Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 08 a 11 de Setembro de 2015 Na última semana, tivemos a intensificação das tensões políticas e por consequência mais volatilidade. O mês de setembro já começou repercutindo a proposta do Executivo para o orçamento de 2016, que prevê um déficit de R$ 30,5 bilhões, ou 0,5% do PIB, com um crescimento de 0,2% na economia do país. Ainda que a proposta pinte um quadro um pouco mais realista das contas públicas, a crescente desconfiança do empresariado e a dificuldade de se aplicar medidas de reduções de gastos da máquina pública já levaram o mercado a dar como certo o rebaixamento de rating de agências internacionais e a perda do grau de investimento. O cenário de elevado pessimismo com a situação fiscal agravou os boatos sobre o descontentamento do ministro da Fazenda, Joaquim Levy, (e sua suposta saída da equipe econômica) para com o governo petista, sobretudo pelo fato de que após a divulgação da proposta orçamentária o ministro voltou a defender um superávit para 2016. Em termos de indicadores, tivemos a produção industrial de julho, que apresentou nova deterioração e a balança comercial de agosto, que surpreendeu positivamente, sobretudo por conta da desvalorização cambial. No exterior, o destaque ficou com os EUA, que divulgou o Livro Bege; indicando que apesar da recuperação dos salários e do mercado de trabalho, a desaceleração chinesa tem trazido impactos para o lucro de empresas americanas, voltando a preocupar os dirigentes da instituição. Tal movimento foi interpretado como uma sinalização que o FED pode postergar a elevação dos juros para dezembro. Corroborando o cenário de crescente preocupação com a economia por lá, a China divulgou o PMI industrial de agosto, com nova contração da atividade. Nesse contexto, o Ibovespa permaneceu sob intensa volatilidade. Para a próxima semana os holofotes devem permanecer por aqui, e mais uma vez é do ambiente político que devem vir os movimentos mais fortes para a bolsa. Apesar da esperança do governo recair sobre projetos que elevem as receitas (leia-se: outras medidas impopulares de elevação de tributos) a tendência é de muita dificuldade para que tais projetos sejam aprovados, devido a constante queda de braço entre Legislativo e o Executivo. E falando nesta rusga, nas próximas semanas deveremos ver em pauta no Congresso Nacional a apreciação dos vetos presidenciais, sendo o mais crítico, aquele referente à reformulação do fator previdenciário (por conta do ônus fiscal exorbitante no longo prazo); caso derrubado este ou outros vetos, o nervosismo e aversão ao risco deverão prevalecer, em vista da clara mensagem de falta de governabilidade no país. De indicadores, teremos o IPCA de agosto, que já deve apresentar desaceleração e a ata do COPOM. No cenário externo, a China deverá ser destaque com os dados da balança comercial e indicadores de crédito ambos referentes a agosto, devendo pressionar papéis relacionados a commodities por aqui. De forma geral, a crise política se vê em um dos momentos mais sensíveis, após a saída de Michel Temer da interlocução política os rumores da possível saída do ministro da Fazenda e do presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, devem ganhar força, e trazer novo pessimismo generalizado. A crise política ainda não dá sinais de que esta perto de acabar, o que vem comprometendo os investimentos privados e a economia como um todo; daqui pra frente os principais pontos de atenção serão relativos às pautas bombas e os citados vetos presidenciais a serem votados no Congresso, sendo assim o Ibovespa deve continuar a refletir a deterioração dos fundamentos econômicos do país. CIELO ON Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Serviços Financeiros Preço Não Alvo: Pertence R$ 49,00 ao Ibovespa Up side: 29,6% Grau de Risco Médio CIEL3 13,37 Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 37,80 R$ 169,4 milhões Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 3.219,8 milhões R$ 2.925,7 milhões 24,2x 20,6X 4,0% R$ 28,87 / R$ 46,27 10,1% 13,8% Comentário: A Cielo vai pagar aproximadamente R$ 0,27 por ação em proventos para seus acionistas. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. Esse é o valor já líquido, somando dividendos de R$0,218322399 por ação e JCP bruto de R$0,060656250 por ação. Papéis ficam ex na próxima segunda-feira, dia 14. CONTAX UNIT Pertence Call Center Não Pertence ao Nível 2 de ao Governança Ibovespa Corporativa Preço Alvo: R$ 4,80 Up side: 84,6% Grau de Risco Médio CTAX11 0,43 Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 2,60 R$ 0,4 milhão Side de: 60,2% Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 96,6 milhões (R$ 31,9) milhões -x- 5,1x -x- R$ 1,98 / R$ 14,50-75,2% -81,2% Comentário: A companhia anunciou que iniciará o processo de venda da subsidiária Allus, com operações na Argentina, Peru e Colômbia, sendo a conclusão prevista para o primeiro trimestre de 2016. Tal venda permitirá melhorar a estrutura de capital da Contax e reduzir seu elevado endividamento. Recomendação: Aumentar a exposição às units CTAX11 que em nossa avaliação encontram-se bastantes descontadas em bolsa.
p>2 METAL LEVE ON Autopeças LEVE3 2,02 R$ 21,50 R$ 3,2 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 208,1 milhões R$ 214,3 milhões 12,9x 8,2x 6,5% R$ 18,43 / R$ 23,53 6,0% -0,5% Recomendação: A intensificação da desvalorização cambial tende a beneficiar os resultados da Metal Leve (haja vista que no 2 trim/15 o mercado externo correspondeu por cerca de 45% de sua receita). Comentário: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que possui interessante diversificação geográfica e importante exposição ao mercado de reposição (que tem compensado, parcialmente, o desempenho do segmento de peças originais no mercado doméstico). Além disso, vislumbramos que a recente queda de seus papéis configura interessante momento de entrada. SUZANO ON Papel e Celulose SUZB5 4,03 R$ 18,91 R$ 87,6 milhões Prejuízo 2014 Projeção p/2015 (R$ 261,5 milhões) R$ 658,9 milhões 31,2x 7,9x 0,8% R$ 8,73 / R$ 19,45 69,7% 101,9 % Pertencente ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 27,80 Up side: 29,3% Pertencente ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Novo Mercado ao e Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em Revisão revisão Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Up Side de: Up -x- side: -x- Comentário: Com cerca de 70% de suas receitas em moeda americana, a empresa se vê especialmente beneficiada pela acentuada desvalorização cambial observada. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da companhia, além do fator cambial, o panorama de preços de celulose permanece com tendência altista, sendo que neste ano já foram realizados três aumentos de preços para todos os mercados, a última elevação ocorreu no final de agosto, e deve ser refletido já no resultado do terceiro trimestre. Up AMBEV ON Bebidas ABEV3 4,95 R$ 19,63 R$ 214,3 milhões Lucro 2014 Projeção p/2015 R$ 12.065,0 milhões R$ 13.660,5 milhões 22,6x 14,2x 2,5% R$ 14,39 / R$ 20,18 23,0% 24,7% Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: R$ 22,60 Up side: 15,1% Recomendação: A companhia anunciou o pagamento de dividendos no valor de R$ 0,15 por ação, que deverão ser pagos a partir do dia 28 de setembro, sob a base acionária do dia 8 (terça-feira). Comentário: Aumentar exposição aos papéis da empresa, que além de historicamente possuir uma robusta distribuição de proventos, também possui elevada resiliência operacional, como foi evidenciado nos resultados do primeiro semestre do ano. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.
p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA DE 08 A 11 DE SETEMBRO DE 2015
p>4 :: AGENDA SEMANAL PROVENTOS DE 08 A 11 DE SETEMBRO DE 2015
p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340 >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 es acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres