COMPORTAMENTO DO RISCO BRASILEIRO

COMPORTAMENTO DO RISCO BRASILEIRO

11/09/12 11/10/12 11/11/12 11/12/12 11/01/13 11/02/13 11/03/13 11/04/13 11/05/13 11/06/13 11/07/13 11/08/13 11/09/13 11/10/13 11/11/13 11/12/13 11/01/14 11/02/14 11/03/14 11/04/14 11/05/14 11/06/14 11/07/14 11/08/14 11/09/14 11/10/14 11/11/14 11/12/14 11/01/15 11/02/15 11/03/15 11/04/15 11/05/15 EVOLUÇÃO DA TAXA REAL DE JUROS (SWAP PRE-DI 360 DIAS TAXA REAL DE JUROS NO BRASIL (SWAP 360 DIAS CONTRA SELIC 12 MESES À FRENTE) DEFLACIONADO FONTE: Bloomberg PELA EXPECTATIVA DE IPCA 12 MESES) 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.84% 1.88% 1.5% 1.38% 1.0% 2.76% 2.47% 3.97% 2.27% 1.98% 4.01% 3.02% 4.42% 3.43% 4.13% 5.50% 4.67% 5.11% 4.63% 5.17% 4.91% 4.57% 6.28% 5.98% 5.63% 5.52% 6.96% 7.42% FONTE: BLOOMBERG

03/09/12 08/10/12 12/11/12 17/12/12 21/01/13 25/02/13 01/04/13 06/05/13 10/06/13 15/07/13 19/08/13 23/09/13 28/10/13 02/12/13 06/01/14 10/02/14 17/03/14 21/04/14 26/05/14 30/06/14 04/08/14 08/09/14 13/10/14 17/11/14 22/12/14 26/01/15 02/03/15 06/04/15 11/05/15 PERCEPÇÃO DE RISCO DE MÉDIO PRAZO NO BRASIL (SWAP PRÉ-DI X TAXA SELIC) 14.5 13.5 12.5 11.5 TAXA SELIC TAXA SWAP PRÉ-DI (1 ANO) 10.78 11.82 11.29 12.46 13.89 13.80 13.15 10.5 9.78 9.5 8.5 8.31 7.5 7.39 6.5 FONTE: BLOOMBERG

Estrutura a termo da taxa de juros % ao ano ESTRUTURA A TERMO DA TAXA DE JUROS 2015 14.1 13.8 11/05/2015 04/05/2015 11/04/2015 13.80 13.69 13.5 13.2 13.19 13.12 13.25 12.9 12.6 12.62 12.3 30 DIAS 60 DIAS 90 DIAS 180 DIAS 360 DIAS FONTE: BLOOMBERG

COMPORTAMENTO DOS JUROS

jan-08 abr-08 jul-08 out-08 jan-09 abr-09 jul-09 out-09 jan-10 abr-10 jul-10 out-10 jan-11 abr-11 jul-11 out-11 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 META DA TAXA SELIC Cenário básico para a taxa de juros - Selic 14.5% 13.75% 13.5% 13.25% 12.5% 11.5% 10.5% 9.5% 8.5% 11.75% 11.25% 12.75% 11.25% 10.25% 8.75% 10.25% 9.50% 10.75% 11.25% 12.50% 12.00% 11.00% 10.50% 9.75% 9.00% 8.50% 8.00% 12.75% 12.25% 11.75% 11.25% 10.50% 10.75%11.00% 10.00% 9.50% 9.00% 8.50% 8.00% 7.5% 7.25% 6.5% FONTE: BANCO CENTRAL

CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO A S&P (STANDARD AND POOR S) AAA AA+ AA AA- Países - "Investment Graded" Alemanha, Austrália, Canadá, Dinamarca, Hong Kong, Noruega, Reino Unido, Singapura, Suécia, Suiça Áustria, Estados Unidos, Finlândia, Holanda Bélgica, França, Kuwait, Nova Zelândia, Quatar Arábia Saudita, Chile, China, Estônia, Japão, Rep. Tcheca, Taiwan A+ Coreia do Sul, Israel A Eslováquia, Irlanda A- Botswana, Eslovênia, Letônia, Lituânia, Malásia, Polônia BBB+ BBB BBB- México, Peru, Tailândia Colômbia, Espanha, Panamá África do Sul, Bahrain, Brasil, Índia, Islândia, Itália, Marrocos, Romênia, Uruguai Países - "Non Investment Graded" BB+ Bulgária, Hungria, Indonésia, Rússia, Turquia BB Costa Rica, Croácia, Portugal BB- Bangladesh, Jordânia, Sérvia, Vietnã B+ Ecuador, Nigéria, Quênia B Bósnia e Hezergovina B- Egito, Gana, Líbano, Paquistão CCC+ Grécia FONTE: AGÊNCIA DE RATING Outlook: p - positivo / n - negativo / e - estável

CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO A MOODY S (1) Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 Países - "Investment Graded" Alemanha, Austrália, Áustria, Canadá, Dinamarca, Finlândia, Holanda, Noruega, Nova Zelândia, Suécia França, Hong Kong, Reino Unido Quatar Bélgica, Chile, China, Coreia do Sul Israel, Rep. Tcheca Eslováquia, Polônia Letônia, Lituânia, Malásia, México, Peru Irlanda, Tailândia África do Sul, Brasil, Bulgária, Colômbia, Espanha, Itália, Panamá, Uruguai Eslovênia, Indonésia, Islândia, Romênia, Turquia FONTE: MOODY S * Sob revisão para possível upgrade ** Sob revisão para possível downgrade

CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO A MOODY S (2) Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 Ca C WR Países - "Non Investment Graded" Costa Rica, Croácia, Hungria, Marrocos, Portugal, Rússia Jordânia, Sérvia, Vietnã Líbano Bósnia e Hezergovina, Ecuador, Egito, Gana Paquistão Venezuela Estônia FONTE: MOODY S * Sob revisão para possível upgrade ** Sob revisão para possível downgrade

CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO A FITCH (1) AAA AA+ AA AA- Alemanha, Austrália, Canadá, Dinamarca, Estados Unidos, Finlândia, Holanda, Noruega, Singapura, Suécia, Suiça Áustria, Hong Kong, Reino Unido Arábia Saudita, Bélgica, França, Kuwait, Nova Zelândia, Quatar Coreia do Sul A+ Chile, China, Eslováquia, Estônia, Rep. Tcheca, Taiwan A Israel, Japão A- Irlanda, Letônia, Lituânia, Malásia, Polônia BBB+ BBB BBB- Países - "Investment Graded" Eslovênia, Espanha, Itália, México, Peru, Tailândia África do Sul, Bahrain, Brasil, Colômbia, Islândia, Panamá Bulgária, Índia, Indonésia, Marrocos, Romênia, Rússia, Turquia, Uruguai FONTE: MOODY S

CLASSIFICAÇÃO DE RISCO SEGUNDO A FITCH (2) Países - "Non Investment Graded" BB+ Costa Rica, Hungria, Portugal BB BB- Bangladesh, Nigéria, Tunísia, Vietnã B+ Quênia, Sérvia B Ecuador, Egito, Gana, Líbano B- CCC Grécia, Venezuela CC Ucrânia FONTE: MOODY S

11/11/2009 11/01/2010 11/03/2010 11/05/2010 11/07/2010 11/09/2010 11/11/2010 11/01/2011 11/03/2011 11/05/2011 11/07/2011 11/09/2011 11/11/2011 11/01/2012 11/03/2012 11/05/2012 11/07/2012 11/09/2012 11/11/2012 11/01/2013 11/03/2013 11/05/2013 11/07/2013 11/09/2013 11/11/2013 11/01/2014 11/03/2014 11/05/2014 11/07/2014 11/09/2014 11/11/2014 11/01/2015 11/03/2015 11/05/2015 EMBI+ e EMBI+ BRASIL - 2009 2015 500 450 400 EMBI+ Brasil EMBI+ 437 392 430 406 458 438 350 300 250 200 320 346 292 274 195 288 293 237 195 243 180 288 225 379 370 363 279 256 219 205 362 316 280 224 198 232 356 272 150 167 171 145 163 160 100 FONTE: JP MORGAN

Ucrania Brasil Colombia Turquia Egito México Panamá Embi+ Venezuela Peru Argentina Filipinas Russia TAXA DE VARIAÇÃO (EM %) DO RISCO PAÍS NO ANO (YTD) 70.0% 60.0% 50.0% 54.1% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% 5.0% 1.6% -0.9% -6.3% -7.1% -7.4% -8.0% -8.7% -20.0% -12.3% -15.0% -30.0% -40.0% -34.6% -50.0% -43.9% FONTE:BLOOMBERG

Equador Colombia Brasil México Embi+ Peru Turquia Panamá Russia Egito Argentina Filipinas TAXA DE VARIAÇÃO (EM %) DO RISCO PAÍS EM 12 MESES 80.0% 52.6% 40.0% 36.4% 34.0% 25.7% 19.9% 15.4% 5.2% 4.8% 3.1% 0.0% -10.4% -19.5% -23.0% -40.0% FONTE:BLOOMBERG

Argentina Brasil Embi+ Russia Egito Colombia Turquia México Ucrania Peru Panamá Venezuela Filipinas TAXA DE VARIAÇÃO DO RISCO PAÍS NO ÚLTIMO MÊS EM % 10.0% 7.2% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -4.2% -5.3% -5.4% -6.6% -7.6% -9.0% -10.5% -11.0% -11.3% -12.5% -15.0% -14.8% -20.0% -25.0% -24.3% -30.0% FONTE: BLOOMBERG, JP MORGAN

Equador Embi+ Peru Panamá Colombia Egito México Venezuela Ucrania Brasil Turquia Russia Filipinas TAXA DE VARIAÇÃO DO RISCO PAÍS NA ÚLTIMA SEMANA EM % 2.0% 0.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -4.0% -4.3% -4.4% -4.9% -5.2% -6.0% -8.0% -6.8% -7.0% -7.2% -7.9% -10.0% -12.0% -10.3% -14.0% -13.9% -16.0% FONTE: BLOOMBERG, JP MORGAN