N º 170> Novembro de 2014

Transcrição

1 N º 170> Novembro de 2014

2 p>2 > BOLSAS MUNDIAIS PG 02 > EM POUCAS PALAVRAS PG 03 > HISTÓRICO DE DESEMPENHO PG 04 > DESEMPENHO EM OUTUBRO PG 05 > SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA NOVEMBRO PG 06 > PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES PG 07 > CARTEIRA DE 5 PAPEIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 08 > CARTEIRA DE 10 PAPEIS DE DIVIDENDOS COINVALORES PG 09 > CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PG 10 > INDICADORES PG 11

3 p>3 EM POUCAS PALAVRAS... Outubro certamente foi o mês mais importante do ano, com o desfecho das eleições presidenciais no Brasil e o desmonte do programa de estímulos monetários à economia norte-americana. Iniciando pelos eventos internos, tivemos a disputa eleitoral mais acirrada após a redemocratização do país, com a candidata Dilma Roussef (PT) se reelegendo com cerca de 54,5 milhões de votos válidos, representando 51,6%, enquanto o senador Aécio Neves (PSDB) totalizou 51,0 milhões de votos válidos, correspondente a 48,4%. Além dos números finais demonstrarem o quanto foi apertado o pleito presidencial, esta eleição registrou a maior taxa de abstenção: 21,1%. Isso quer dizer que cerca de 30,1 milhões de eleitores não compareceram às urnas. Nesse contexto, a reeleição de Dilma, o quarto governo consecutivo do PT, veio acompanhada de uma significativa perda de capital político devido à estreita margem de votos obtida. Espera-se que para os próximos quatro anos o executivo federal se debruce sob os principais temas atacados pela oposição na corrida eleitoral, consequentemente, a condução econômica surge como primeiro assunto a se tratar dentro do governo. No decorrer do mês as pesquisas de intenções de voto foram sinônimo de volatilidade, ora em alta com a vantagem do candidato tucano, ora em baixa com a candidata petista à frente. Enquanto isso nos EUA, a melhora em indicadores do mercado de trabalho e na atividade econômica, ratificaram a decisão do Fed em encerrar as compras promovidas pelo QE3, visto que a dinâmica econômica do país voltou ao patamar esperado pela autoridade monetária. Entretanto, a indicação de que a taxa de juros americana permanecerá inalterada por um período prolongado de tempo e, ainda, que a inflação está abaixo da meta estipulada, aliviou as expectativas do mercado quanto a uma subida antecipada dos juros. Por enquanto estima-se que a alta ocorra entre julho e setembro de Os acontecimentos no oriente ficaram em segundo plano. O crescimento chinês de 7,3% no terceiro trimestre reforçou a visão de que já há claros sinais de arrefecimento na demanda doméstica chinesa. Simultaneamente, o banco central japonês ampliou seu programa de relaxamento monetário em US$ 180 bilhões como forma de reforçar os estímulos à fraca atividade por lá. Ambos os eventos surtiram efeitos moderados em nosso mercado. O que se notou foi um mês onde prevaleceram as expectativas dos investidores no resultado das eleições, fazendo com que o Ibovespa ficasse bastante volátil e fechando em alta de apenas 0,95%. Já a estratégia voltada aos fundamentos das companhias que integraram a nossa carteira resultou numa valorização de 2,22%. Em Novembro, conheceremos a nova equipe econômica? E quais as primeiras medidas a serem tomadas? Essas são as perguntas mais relevantes no momento. Isso porque o diagnóstico consensual da economia no ano de 2015 é de baixo crescimento num contexto de ajustes macroeconômicos. Mas ajustes em qual dosagem? A receita medicada pelas agências de rating para não perder o grau de investimento é austeridade fiscal crível e transparente, controle inflacionário e retomada do crescimento econômico. Para tanto, a definição dos membros da equipe que conduzirão as contas públicas e as decisões monetárias torna-se de suma importância. Ao fim de outubro, o Copom decidiu por elevar a taxa de juros em 0,25% visando conter a inflação, fato que surpreendeu positivamente o mercado que esperava um ciclo de aperto monetário apenas no ano que vem. Por outro lado, os números fiscais têm decepcionado mês a mês e dificultado o cumprimento da meta de superávit primário estipulada para este ano. Por isso, as possíveis alterações no Ministério da Fazenda e Tesouro Nacional ganham tamanha proporção no mercado, sob a missão de restaurar a confiança dos investidores, bem como elevar a arrecadação federal e contingenciar gastos públicos. No front externo, devemos continuar observando a recuperação mais contundente da economia dos EUA e suas implicações nas taxas de juros de longo prazo, a locomotiva asiática seguindo no mesmo ritmo e abrindo espaço para potenciais estímulos do governo chinês e a Zona do Euro numa fraca retomada de crescimento, possibilitando o emprego de mais mecanismos para induzir o crédito na região. De fato, as atenções devem se voltar sobre os eventos internos, sobretudo, no que se refere ao anúncio da próxima equipe econômica (deve ocorrer até o fim de novembro). Em meio às indefinições que geram especulações, o Ibovespa tende a ter mais um mês de expressiva volatilidade.

4 p>4 HISTÓRICO DE DESEMPENHO DESEMPENHO DA CARTEIRA DE OUTUBRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Novembro -1,51% Dezembro -1,59% Janeiro (14) -7,89% Fevereiro -4,79% Março 3,22% Abril 3,63% Maio 0,89% Junho 4,21% Julho 1,15% Agosto 8,72% Setembro -12,16% Outubro 2,22% Ibovespa Dif. Portfólio Ibovespa -3,27% 1,76% -1,51% -3,27% -1,86% 0,27% -3,07% -5,07% -7,51% -0,38% -10,72% -12,20% -1,14% -3,64% -14,99% -13,20% 7,05% -3,83% -12,25% -7,08% 2,40% 1,23% -9,07% -4,85% -0,75% 1,64% -8,26% -5,56% 3,76% 0,45% -4,40% -2,01% 5,00% -3,86% -3,30% 2,89% 9,78% -1,06% 5,14% 12,95% -11,49% -0,67% -7,65% -0,03% 0,95% 1,27% -5,60% 0,92% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 6,30% 2,22% 0,95% 0,92% 3000,00% 2500,00% 2000,00% 1500,00% 2593,92% Carteira Ibovespa -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% Carteira out-14-2,61% Ibovespa No Ano -5,60% 12 meses 1000,00% 500,00% 0,00% 326,50% 2001* -2014

5 p>5 DESEMPENHO EM OUTUBRO Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 30/09/ /10/2014 Período AMBEV S/A ON ABEV3 6% 15,81 16,4 3,70% BEMATECH ON NM BEMA3 6% 8,14 7,77-4,55% CETIP ON NM CTIP3 6% 30,3 31,4 3,63% CPFL ENERGIA ON NM CPFE3 7% 19,11 18,6-2,67% CSU CARDSYSTEM ON NM CARD3 6% 3,10 3,59 15,81% ITAUUNIBANCO PN N1 ITUB4 7% 33,85 36,75 8,55% MINERVA ON NM BEEF3 6% 12,85 12,75-0,78% PETROBRAS PN PETR4 10% 18,09 15,28-15,53% RAIADROGASILON NM RADL3 6% 20,94 22,49 7,40% SER EDUCA ON NM SEER3 6% 25,2 26,96 6,98% SMILES ON NM SMLE3 6% 38,8 42,8 10,31% SUZANO PAPELPNA N1 SUZB5 7% 9,84 10,46 6,30% ULTRAPAR ON NM UGPA3 6% 51,81 54,05 4,32% VALE PNA N1 VALE5 8% 22,79 21,55-5,46% BRADESCO PN N1 BBDC4 7% 34,81 37,32 7,18% Total 100% 2,22% Ibovespa IBOV 0,95% 110,00 Portfólio Coinvalores Performance Outubro/14 105,00 100,00 95,00 90,00 Portifolio Coin 2,22% Ibovespa 0,95% 85,00

6 p>6 SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA NOVEMBRO DE 2014 P/L Preço Empresa Código Peso Cot./VPA L. Líq. '14* Cotação '14* Alvo Portfólio Ibovespa IBrX 31/10/2014 NOV/15 Potencial Hardware / Software 6% -x- 0,47 Bematech BEMA3 6% -x- -x- 1,0 45,8 8,7 7,77 12,20 57,0% Bancos de Varejo 15% 26,46 24,87 Bradesco BBDC4 7% 7,64 7,03 2,0 -x- 37,32 ER -x- Itauunibanco ITUB4 8% 9,98 9,18 2,2 -x- 36,75 ER -x- Petroquímico 7% 0,37 0,34 Braskem BRKM5 7% 0,37 0,34 1, ,6 7,8 18,13 19,00 4,8% Serviços Financeiros 7% 2,58 2,54 Cielo CIEL3 7% 2,58 2,37 16, ,7 21,7 40,69 49,00 20,4% Serviços Financeiros 6% 2,58 2,54 Csu Cardsyst CARD3 6% -x- -x- 0,9 11,1 13,3 3,59 4,50 25,3% Ind. Aeronáutica 7% 1,48 1,36 Embraer EMBR3 7% 1,48 1,36 2, ,9 14,0 23,99 ER -x- Educacional 13% 3,35 3,08 Estácio part ESTC3 6% 0,85 0,78 4,8 418,1 21,4 28,70 36,20 26,1% Ser educa SEER3 7% -x- -x- 6,0 178,7 18,9 26,96 31,60 17,2% Alimentos / Abatedouros 7% 5,30 6,02 Minerva BEEF3 7% -x- 0,11 3,4 111,0 20,5 12,75 15,50 21,6% Petróleo 10% 14,23 13,19 Petrobras PETR4 10% 8,70 8,00 0, ,9 7,6 15,28 25,50 66,9% Comércio Farmacêutico 7% -x- 0,36 Raiadrogasil RADL3 7% -x- 0,36 3,1 221,8 33,4 22,49 25,00 11,2% Distribuição de Óleo e Gás 7% 2,73 3,10 Ultrapar UGPA3 7% 2,26 2,67 3, ,0 21,4 54,05 70,00 29,5% Mineração 8% 8,32 7,66 Vale VALE5 8% -x- -x- 0, ,2 5,4 21,55 32,00 48,5% Total 100% (*) Estimativa - ( R )Realizado ER Em revisão Divisão da Carteira por Setores

7 p>7. : PRINCIPAIS MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES >> Inclusões: ESTÁCIO (ESTC3): O setor educacional desponta da atividade econômica interna fundamentalmente por conta dos programas governamentais que deverão ser ampliados nos próximos quatro anos. A Estácio tem apresentado forte crescimento na base de alunos, bem como realizado importantes aquisições. Em nossa visão, dentre as companhias listadas em bolsa, as ações ESTC3 são as mais descontadas. BRASKEM (BRKM5): Em meio às perspectivas de continuidade de desvalorização cambial e retomada da economia dos EUA, acreditamos que a Braskem pode apresentar desempenho interessante. Vale lembrar que praticamente 100% da receita está vinculada, direta ou indiretamente, à variação do dólar e cerca de 80% dos custos também. CIELO (CIEL3): A despeito do ambiente regulatório que ainda apresenta algumas incertezas para 2015, consideramos a Cielo uma opção de baixo risco e boa rentabilidade, com destaque para a robusta distribuição de proventos. EMBRAER (EMBR3): A Embraer reportou números positivos e sua perspectiva ainda continua favorável, por conta, da elevação em seus pedidos. Além disso, acreditamos em novos pedidos que devem manter suas vendas em crescimento favorecendo sua parte financeira. Vale destacar, que a companhia tem cerca de 60% da exposição em Real protegida, caso o Dólar se desvalorize abaixo de R$ 2,00. Para taxas de câmbio acima deste nível, a empresa se beneficiará até um limite médio de R$ 3,50 por Dólar. >> Exclusões: AMBEV (ABEV3): A companhia se destaca por ser um importante porto seguro na bolsa, e um dos principais catalisadores do papel estava baseado em seu resultado, que apesar do cenário interno conturbado apresentou resultado positivo. Daqui pra frente os riscos envolvendo a reformulação da carga tributária setorial devem se acentuar, sendo assim recomendamos a companhia apenas para investidores que visem ganhos através de proventos. CETIP (CTIP3): Após um período de contribuição ao nosso portfólio, optamos por retirar os papéis da companhia em função do menor up side. Contudo, a resiliência operacional assim como a distribuição de proventos permanece atrativa aos investidores que procuram por ações defensivas em meio à volatilidade de mercado. CPFL ENERGIAS (CPFE3): Ainda que a companhia não tenha sofrido com os efeitos da Lei (antigo MP 579), a reeleição de Dilma representa continuidade de intervenções no setor. Acreditamos que doravante, os papeis de companhias do setor de energia continuem pressionadas até que o governo mude seu posicionamento (se é que ele o fará). SMILES (SMLE3): O papel apresentou forte valorização no mês de outubro, sendo uns dos destaques da carteira. Dessa forma, o potencial de valorização das ações companhia voltou a um patamar apertado e passamos a recomendá-las apenas para aqueles investidores com foco em proventos. SUZANO PAPEL (SUZB5): Após a divulgação de um forte resultado operacional, a companhia expressou positiva valorização em outubro. Porém, após meses em nossa carteira recomendada, devido à alta volatilidade cambial e o estreitamento do up-side, optamos pela retirada de seus papéis para o nosso portfólio para novembro.

8 CARTEIRA DE 5 PAPÉIS DE DIVIDENDOS COINVALORES 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -3,04% 0,95% out-14 Carteira Dividendos Coinvalores Portfólio Ibovespa CDI 0,90% -5,62% 6,05% -3,32% No Ano 8,77% -4,79% SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA NOVEMBRO DE 2014 Empresa Código Exposição Cotação Portfólio 31/10/2014 Preço Alvo Yield Projetado Copel CPLE6 20% 34,61 40,00 11,4% 100% Fleury FLRY3 20% 16,43 ER 1,8% Le Lis Blanc LLIS3 20% 8,52 9,20 0,4% Pão de Açúcar PCAR4 20% 103,90 140,00 -x- Telef. Brasil VIVT4 20% 50,61 ER 6,1% IDIV 0,68% -11,51% 10,40% 12 meses Presença 100% 100% 100% 100% -10,08% O Portfólio Dividendos Coinvalores consiste na indicação de cinco papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. O Portfólio será avaliado e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Em Outubro, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresentou queda de 3,04%, com performance inferior ao índice IBOV (com alta de 0,95%), porém melhor que seu principal benchmark, o IDIV, que apresentou retração de 5,62%, respectivamente. Do lado positivo a ação que mais se despontou foi da SMLE3 com alta de 10,31% e da VIVT4 com elevação de 5,06%, já do lado negativo as ações que mais caíram foram as da GETI4 (-12,2%) e ETER3 (-11,9%). Para o Portfólio Dividendos Coinvalores do mês de Novembro, optamos por trocar grande parte das ações ncluindo as da Eternit (ETER3); Smiles (SMLE3); Vale (VALE5) e AES Tietê (GETI4), mantendo somente a da Telefônica (VIVT4). Destacamos que as empresas incluídas pagaram dividendos no mês de novembro, com dividend yield, em alguns casos, em torno de 4%.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS 5 PAPÉIS Incluir CPLE6 FLRY3 PCAR4 LLIS3 Excluir GETI4 VALE5 ETER3 SMLE3

9 p>9 CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS COINVALORES PERFORMANCE DA CARTEIRA AMPLIADA DE DIVIDENDOS SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA NOVEMBRO DE Empresa Código Exposição Cotação Preço alvo Up Side Portfólio 31/10/ meses % Ambev ABEV3 10% 16,40 18,,60 13,4% Bradesco BBDC4 10% 37,32 ER -x- Cetip CTIP3 10% 31,40 ER -x- Copel CPLE6 10% 34,61 40,,00 15,6% Fleury FLRY3 10% 16,43 ER -x- Le Lis Blanc LLIS3 10% 8,52 9,20 8,0% Lojas Renner LREN3 10% 74,20 80,,15 8,0% Pão de Açúcar PCAR4 10% 103,90 140,00 34,7% Telef. Brasil VIVT4 10% 50,61 ER -x- Tractebel TBLE3 10% 33,75 37,,80 12,0% A Nova Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de um número maior de papéis de companhias com elevada projeção de dividend yield, satisfatória liquidez, presença mínima de 80,0% de mercado e histórico de boa pagadora de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações sem, contudo, referenciar seu desempenho aos principais benchmarks do mercado. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as recomendações da Equipe de Análise de Investimentos da Coinvalores. É importante ressaltar que sua performance poderá ser abaixo dos principais benchmarks, quando é analisada através da evolução dos preços das ações sugeridas, pois o foco é alcançar rentabilidade através de dividendos e/ou distribuição de juros sobre capital próprio. Porém, a Carteira de Dividendos Coinvalores apresenta perfil com menor risco, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias mais maduras e com elevada geração de caixa. Como esta Carteira é mais um novo produto do departamento de análise, ainda não tem histórico de rentabilidade. Destacamos que a Carteira de dividendos Ampliada tem como principal benchmark, o índice IDIV, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa e CDI. E neste mês de Outubro, destacamos o ganho da Carteira Coinvalores perante os principais benchmark, com alta de 1,15% já o Ibov ficou com alta de 0,95% e o índice IDIV com queda de 5,62%. Com destaque para a forte alta nos papéis da Smiles, Transmissão e Bradesco. Para o mês de Novembro optamos por sair de GETI4, VALE5, ETER3, SMLE3 e TRPL4 e incluir os papéis da CPLE6, FLRY3, PCAR4, TBLE3 e LLIS3, em razão da distribuição de proventos neste mês e o elevado dividend yield, em alguns casos em torno de 4%.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE DIVIDENDOS AMPLIADA Incluir CPLE6 FLRY3 PCAR4 LLIS3 TBLE3 Excluir GETI4 VALE5 ETER3 SMLE3 TRPL4

10 p>10 CARTEIRA SMALL CAPS COINVALORES PERFORMANCE DA CARTEIRA SMALL CAPS 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% -0,50% -1,00% -1,50% -2,00% SUGESTÃO DE ALOCAÇÃO PARA NOVEMBRO DE 201 Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Portfólio 31/10/ meses % CSU CardSystem CARD3 10% 3,59 4,50 25,3% JHSF JHSF3 10% 3,15 5,000 58,7% Kepler Weber KEPL3 10% 46,50 50,400 8,4% Le Lis Blanc LLIS3 10% 8,52 9,20 8,0% Locamerica LCAM3 10% 3,74 6,30 68,5% Magazine Luiza MGLU3 10% 8,25 11,000 33,3% Minerva BEEF3 10% 12,75 15,50 21,6% Senior Sol SNSL3 10% 8,60 11,50 33,7% Ser Educa SEER3 10% 26,96 31,60 17,2% Transmissão Paulista Coinvalores Ibovespa Smalls Caps 1,17% 0,95% out/12 TRPL4 10% 38,47 ER -1,59% 14 Up Side -x- A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado até R$ 5 bilhões. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes uma carteira que venha performar acima do principal benchmark do mercado que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira será avaliada e sofrerá alterações mensalmente quando for o caso. Porém, a Carteira de Small Caps Coinvalores apresentaa perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas ou com elevada necessidade investimentos. Como esta Carteira é mais um novo produto do departamento de análise, ainda não temos o histórico da rentabilidade da mesma. Destacamos que a Carteira de Small Caps visa mais o benchmarks, do índice SMLL, no entanto, também iremos fazer a comparação com o Ibovespa. Nesta nova carteira incluímos os papéis que esperamos ter desempenho acima de seus benchmark para o mês de novembro. Lembrando novamente que alterações serão feitas mensalmente quando for o caso, entretanto, destacamos que as indicações podem não coincidir com as outras recomendações dos Analistas da Coinvalores. É importante ressaltar que esta carteira contem empresas que julgamos ter perfil mais arriscado, dado sua fase de crescimento e a necessidade de fortes investimentos. E neste mês de Outubro, destacamos o ganho da Carteira Coinvalores perante os principais benchmark, com alta de 1,17% já o Ibov ficou com alta de 0,95% e o índice SMALL com queda de 1,59%. Do lado positivo destacamos os papéis CARD3, MGLU3, TRPL4 e SEER3 que apresentaram forte aumento em suas cotações. Já do lado negativo tivemos as ações da ETER3, JHSF3 e TUPY3. Para o mês de Novembroo optamos por sair de ETER3 e TUPY3 e incluir os papéis da LLIS3 e LCAM3, dadas as perspectivas mais favoráveis para as duas empresas, principalmente pela recuperação de seus resultados.. : MOVIMENTOS DA CARTEIRA COINVALORES DE SMALL CAPS Incluir LCAM3 LLIS3 Excluir TUPY3 ETER3

11 p>11 INDICADORES (%) 2014 Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 11,60% 8,40% 8,06% 0,84% 0,78% 0,76% 0,82% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86% 0,90% 0,94% 8,85% TR 1,20% 0,28% 0,19% 0,11% 0,05% 0,02% 0,06% 0,06% 0,04% 0,10% 0,06% 0,08% 0,10% 0,70% Poupança 7,45% 6,48% 6,37% 0,61% 0,55% 0,53% 0,55% 0,56% 0,55% 0,61% 0,56% 0,59% 0,60% 5,85% US$ Comercial 12,18% 9,42% 15,37% 2,33% 0,13% -3,24% -1,72% 0,49% -1,34% 2,89% -1,58% 9,38% 1,21% 5,11% US$ Paralelo - 8,94% 15,60% 3,17% 0,80% -2,18% -1,24% 0,13% -1,63% 2,95% -1,23% 9,44% -0,28% 4,34% Ouro 15,85% 15,26% -17,35% 6,73% 0,81% -4,76% -2,07% -1,58% 3,75% -1,06% -0,54% 2,70% -1,27% 3,64% IGPM 5,10% 7,82% 5,51% 0,48% 0,38% 1,67% 0,78% -0,13% -0,74% -0,61% -0,27% 0,20% 0,28% 2,05% T-Bonds 10 Y -42,51% -6,42% 73,71% -12,17% 2,53% 2,26% -2,57% -7,17% 2,44% 1,59% -8,59% 7,26% -6,77% -23,03% T-Bonds 30 Y -33,26% 2,08% 34,24% -8,59% 3,68% -0,84% -2,81% -4,34% 0,60% -0,60% -6,95% 4,22% -4,67% -22,73% Dow Jones 5,53% 7,26% 26,50% -5,30% 3,97% 0,83% 0,75% 0,82% 0,65% 1,56% 3,23% -0,32% 2,04% 4,91% Nasdaq -1,80% 15,91% 38,32% -1,74% 4,98% -2,53% -2,01% 3,11% 3,90% -0,87% 4,82% -1,90% 3,06% 10,87% S&P 500-0,00% 13,41% 29,60% -3,56% 4,31% 0,69% 0,62% 2,10% 1,91% -1,51% 3,77% -1,55% 2,32% 9,18% IEE 19,72% -11,72% -8,83% -3,97% -2,78 7,72% 4,05% 1,87% 6,86% 0,84% 9,88% -11,47% -4,15% 0,77% Ind Des Imobiliário -23,70% 22,43% -26,39% -9,19% 0,35% 5,71% -2,55% -0,77% 2,33% 0,30% 11,18% -13,86% -0,16% -6,22% Ind Set Industrial -12,12% 26,29% 3,23% -8,29% 1,3% 2,56% -1,56% -0,71% 2,28% 1,61% 6,18% -4,02% 4,05% -1,64% Ind Set Consumo 0,59% 40,40% 0,76% -8,39% 0,12 4,85% 1,50% 2,07% 4,50% 0,99% 8,81% -6,26% 5,95% 15,24% Ind Carb Eficiente -7,32% 16,39% -3,94% -6,98% 0,36 6,83% 3,11% -2,93% 3,20% 4,52% 9,69% -9,64% 3,80% 12,13% Midlarge Cap -10,42% 12,09% -2,03% -8,20% -1,71% 6,91% 3,07% -1,34% 3,75% 5,12% 9,74% -11,40% 1,18% 6,96% Índice Sust Empr -3,31% 20,52% 1,93% -6,86% -1,78% 5,80% 2,26% -1,68% 4,45% 2,31% 5,06% -6,74% 4,05% -1,64% IGC -12,45% 19,03% 2,04% -7,90% 0,31% 6,17% 2,12% -0,31% 4,37% 2,43% 8,78% -9,77% 3,22% 8,19% ITAG -11,55% 19,24% 0,56% -7,65% 0,47% 7,50% 3,02% -0,70% 3,99% 2,72% 10,97% -10,46% 4,12% 13,15% IBRX Índice Brasil -11,39% 11,55% -3,13% -8,15% 0,34% 6,89% 2,71% -1,12% 3,62% 4,46% 9,59% -11,25% 0,95% 5,65% Ibovespa Médio -18,25% 7,24% -15,55% -8,70% -1,17% 6,22% 2,64% 0,03% 2,82% 5,46% 8,87% -11,11% -1,41% 3,20% Ibovespa -18,11% 7,40% -15,50% -7,51% -1,14% 7,05% 2,40% -0,75% 3,76% 5,00% 9,78% -11,70% 0,95 6,06%

12 p>12 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Marcelo Bruno Ávila Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Marcelo Milani Wagner Soares de Andrade >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br marcelo.avila@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br fernandostelles@coinvalores.com.br franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Lais Leopoldino lais.leopoldino@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno Octavio Sequini Junior Thiago Vicari Jayme Kannebley jussara@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores fatima.russo@coinvalores.com.br mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br jayme@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo DDG >> Rio de Janeiro Tel: >> Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes Roberto Lima Natanael Fernandes Antenor Ramos Leão Luiz Carlos Brandão José Carlos de Abreu mauricio@coinvalores.com.br rlima@coinvalores.com.br natanaelfernandes@coinvalores.com.br leao@coinvalores.com.br lcb@coinvalores.com.br carlos.abreu@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

13 p>13 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 444 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres