Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 18 a 22 de Julho de 2016 Na semana passada, internamente os destaques ficaram com o indicador de confiança do empresariado da indústria nacional, que continuou apresentando melhoras, ainda que não tenha se refletido na economia real e as vendas do varejo referentes a maio que voltaram a desapontar. Na política, foi aprovado como regime de urgência para a renegociação de dívidas de Estados e Municípios, que havia sido reprovada na Câmara na última semana, bem como para o projeto de Lei que visa desobrigar a Petrobras de participar de no mínimo 30% nas explorações do pré-sal, que só devem ser votados em agosto. O ponto alto da semana em âmbito político foi a votação para presidente da Câmara dos Deputados, após a renúncia de Eduardo Cunha, para o cargo foi eleito o deputado Rodrigo Maia (DEM-RJ). A eleição representa mais uma vitória para o governo Temer, que tem agora importante aliado na presidência da Câmara. E falando em Eduardo Cunha, a CCJ (Comissão de Constituição e Justiça) rejeitou o recurso que visava anular o processo de cassação do mandado, com este revés, a fase final do processo de cassação e o destino do deputado serão decididos via votação no Plenário da Câmara. Em âmbito externo, no Reino Unido foi empossada como primeira ministra, a conservadora Theresa May, que apesar de seu posicionamento a favor da manutenção do país na Comunidade Europeia, declarou que respeitará a decisão do referendo, cabe agora aguardar o desenrolar prático a respeito dos impactos econômicos da decisão histórica do país. E por fim, o destaque lá fora ficou com a divulgação de indicadores na China; como PIB do 2 trim/16 que avançou ligeiramente acima do que esperado, ficando em 6,7%, contra expectativas médias de 6,6%. Também por lá a produção industrial e as vendas no varejo de junho vieram acima das projeções. Outro número que se destacou na China foi o volume de IED (Investimento Estrangeiro Direto) mensal divulgado, surpreendendo positivamente, com avanço de 9,7% frente ao mês anterior, bem acima das expectativas. Ainda na Ásia, o mercado acionário reagiu bem às declarações de Shinzo Abe (primeiro ministro japonês) de novos estímulos no Japão. Enfim, o bom humor externo, dados positivos na China e as sucessivas vitórias do presidente Temer na Câmara por aqui trouxeram bons ventos para o Ibovespa, que atingiu seu maior patamar em 2016, superando a resistência de 55.000 pontos. Para a próxima semana, teremos uma agenda macroeconômica e política mais amena, em boa medida graças ao recesso branco no Congresso a ocorrer entre 18 e 31 de julho. Por aqui, teremos o IPCA- 15, que deve seguir desacelerando. Ao longo da semana, ainda sem data definida conheceremos a arrecadação federal de junho e a criação de postos de trabalho (CAGED). No exterior, nos EUA serão divulgados dados de pedidos de auxílio desemprego e dados da indústria referentes a junho, que não devem apresentar grandes novidades. Na Zona do Euro certamente deverá ecoar por lá as sinalizações da primeira ministra britânica Theresa May empossada na semana anterior. Grandes expectativas recaem atualmente sobre a economia do Reino Unido, que após a efetivação da saída da União Europeia nos próximos meses deverá se reinventar. Como diz o ditado, enquanto uns choram, outros vendem lenços ; a postergação da elevação dos juros nos EUA para o final deste ano (ou até mesmo para 2017) derivado da cautela do FED diante das incertezas mundiais (em decorrência do Brexit ) afastou momentaneamente os riscos atrelados ao movimento fly to quality. Concomitantemente, o que temos observado na política doméstica é a maior facilidade em termos de governabilidade de Temer no Legislativo (selada com a eleição de Rodrigo Maia) junto a indicadores que sugerem a proximidade do fundo do poço da economia. Assim, a partir de agora as expectativas em torno da densa agenda fiscal que ainda deve ser aprovada no Legislativo são positivas, contribuindo para a lenta caminhada rumo a retomada da credibilidade do país. Pelo lado das receitas governamentais, o ministro da Fazenda, sinalizou que não tem planos de aumentos de impostos no curto prazo, em contrapartida pelo lado das despesas, as sinalizações são de que em breve será anunciado um pacote de redução de despesas públicas, sem especificar o caráter destas despesas. Com o Legislativo em recesso, na próxima semana pode haver movimentos pontuais de correção, frente a forte valorização do Ibovespa na última semana, porém a tônica continua sendo positiva para a Bolsa, sobretudo caso o governo divulgue o citado pacote de corte de despesas. TRIUNFO ON Setor Pertence ao Novo Mercado Concessões de Infra Preço Alvo: R$ 5,40 Up side: 34,7% TPIS3 0,53x R$ 4,01 R$ 0,3 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 67,7 milhões R$ 111,6 milhões 6,2x 3,6x 4,0% R$ 2,45 / R$ 5,85-8,9% -3,2% Comentário: A Triunfo divulgou na última semana o reajuste das tarifas no Aeroporto de Viracopos, autorizado pela ANAC. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que deve fechar em breve acordo com a ANAC referente ao pagamento de outorga, que seria na última semana, mas deve ficar para Dezembro. Nesse meio tempo, as concessionárias tentam reequilíbrio dos contratos pelo desempenho abaixo do estimado nos leilões. SER EDUCACIONAL ON Setor Pertence ao Novo Mercado Educacional Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- SEER3 2,19x R$ 14,82 R$ 5,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 161,1 milhões R$ 213,6 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 8,7x 6,0x 2,6% R$ 5,79 / R$ 15,00 96,0% 2,9% Comentário: Ainda que a MP 741 onere as instituições de ensino superior privado, consideramos pequeno o impacto, estimado em R$ 6 milhões pela companhia, ao lucro de 2016 e que a medida poderá ser revertida mais adiante. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SEER3. Após as mudanças regulatórias promovidas pelo MEC, a Ser Educacional é a empresa listada que está mais bem posicionada para aumentar a captação de alunos com o FIES.
p>2 FERBASA PN Setor Pertence ao Nível 1 de Governança Corporativa Mineração Preço Alvo: Em revisão Up side: -x- FESA4 0,50x R$ 8,10 R$ 1,6 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 173,2 milhões -x- -x- -x- -x- R$ 5,80 / R$ 9,65 14,7% 15,0% Comentário: A Ferbasa divulgou seu boletim referente a junho, apresentando interessante desempenho operacional. Consolidando os dados do 2 trim/16, o volume de vendas avançou 34,7% enquanto que a receita líquida cresceu 6,4%, ambos em comparação com o 2 trim/15. Recomendação: Aumentar a exposição a FESA4, que deve divulgar bons resultados em 15/08 e encontra-se descontada em bolsa. Atuais múltiplos corroboram com essa percepção, tanto o indicador P/L (em 4,6 anos) e o EV/ EBITDA (em 3,0 anos) estão com um desconto superior a 40% frente às suas respectivas médias dos últimos cinco anos. SÃO MARTINHO ON Setor Açúcar e Álcool SMTO3 2,27x R$ 53,30 R$ 14,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 125,4 milhões R$ 190,5 milhões 31,6x 23,1x 0,6% R$ 28,70 / R$ 54,97 16,4% 42,5% Pertence ao ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Preço Não Alvo Alvo: Pertence ao Ibovespa Em R$ 62,00 Revisão Up Side Up de: side: -x- 16,3% Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Comentário: A companhia deve continuar a apresentar sólido desempenho operacional, derivado das positivas perspectivas para a safra 2016/17 que se iniciou em março deste ano, além dos melhores patamares de preços do açúcar no mercado internacional (em razão da severa quebra de safra em demais regiões produtoras mundo afora). Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia que continua a se destacar dentro do seu setor de atuação. Up ETERNIT ON Setor Material de Construção ETER3 0,56x R$ 1,60 R$ 0,4 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 29,4 milhões R$ 63,0 milhões 4,5x 2,2x -x- R$ 1,48 / R$ 2,72 1,3% -23,4% Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo: Em Revisão Up side: -x- Comentário: As vendas de materiais de construção caíram 10,8% em junho na comparação anual, já no acumulado do ano a queda foi de 14,3%, segundo a Abramat. Visualizando o fraco andamento do setor, aliada as baixas perspectivas, a Abramat projeta para o final de 2016 um recuo de 8%. Recomendação: Reduzir exposição aos papéis ETER3. Além das perspectivas negativas do setor, outros condicionantes mantêm o nosso parecer de não exposição, tais como, elevação do desemprego, redução do crédito e deterioração da renda do consumidor, desta forma, não estamos indicando o posicionamento em empresas de materiais de construção. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.
p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 18 A 22 DE JULHO DE 2016
p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS - 18 A 22 DE JULHO DE 2016 :: DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 18 A 22 DE JULHO DE 2016
p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340 IMPORTANTE >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres