INTRODUÇÃO AO DIREITO FINANCEIRO ELEMENTOS DA DISCIPLINA Docência: Prof.ª Doutora FÁTIMA GOMES Ano Lectivo: 2014/2015 2.º Semestre Disciplina Optativa Carga horária:2 tempos lectivos 6 ECTS Ensino: Integrado OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM DA DISCIPLINA Contacto com a organização financeira e de mercado de capitais e domínio dos seus princípios fundamentais. Conhecimento da legislação vigente e da jurisprudência dominante. Domínio da resolução de questões práticas e das divergências doutrinais e suas implicações. CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS 1. INTRODUÇÃO O MERCADO FINANCEIRO E O DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS NO SISTEMA JURÍDICO 1. Mercado Financeiro e Mercado de Valores Mobiliários 2. Aproximação descritiva ao sistema mobiliário 2.1. A perspectiva da sociedade emitente 2.2. A perspectiva do investidor 2.3. Os intermediários financeiros, as estruturas de mercado, as autoridades de supervisão, fiscalização e sancionamento 3. O Direito do Mercado de Capitais ou dos Valores Mobiliários 3.1. Noção 3.2. Características 3.3. Princípios 4. Direito dos VM e outros ramos do Direito 1
4.1. Confronto com o Direito Comercial 4.2. Confronto com o Direito das Sociedades Comerciais 4.3. Confronto com títulos de crédito 4.4. Confronto com o Direito Bancário e Segurador 4.5. Confronto com o Direito Administrativo 4.6. Confronto com o Direito Penal 5. As fontes 5.1. De Direito Internacional e Comunitário 5.2. De Direito Interno 2. ELEMENTOS ESTRUTURANTES DO SISTEMA MOBILIÁRIO 1. Instrumento financeiro e valor mobiliário 1.1. Noção geral. Evolução. Tipos 1.2. Valor mobiliário como espécie do género instrumento financeiro. 1.3. Características dos instrumentos financeiros 2. VM 2.1. Noção 2.2. Características 2.3. Espécies 2.3.1. VM titulados (Estática) 2.3.2. VME (Estática) 2.4. Modalidades 3. Regime jurídico dos VM 3.1. Emissão. Noção. Subscrição. Noção 3.2. Registo da Emissão 3.3. Transmissão e oneração 4. Espécies de VM 4.1. As acções 4.2. As obrigações 4.3. Os títulos de participação 4.4. Unidades de participação 4.5. Direitos destacados 4.6. Warrants autónomos 4.7. Outros 5. Instrumentos financeiros derivados 6. Instrumentos financeiros monetários 7. Intervenientes nos mercados 2
7.1. A Entidade emitente (EE). 7.1.1. A sociedade aberta 7.1.1.1. Aquisição da qualidade de sociedade aberta 7.1.1.2. Consequências da qualificação e regime jurídico 7.1.1.3. Perda da qualidade de sociedade aberta 7.2. O investidor e tutela 7.2.1. Tipos 7.2.2. Regime 7.3. O intermediário Financeiro 7.3.1. Tipos e actividades específicas 7.3.2. Regime geral 7.3.3. Os contratos de intermediação financeira 8. Os mercados e estruturas de negociação, liquidação e compensação 8.1. Tipos de mercados e estruturas 8.1.2. Mercados regulamentados. Entidades gestoras 8.1.3. Mercados não regulamentados. Entidades gestoras 8.1.4. Sistema de negociação multilateral 8.2. Negociação e liquidação de operações 8.2.1. Entidades envolvidas 8.2.2. Operações a contado e a prazo 9. Supervisão, Regulamentação e Fiscalização 9.1. Entidades nacionais 9.1.1. A CMVM 9.1.2. Conselho Nacional de Supervisores Financeiros 9.1.3. Outras 9.2. Cooperação internacional e a intervenção comunitária 10. A informação 10.1. Finalidades 10.2. Tipos 10.3. Violação do dever 11. Tutela do mercado 11. 1. Crimes de mercado 11.2. Contra-ordenações 3. OFERTAS PÚBLICAS 1. Oferta pública e particular 1.1. Efeitos da qualificação 3
1.2. Publicidade 1.3. Princípios das OP 1.4. Processo das OP 1.5. Recolha de intenções 2. OP de Distribuição: OPS e OPV 3. OPA 3.1. Conceito e âmbito. Classificações 3.2. Processo. Fases necessárias e eventuais 3.3. Anúncio preliminar 3.4. Relatório da sociedade visada 3.5. Transacções na pendência 3.6. Revisão da oferta 3.7. Ofertas concorrentes 4. OPA obrigatória 4.1. Derrogações e suspensão do dever de lançamento 4.2. Contrapartida 4.3. Incumprimento do dever de lançar OPA 5. Aquisição tendente ao domínio total 5.1. Aquisição potestativa 5.2. Alienação potestativa DEMONSTRAÇÃO DE COERÊNCIA ENTRE OS CONTEÚDOS PROGRAMÁTICOS COM OS OBJETIVOS DA DISCIPLINA Todos os capítulos do Programa se destinam a concretizar os objectivos programáticos; O aprofundamento das matérias será efectuado sobretudo através da resolução de casos práticos e da análise de jurisprudência; Algumas matérias serão estudadas de forma exclusiva a partir do estudo do discente e sua apresentação em aula. MÉTODO DE ENSINO E DE AVALIAÇÃO Método de ensino Aulas teórico-práticas ou em sistema integrado. Em termos de avaliação, segue-se o regime supletivo previsto no art. 7º, nºs 3 e 4 do Regulamento de Mestrados, com excepção do que se indica no ponto 6: a) A avaliação FINAL do aluno compreende 2 elementos fundamentais e complementares, ambos obrigatórios: I - Avaliação contínua, com uma ponderação de 50% na avaliação final, na qual será considerada: 4
1. A participação activa, regular e oportuna em aula, através da manifestação do estudo e interesse pelos temas abordados e intervenção na discussão dos temas apresentados pelos colegas; 2. A apresentação de trabalho realizados, individualmente ou em pequenos grupos, em aula e, se solicitado, em versão escrita. II - Avaliação final escrita em exame, numa única chamada, com uma ponderação de 50% na avaliação final. b) Não haverá orais, facultativas ou obrigatórias. c) A classificação da avaliação final escrita superior à da avaliação contínua não prevalece sobre esta. DEMONSTRAÇÃO DE COERÊNCIA ENTRE O MÉTODO DE ENSINO COM OS OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM DA DISCIPLINA Ensino integrado, através de aulas teórico-práticas. Em relação ao 1º e alguns pontos do 2º do programa, prevalece a componente teórica do ensino, desfrutando os estudantes de algumas aulas magistrais sobre os temas em causa, visando introduzir as temáticas, problematizar e deixar pistas de reflexão e de leitura. Nos demais pontos do programa, trata-se de assegurar que os estudantes se «familiarizem com a estrutura e funcionamento dos mercados financeiros, máxime do mercado de capitais», objetivo nuclear da disciplina. Para além de momentos de exposição teórica, os estudantes são convidados a tomar contacto com a principal legislação na matéria. Os estudantes são desafiados a, no quadro da avaliação contínua, realizar e apresentar trabalhos de análise, a título exemplificativo, de diversos institutos ou regimes, e a desenvolver a técnica de aplicação das regras gerais ao caso concreto, através da resolução de casos práticos (hipotéticos ou reais) ou análise de jurisprudência. PLANO DE AULAS Por razões evidentes, o plano de aulas a seguir apresentado deve ser entendido como uma simples orientação. A matéria a ser, efectivamente, leccionada em cada semana depende de vários factores, desde logo da fluência da exposição nas aulas teóricas, condicionada, em boa medida, pelo número de interrupções necessárias ao esclarecimento de dúvidas, e pelo ritmo de assimilação e grau de preparação demonstrado pelos alunos. Está prevista a realização efectiva de 24 aulas (27 em calendário), de 75 minutos cada, a iniciar a 19 de Setembro de 2013, às 5ªfeiras, pelas 10h30m. As aulas seguirão o programa apresentado, em regra, na ordem descrita, mas não há um nível de desenvolvimento idêntico em todos os pontos do programa. A divisão dos temas a abordar por aula será efectuada à medida do seu desenrolar, não sendo neste momento possível indicar de forma segura o programa de cada aula. 5
Como elementos indicativos, pensamos que as aulas terão o seguinte ritmo de evolução: [1ª aula, 19 Setembro 2013] Apresentação: Indicações gerais sobre o Programa, Objectivos, Métodos de ensino e de avaliação, Bibliografia e legislação de apoio. [2ª aula, 19 Setembro 2013 Missa do Espírito Santo NÃO HÁ AULAS [3ª aula] Início do Programa, no seu 1. INTRODUÇÃO O MERCADO DE CAPITAIS E O DIREITO DOS VALORES MOBILIÁRIOS NO SISTEMA JURÍDICO, pontos 1. Mercado Financeiro e Mercado de Valores Mobiliários 2. Aproximação descritiva ao sistema mobiliário 3. O Direito do Mercado de Capitais ou dos Valores Mobiliários 4. Direito dos VM e outros ramos do Direito 5. As fontes [4ª aula] Início do 2. ELEMENTOS ESTRUTURANTES DO SISTEMA MOBILIÁRIO, pontos: Instrumento financeiro e valor mobiliário 1. VM 3. Regime jurídico dos VM 4. Espécies de VM [5ª aula] Continuação Espécies de VM, Instrumentos financeiros derivados e Instrumentos financeiros monetários [6ª aula] Continuação [7ª aula] Casos práticos e trabalhos [8ª aula] Continuação do 2. ELEMENTOS ESTRUTURANTES DO SISTEMA MOBILIÁRIO, pontos: 7. Intervenientes nos mercados 7.1. A EE. A sociedade aberta 6
[9ª aula] 7.2. O investidor e tutela [10ª aula] 7.3. O intermediário Financeiro [11ª aula] Análise de contratos de intermediação financeira [12ª aula] [13ª aula] 8. Os mercados e estruturas de negociação, liquidação e compensação 10. A informação Início do 3. OFERTAS PÚBLICAS, pontos: [14ª aula] 1. Oferta pública e particular 2. OP de Distribuição: OPS e OPV OPA Continuação do 3. OFERTAS PÚBLICAS, ponto: OPA obrigatória [15ª aula] Continuação do 3. OPA obrigatória [16ª aula] Resolução de casos sobre opas [17ª aula] 9. Supervisão, Regulamentação e Fiscalização [18ª aula] Apresentação de trabalhos de alunos [19ª aula] 10. Regime sancionatório [20ª aula] 7
Apresentação de trabalhos de alunos [21ª aula] Apresentação de trabalhos de alunos [22ª aula] Resolução de exames e exercícios de anos anteriores [23ª aula] Aula de dúvidas [24ª aula] A determinar LEGISLAÇÃO Código dos Valores Mobiliários e Legislação Complementar (ACTUALIZADO) BIBLIOGRAFIA SELECCIONADA BIBLIOGRAFIA GERAL PARA TODO O PROGRAMA (apenas a mais significativa) Cadernos do Mercado de Valores Mobiliários, nos seus vários números, acessíveis na versão electrónica no sítio www.cmvm.pt. AA VV, Direito dos Valores Mobiliários, Coimbra Editora, Coimbra, Vol. I a X, entre 1999 e 2011 (ver conteúdo em documento separado) AMADEU FERREIRA, Valores Mobiliários Escriturais. Um Novo Modo de Representação, Almedina, Coimbra, 1997. Direito dos Valores Mobiliários (sumário das lições), AAFDL, Lisboa, 1998. OSÓRIO DE CASTRO, Valores Mobiliários, Conceitos e Espécies, 2ª ed., UCP, Porto, 1998. PAULA COSTA E SILVA, Direito dos Valores Mobiliários (Relatório), Coimbra Editora, Lisboa, 2005. 8
AA VV. Jornadas. Sociedades Abertas, Valores Mobiliários e Intermediação Financeira, Almedina, Coimbra, 2007. HUGO MOREDO SANTOS, Ofertas Concorrentes, Coimbra Editora, Coimbra, 2008. ANTÓNIO PRAGAL COLAÇO, As OPAS nas Sociedades Anónimas Desportivas, Áreas Global, 2008. ENGRÁCIA ANTUNES, Os Instrumentos Financeiros, Almedina, Coimbra, 2009. PAULO CÂMARA, Manual de Direito dos Valores Mobiliários, Almedina, Coimbra, 2ª ed., 2011. PAULO CÂMARA/MANUEL MAGALHÃES (coord.), O Novo Direito Bancário, Almedina, Coimbra, 2012. RAPOSO SUBTIL, MATOS ESTEVES & ASSOCIADOS - SOCIEDADE DE ADVOGADOS, R.L, Regime Jurídico dos Fundos de Investimento Imobiliário - Anotado e Comentado, Vida Económica, 2009. MATIAS, ARMINDO SARAIVA, Obrigações hipotecárias e titularização de créditos hipotecários, ROA, 2009, Vol. I/II, p. 109 a 126. 9