em até 15 dias úteis anteriores a cada data de amortização, e de 100% nos sete dias úteis anteriores à amortização programada. Para a última amortização e resgate, a reserva deverá ser 100% a ser composta em até 30 (trinta) dias que anteceder a referida data; e (x) boa qualidade operacional e baixo risco de crédito das instituições financeiras envolvidas. A boa qualidade operacional e o baixo risco de crédito do Citibank DTVM S.A., instituição encarregada pela custódia dos títulos e através da qual serão realizadas as movimentações de recursos e pagamento das obrigações do Fundo. Da mesma forma, foi considerado o baixo risco de crédito do Banco Bradesco S.A. (rating AAA/Estável pela Austin Rating), domicílio bancário para pagamento dos direitos creditórios. Em contraste aos pontos anteriormente destacados, o rating está refletindo os seguintes aspectos: (i) elevado percentual de concentração permitido para Cedentes. O total de Direitos Creditórios adquiridos de um mesmo Cedente poderá representar 20% do PL do Fundo, ou uma vez a subordinação proporcionada pelas Cotas Subordinadas Mezanino e Júnior; (ii) ausência de limites de concentração por setor da economia. Os recebíveis que lastrearão o Fundo são originados de diversos Cedentes e referem-se a Direitos Creditórios resultantes de operações realizadas em segmentos econômicos diversos, porém, sem limite ou percentual de concentração por setor, o que poderá acarretar em elevada correlação entre os ativos e exposição excessiva a um único setor da economia; (iii) como já mencionado, as operações dispõem de carta trava de domicílio bancário e notificação de cessão ao Sacado, processos de checagem e formalização das operações pelas Consultoras que reduzem bastante a exposição, mas não eliminam completamente o risco de fungibilidade, traduzido essencialmente pela possibilidade de que os Devedores efetuem pagamentos de recursos diretamente aos Cedentes e a essas empresas de consultoria (factorings), conforme observado em FIDCs com estruturas semelhantes; (iv) potencial dificuldade na geração de lastro elegível por parte da Silverado; e (v) há um potencial risco de mercado, o qual associado ao descasamento de taxas entre os ativos que servem como lastro da maior parte do PL do Fundo, marcados a taxas de juros prefixadas, e a taxas que incidem sobre seus passivos, (remuneração da Cotas Seniores e Subordinadas Mezanino), as quais se encontram indexadas a taxas pós-fixadas, o que pode ser parcialmente mitigado pela possibilidade de remarcação dos ativos lastro, incorporando as novas taxas de referência. A Austin Rating teve acesso ao Relatório do Administrador e ao parecer sobre verificação de lastro da carteira referentes às operações realizadas pelo Fundo no 3T12, os quais mencionavam que tais práticas estavam em consonância com a Política de Investimento e com os limites de composição e de diversificação de ativos. INFORMAÇÕES UTILIZADAS Para este monitoramento a Austin Rating recebeu do Gestor do Fundo as seguintes informações: Relatório do Agente de Custódia com a composição da carteira nas datas solicitadas, planilha com evolução diária das cotas, relação dos maiores devedores e nível de inadimplência, entre outras. As informações apresentadas à Austin Rating para a elaboração do rating foram consideradas suficientes e permitiram uma análise aderente à metodologia de rating de cotas de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios. A Austin Rating destaca, ainda, que não utiliza mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes acima citadas. A análise parte da premissa que a cessão dos direitos creditórios para o Fundo é válida, definitiva e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC a riscos de fungibilidade/formalização do lastro. As informações apresentadas a Austin Rating para a elaboração do rating foram levadas em consideração na decisão da classificação. 3

4 TABELAS Enquadramento do Fundo Parâmetro Jul/12 Ago/12 Set/12 Dir. Creditórios/ PL Mínimo 50% Enquadrado Enquadrado Enquadrado PL/ Cotas Seniores 125,0% Enquadrado Enquadrado Enquadrado Sênior Benchmark Subordinada Mezanino 130,0% CDI 155,0% CDI Alcançado Alcançado Alcançado Tabela de Prazo Médio dos Direitos Creditórios (Em dias) Prazo Médio Fonte: Silverado Gestão e Investimentos Ltda. Tabela de Pré-Pagamentos no mês (Em R$) Pré-Pagamento ,10 776,73 99,99 153,52 Fonte: Silverado Gestão e Investimentos Ltda. Tabela de Recompras no mês (Em R$ mil) Recompras Fonte: Silverado Gestão e Investimentos Ltda. Tabela de Índices de Atraso (%) Data Jan/12 Fev/12** Mar/12 Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Total de Vencidos/ PL - 9,9% 2,7% 4,4% 6,6% 8,0% 8,9% 7,3% 28,0% Vencidos > 15 dias/ PL - 2,5% 2,7% 4,4% 6,6% 4,4% 7,5% 5,5% 8,2% Vencidos > 60 dias/ PL - 0,03% 0,0% 0,8% 0,6% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% ** o Custodiante deixou de processar baixas de diversos títulos pagos ao Banco Cobrador que afetaram negativamente os índices de atraso. Concentração por Sacado Maior Sacado 22,7% 20,5% 18,7% 18,8% 15,8% 15,3% 14,0% 9,9% 5,8% 05 maiores sacados 59,7% 60,2% 61,0% 60,4% 47,8% 47,1% 42,3% 32,2% 25,4% 10 maiores sacados 75,5% 76,6% 77,3% 78,6% 63,7% 64,8% 65,2% 53,5% 45,2% 20 maiores sacados 79,0% 84,7% 89,5% 92,6% 75,7% 79,7% 85,6% 81,2% 71,9% 4

5 Concentração por Cedente Maior Cedente 38,1% 33,8% 29,8% 23,2% 22,5% 21,5% 16,0% 13,5% 12,9% 05 maiores Cedentes 71,1% 76,0% 84,4% 74,5% 68,0% 68,6% 62,3% 54,2% 48,7% 10 maiores Cedentes 79,0% 84,7% 89,5% 91,4% 75,7% 79,7% 88,9% 81,3% 72,5% 20 maiores Cedentes 79,0% 84,7% 89,5% 92,6% 75,7% 79,7% 90,8% 84,8% 74,9% Índices de Cobertura Dinâmicos do Reforço de Crédito (Subordinação à Cota Sênior) PL Sub/ Vencidos > 15 dias + Recompras - PDD - 12,9 8,2 5,2 3,3 4,8 3,9 5,2 3,3 PL Sub/ maior Cedente (vezes) 0,55 0,64 0,71 0,91 0,94 0,96 1,74 2,0 2,0 PL Sub/ 5 maiores cedentes (vezes) 0,29 0,29 0,25 0,29 0,31 0,30 0,44 0,5 0,5 PL Sub/ 10 maiores cedentes (vezes) 0,26 0,26 0,24 0,23 0,28 0,26 0,31 0,3 0,4 PL Sub/ maior sacado (vezes) 0,92 1,05 1,13 1,13 1,33 1,36 1,98 2,7 4,5 PL Sub/ 5 maiores sacados (vezes) 0,35 0,36 0,35 0,35 0,44 0,44 0,66 0,8 1,0 PL Sub/ 10 maiores sacados (vezes) 0,28 0,28 0,27 0,27 0,33 0,32 0,43 0,5 0,6 Índices de Cobertura Dinâmicos do Reforço de Crédito (Subordinação à Cota Júnior) PL Júnior/ Vencidos > 15 dias + Recompras - PDD - 11,7 7,4 4,7 3,0 4,3 2,5 3,4 2,1 PL Júnior/ maior Cedente (vezes) 0,53 0,58 0,79 0,8 0,8 0,9 1,1 1,3 1,3 PL Júnior/ 5 maiores cedentes (vezes) 0,29 0,26 0,24 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 PL Júnior/ 10 maiores cedentes (vezes) 0,26 0,23 0,21 0,2 0,3 0,2 0,2 0,2 0,2 PL Júnior/ maior sacado (vezes) 0,90 0,96 1,02 1,0 1,2 1,2 1,3 1,7 2,9 PL Júnior/ 5 maiores sacados (vezes) 0,34 0,33 0,38 0,3 0,4 0,4 0,4 0,5 0,7 PL Júnior/ 10 maiores sacados (vezes) 0,27 0,26 0,30 0,2 0,3 0,3 0,3 0,3 0,4 Participação no PL Jan/12 Fev/12 Mar/12 Abr/12 Mai/12 Jun/12 Jul/12 Ago/12 Set/12 Sênior 79,6% 78,8% 78,8% 78,8% 78,9% 79,2% 72,3% 73,2% 73,9% Subordinada Mezanino 0,4% 2,1% 2,1% 2,1% 2,1% 2,1% 9,9% 9,5% 9,2% Junior 20,0% 19,2% 19,1% 19,1% 19,0% 18,7% 17,8% 17,2% 16,9% PL 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 5

6 Posição da Carteira e % do PL Títulos/Datas 16/07/2012 % 31/07/2012 % 15/08/2012 % 31/08/2012 % 17/09/2012 % 28/09/2012 % Direitos Creditórios , , , , , ,9 Créditos vencidos , , , , , ,0 Total Dir. Creditórios , , , , , ,9 Cotas de Fundos 0,0 0, , , , ,7 Títulos Públicos , , , , , ,7 CDBs , , , , , ,7 Caixa , , , , , ,0 Total Geral da Carteira , , , , , ,0 PDD ( ) -0,5 ( ) -0,3 (55.245) -0,2 ( ) -0,4 ( ) -0,7 (83.854) -0,2 Composição da Carteira /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/2012 Direitos Creditórios Créditos vencidos Títulos Públicos CDBs Caixa Data Posição do PL Cota Sênior Cota Sub. Mezanino Cota Sub. Junior Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. $ Total Quant. $ / Unid. $ Total $ Total do PL 28/09/ , , , , , , ,92 16,87% ,12 31/08/ , , , , , , ,62 17,24% ,65 31/07/ , , , , , , ,56 17,77% ,15 29/06/ , ,20 561, , , , ,30 18,67% ,56 31/05/ , ,06 561, , , , ,94 19,00% ,01 30/04/ , ,55 561, , , , ,41 19,14% ,76 30/03/ , ,65 561, , , , ,81 19,08% ,26 29/02/ , ,88 463, , , , ,42 19,23% ,91 31/01/ , , , ,44 20,31% ,69 30/12/ , , , ,42 20,50% ,48 % do PL 6

7 (R$) Valor do PL Relatório de Monitoramento Evolução no Valor do PL Total dez/11 jan/12 fev/12 mar/12 abr/12 mai/12 jun/12 jul/12 ago/12 set/12 Cota Sênior Cota Subordinada Mezanino Cota Subordinada Junior Data Rentabilidade Mensal da Cota CDI (%) Cota Sênior Cota Sub. Mezanino Cota Sub. Junior Rent. (%) % CDI Rent. (%) % CDI Rent. (%) % CDI 28/09/2012 0,54 0,70 130,12 0,83 155,24 2,53 470,49 31/08/2012 0,69 0,90 130,44 1,07 155,66 2,16 314,83 31/07/2012 0,68 0,88 130,52 1,05 155,74 5,26 778,45 29/06/2012 0,64 0,83 130,08 0,99 155,21-1,35-211,76 31/05/2012 0,73 0,96 130,38 1,14 155,59 1,37 186,41 30/04/2012 0,70 0,91 130,69 1,09 155,95 1,35 192,97 30/03/2012 0,81 1,06 130,59 1,26 155,85 4,95 612,56 29/02/2012 0,74 0,97 130,16-1,61-217,01 31/01/2012 0,89 1,15 130,46 2,59 292,26 7

8 Rentabilidade Acumulada (%) Rentabilidade (%) Relatório de Monitoramento Rentabilidade 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12-2,00 CDI (%) Rentabilidade Cota Sub. Mezanino Rentabilidade Cota Sênior Rentabilidade Cota Sub. Junior Rentabilidade Acumulada 20,00 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 Rent. CDI Acum (%) Rent. Acum Sênior (%) Rent. Acum Sub. Mezanino (%) Rent. Acum Sub. Junior (%) 8

9 Escala Nacional de Ratings de Crédito de Longo Prazo para Cotas de FIDCs Para a classificação de Cotas emitidas por Fundos de Investimento em Direitos Creditórios, a Austin Rating utiliza uma escala nacional, identificada pelo prefixo br. A escala de rating de crédito de longo prazo de Fundos prevê a utilização dos diferenciadores + (mais) e (menos) entre as categorias AA e B, os quais servem para identificar uma melhor ou pior posição dentro destas categorias de rating. A partir de 27 de setembro de 2012, a Escala de Ratings de Crédito de Cotas de FIDCs da Austin Rating passou a incluir o sufixo (sf), que serve para diferenciar ratings de emissões em finanças estruturadas dos demais ratings. braaa(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é quase nulo. braa(sf) bra(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é irrisório. As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é muito baixo. brbbb(sf) As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. Adicionalmente, o Fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é baixo. brbb(sf) brb(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio, podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é moderado. As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio. brccc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a desvalorização de suas cotas. O risco é alto. brcc(sf) brc(sf) As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O Fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto. A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de proteção adicional. O risco é altíssimo. Rating é uma classificação de risco, por nota ou símbolo. Esta expressa a capacidade do emitente de título de dívida negociável ou inegociável em honrar seus compromissos de juros e amortização do principal até o vencimento final. O rating pode ser do emitente, refletindo sua capacidade em honrar qualquer compromisso de uma maneira geral, ou de uma emissão específica, onde é considerada apenas a capacidade do emitente em honrar aquela obrigação financeira determinada. As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas como adequadas e confiáveis. As opiniões e simulações realizadas neste relatório constituem-se no julgamento da Austin Rating acerca do emitente, não se configurando, no entanto, em recomendação de investimento para todos os efeitos. Para conhecer nossas escalas de rating e metodologias, acesse: Todos os direitos reservados. Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida ou transmitida de qualquer modo ou por outro meio, eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia, gravação ou qualquer outro tipo de sistema de armazenamento e transmissão de informação, sem prévia autorização, por escrito, da Austin Rating Serviços Financeiros Ltda. 9