ACOMPANHAMENTO DA PESQUISA FOCUS RELATÓRIO DE MERCADO

Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos ACOMPANHAMENTO DA PESQUISA FOCUS RELATÓRIO DE MERCADO 5 de fevereiro de 2016 Equipe Técnica Octavio de Barros - Diretor de Pesquisas e Estudos Econômicos Marcelo Cirne de Toledo Economia Internacional: Fabiana D Atri / Felipe Wajskop França / Daniela Cunha de Lima / Thomas Henrique Schreurs Pires Economia Doméstica: Igor Velecico / Andréa Bastos Damico / Ellen Regina Steter / Myriã Tatiany Neves Bast / Ariana Stephanie Zerbinatti Análise Setorial: Regina Helena Couto Silva / Priscila Pacheco Trigo / Leandro de Oliveira Almeida Pesquisa Proprietária: Leandro Câmara Negrão / Ana Maria Bonomi Barufi Estagiários: Gabriel Marcondes dos Santos / Wesley Paixão Bachiega / Carlos Henrique Gomes de Brito / Gustavo Assis Monteiro

ÍNDICE CENÁRIO PARA O PIB E PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 05 CENÁRIO PARA ÍNDICES DE PREÇOS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 21 CENÁRIO DE TAXA DE JUROS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 29 CENÁRIO DE TAXA DE CÂMBIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 32 CENÁRIOS PARA INDICADORES FISCAIS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 36 CENÁRIOS DE BALANÇA COMERCIAL MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 43 CENÁRIOS DE INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO E INVESTIMENTOS EM PORTFÓLIO MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 53 CENÁRIOS PARA INDICADORES DO BALANÇO DE PAGAMENTOS MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS QUADRO 57

FOCUS 05/02/2016 DESTAQUE PARA AS ALTERAÇÕES OCORRIDAS EM RELAÇÃO À PESQUISA DE 10/04/2015 29/01/2016

RELATÓRIO FOCUS 05/02/2016 Atividade - Para 2016, a mediana e a média das projeções para o PIB passaram de quedas de 3,01% e 3,08% para 3,21% e 3,20%, respectivamente. Para 2017, a mediana recuou de 0,70% para 0,60% e a média de 0,57% para 0,53%. Juros - Para 2016, a mediana das projeções para a taxa Selic se manteve em 14,25% e sua média caiu de 14,44% para 14,12%. Para 2017, a mediana recuou de 12,75% para 12,50% e sua média caiu de 12,84% para 12,79%. IPCA - Para 2016, a mediana das projeções aumentou de 7,26% para 7,56% e sua média subiu de 7,29% para 7,56%. Para 2017, a mediana aumentou de 5,80% para 6,00%, ao mesmo tempo em que sua média subiu de 5,80% para 5,90%. IGP-M - Para 2016, a mediana das projeções aumentou de 7,18% para 7,29% e sua média subiu de 7,35% para 7,43%. Para 2017, a mediana aumentou de 5,49% para 5,50% e sua média subiu de 5,43% para 5,48%. Câmbio - Para 2016, a mediana das projeções se manteve em R$/US$ 4,35 e sua média subiu de R$/US$ 4,32 para R$/US$ 4,33. Para 2017, a mediana permaneceu em R$/US$ 4,40 e sua média subiu de R$/US$ 4,37 para R$/US$ 4,39. Produção industrial - Para 2016, a mediana das projeções passou de uma queda de 3,80% para outra de 4,00% e sua média permaneceu em -3,6%. Para 2017, a mediana se manteve em 1,50% e sua média caiu de 1,67% para 1,26%.

CENÁRIO PARA O PIB E PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

18/06/13 18/07/13 17/08/13 16/09/13 16/10/13 15/11/13 15/12/13 14/01/14 13/02/14 15/03/14 14/04/14 14/05/14 13/06/14 13/07/14 12/08/14 11/09/14 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 18/06/13 18/07/13 17/08/13 16/09/13 16/10/13 15/11/13 15/12/13 14/01/14 13/02/14 15/03/14 14/04/14 14/05/14 13/06/14 13/07/14 12/08/14 11/09/14 11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2015 (% AO ANO) E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) 4,35 3,95 3,55 3,15 2,75 2,35 1,95 1,55 1,15 0,75 0,35-0,05-0,45-0,85-1,25-1,65-2,05-2,45-2,85-3,25-3,65-4,05-4,45 2,77 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 2,75 2,54 2,13 2,01 1,61 1,13 1,21 0,93 0,52 0,12-0,49-1,24-2,06-3,17-3,77

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O PIB EM 2016 (% AO ANO) E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) 3,70 3,30 2,90 2,50 2,10 1,70 1,30 0,90 0,50 0,10-0,30-0,70-1,10-1,50-1,90-2,30-2,70-3,10-3,50 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 3,19 3,04 3,11 2,93 2,81 2,79 2,42 2,30 0,65 2,29 1,87 1,64 1,20 1,00 0,51-0,52-2,01-3,20

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB 2009-2017 9,5 EM % AO ANO 7,5 7,57 5,5 3,92 3,5 2,74 1,5 1,76 0,15 0,53-0,5-0,23-2,5-4,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017-3,77-3,20 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE 2015 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00 3,01 2,98 2,90 2,77 2,41 2,43 2,30 1,92 1,18 0,82 0,57 0,93-0,43-0,93-2,00-1,89-2,47-3,00-4,00-3,82-5,00-6,00-7,00-5,64-6,41

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB INDUSTRIAL DE 2016 4,00EM % 3,50 3,25 3,20 3,25 3,00 2,74 3,00 3,27 3,24 3,10 1,91 2,50 2,78 2,00 2,24 1,50 1,47 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00-1,50-2,00-2,50-3,00-3,50-4,00-4,50-5,00 1,19 0,78 0,27-0,32-1,02-2,36-3,01-3,94-4,62

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB INDUSTRIAL 2009 2017 EM % AO ANO 10,6 10,39 8,6 6,6 4,6 4,10 2,6 1,76 0,6 0,08-1,4-3,4-1,15-1,00-5,4-4,80-4,62-7,4 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017-6,41 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM 2016 4,0 3,0 2,0 1,0 EM % 3,79 3,46 3,89 3,20 3,72 3,47 3,17 3,03 3,01 2,86 2,66 3,02 2,63 2,56 2,66 2,40 1,93 1,74 1,70 1,43 0,98 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-0,39-1,46-2,23-3,02-3,60

16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A PRODUÇÃO INDUSTRIAL EM 2017 4,5 EM % 4,0 3,5 3,60 3,51 3,54 3,46 3,0 3,04 2,95 2,5 2,67 2,24 2,0 1,93 1,5 1,26 1,0

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DA PRODUÇÃO INDUSTRIAL 2009-2017 EM % AO ANO 15,0 10,0 10,22 5,0 0,0 0,41 2,02 1,26-5,0-2,30-3,30-3,60-10,0-7,12 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017-8,40 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2015 EM % 4,00 3,50 3,00 2,50 2,00 3,43 3,59 3,37 3,12 3,49 3,30 3,14 2,92 2,61 2,91 2,81 2,33 2,42 2,47 2,36 2,06 2,03 1,82 2,55 2,33 2,59 1,92 1,75 1,50 1,48 1,00 0,95 0,50

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB AGROPECUÁRIO DE 2016 EM % 4,00 3,80 3,60 3,40 3,71 3,53 3,47 3,59 3,39 3,20 3,00 2,80 2,60 3,13 3,18 2,76 2,90 3,10 2,84 2,57 2,74 2,40 2,20 2,00 2,26 2,35 2,12 2,25 1,90 1,80 1,60 1,80 1,68 1,40

10,0 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB AGROPECUÁRIO 2009 2017 EM % AO ANO 8,0 6,79 7,88 6,0 5,64 4,0 2,0 1,75 1,68 2,47 0,0 0,42-2,0-4,0-3,78-2,51-6,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2015 EM % 3,10 2,10 1,10 2,93 3,01 2,54 2,25 2,46 2,22 1,83 1,50 1,66 1,41 1,42 1,06 0,10 0,78 0,29-0,24-0,90-1,90-1,18-1,51-1,92-2,47-2,90

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS PARA O PIB DE SERVIÇOS DE 2016 EM % 3,50 2,50 1,50 0,50 3,19 3,30 3,14 3,09 2,95 3,00 2,59 2,46 2,43 2,28 2,26 2,14 1,77 1,73 1,02 0,74 0,43-0,50-1,50-0,10-1,07-2,50-2,06-2,02

6,5 5,5 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CRESCIMENTO REAL DO PIB DE SERVIÇOS 2009-2017 EM % AO ANO 5,79 4,5 3,5 3,36 2,5 1,93 2,38 2,53 1,5 0,5 0,70 0,13-0,5-1,5-2,5-2,47-2,02-3,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIO PARA ÍNDICES DE PREÇOS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 MÉDIA DO IPCA PROJETADO PARA OS PRÓXIMOS DOZE MESES 7,4 EM % 7,25 7,33 7 6,75 7,01 6,80 6,91 6,94 6,6 6,2 5,8 5,97 6,22 6,13 6,45 6,22 5,97 5,94 6,14 6,38 6,67 6,42 6,20 6,00 6,17 5,66 5,64 5,4

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 7,9 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2016 EM % 7,4 7,56 6,9 6,91 6,56 6,4 6,30 5,9 5,4 4,9 5,18 5,23 5,27 5,22 5,40 5,34 5,57 5,47 5,62 5,72 5,59 5,59 5,65 6,00 5,53 5,69 5,47

21/01/13 20/02/13 22/03/13 21/04/13 21/05/13 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 MÉDIA DAS EXPECTATIVAS PARA PREÇOS LIVRES E PREÇOS ADMINISTRADOS PARA 2016 EM % 8,00 Média IPCA 2016 7,63 7,85 7,50 Preços livres (por resíduo) Preços administrados 7,56 7,33 7,00 Peso administrados: 30% Peso livres: 70% 6,50 6,00 5,50 5,00 5,38 5,20 5,41 5,52 5,53 5,26 5,26 5,49 5,96 5,53 5,54 5,65 5,81 5,46 5,27 6,25 4,59 4,53 4,90 4,50 4,56 4,56 4,00

11/10/14 10/11/14 10/12/14 09/01/15 08/02/15 10/03/15 09/04/15 09/05/15 08/06/15 08/07/15 07/08/15 06/09/15 06/10/15 05/11/15 05/12/15 04/01/16 03/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O IPCA EM 2017 EM % 5,9 5,90 5,7 5,5 5,3 5,42 5,39 5,44 5,40 5,24 5,17 5,25 5,34 5,1 5,12 4,9 4,95 4,98 4,7 4,77 4,74 4,5

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O IPCA 2009-2017 11,0 % ANO 10,67 10,0 9,0 8,0 7,56 7,0 6,50 6,41 6,0 5,91 5,84 5,91 5,90 5,0 4,31 4,0 3,0 2,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2016 EM % 7,43 7,20 6,80 6,56 6,40 6,00 6,28 6,10 5,60 5,20 5,08 5,27 5,31 5,30 5,28 5,17 5,38 5,32 5,46 5,36 5,51 5,76 5,47 5,52 4,80 4,99

30/01/14 22/02/14 17/03/14 09/04/14 02/05/14 25/05/14 17/06/14 10/07/14 02/08/14 25/08/14 17/09/14 10/10/14 02/11/14 25/11/14 18/12/14 10/01/15 02/02/15 25/02/15 20/03/15 12/04/15 05/05/15 28/05/15 20/06/15 13/07/15 05/08/15 28/08/15 20/09/15 13/10/15 05/11/15 28/11/15 21/12/15 13/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA IGP-M EM 2017 EM % 5,50 5,46 5,48 5,40 5,34 5,38 5,36 5,39 5,30 5,30 5,32 5,30 5,32 5,28 5,23 5,21 5,27 5,20 5,24 5,21 5,17 5,10 5,13 5,15

CENÁRIO DE TAXAS DE JUROS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA SELIC NO FINAL DE PERÍODO 2009-2017 % ANO 15,5 14,5 14,25 14,12 13,5 12,5 11,5 10,5 9,5 10,75 11,00 10,00 11,75 12,79 8,5 8,75 7,5 7,25 6,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015* 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

JUROS REAIS - CRITÉRIO EX ANTE (TAXA DE JUROS AO FINAL DO ANO - EFETIVA OU PREVISTA - CONTRA INFLAÇÃO PREVISTA PARA O FINAL DO ANO SEGUINTE) 2009-2017 10,00 9,00 8,00 7,76 7,00 6,00 6,22 6,93 5,00 4,00 4,26 4,57 4,23 3,86 5,02 3,00 2,00 1,33 1,00 0,00 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIO DE TAXA DE CÂMBIO - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE 2016 R$/US$ 4,17 4,33 4,0 3,95 3,5 3,32 3,37 3,0 2,88 2,5 2,53 2,57 2,55 2,58 2,46 2,0

11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE 2017 R$/US$ 4,4 4,11 4,20 4,39 4,0 3,90 3,6 3,55 3,30 3,39 3,2 2,8 2,92

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A TAXA DE CÂMBIO FINAL DE PERÍODO 2009-2017 R$/US$ 4,5 4,33 4,39 4,2 3,9 3,96 3,6 3,3 3,0 2,7 2,65 2,4 2,35 2,1 1,8 1,74 1,67 1,88 2,08 1,5 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIOS PARA INDICADORES FISCAIS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

16/04/14 06/05/14 26/05/14 15/06/14 05/07/14 25/07/14 14/08/14 03/09/14 23/09/14 13/10/14 02/11/14 22/11/14 12/12/14 01/01/15 21/01/15 10/02/15 02/03/15 22/03/15 11/04/15 01/05/15 21/05/15 10/06/15 30/06/15 20/07/15 09/08/15 29/08/15 18/09/15 08/10/15 28/10/15 17/11/15 07/12/15 27/12/15 16/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM 2016 2,40 2,00 1,60 % DO PIB 2,09 1,98 1,98 1,66 1,87 1,73 1,65 1,20 1,05 0,80 0,81 0,40 0,00 0,15-0,40-0,24-0,80-1,20-1,01

16/04/14 06/05/14 26/05/14 15/06/14 05/07/14 25/07/14 14/08/14 03/09/14 23/09/14 13/10/14 02/11/14 22/11/14 12/12/14 01/01/15 21/01/15 10/02/15 02/03/15 22/03/15 11/04/15 01/05/15 21/05/15 10/06/15 30/06/15 20/07/15 09/08/15 29/08/15 18/09/15 08/10/15 28/10/15 17/11/15 07/12/15 27/12/15 16/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA MÉDIA DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO EM 2017 % DO PIB 2,00 2,08 1,92 2,08 2,06 2,01 1,98 2,01 1,83 1,50 1,00 0,80 0,50 0,42 0,00 0,01-0,50-1,00

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SUPERÁVIT PRIMÁRIO % PIB 2009-2017 % PIB 3,50 2,62 2,94 2,50 1,94 2,18 1,72 1,50 0,50 0,01-0,50-0,57-1,50-1,01-1,88-2,50 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO NO FINAL DE 2016 (% PIB) 41,0 39,0 38,1 38,7 38,3 39,6 39,8 38,9 40,0 37,0 36,8 36,9 37,9 35,0 34,5 35,1 35,2 35,3 35,6 33,0 34,0 34,2

15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA DO SETOR PÚBLICO NO FINAL DE 2017 (% PIB) 43,5 42,5 42,3 41,5 40,5 40,3 41,6 39,5 38,5 37,5 37,6 38,0 38,2 38,7 36,5 35,5 35,3 36,3 34,5 34,3 33,5

44,0 EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A DÍVIDA LÍQUIDA SETOR PÚBLICO / PIB 2009-2017 (% PIB) 42,0 40,0 40,9 40,0 42,3 38,0 38,0 36,0 36,0 34,5 34,0 32,0 32,3 30,6 33,1 30,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIOS DE BALANÇA COMERCIAL - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 13/09/13 08/10/13 02/11/13 27/11/13 22/12/13 16/01/14 10/02/14 07/03/14 01/04/14 26/04/14 21/05/14 15/06/14 10/07/14 04/08/14 29/08/14 23/09/14 18/10/14 12/11/14 07/12/14 01/01/15 26/01/15 20/02/15 17/03/15 11/04/15 06/05/15 31/05/15 25/06/15 20/07/15 14/08/15 08/09/15 03/10/15 28/10/15 22/11/15 17/12/15 11/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2016 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) EM % 40,0 22,0 20,0 37,40 35,0 18,0 16,0 14,0 33,31 12,0 30,0 10,0 8,0 6,0 9,69 27,48 25,0 4,0 20,41 22,62 20,0 15,0 12,38 12,72 14,79 12,68 13,41 14,22 11,86 16,87 10,0 5,0 9,73 8,97 9,79 9,44 8,41

15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL EM 2017 E DESVIO PADRÃO DAS PROJEÇÕES (GRÁFICO MENOR) EM % 42,0 22,0 20,0 18,0 16,0 36,0 14,0 12,0 10,0 8,0 30,0 6,0 4,0 2,0 0,0 9,99 25,31 28,57 33,07 36,95 40,30 24,0 18,0 16,06 17,12 18,16 17,94 12,0 12,51 14,64 6,0 8,48

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA O SALDO DA BALANÇA COMERCIAL 2009 2017 US$ BILHÕES 43,3 39,3 35,3 35,4 39,7 31,3 29,8 27,3 25,3 23,3 19,3 20,1 19,4 19,7 15,3 11,3 7,3 3,3 2,6-0,7-4,7-8,7 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017-6,3 ESTIMATIVA OBTIDA PELA SUBTRAÇÃO DA EXPECTATIVA MÉDIA DAS EXPORTAÇÕES PELA EXPECTATIVA MÉDIA DAS IMPORTAÇÕES * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES 2009-2017 280,0 US$ BILHÕES 250,0 256,04 242,60 242,18 224,60 220,0 190,0 201,92 191,10 199,08 210,37 160,0 152,99 130,0 100,0 70,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS EXPORTAÇÕES / PIB 2009-2017 EM % PIB 14,0% 13,70% 13,85% 12,0% 11,04% 10,0% 9,18% 9,14% 9,80% 10,06% 10,13% 9,57% 8,0% 6,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES 2009-2017 280 US$ BILHÕES 230 226,2 223,2 239,6 230,9 180 181,8 171,4 163,7 170,7 130 127,7 80 30 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA AS IMPORTAÇÕES / PIB 2009-2017 EM % 11,27% 11,23% 11,0% 9,0% 7,66% 8,23% 8,66% 9,25% 10,02% 9,84% 9,90% 7,0% 5,0% 3,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO EM US$ BILHÕES 2009-2017 550 US$ BILHÕES 500 450 482,2 465,8 481,8 455,5 400 383,7 362,5 362,8 381,1 350 300 280,7 250 200 150 100 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CORRENTE DE COMÉRCIO / PIB 2009-2017 EM % PIB 24,0% 25,0% 25,1% 20,0% 16,8% 17,4% 18,5% 19,3% 20,2% 19,4% 20,9% 16,0% 12,0% 8,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIOS DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

21/02/14 14/03/14 04/04/14 25/04/14 16/05/14 06/06/14 27/06/14 18/07/14 08/08/14 29/08/14 19/09/14 10/10/14 31/10/14 21/11/14 12/12/14 02/01/15 23/01/15 13/02/15 06/03/15 27/03/15 17/04/15 08/05/15 29/05/15 19/06/15 10/07/15 31/07/15 21/08/15 11/09/15 02/10/15 23/10/15 13/11/15 04/12/15 25/12/15 15/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2016 US$ BILHÕES 68,0 68,3 65,2 64,0 60,0 59,3 58,9 60,7 59,4 57,5 57,0 57,6 56,0 55,4 54,5 56,7 56,0 55,5 54,4 52,0

21/02/14 14/03/14 04/04/14 25/04/14 16/05/14 06/06/14 27/06/14 18/07/14 08/08/14 29/08/14 19/09/14 10/10/14 31/10/14 21/11/14 12/12/14 02/01/15 23/01/15 13/02/15 06/03/15 27/03/15 17/04/15 08/05/15 29/05/15 19/06/15 10/07/15 31/07/15 21/08/15 11/09/15 02/10/15 23/10/15 13/11/15 04/12/15 25/12/15 15/01/16 05/02/16 EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) EM 2017 US$ BILHÕES 68,0 66,6 65,7 64,0 61,7 60,7 60,0 56,0 58,9 56,1 57,9 55,4 58,7 57,9 58,0 59,0 57,9 58,2 57,7 52,0

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIRETO (IED) 2009-2017 US$ BILHÕES 71,0 66,7 65,3 64,0 62,5 63,0 61,0 57,7 54,4 51,0 48,5 41,0 31,0 25,9 21,0 11,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

CENÁRIOS PARA INDICADORES DO BALANÇO DE PAGAMENTOS - MÉDIAS DAS RESPECTIVAS AMOSTRAS

EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA- CORRENTE NO FINAL DE 2016 20/06/13 20/07/13 19/08/13 18/09/13 18/10/13 17/11/13 17/12/13 16/01/14 15/02/14 17/03/14 16/04/14 16/05/14 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 US$ BILHÕES -32,0-36,0-40,0-44,0-48,0-52,0-56,0-60,0-64,0-68,0-72,0-76,0-80,0-84,0-88,0-38,3-48,3-59,7-68,9-69,9-68,4-70,5-71,9-71,0-75,7-73,5-75,2-75,9-82,0-35,3

EXPECTATIVA DO MERCADO PARA O RESULTADO EM CONTA- CORRENTE NO FINAL DE 2017 15/06/14 15/07/14 14/08/14 13/09/14 13/10/14 12/11/14 12/12/14 11/01/15 10/02/15 12/03/15 11/04/15 11/05/15 10/06/15 10/07/15 09/08/15 08/09/15 08/10/15 07/11/15 07/12/15 06/01/16 05/02/16 US$ BILHÕES -28,0-32,0-32,5-29,4-36,0-40,0-44,0-48,0-43,2-52,0-56,0-56,5-60,0-64,0-68,0-72,0-76,0-71,0-68,9-69,0-66,9-65,9-71,4-80,0-84,0-88,0

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE 2009-2017 -20,0-30,0-40,0-24,3-35,3-29,4-50,0-60,0-47,3-52,5-54,3-61,4-70,0-80,0-90,0-81,4-100,0-110,0-104,0 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

EXPECTATIVAS MÉDIAS DO MERCADO PARA A CONTA CORRENTE / PIB 2009-2017 -1,0% -1,5% -1,46% -2,0% -2,5% -2,14% -2,01% -2,25% -2,43% -1,94% -3,0% -3,5% -4,0% -3,41% -3,54% -4,5% -4,43% -5,0% 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL 2009-2017 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 ATIVIDADE, INFLAÇÃO E JUROS PIB (%) -0,2 7,6 3,9 1,8 2,7 0,1-3,8-3,2 0,5 Agropecuária (%) -3,8 6,8 5,6-2,5 7,9 0,4 1,8 1,7 2,5 Indústria (%) -4,8 10,4 4,1 0,1 1,8-1,2-6,4-4,6-1,0 Serviços (%) 1,9 5,8 3,4 2,4 2,5 0,7-2,5-2,0 0,1 PIB (R$) - bilhões (Preços Correntes) 3.328 3.887 4.375 4.713 5.158 5.521 5.766 6.089 6.533 PIB (US$) - bilhões 1.666,1 2.208,2 2.612,1 2.411,9 2.390,2 2.346,3 1.731,5 1.453,3 1.519,4 População - milhões 193,5 195,5 197,4 199,2 201,0 202,8 204,5 206,1 207,7 PIB per capita - US$ 8.469 11.084 13.233 12.105 11.890 11.571 9.733 10.188 10.605 Produção Industrial - IBGE (%) -7,1 10,2 0,4-2,3 2,0-3,3-8,4-3,6 1,3 IPCA - IBGE (%) 4,31 5,91 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 7,56 5,90 IPC - FIPE (%) 3,65 6,40 5,81 5,11 3,90 5,20 11,07 7,00 5,28 IGP-M - FGV (%) -1,71 11,32 5,10 7,82 5,51 3,67 10,72 7,43 5,48 IGP-DI - FGV (%) -1,44 11,32 5,00 8,10 5,50 3,80 10,84 7,74 5,41 Taxa Selic (final de período) % 8,75 10,75 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 14,12 12,79 Taxa Selic real / IPCA (acumulado 12 meses) % 4,3 4,6 4,2 1,3 3,9 5,0 6,2 7,8 6,9 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO

QUADRO SÍNTESE DE PROJEÇÕES MACROECONÔMICAS FOCUS BANCO CENTRAL 2009-2017 2009* 2010* 2011* 2012* 2013* 2014* 2015 2016 2017 EXTERNO E CÂMBIO Balança Comercial (US$ bilhões) 25,3 20,1 29,8 19,4 2,6-6,3 19,7 35,4 39,7 Exportações (US$ bilhões) 153,0 201,9 256,0 242,6 242,2 224,6 191,1 199,1 210,4 Importações (US$ bilhões) 127,7 181,8 226,2 223,2 239,6 230,9 171,4 163,7 170,7 Corrente de Comércio (US$ bilhões) 280,7 383,7 482,2 465,8 481,8 455,5 362,5 362,8 381,1 Saldo em conta-corrente (US$ bilhões) -24,3-47,3-52,5-54,3-81,4-104,0-61,4-35,3-29,4 Saldo em conta-corrente (% PIB) -1,5-2,1-2,0-2,3-3,4-4,4-3,5-2,4-1,9 Investimento Estrangeiro Direto (US$ bilhões) 25,9 48,5 66,7 65,3 64,0 62,5 63,0 54,4 57,7 Taxa de câmbio (final de período) R$ / US$ 1,74 1,67 1,88 2,08 2,35 2,65 3,96 4,33 4,39 Desvalorização nominal ponta (%) -25,5-4,0 12,6 10,6 13,0 12,8 49,4 9,3 1,4 FISCAL Resultado primário do setor público (% PIB) 1,94 2,62 2,94 2,18 1,72-0,57-1,88-1,01 0,01 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 40,9 38,0 34,5 32,3 30,6 33,1 36,0 40,0 42,3 ESTIMATIVA: MERCADO * NÚMERO EFETIVO