Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 23 a 27 de Maio de 2016 A nova equipe econômica, sob grande expectativa trouxe certo detalhamento de seu plano de ação ; o primeiro ponto a ser estudado é se existem mesmo os comentados esqueletos no armário da presidente suspensa, ou seja, precisar a magnitude do rombo fiscal esperado para este ano. A estimativa anterior contava com um déficit fiscal de R$ 96 bilhões, que já não expressa à realidade das contas públicas, agora as expectativas são de que este número possa chegar a R$ 200 bilhões. Segundo sinalizado pela equipe, a nova meta fiscal deve ser levada para apreciação no Congresso na próxima terça-feira (24). Também tivemos a indicação de Pedro Parente para a presidência da Petrobras, bem digerida pelo mercado, com um discurso de profissionalização para a companhia, que soa como música para acionistas da estatal. Em âmbito político, o presidente Michel Temer anunciou o deputado André Moura como líder do governo na Câmara dos Deputados, sendo indicado pela coligação de partidos aliados ao atua l governo. A nomeação gerou certa aversão sob a base da oposição, sobretudo pela proximidade do novo líder do governo na casa com o presidente afastado da Câmara Eduardo Cunha. A aversão ao novo líder do governo só não supera aquela sofrida pelo atual presidente da Câmara, Waldir Maranhão, que apesar disso se mantém obstinadamente no cargo. No tocante a indicadores, tivemos por aqui o IPCA- 15, que apresentou variação de 0,86%, sem novidades, além da arrecadação federal de abril, que ficou em R$ 110,8 bilhões, queda de 7,9% no ano. No exterior, o destaque ficou com os EUA e a ata do FOMC, sugerindo que há grandes chances da elevação dos juros já na reunião de junho, contra expectativa inicial de elevação na reunião setembro. A instituição frisou que a recuperação da renda e o satisfatório crescimento econômico no último trimestre estão por trás da possível antecipação da elevação dos juros, e claro o inesperado posicionamento da instituição refletiu mundo a fora, inclusive por aqui, voltando a pressionar o Ibovespa e acentuando a desvalorização do Real ante a moeda norte americana. Assim, com o mercado no stand by, aguardando movimentações concretas da nova equipe econômica e a pressão externa (ata do FOMC) o Ibovespa ficou em campo negativo. A semana já se inicia com enorme expectativa em torno dos anúncios da nova equipe econômica. No topo da lista de divulgações, o mercado estará atento aos possíveis esqueletos no armário deixados por Dilma, sendo que logo no início da semana o montante envolvendo o déficit deve ser apreciado no Congresso Nacional. Outro ponto que pode ser revelado é relativo às primeiras iniciativas de cortes de gastos que não necessitam de aprovação no Legislativo, além de possíveis pautas que precisariam tramitar em ambas as casas. Do lado das receitas, destacam-se as expectativas da ampliação da CIDE sob a gasolina e diesel, além da polêmica CPMF, lembrando que esta segunda precisaria da aprovação no Legislativo, que já vem demonstrando oposição ao retorno do tributo. Ainda podemos esperar sinalizações com relação aos diversos programas de incentivos fiscais e subsídios, discussões sobre o fim do JCP, reversão da desoneração da folha de pagamento e outros. Ainda no mercado doméstico, na sexta-feira será divulgado pelo governo federal o relatório mensal da dívida pública de abril. Indo para o exterior, em decorrência do conteúdo da última ata do FOMC, os discursos de representantes regionais do FED que ocorrerão ao longo da semana (serão sete) e o discurso da presidente da instituição Janet Yellen na sexta-feira ganham especial destaque. O posicionamento dos membros e da presidente do FED pode fortalecer a expectativa agora dominante de elevação já em junho, que no comunicado foi condicionada a melhores condições econômicas ao longo do segundo trimestre. Ainda por lá conheceremos a segunda revisão do PIB do primeiro trimestre do ano (apresentou avanço de 0,5% na leitura anterior), além da prévia da produção industrial deste mês. Em suma, consideramos que a forte elevação do rombo fiscal para o ano já é amplamente esperado e precificado pelo mercado, sendo que a primeira prova de fogo para o governo Temer deve ser a aprovação das primeiras medidas de ajuste e revisão da meta fiscal. Ou seja, atualmente os investidores ainda atuam com cautela, no aguardo de sinalizações de que o governo Temer reúne apoio político suficiente para se aprovar medidas de cunho fiscal, e dessa forma tentar retirar o país do fundo do poço. Assim, caso as importantes medidas que devem ser postas em pauta no Legislativo na próxima semana sejam aprovadas, esperamos que o Ibovespa reaja positivamente. TAESA UNIT Setor Pertence ao Nível 2 de Governança Corporativa Energia / Transmissão Up side: TAEE11 1,41x R$ 19,00 R$ 15,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 909,4 milhões Em revisão R$ 14,37 / R$ 20,93 18,8% 7,7% Comentário: A Taesa aprovou distribuição de proventos intercalares no montante de R$ 221,5 milhões, o que corresponde a R$ 0,68 por UNIT (sendo R$ 0,27 em dividendos e R$ 0,41 em JCP). Recomendação: Aumentar a exposição aos papéis da companhia, que passam a ser negociados como ex-proventos na próxima quarta-feira (25/05). O yield da distribuição é de aproximadamente 3,6% e o pagamento deve ocorrer no dia 03 de junho de 2016. TELEF. BRASIL PN Setor Pertence Telecom Não Pertence ao Ibovespa ao Ibovespa Up side: Grau de Risco Médio VIVT4 1,00x Preço Alvo R$ 1,65 Up R$ 41,01 R$ 80,4 milhões Side de: 60,2% Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 3.420,2 milhões R$ 4.494,7 milhões P/L para 2016 EV/EBITDA para 2016 14,6x 5,2x 5,8% R$ 30,79 / R$ 46,32 18,8% -4,2% Comentário: Mesmo em meio ao cenário adverso no Brasil, consideramos a companhia a top pick do setor em função de sua resiliência operacional e elevada distribuição de proventos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações VIVT4. Ressaltamos que após a aquisição da GVT no ano passado, se espera a captura de sinergias operacionais ao longo deste ano, contribuindo para elevar a rentabilidade da Telefônica Brasil.
p>2 HYPERMARCAS ON Setor Pertence ao Novo Mercado e ao Ibovespa Higiene / Farma/ Beleza Up side: HYPE3 2,09x R$ 29,89 R$ 66,1 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 559,9 milhões Em revisão R$ 13,95 / R$ 32,11 38,8% 37,6% Comentário: A Hypermarcas deu mais um importante passo na reestruturação de seu portfólio, com vistas a focar em seu negócio de Farma, fechando a venda dos negócios de cosméticos para a Coty em fevereiro e anunciando a venda do negócio de preservativos. Além disso, a empresa está focada na redução de custos e despesas, desta forma, a meta de EBITDA para 2016 de R$ 1,1 bilhão foi mantida. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da companhia. Destacamos que os números reportados pela empresa neste primeiro trimestre foram positivos, além disso, consideramos que o foco no segmento Farma fez sua rentabilidade melhorar. SÃO CARLOS ON Setor Locação Comercial SCAR3 0,5x R$ 25,50 R$ 0,5 milhões Lucro 2015 Projeção p/ 2016 R$ 163,1 milhões R$ 139,3 milhões 10,3x 9,9x 2,4% R$ 17,32 / R$ 33,58 11,7% -23,1% Pertence ao ao Novo Mercado e ao IBOVESPA Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo Alvo: Em Revisão Grau de Risco Médio Preço Alvo R$ 1,65 Side de: 60,2% Up Side de: Up side: Comentário: Apesar do cenário ainda complicado para o setor no curto prazo, alguns fatores podem ajudar os papéis da São Carlos a recuperar parte das perdas dos últimos anos. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SCAR3, que devem responder positivamente a perspectiva de queda nos juros e da forte diminuição no ritmo de entrega de novas lajes corporativas, que ocorre a partir do final de 2017, mas já deve ter seu efeito antecipado pelo mercado. Dessa forma, vemos que os preços dos aluguéis se encontram muito próximos do fundo do poço. Up FIBRIA ON Setor Papel e Celulose FIBR3 1,24x R$ 30,33 R$ 82,8 milhões Lucro 2015 Projeção p/2016 R$ 342,2 milhões R$ 26,83 / R$ 54,10-39,9% -19,2% Pertencente ao Novo Mercado e ao Ibovespa Up side: Recomendação: As ações da companhia acumulam queda de aproximadamente 40% no ano, o que em nossa opinião não reflete os sólidos fundamentos. Comentário: Aumentar exposição aos papéis da FIBR3. A companhia conta com o projeto Novo Horizonte, que deve ampliar em 1,75 milhões de toneladas de celulose a sua capacidade produtiva e deve ser inaugurada no final de 2017. No médio prazo, consideramos que a elevada competitividade em seus custos de produção e a recuperação nos preços de celulose na Ásia trazem sólidas perspectivas para a Fibria. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.
p>3 :: AGENDA SEMANAL MACROECONÔMICA 23 A 27 DE MAIO DE 2016
p>4 :: AGENDA DE DIVIDENDOS - 23 A 27 DE MAIO DE 2016
p>5 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: 11 3035-4160 Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marco Antonio Siqueira Mario Ruy de Barros Mauricio Gomes de Souza Sergio Aparecido da Costa Paulo Cesar Pinto da Silva >> Aluguel de Ações - BTC tel: 11 3035-4154 Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani >> Diretoria tel: 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br tulli@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br mauricio.souza@coinvalores.com.br sergio.costa@coinvalores.com.br paulo.pinto@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: 11 3035-4162 Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro >> Gestão de Investimentos tel: 11 3035-4164 Tatiane C.C. Pereira Valeria Landim jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br valeria.landim@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: 11 3035-4163 Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot >> Fundos Imobiliários tel: 11 3035-4161 Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: 11 3035-4161 Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG 0800 170 340 >>Mesa de Renda Fixa tel: 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Luiz Carlos Brandão Emilio Carlos Barbosa de Carvalho mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br emilio.carvalho@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).
p>6 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliário - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Felipe Martins Silveira Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres