Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 15 a 19 de Junho de 2015. Na última semana, o Ibovespa se viu carregado, com uma série de eventos relevantes. De início tivemos por aqui o IPCA de maio, que expressou alta de 0,74%, chegando a 8,47% em doze meses, vindo acima das expectativas, e assim como sinalizado na ata do COPOM que também foi divulgada na semana, a inflação vem se mantendo persistente, de forma a corroborar um cenário de nova rodada de elevação dos juros nas próximas reuniões, mas que devem trazer alívio somente para 2016. Já os riscos quanto a possível tributação de dividendos e fim do JCP foram finalmente afastados, com uma sinalização clara do Ministério da Fazenda. Ainda na semana, a presidente Dilma Rousseff anunciou uma nova rodada de concessões para o Programa de Investimento em Logística (PIL), na qual deverão ser privatizados portos, aeroportos, rodovias e ferrovias; somando um total de R$ 198 bilhões de investimentos para os próximos anos. Apesar de positiva a notícia, resta saber a viabilidade de determinados projetos e sua atratividade frente à iniciativa privada. Em outras palavras, ainda há incertezas quanto ao montante de projetos que realmente sairão do papel. Na Zona do Euro, o risco Grécia foi minimizado (por ora), com rumores de um maior alinhamento de Grécia e credores, favorecendo as bolsas europeias e mundiais. Na China a produção industrial de maio avançou 0,52% frente a abril, e 6,1% na base anual, que mesmo vindo dentro das expectativas, não afastou expectativas de novos estímulos, tendo em vista a deterioração da balança comercial chinesa, também divulgada na semana. Nos Estados Unidos, tivemos as divulgações de dados do atacado e varejo referentes a maio, que vieram dentro do esperado, sem surpresas. De modo geral, por aqui o fim das tensões quanto à tributação de dividendos e fim do JCP, assim como o anúncio do pacote de concessões trouxeram algum alívio, no mercado externo a redução das tensões com Grécia e a recuperação dos preços de minério de ferro trouxeram impulso para o Ibovespa. Para a próxima semana, teremos uma agenda mais amena, a começar pelo mercado interno, teremos a divulgação do IBC-Br de abril e IPCA referente a maio, mantendo a dinâmica perversa de aumento de inflação e contração de atividade. Outro ponto importante diz respeito ao nível de arrecadação federal referente ao mês de maio que pode trazer à tona discussões sobre alternativas para turbinar a arrecadação, leia-se aumento de impostos. As atenções devem se voltar para a agenda norte-americana, na qual serão destaques a reunião do FOMC, novos indicadores do mercado de trabalho e a produção industrial de maio, além de novos discursos de representantes regionais do FED. Em essência espera-se elevação de juros somente para a reunião de setembro, todavia a reunião da próxima semana juntamente com os indicadores do mercado de trabalho nos devem fornecer novas sinalizações quanto as próximas movimentações do FED, principalmente relativas a forma que deve ser aplicado a elevação dos juros por lá. Na Zona do Euro teremos a continuidade do preocupante cenário da situação da Grécia, que pediu junto ao FMI o agrupamento dos quatro pagamentos que deveria fazer em junho, num único no fim do mês. Ainda assim, a Grécia conseguiu realizar uma captação e se comprometeu a aumentar o superávit primário, fatores que amenizam, mas não resolvem o mal-estar. Em suma, no mercado externo, teremos novas reverberações em torno da negociação da dívida grega, nos EUA as últimas leituras de atividade se mostraram positivas, devendo reforçar o cenário de elevação dos juros em setembro. Por aqui as atenções permanecem no panorama político e sobre o posicionamento da presidente sobre temas sensíveis, como a reformulação do fator previdenciário e sobre o projeto que reduz a desoneração da folha de pagamento. Sendo assim na ausência de drivers positivos para a bolsa, a aversão ao risco deve prevalecer no Ibovespa. SENIOR SOLUTION ON Setor Pertence ao Bovespa Mais Hardware / Software Preço Não Alvo: Pertence Em Revisão ao Ibovespa Grau de Risco Médio SNSL3 2,00 R$ 11,05 R$ 0,1 milhões R$ 11,1 milhões R$ 10,4 milhões 12,0 8,7 1,3% R$ 7,18 / R$ 11,98 32,4% 48,8% Comentário: Mesmo que o ambiente econômico esteja desfavorável, a demanda da indústria financeira por softwares permanece forte, refletindo o bom momento operacional da companhia. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SNSL3. Destacamos que o investidor pessoa física que adquirir ações da Senior Solution será isento de imposto de renda sobre o ganho de capital até 2023. SER EDUCACIONAL ON Setor Educacional Não Pertence Pertence ao Novo Mercado ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio SEER3 2,60 R$ 14,73 R$ 8,5 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 213,9 milhões Em Revisão R$ 10,14 / R$ 30,97-50,2% -39,6% Comentário: Em meio às restrições orçamentárias no MEC, as recentes indicações do ministro da educação em relação à abertura de novos contratos do FIES traz alívio ao setor. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da Ser Educacional que é líder no Norte e no Nordeste do país, regiões que serão prioritárias segundo o titular da pasta.
p>2 SABESP PN Setor Saneamento Básico SBSP3 0,90 R$ 17,81 R$ 21,6 milhões Lucro 2014 Projeção p/ 2015 R$ 903 milhões Em Revisão R$ 12,38 / R$ 24,08 6,8% -21,2% Pertence ao Novo Mercado e Ibovespa Preço Não Alvo: Pertence Em Revisão ao Ibovespa Grau de Risco Médio Comentário: A Câmara Municipal de São Paulo apresentou documento, em função da CPI, recomendando que a Sabesp torne permanente a política de bônus para quem reduzir o consumo, além de cobrar medidas para a redução dos níveis de perdas. Recomendação: Reduzir a exposição a SBSP3. A política de bônus resultou em impacto de R$ 376,4 milhões na receita bruta de 2014 (quase 4,2%), mesmo que a intensificação do programa só tenha ocorrido em outubro, fato que aliado à necessidade da redução das perdas, que gera demanda por mais investimentos, pode vir a culminar em perspectivas mais desafiadoras. Ademais, entendemos que o noticiário acerca das medidas que devem ser adotadas pela Sabesp vai continuar exercendo pressão sobre seus papéis. BRADESCO PN Setor Bancos de Varejo BBDC4 1,70 R$ 28,30 R$ 270,4 milhões R$ 15.088,8 milhões Em Revisão R$ 24,97 / R$ 34,03-2,4% 2,3% Comentário: Na última semana, o Ministério da Fazenda afirmou que não pretende alterar a taxação sobre distribuição de lucro e tampouco acabar com a JCP e com isso tirou um importante fator de pressão sobre os papéis de diversos setores, com destaque para os bancos, que já haviam sofrido no mês passado com o aumento da contribuição social sobre o lucro líquido. Recomendação: Aumentar a exposição às ações do Bradesco, que pagará dividendos intermediários de R$ 0,172629101 por ON e R$0,189892011 por PN. Papéis devem ficar ex no dia 23 de junho, um dia após reunião do conselho que aprovará essa distribuição. JBS ON Setor Alimentos / Abatedouros JBSS3 1,70 R$ 15,97 R$ 85,6 milhões R$ 2.035,0 milhões R$ 2.009,8 milhões 22,9 8,0 1,1% R$ 8,08 / R$ 17,23 44,1% 105,1% Pertence ao ao Novo Nível Mercado 1 de Governança e ao IBOVESPA Corporativa e ao Ibovespa Não Pertence ao Ibovespa Preço Preço Alvo Alvo: Em Em Revisão Side de: side: Grau de Risco Médio Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Preço Alvo: Em Revisão Comentário: A ministra da agricultura deve realizar uma visita oficial na China ainda este mês, que segundo sinalizações do próprio Ministério deverá resultar na abertura de mais dezessete plantas de bovinos brasileiras para exportar para o país asiático, após a abertura de oito plantas em março. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da JBSS3. A empresa se vê como uma das mais beneficiadas da reabertura comercial para com a China, além disso, a empresa possui favoráveis perspectivas em seus diversos segmentos de atuação, sobretudo no segmento de processados e no mercado norte americano. Analistas Responsáveis Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.
p>3 :: AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 15 A 19 DE JUNHO DE 2015
p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo Octavio Sequini Junior Thiago Vicari octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br DDG 0800 170 340 Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: 21 3500-4500 >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres