REGULAMENTO DE OPERAÇÕES DO SEGMENTO BM&F: RENDA FIXA PÚBLICA - TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS - SISBEX

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1 REGULAMENTO DE OPERAÇÕES DO SEGMENTO BM&F: RENDA FIXA PÚBLICA - TÍTULOS PÚBLICOS FEDERAIS - SISBEX CAPÍTULO I DAS DISPOSIÇÕES INICIAIS Das Definições Básicas Do Objeto I Dos Aplicativos SisbexNegociação e SisbexRegistro CAPÍTULO II DOS TÍTULOS E DOS ATIVOS Dos Títulos e dos Ativos Passíveis de Negociação ou de Registro Da Admissão à Negociação e ao Registro I Da Suspensão e da Exclusão das Negociações CAPÍTULO III DOS PARTICIPANTES Dos Participantes Dos Participantes Especiais I Da Admissão V Do Acesso ao SISBEX Seção V Das Responsabilidades CAPÍTULO IV DAS DISPOSIÇÕES COMUNS AO SISBEXNEGOCIAÇÃO E AO SISBEXREGISTRO Dos Dias e dos Horários de Funcionamento Da Condução das Negociações e dos Registros de Operações I Das Modalidades Operacionais e dos Contratos V Das Unidades de Negociação Seção V Do Preço de Referência Seção VI Da Identificação dos Participantes Página 1

2 CAPÍTULO V DAS DISPOSIÇÕES ESPECÍFICAS DO SISBEXNEGOCIAÇÃO Das Rodas de Negociação Das Ordens I Das Ofertas V Das Ofertas por Conta e Ordem de Terceiros Seção V Das Ofertas por Conta e Ordem de Terceiros com Intermediação Seção VI Da Solicitação de Cotação e da Resposta Seção VII Do Fechamento de Negócios Seção VIII Dos Leilões X Dos Leilões Especiais Seção X Do Cancelamento de Negócios CAPÍTULO VI DAS DISPOSIÇÕES ESPECÍFICAS DO SISBEXREGISTRO Das Operações sem Intermediação e com Intermediação Dos Procedimentos de Registro I Do Cancelamento de Operações Registradas CAPÍTULO VII DAS INFORMAÇÕES Das Informações aos Participantes e ao Mercado Das Informações às Autoridades CAPÍTULO VIII DO PODER DISCIPLINAR Das Medidas Cautelares e Preventivas Do Inquérito e do Processo Administrativo Penalidades CAPÍTULO IX DA COMPENSAÇÃO, DA LIQUIDAÇÃO E DA GARANTIA DAS OPERAÇÕES Página 2

3 CAPÍTULO X DAS DISPOSIÇÕES GERAIS Dos Limites de Mercado Dos Custos Operacionais I Das Disposições Finais Página 3

4 CAPÍTULO I DAS DISPOSIÇÕES INICIAIS Das Definições Básicas Artigo 1º Para os fins deste Regulamento, define-se: 1. Administrador Diretor ou sócio gerente do participante por este indicado como responsável pelas operações realizadas ou registradas no SISBEX; 2. Ativos Bens ou direitos, além dos Títulos, admitidos à negociação e/ou ao registro no SISBEX; 3. BM&FBOVESPA é a BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, entidade administradora de mercados de bolsa e de balcão organizado, que tem por principal função manter sistemas adequados à realização de negócios de compras e vendas, leilões e operações especiais, envolvendo valores mobiliários, títulos, direitos e ativos, além de gerir sistemas de compensação, liquidação e custódia; 4. Contrato Acordo padronizado pela BM&FBOVESPA ao qual os participantes aderem entre si, por meio da livre negociação do Preço, e que estabelece as disposições específicas relativas ao objeto, aos prazos, à forma de liquidação e às demais condições relativas à negociação e/ou ao registro de determinado tipo ou classe de Títulos ou de Ativos; 5. Emissor Emitente de um Título; 6. Fator de Divisibilidade Quantidade de determinado Título ou Ativo, em determinada Roda, para cujos múltiplos inteiros as Ofertas totais do Título ou do Ativo devem aceitar o fechamento parcial da quantidade ofertada; 7. Intermediário Instituição autorizada a intermediar operações no mercado de Títulos ou de Ativos que, em uma operação realizada e registrada no SisbexNegociação ou registrada no SisbexRegistro, interpõe-se entre duas contrapartes finais ou entre uma contraparte final e outro Intermediário; 8. Leilão Procedimento especial, aplicado em determinadas situações, destinado a encontrar o Preço justo para a realização de negócios; 9. Limite Operacional Limite estabelecido pelo Sistema de Liquidação, calculado segundo seus critérios e procedimentos, ou, alternativamente, limite reciprocamente outorgado pelos participantes, no caso de liquidação de operações diretamente entre as partes; 10. Oferta Proposta efetuada por um participante aos demais participantes, por meio de comando eletrônico, tendo como objetivo a realização de uma operação por conta própria ou por conta e ordem de um ou mais clientes, para comprar, vender, emprestar, tomar emprestado ou trocar determinada quantidade de Títulos ou de Ativos sob determinadas condições; 11. Operador Pessoa física autorizada pelo participante a praticar os atos necessários à negociação e ao registro das operações com Títulos ou com Ativos admitidos no SisbexNegociação ou no SisbexRegistro; 12. Ordem Instrução, do cliente ao participante, contendo as características de uma operação que pretende realizar, como sua natureza (compra, venda, concessão de empréstimo, tomada de empréstimo ou troca), o Título ou o Ativo a negociar, a modalidade, a quantidade e o Preço desejados, além de outras condições que estabelecer; 13. Preço Cotação do Título ou do Ativo, podendo ser expresso no formato de valor financeiro, taxa de desconto, ágio (ou deságio), taxa de prêmio ou outra expressão que indique seu valor; 14. Preço de Referência Preço, preferencialmente atualizado dinamicamente com base em negócios efetuados no SISBEX ou calculado pela BM&FBOVESPA a partir de referenciais de Página 4

5 mercado, que serve de base para a determinação de intervalos de Preços dentro dos quais Ofertas podem ser ingressadas e/ou operações podem ser realizadas e registradas sem a aplicação de procedimentos especiais para sua efetivação; 15. Realocação Processo mediante o qual um participante transfere, no Sistema de Liquidação, a titularidade de uma operação e a responsabilidade por sua liquidação a outro participante, com a aceitação deste, em conformidade com as normas regulamentares do Sistema de Liquidação; 16. Rodas Ambientes de negociação mantidos no SisbexNegociação; 17. SELIC Sistema Especial de Liquidação e de Custódia, administrado pelo Banco Central do Brasil; 18. SisbexNegociação Aplicativo do SISBEX oferecido pela BM&FBOVESPA para a negociação de Títulos e de Ativos por Ofertas; 19. SisbexRegistro Aplicativo do SISBEX oferecido pela BM&FBOVESPA para o registro de operações com Títulos e com Ativos realizadas em ambiente externo ao SisbexNegociação; 20. Sistema de Liquidação Câmara, entidade prestadora de serviços de compensação e de liquidação de operações ou sistema de liquidação bruta autorizados pela BM&FBOVESPA a efetuar a liquidação das operações realizadas e registradas no SisbexNegociação e/ou registradas no SisbexRegistro; 21. Solicitação de Cotação Procedimento mediante o qual um participante solicita a outros participantes, por meio do sistema, propostas firmes contra as quais pode realizar operações; e 22. Título Título de emissor público federal, custodiado no SELIC, cujas operações possam ser realizadas e registradas no SisbexNegociação e/ou registradas no SisbexRegistro. Do Objeto Artigo 2º Este Regulamento disciplina as atividades do SISBEX e de seus participantes. Artigo 3º O SISBEX é um sistema eletrônico de negociação e de registro de operações com Títulos e com Ativos. Parágrafo Único Para os fins do caput deste artigo, o registro é o ato de formalização de uma operação, própria ou por conta e ordem de terceiros. I Dos Aplicativos SisbexNegociação e SisbexRegistro Artigo 4º O SISBEX dispõe de dois aplicativos para a realização e o registro de operações: (i) SisbexNegociação: para a negociação de Títulos e de Ativos por Ofertas, com o subseqüente registro das operações realizadas; e (ii) SisbexRegistro: para o registro de operações com Títulos e com Ativos realizadas em ambientes de negociação externos ao SisbexNegociação. CAPÍTULO II DOS TÍTULOS E DOS ATIVOS Dos Títulos e dos Ativos Passíveis de Negociação ou de Registro Página 5

6 Artigo 5º São negociáveis no SisbexNegociação ou podem ser objeto de registro no SisbexRegistro operações com Títulos ou com Ativos, inclusive moeda estrangeira. Parágrafo Único Compete ao Conselho de Administração da BM&FBOVESPA autorizar os Ativos admitidos à negociação no SISBEX. Da Admissão à Negociação e ao Registro Artigo 6º Somente os Títulos ou os Ativos previamente admitidos pela BM&FBOVESPA podem ser negociados no SisbexNegociação ou ter operações registradas no SisbexRegistro. Parágrafo Único A admissão de Títulos ou de Ativos para negociação no SisbexNegociação e para o registro de operações no SisbexRegistro é avaliada pela BM&FBOVESPA, a seu exclusivo critério, consideradas as características do Título ou do Ativo, o respectivo grau de demanda e outros fatores de relevância para a manutenção de apropriados níveis de transparência, segurança, eficiência e regularidade do mercado. I Da Suspensão e da Exclusão das Negociações Artigo 7º A BM&FBOVESPA pode suspender ou excluir do SISBEX qualquer espécie de Título ou de Ativo, ou grupo de Títulos ou de Ativos, de forma permanente ou transitória, em casos que, a seu critério, configurem falta de informações, indícios de operações que consubstanciem práticas nãoeqüitativas, modalidades de fraude ou de manipulação ou quaisquer outras situações que possam causar prejuízos aos investidores ou colocar em risco o funcionamento eficiente e regular do mercado. Parágrafo Primeiro A BM&FBOVESPA pode readmitir os Títulos ou os Ativos suspensos na forma do caput se, a seu critério, forem eliminadas as causas que determinaram a respectiva suspensão. Parágrafo Segundo A BM&FBOVESPA exclui do SISBEX os Títulos ou os Ativos na data de seu vencimento, se houver. Artigo 8º Podem atuar no SISBEX: CAPÍTULO III DOS PARTICIPANTES Dos Participantes (i) Participantes Diretos: instituições associadas da BM&FBOVESPA, detentoras de títulos de Sócio DO, ou instituições a elas equiparadas, autorizadas a realizar e registrar operações com Títulos ou com Ativos, na qualidade de contrapartes finais ou Intermediários, devidamente habilitadas pela BM&FBOVESPA; Página 6

7 (ii) Participantes Indiretos: instituições ou entidades, habilitadas pela BM&FBOVESPA exclusivamente para transmitir Ordens por meio eletrônico, confirmar eletronicamente Ordens e receber em seu nome operações realizadas por Participantes Diretos por sua conta e ordem, assim como efetuar e confirmar o registro de operações; (iii) Participantes Restritos: instituições autorizadas a intermediar operações com Títulos ou com Ativos e devidamente habilitadas pela BM&FBOVESPA, atuando exclusivamente no registro de operações, na condição de Intermediários, nos termos deste Regulamento. Dos Participantes Especiais Artigo 9º A BM&FBOVESPA pode efetuar o credenciamento de Participantes Diretos para atuar na condição de Participantes Especiais, cujos requisitos mínimos são por ela estabelecidos. Artigo 10 O Participante Especial deve desenvolver atividades que criem condições favoráveis à realização de operações com os Títulos ou com os Ativos e/ou nas modalidades operacionais a eles atribuídos. Parágrafo Único Para a consecução do disposto no caput deste artigo, a BM&FBOVESPA pode conceder aos Participantes Especiais benefícios operacionais diferenciados dos demais participantes, como operar sob código de anonimato ns mercados em que é prevista a identificação dos Participantes Diretos. Artigo 11 O credenciamento de Participante Especial é concedido a título precário, podendo a BM&FBOVESPA promover seu descredenciamento a qualquer momento, independentemente de aviso prévio. Artigo 12 Os Participantes Especiais têm seu desempenho avaliado periodicamente pela BM&FBOVESPA, podendo ser descredenciados caso sua avaliação não atenda às condições estabelecidas. I Da Admissão Artigo 13 Para credenciar-se a atuar no SISBEX, a instituição interessada deve formalizar pedido à BM&FBOVESPA instruído com a relação de documentos estabelecida para admissão de participante. V Do Acesso ao SISBEX Artigo 14 O acesso direto ao SisbexNegociação é privativo dos Participantes Diretos que, por meio de seus Operadores, realizam operações por conta própria ou por conta e ordem de seus clientes. Parágrafo Único O número de terminais destinado a cada Participante Direto é limitado pela BM&FBOVESPA, sendo que a inobservância da limitação fixada sujeita o infrator às disposições previstas no Capítulo VIII deste Regulamento. Página 7

8 Artigo 15 Os Participantes Indiretos têm acesso direto ao SisbexNegociação exclusivamente para a transmissão e a confirmação eletrônica de Ordens. Artigo 16 Os Participantes Diretos, Indiretos e Restritos têm acesso direto ao SisbexRegistro, exclusivamente para registrar as operações que lhes são autorizadas, nos termos deste Regulamento. Seção V Das Responsabilidades Artigo 17 Os participantes são responsáveis pela boa execução e liquidação das operações, pelo pagamento dos custos operacionais e pelo cumprimento das exigências relativas a garantias, nos termos da regulamentação do Sistema de Liquidação. Artigo 18 Sem prejuízo das obrigações estabelecidas na legislação em vigor, nos Estatutos Sociais da BM&FBOVESPA, no Código de Ética e nos demais regulamentos da BM&FBOVESPA, constituem deveres dos participantes: (i) orientar suas operações de acordo com os padrões adequados de ética e de segurança, de modo a não comprometer sua capacidade de liquidá-las; (ii) abster-se de contribuir, direta ou indiretamente, para a consubstanciação de práticas não eqüitativas e de modalidades de fraude ou de manipulação, bem como para a criação de condições artificiais de oferta e demanda no mercado com repercussão sobre as cotações; (iii) prestar informações sobre as operações realizadas, quando solicitado pela BM&FBOVESPA; e (iv) responder pelos atos praticados por seus empregados ou prepostos no exercício de suas funções. Artigo 19 O participante deve indicar à BM&FBOVESPA, como responsável por suas operações, um Administrador integrante de seu quadro dirigente, detentor da condição de diretor ou de sócio gerente. Parágrafo Único A indicação, exoneração ou substituição do Administrador deve ser imediatamente comunicada pelo participante à BM&FBOVESPA. Artigo 20 Os participantes são representados, nas negociações ou no registro de operações, por Operadores habilitados pelo Administrador. Parágrafo Primeiro O acesso dos Operadores habilitados ao SISBEX é estabelecido por um sistema de senhas de segurança atribuídas pelo próprio participante. Parágrafo Segundo O participante é responsável por todos os atos praticados por seu Administrador e por seus Operadores, bem como por qualquer instrução originária de estações de trabalho e/ou servidores sob sua responsabilidade. CAPÍTULO IV DAS DISPOSIÇÕES COMUNS AO SISBEXNEGOCIAÇÃO E AO SISBEXREGISTRO Página 8

9 Dos Dias e dos Horários de Funcionamento Artigo 21 O SISBEX está aberto, em sessão contínua, para a realização e o registro de operações, conforme calendário divulgado pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Primeiro Os horários de funcionamento do SISBEX para a negociação e o registro das diferentes modalidades operacionais são fixados pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Segundo A BM&FBOVESPA pode, por iniciativa própria e a seu exclusivo critério, determinar a suspensão temporária da negociação e do registro de operações em determinada modalidade operacional. Parágrafo Terceiro A BM&FBOVESPA pode, ouvido o Banco Central do Brasil, a Comissão de Valores Mobiliários ou as demais autoridades fiscalizadoras dos mercados de Títulos ou de Ativos, nas respectivas esferas de competência, determinar a suspensão definitiva das negociações e dos registros de operações em geral. Da Condução das Negociações e dos Registros de Operações Artigo 22 As negociações e os registros são conduzidos pelo Diretor de Pregão da BM&FBOVESPA. Parágrafo Único Compete ao Diretor de Pregão da BM&FBOVESPA: (i) abrir e fechar o SISBEX; (ii) supervisionar o desenvolvimento de todas as negociações e de todos os registros de operações; (iii) zelar pelo bom andamento dos negócios, exigindo dos participantes conduta ética compatível com suas funções, disciplina e observância das normas estabelecidas pela BM&FBOVESPA e na legislação vigente; (iv) dirimir dúvidas que eventualmente venham a surgir durante as negociações e os registros; e (v) determinar a retirada do acesso ao SISBEX dos participantes que não acatarem suas decisões. I Das Modalidades Operacionais e dos Contratos Artigo 23 Os Títulos ou os Ativos admitidos à negociação ou ao registro no SISBEX são transacionados mediante Contratos padronizados, contemplando, dentre outras, as seguintes modalidades operacionais: (i) compra e venda para liquidação a vista; (ii) compra e venda para liquidação a termo; Página 9

10 (iii) compra e venda a termo de leilão; (iv) operações compromissadas; (v) operações de empréstimo; (vi) operações de troca; (vii) migração de operações compromissadas do SELIC para a Câmara de Ativos BM&FBOVESPA; e (viii) migração de operações compromissadas da Câmara de Ativos BM&FBOVESPA para o SELIC. Parágrafo Único O objeto, os prazos, as formas de liquidação, as condições e as disposições especiais de cada Contrato são estabelecidos pelo Conselho de Administração. V Das Unidades de Negociação Artigo 24 No SisbexNegociação, as negociações e os registros de operações ocorrem em lotes padrão e seus múltiplos, sendo admitidos a negociação e o registro de quantidades fracionárias do lote padrão, desde que em múltiplos da quantidade mínima de negociação. Parágrafo Único O lote padrão e a quantidade mínima de negociação correspondem, cada qual, a uma quantidade de Títulos ou de Ativos ou, ainda, a um valor financeiro, estabelecidos pela BM&FBOVESPA para cada Roda. Artigo 25 O registro de operações no SisbexRegistro pode ocorrer em qualquer quantidade, observadas as restrições eventualmente estabelecidas pela BM&FBOVESPA. Seção V Do Preço de Referência Artigo 26 A BM&FBOVESPA apura e divulga um Preço de Referência para cada Título ou Ativo, que é utilizado como base para a realização e o registro de operações, bem como para a adoção de procedimentos especiais visando a efetivação de operações. Parágrafo Primeiro O Preço de Referência busca refletir o Preço corrente do correspondente Título ou Ativo no mercado na respectiva modalidade operacional. Parágrafo Segundo Os critérios de apuração e atualização dos Preços de Referência são divulgados pela BM&FBOVESPA. Seção VI Da Identificação dos Participantes Artigo 27 O SISBEX pode funcionar em dois modos: Página 10

11 (i) com identificação dos Participantes Diretos; ou (ii) com anonimato dos Participantes Diretos. Parágrafo Primeiro O modo de funcionamento do SISBEX em cada mercado é estabelecido pela BM&FBOVESPA, a seu exclusivo critério. Parágrafo Segundo A identificação ou o anonimato de Participantes Diretos pode referir-se somente às Ofertas, apenas às operações realizadas e registradas ou às ofertas e às operações realizadas e registradas. Parágrafo Terceiro O modo previsto no inciso (ii) do caput deste artigo é implementado sem prejuízo de benefícios previstos na forma do parágrafo único do artigo 10. CAPÍTULO V DAS DISPOSIÇÕES ESPECÍFICAS DO SISBEXNEGOCIAÇÃO Das Rodas de Negociação Artigo 28 As negociações são conduzidas em uma ou mais Rodas autorizadas pela BM&FBOVESPA. Artigo 29 Para cada Roda autorizada, a BM&FBOVESPA especifica e comunica aos participantes: (i) os participantes que a ela têm acesso para a realização de negócios; (ii) os Títulos ou os Ativos que nela são negociados; (iii) o lote padrão dos Títulos ou dos Ativos nela negociados; e (iv) os parâmetros gerais de negociação adotados, dentre eles os horários de abertura e de encerramento das negociações, a identificação ou não de ofertantes, a expressão do Preço (se no formato de valor financeiro ou de taxa) e as situações que requeiram a adoção de procedimentos especiais. Artigo 30 As Ordens podem ser: Das Ordens (i) limitadas, quando executadas somente por Preço igual ou melhor do que o especificado pelo cliente; (ii) a mercado, quando executadas a partir do momento em que forem recebidas, pelo Preço de mercado. Artigo 31 As Ordens devem conter as seguintes informações: Página 11

12 (i) a natureza da Ordem, se de compra, de venda, de tomada de empréstimo, de concessão de empréstimo ou de troca; (ii) a especificação do Título ou do Ativo e a respectiva modalidade operacional; (iii) a quantidade de Títulos ou de Ativos que o ordenante pretende comprar, vender, dar emprestado, tomar emprestado ou trocar; e (iv) no caso de Ordens limitadas, o Preço pelo qual o ordenante deseja comprar, vender, emprestar, tomar emprestado ou trocar. Artigo 32 Além das informações estabelecidas no artigo anterior, os ordenantes podem especificar, de forma conjunta ou isolada, condições adicionais em relação: (i) à divisibilidade da Ordem, admitidas as seguintes opções: a) Ordens parciais, nas quais o ordenante aceita fechamentos sobre quantidades parciais da quantidade indicada; ou b) Ordens totais, nas quais o ordenante somente aceita fechamentos sobre a quantidade total indicada, ficando sujeitas à divisibilidade apenas no caso de as quantidades serem superiores ao Fator de Divisibilidade; (ii) à quantidade mínima de Títulos ou de Ativos, no caso de Ordens que admitem o fechamento de quantidades parciais, que o ordenante aceita negociar; (iii) ao tipo de Ordem, admitidas as seguintes opções: a) válida até o cancelamento: válida até que o negócio seja fechado por seu intermédio ou até que a Ordem seja cancelada, limitada ao final do próprio dia; b) válida até determinada data: válida até o horário de encerramento das negociações de data específica ou, se esta for o próprio dia, válida pelo número de minutos definido pelo ordenante; c) executa na totalidade ou cancela: executável se resultar no fechamento imediato de sua quantidade total; d) executa parcialmente ou cancela: executável se resultar no fechamento imediato da quantidade total ou de quantidades parciais; ou e) quantidade em aberto: executável para qualquer quantidade no Preço indicado. Artigo 33 A BM&FBOVESPA pode oferecer aos Participantes Diretos e Indiretos mecanismo especial, de uso facultativo, para a transmissão eletrônica de Ordens aos Participantes Diretos. Artigo 34 A critério do Participante Direto destinatário da Ordem, as Ordens recebidas eletronicamente por meio do mecanismo referido no artigo anterior podem ser transformadas em Ofertas de sua titularidade. Artigo 35 As Ofertas oriundas da transformação de Ordens recebidas eletronicamente permitem ao SISBEX vincular ao ordenante a liquidação de operações fechadas em decorrência dessas Ofertas. I Das Ofertas Página 12

13 Artigo 36 Os Participantes Diretos devem manifestar sua intenção de negociar Títulos ou Ativos mediante o ingresso de Ofertas no SisbexNegociação. Parágrafo Único Os participantes somente podem ingressar Ofertas nas Rodas para as quais estejam habilitados. Artigo 37 Todas as Ofertas ingressadas e aceitas pelo SisbexNegociação são firmes, obrigando os participantes proponentes a honrá-las integralmente, nas condições propostas, caso sejam fechadas. Artigo 38 Para ingressar suas Ofertas, os participantes devem indicar: (i) a natureza da Oferta, se de compra, de venda, de tomada de empréstimo, de concessão de empréstimo ou de troca; (ii) a especificação do Título ou do Ativo e a respectiva modalidade operacional; (iii) a quantidade de Títulos ou de Ativos que pretendem comprar, vender, dar emprestado, tomar emprestado ou trocar; e (iv) o Preço pelo qual desejam comprar, vender, tomar emprestado, dar emprestado ou trocar. Artigo 39 Além das informações estabelecidas no artigo anterior, os participantes podem especificar condições adicionais em relação: (i) à divisibilidade da Oferta, admitidas as seguintes opções: a) Ofertas parciais, nas quais o participante aceita fechamentos sobre quantidades parciais da quantidade indicada; ou b) Ofertas totais, nas quais o participante somente aceita fechamentos sobre a quantidade total indicada, ficando sujeitas à divisibilidade apenas no caso de as quantidades serem superiores ao Fator de Divisibilidade; (ii) à quantidade mínima de Títulos ou de Ativos, no caso de Ofertas parciais, que o participante aceita negociar; e (iii) ao tipo de Oferta, admitidas as seguintes opções: a) válida até o cancelamento: válida até que o negócio seja fechado por seu intermédio ou até que a Ordem seja cancelada, limitada ao final do próprio dia; b) válida até determinada data: válida até que o negócio seja fechado por seu intermédio ou até o encerramento das negociações de data específica ou, se esta for o próprio dia, válida pelo número de minutos definido pelo participante proponente; c) executa na totalidade ou cancela: aceita pelo SISBEX se resultar no fechamento imediato de sua quantidade total; d) executa parcialmente ou cancela: aceita pelo SISBEX se resultar no fechamento imediato da quantidade total ou de quantidades parciais; e) direta: referente a operações propostas no âmbito do mesmo participante; ou f) quantidade em aberto: aceita o fechamento de qualquer quantidade no Preço indicado. Página 13

14 Artigo 40 A BM&FBOVESPA pode estabelecer, a seu exclusivo critério, a opção de os participantes poderem especificar condições especiais relativas à divulgação da Oferta, indicando o número de vezes em que se divide a quantidade total ofertada para fins de exibição aos demais participantes. Parágrafo Único As quantidades parciais calculadas na forma do caput são sucessivamente exibidas, permanecendo ocultas as quantidades parciais restantes até o fechamento da quantidade parcial divulgada, quando, então, nova quantidade parcial é divulgada. Artigo 41 Na hipótese de implementação do disposto no artigo 40, a BM&FBOVESPA decidirá da precedência das quantidades ocultas da Oferta em relação às demais Ofertas. Artigo 42 A BM&FBOVESPA estabelece, para os Títulos ou os Ativos e as respectivas modalidades operacionais, em cada Roda, o Fator de Divisibilidade e a menor quantidade que pode ser indicada como quantidade mínima em uma Oferta parcial. Artigo 43 A BM&FBOVESPA estabelece, para cada Título ou Ativo e respectiva modalidade operacional, intervalo máximo de Preços, em relação ao Preço de Referência, fora do qual as Ofertas não podem ser ingressadas. Artigo 44 As Ofertas registradas podem ser alteradas ou canceladas a qualquer momento, a partir de seu registro, desde que decorrido o prazo mínimo de validade estabelecido pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Primeiro As Ofertas eventualmente alteradas são consideradas, para fins de precedência, validadas no momento da efetivação da alteração. Parágrafo Segundo Na hipótese de indisponibilidade do SISBEX, as Ofertas do participante são canceladas, podendo ser por este reativadas depois de cessada a indisponibilidade, sem que seja preservada a precedência anterior. V Das Ofertas por Conta e Ordem de Terceiros Artigo 45 Os participantes podem ingressar Ofertas por conta e ordem de terceiros com os quais mantenham vínculo contratual prévio que contenha as condições mínimas estabelecidas pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Primeiro As Ofertas por conta e ordem de terceiros podem ser ingressadas de duas formas: (i) no caso de Ordens eletrônicas recebidas pelo participante, mediante a transformação, pelo participante, dessas Ordens em Ofertas; ou (ii) no caso de Ordens recebidas por outros meios que não Ordem eletrônica, mediante a indicação do terceiro em campo apropriado na janela de ingresso de Oferta, ficando a Ordem pendente de confirmação eletrônica por parte do terceiro. Página 14

15 Parágrafo Segundo Somente podem ser indicados como terceiros por cuja conta e ordem a Oferta tenha sido ingressada os Participantes Diretos e Indiretos. Parágrafo Terceiro O ingresso de Ofertas por conta e ordem de terceiros deve observar os limites estabelecidos pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Quarto As operações realizadas por conta e ordem de terceiros lhes são comunicadas via sistema, incumbindo-lhes, no caso de operação oriunda de Oferta ingressada na forma do inciso II do Parágrafo 1º deste artigo, aceitar ou, caso não tenham dado a Ordem que a originou, rejeitar a operação. Parágrafo Quinto A não aceitação, pelo terceiro, de uma operação realizada por sua conta e ordem deve ser expressamente comunicada à BM&FBOVESPA, por meio de comando próprio do SISBEX, dentro do prazo estabelecido, sendo que a falta de manifestação até o final desse prazo é reputada como a aceitação da operação pelo terceiro. Parágrafo Sexto Caso uma operação não seja aceita pelo terceiro por conta e ordem de quem tenha sido realizada, a responsabilidade pela operação é do participante que tiver ingressado a Oferta. Seção V Das Ofertas por Conta e Ordem de Terceiros com Intermediação Artigo 46 É facultado ao participante realizar operações em que participe como Intermediário, mediante o ingresso de Ofertas por conta e ordem de terceiros que contemplem remuneração de intermediação. Parágrafo Primeiro Para realizar operações em que participe como Intermediário, o participante deve indicar, na janela de ingresso da Oferta, em adição ao Preço pelo qual pretende negociar o Título ou o Ativo com outro participante, o Preço do Título ou do Ativo negociado com o terceiro que seja seu cliente, bem como a identificação deste. Parágrafo Segundo Não é admitida a realização de operações em que o Intermediário apure resultado financeiro negativo. Parágrafo Terceiro Caso a Oferta seja fechada, a operação é de responsabilidade do terceiro que seja cliente do participante e da contraparte da operação, considerados os respectivos Preços de negociação estabelecidos com cada um. Parágrafo Quarto O participante, na qualidade de Intermediário, não assume posição de contraparte na operação perante o Sistema de Liquidação, cumprindo-lhe apenas receber o resultado financeiro da intermediação. Seção VI Da Solicitação de Cotação e da Resposta Artigo 47 Os participantes, dentro das Rodas em que estiverem habilitados a operar, podem dirigir Solicitações de Cotação a outros participantes habilitados a realizar operações na mesma Roda, com a finalidade de receber respostas desses participantes. Página 15

16 Parágrafo Único A BM&FBOVESPA pode restringir a utilização do mecanismo de Solicitação de Cotação para determinados Títulos ou Ativos que, a seu exclusivo critério, conforme as características de sua liquidez, melhor se beneficiem de sua utilização para fins da efetiva realização de negócios. Artigo 48 As Solicitações de Cotação não são consideradas Ofertas, desobrigando o participante solicitante da realização de um negócio, mesmo que receba respostas a sua Solicitação de Cotação. Artigo 49 Não obstante o disposto no artigo anterior, os participantes que solicitarem cotações deverão fazê-lo tendo por objetivo a realização de negócios. Parágrafo Primeiro É vedado ao participante utilizar-se abusivamente do recurso de Solicitação de Cotação como forma de pesquisa dos Preços praticados pelos demais participantes. Parágrafo Segundo A BM&FBOVESPA pode analisar o comportamento do participante em relação ao uso da Solicitação de Cotação e restringir sua utilização, se entender, a seu exclusivo critério, que o recurso não está sendo usado adequadamente pelo participante. Artigo 50 Para efetuar uma Solicitação de Cotação, os participantes devem indicar: (i) o código do Título ou do Ativo e a respectiva modalidade operacional; (ii) a quantidade de Títulos ou de Ativos para os quais solicita a cotação (opcional); (iii) os destinatários da Solicitação de Cotação, admitindo-se que a cotação seja solicitada, a critério do participante, a: a) um grupo de participantes, observado o número mínimo que venha a ser estabelecido pela BM&FBOVESPA; ou b) todos os participantes. Artigo 51 A Solicitação de Cotação é submetida exclusivamente aos participantes indicados pelo participante solicitante. Artigo 52 O participante que efetuar a Solicitação de Cotação pode estabelecer prazo para o recebimento de respostas, findo o qual a Solicitação de Cotação fica automaticamente cancelada. Artigo 53 O participante que receber uma Solicitação de Cotação pode enviar resposta ao participante solicitante, indicando os Preços e as quantidades pelos quais está disposto a negociar o Título ou o Ativo objeto da Solicitação de Cotação. Parágrafo Primeiro As respostas a Solicitações de Cotação são reputadas como Ofertas firmes e obrigam o participante que as formulou a honrá-las no caso de serem fechadas. Parágrafo Segundo As Ofertas formuladas em resposta a uma Solicitação de Cotação podem ter prazo de validade definido por seu proponente, que não pode ser inferior aos prazos mínimos de validade das Ofertas estabelecidos pela BM&FBOVESPA. Página 16

17 Parágrafo Terceiro As Ofertas formuladas em resposta a uma Solicitação de Cotação somente podem ser alteradas por seus proponentes depois de cumprido o prazo mínimo de validade estabelecido pela BM&FBOVESPA. Artigo 54 Os negócios são fechados mediante: Seção VII Do Fechamento de Negócios (i) o lançamento, pelo participante, em uma Roda do SisbexNegociação, de uma Oferta contra uma Oferta de natureza contrária (compra ou venda, tomada de empréstimo ou concessão de empréstimo e troca ou troca contrária) existente na mesma Roda, desde que as duas Ofertas sejam passíveis de fechamento; ou (ii) a associação de duas Ofertas de natureza contrária, que tenham sido ingressadas na Roda por participantes, quando forem passíveis de fechamento. Parágrafo Primeiro O fechamento de negócios de que trata o inciso II do caput ocorre nas Rodas indicadas pela BM&FBOVESPA e é realizado de forma automática pelo SISBEX. Parágrafo Segundo Entende-se como Oferta de troca aquela na qual o primeiro participante propõe entregar determinado Título ou Ativo e receber outro Título ou Ativo, dentre os Títulos e os Ativos autorizados, e como Oferta de troca contrária uma Oferta na qual o segundo participante propõe receber o mesmo Título ou o mesmo Ativo que o primeiro deseja entregar e propõe entregar o mesmo Título ou o mesmo Ativo que o primeiro deseja receber. Artigo 55 São passíveis de fechamento as Ofertas que: (i) não apresentem, entre si, restrições relativas à quantidade; (ii) não apresentem restrições relativas a Limites Operacionais; (iii) tenham permanecido disponíveis para o fechamento de negócios por intervalo de tempo igual ou superior ao prazo mínimo de exposição da Oferta, se essa condição for estabelecida pela BM&FBOVESPA; (iv) não apresentem, entre si, restrições relativas ao Preço; e (v) caso fechadas, resultem em um Preço que esteja dentro de um intervalo de variação de Preços em relação ao Preço de Referência que não requeira a adoção de procedimentos especiais para sua efetivação. Artigo 56 Quando uma Oferta de compra e outra de venda ou uma Oferta de tomada de empréstimo e outra de concessão de empréstimo ou, ainda, uma Oferta de troca e outra de troca contrária se igualarem em suas condições, com exceção da quantidade, os fechamentos são processados de acordo com os seguintes critérios: (i) são fechados negócios que atendam às quantidades mínimas indicadas pelos participantes em suas Ofertas; Página 17

18 (ii) são fechados negócios para quantidades iguais ou superiores à quantidade mínima de negociação; (iii) se ambas as Ofertas forem para quantidades maiores do que o lote padrão, ocorrerá uma das seguintes situações: a) quando ambas as Ofertas admitirem quantidades parciais, o fechamento dar-se-á pela quantidade total da menor Oferta; b) quando ambas as Ofertas forem para a quantidade total e as quantidades das Ofertas forem maiores ou iguais ao Fator de Divisibilidade, o fechamento ocorrerá observado o seguinte: 1. se o resto da divisão das quantidades de ambas as Ofertas pelo Fator de Divisibilidade forem iguais, o fechamento será realizado pela quantidade total da menor Oferta; 2. se o resto da divisão das quantidades de ambas as Ofertas pelo Fator de Divisibilidade forem diferentes, o fechamento será realizado por quantidade igual ao múltiplo máximo do Fator de Divisibilidade contido na Oferta de menor quantidade; c) quando a Oferta de maior quantidade admitir quantidade parcial e a Oferta de menor quantidade for para a quantidade total, o fechamento dar-se-á pela quantidade da Oferta de menor quantidade; d) quando a Oferta de maior quantidade for para a quantidade total e a Oferta de menor quantidade admitir quantidade parcial, observar-se-á o seguinte: 1. se a quantidade da Oferta de menor quantidade for maior ou igual ao Fator de Divisibilidade, o fechamento dar-se-á como se ambas as Ofertas fossem para quantidades totais; 2. se a quantidade da Oferta de menor quantidade for inferior ao Fator de Divisibilidade, não ocorrerá o fechamento. Artigo 57 A BM&FBOVESPA estabelece, para cada Título ou Ativo e modalidade operacional, parâmetros que definem, tomando por base o Preço de Referência, o intervalo de Preços dentro do qual as operações têm curso normal, sem a necessidade da adoção de procedimentos adicionais para a efetivação do negócio. Artigo 58 Nas Rodas em que a BM&FBOVESPA indicar, as Ofertas passíveis de fechamento entre si serão fechadas observando-se, sucessivamente, os critérios de melhor Preço e ordem cronológica. Parágrafo Único Observadas as variáveis envolvidas, os critérios de fechamento estabelecidos no caput podem ser alterados pela BM&FBOVESPA. Artigo 59 Considera-se, para fins de precedência: (i) em relação ao Preço, o melhor, assim entendido como: a) em se tratando de compra e de venda, no caso de sua expressão em valor financeiro, o mais alto para a compra e o mais baixo para a venda e, no caso de sua expressão em taxa de desconto, a taxa mais baixa para a compra e a taxa mais alta para a venda; b) em se tratando de empréstimo, no caso de sua expressão em valor financeiro ou taxa de prêmio, o mais alto para a tomada de empréstimo e o mais baixo para a concessão de empréstimo; c) em se tratando de troca, no caso de sua expressão em valor financeiro ou taxa de prêmio, o mais baixo tanto para a troca como para a troca contrária, sendo os pagamentos considerados valores negativos e os recebimentos, valores positivos; (ii) em relação à ordem cronológica, prevalece a mais antiga. Página 18

19 Artigo 60 Duas ofertas contrárias têm seu preço cruzado nas seguintes situações: (i) nas compras e nas vendas: a) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta compradora é a de Preço maior, existe Preço Cruzado quando o Preço da Oferta compradora é maior que o Preço da Oferta vendedora; b) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta compradora é a de Preço menor, existe Preço cruzado quando o Preço da Oferta compradora é menor que o Preço da Oferta vendedora; (ii) nos empréstimos: a) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta para a tomada de empréstimo é a de Preço maior, existe Preço Cruzado quando o Preço da Oferta para a tomada de empréstimo é maior que o Preço da Oferta para a concessão de empréstimo; b) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta para a tomada de empréstimo é a de preço menor, existe Preço cruzado quando o Preço da Oferta para a tomada de empréstimo é menor que o Preço da Oferta para a concessão de empréstimo; (iii) nas trocas: a) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta para a troca é a de Preço maior, existe Preço Cruzado quando o Preço da Oferta para a troca é maior que o Preço da Oferta de troca contrária, observado ainda que inexista restrição de preço; e b) se o formato do Preço determina que a melhor Oferta para a troca é a de menor Preço, existe Preço cruzado quando o Preço da Oferta para a troca é menor que o Preço da Oferta de troca contrária, observado ainda que inexista restrição de preço. Artigo 61 Os negócios são fechados e registrados após sua aceitação pelo Sistema de Liquidação, quando assim exigido em suas normas. Seção VIII Dos Leilões Artigo 62 Nas Rodas em que esteja prevista a realização de Leilão, um negócio é submetido a esse procedimento sempre que, se fechado, resultar em um Preço fora de um intervalo de variação de Preços em relação ao Preço de Referência estabelecido pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Único A BM&FBOVESPA pode estabelecer a aplicabilidade do procedimento de Leilão quando uma operação se referir a uma oferta direta cujo Preço esteja dentro do intervalo entre a melhor Oferta de compra e a melhor Oferta de venda. Artigo 63 O Leilão tem prazo de duração inicial estabelecido pela BM&FBOVESPA, durante o qual as Ofertas que lhe deram origem permanecem em aberto e quaisquer participantes da Roda podem ingressar novas Ofertas. Parágrafo Primeiro Não participam do Leilão as Ofertas ingressadas sem condições de fechamento em relação às Ofertas objeto do Leilão. Parágrafo Segundo Caso as operações sejam compensadas e liquidadas por intermédio de um Sistema de Liquidação, não podem ser ingressadas no Leilão Ofertas de participantes que não disponham de Limites Operacionais. Página 19

20 Artigo 64 As Ofertas dos participantes do Leilão podem ser: (i) interferentes, quando apresentarem Preço melhor que as Ofertas existentes do mesmo tipo (compra, venda, tomada de empréstimo, concessão de empréstimo, troca e troca contrária); ou (ii) não interferentes, quando não apresentarem Preço melhor que as Ofertas existentes do mesmo tipo. Parágrafo Primeiro O Leilão é prorrogado, pelo prazo definido pela BM&FBOVESPA, sempre que houver o ingresso de Oferta nele interferente. Parágrafo Segundo As Ofertas não interferentes, assim como as Ofertas que não participam do Leilão, podem vir a ser fechadas caso sejam alcançadas por Ofertas ingressadas durante o procedimento de Leilão. Artigo 65 As Ofertas que deram origem ao Leilão e as que vierem a dele participar não podem ser canceladas pelos participantes durante o procedimento de Leilão, salvo se autorizado pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Único É permitida a melhora das Ofertas durante o procedimento de Leilão. Artigo 66 Durante a realização do Leilão, ficam suspensos, na Roda, todos os fechamentos de negócios com o Título ou com o Ativo na respectiva modalidade operacional que originou o Leilão. Artigo 67 Na hipótese de o período do Leilão e suas prorrogações atingirem o horário de fechamento do mercado estabelecido para a Roda, o horário de fechamento é observado e o Leilão é cancelado, não dando origem a nenhum fechamento de negócios. Artigo 68 Findo o prazo do Leilão, o SISBEX fecha as Ofertas passíveis de execução, de acordo com os seguintes critérios de precedência: (i) as melhores Ofertas fecham sucessivamente contra as melhores Ofertas contrárias; e (ii) o Preço de fechamento de cada negócio é o Preço da Oferta mais recente que tenha dado origem ao respectivo negócio. X Dos Leilões Especiais Artigo 69 A critério da BM&FBOVESPA, operações com características especiais, independentemente do tipo do Título ou do Ativo, da modalidade operacional, da quantidade ou do Preço, podem ser realizadas com destaque das demais, por meio de leilões especiais. Parágrafo Primeiro Os leilões especiais seguem as normas específicas estabelecidas pela BM&FBOVESPA, podendo ser facultada a livre interferência de compradores e vendedores ou somente de compradores ou somente de vendedores. Página 20

21 Parágrafo Segundo Os participantes são comunicados, com antecedência mínima de 1 (uma) hora, sobre as normas dos leilões especiais, quando de sua ocorrência. Seção X Do Cancelamento de Negócios Artigo 70 O cancelamento, a pedido dos participantes, de negócios realizados somente é admitido em caráter excepcional, cabendo às partes interessadas comprovar os motivos de tal solicitação, quando requerido. Parágrafo Primeiro O cancelamento de negócio deve ser solicitado pelo participante, no mesmo dia de realização da operação, até o horário especificado pela BM&FBOVESPA. Parágrafo Segundo O cancelamento somente é efetuado depois de consulta à contraparte e da obtenção de sua anuência. Parágrafo Terceiro Caso as operações sejam compensadas e liquidadas por intermédio de um Sistema de Liquidação, a solicitação ou a aceitação de cancelamento de operação que tenha sido objeto de Realocação a terceiro no Sistema de Liquidação é promovida pelo terceiro, não sendo condicionada à obtenção de anuência do participante que houver ingressado a Oferta. Parágrafo Quarto Caso as operações sejam compensadas e liquidadas por intermédio de um Sistema de Liquidação, o cancelamento de operação realizada fica condicionado, adicionalmente, à aceitação do cancelamento pelo Sistema de Liquidação, observados seus critérios de gerenciamento de risco. Parágrafo Quinto A análise de que trata o parágrafo anterior abrange as contrapartes finais, bem como quaisquer Intermediários que tenham participado da operação. Parágrafo Sexto As solicitações de cancelamento que não forem confirmadas pela contraparte no prazo de que trata o Parágrafo 1º deste artigo e que, se for o caso, não forem aceitas pelo Sistema de Liquidação implicam a manutenção da operação como ato perfeito, irrevogável e irretratável, cabendo às contrapartes cumprir todas as obrigações dela decorrentes. Artigo 71 As solicitações de cancelamento, bem como os cancelamentos efetuados, são divulgadas a todos os participantes habilitados na Roda. Parágrafo Único Das solicitações de cancelamento e dos cancelamentos efetuados constam os mesmos dados divulgados quando da realização da operação. Artigo 72 Ocorrendo a indisponibilidade do SISBEX, o negócio pode ser cancelado mesmo fora do horário estabelecido, a pedido do participante e desde que atendidas as demais condições estabelecidas nesta Seção. Artigo 73 O cancelamento não deve ser promovido caso possa acarretar sensível modificação nos parâmetros de negociação do Título ou do Ativo, como Preços máximo, mínimo, médio e de fechamento, quantidade ou outros parâmetros que a BM&FBOVESPA entender relevantes, podendo, em tais hipóteses, caracterizar o uso de prática não eqüitativa e sujeitando os infratores às penalidades cabíveis. Página 21

22 Artigo 74 Independentemente do disposto neste artigo, nos casos de operações em que haja indícios que possam configurar infrações a normas legais e regulamentares ou que consubstanciem o uso de práticas não eqüitativas ou de modalidades de fraude ou de manipulação, a BM&FBOVESPA poderá cancelar os negócios realizados, antes de sua liquidação, bem como comunicar, a qualquer tempo, tais casos ao Sistema de Liquidação e à autoridade competente. CAPÍTULO VI DAS DISPOSIÇÕES ESPECÍFICAS DO SISBEXREGISTRO Das Operações sem Intermediação e com Intermediação Artigo 75 As operações cujo registro se pretende efetuar no SisbexRegistro podem ser de dois tipos: (i) operações sem intermediação; e (ii) operações com intermediação. Parágrafo Primeiro Entende-se por operação sem intermediação aquela realizada diretamente pelas contrapartes finais. Parágrafo Segundo Entende-se por operação com intermediação aquela na qual se interpõe, entre as contrapartes finais, um ou mais participantes atuando como Intermediários. Parágrafo Terceiro Somente podem atuar como Intermediários as instituições legalmente autorizadas a realizar operações de intermediação com Títulos ou com Ativos. Parágrafo Quarto De toda e qualquer operação levada a registro deve necessariamente participar pelo menos um Participante Direto. Parágrafo Quinto Não é admitido o registro de operações de que participem mais de 2 (dois) Intermediários. Parágrafo Sexto Somente podem ser registradas operações com intermediação em que o resultado financeiro de cada um dos Intermediários é positivo. Parágrafo Sétimo O Intermediário não assume posição na operação, cumprindo-lhe apenas receber o resultado financeiro da intermediação. Artigo 76 Os Participantes Diretos e os Participantes Restritos podem prestar serviços de registro de operações a outros participantes. Parágrafo Único Para a prestação do serviço que trata o caput desse artigo, o participante deve acessar a função utilizada para o registro das operações de que trata o inciso II do artigo 75, admitindo-se, nesse caso, resultado nulo do participante. Página 22

23 Dos Procedimentos de Registro Artigo 77 O registro de operação no SisbexRegistro efetiva-se mediante o envio, por um participante, de mensagem de solicitação de registro, destinada a um participante contraparte, contendo as características da operação que pretende registrar, com a subseqüente confirmação, pela contraparte, da operação e de todas as suas características. Parágrafo Primeiro Nas operações sem intermediação, a mensagem de solicitação de registro pode ser enviada pela contraparte compradora ou pela contraparte vendedora, cumprindo-lhe fixar as características da operação. Parágrafo Segundo Nas operações com intermediação, a mensagem de solicitação de registro pode ser enviada por um dos Intermediários que se interpõem entre as contrapartes finais, cumprindo-lhe fixar as características da operação. Parágrafo Terceiro A confirmação pela contraparte deve ser efetuada dentro do prazo estabelecido pela BM&FBOVESPA, contado a partir do horário de envio da mensagem de solicitação de registro. Parágrafo Quarto As mensagens de solicitação de registro não confirmadas no prazo estabelecido pela BM&FBOVESPA são automaticamente canceladas pelo SISBEX, não produzindo nenhum efeito em relação ao registro de operações. Parágrafo Quinto Independentemente da observância dos procedimentos referidos nos Parágrafo 1º a 3º deste artigo, o registro somente é efetivado após a aceitação da operação pelo Sistema de Liquidação ou, no caso dos mercados com liquidação direta entre as partes, a verificação do Limite Operacional reciprocamente outorgado. Parágrafo Sexto É permitido aos participantes efetuar o pré registro de operações, no caso de operações cuja aceitação para compensação e liquidação pelo Sistema de Liquidação o exija, efetivando-se o registro da operação se forem atendidos todos os requisitos estabelecidos pela Sistema de Liquidação e pelo SISBEX para o registro de operações. Artigo 78 A BM&FBOVESPA estabelece, para cada Título ou Ativo e respectiva modalidade operacional, intervalo máximo de Preços, em relação ao Preço de Referência, fora do qual as operações não podem ser registradas. I Do Cancelamento de Operações Registradas Artigo 79 As operações registradas no SisbexRegistro e ainda não liquidadas somente podem ser canceladas até o horário de encerramento diário do funcionamento do SisbexRegistro e desde que por mútuo acordo entre as partes contratantes. Parágrafo Único Caso as operações sejam compensadas e liquidadas por intermédio de um Sistema de Liquidação, o cancelamento de operação registrada fica condicionado, adicionalmente, à aceitação pelo Sistema de Liquidação, observados seus critérios de gerenciamento de risco. Página 23