Estratégias Com Opções

Transcrição

1 Estratégias Com Opções Produzido por Daniel Barbanti

2 Índice 1. Objetivo 2. Conceitos 3. Para que servem as opções 4. Os mitos por trás das opções 5. Precificando as opções 5.1 Black and Sholes 5.2 As principais gregas 6. Principais Estratégias com Opções 6.1 Compra de Opções a seco 6.2 Capital protegido (Hedge) 6.3 Vendas Cobertas Venda Coberta de Calls Venda Coberta de Puts 6.4 Operando através de travas Travas de Alta Travas de Baixa 6.5 Operando Volatilidade Long Straddle Long Strangle 7. Tributação 8. Conclusão

3 1. Objetivo O principal objetivo desta obra é introduzir o investidor ao fantástico mundo das opções, onde é possível, sabendo controlar os riscos, ganhar de uma forma muito consistente na bolsa ao longo do tempo. Irei falar sobre os principais conceitos, como foram criadas, para que servem além de várias estratégias que, se bem absorvidas, serão de grande ajuda para todo o tipo de investidor, desde o pequeno, com pouco capital, quanto ao grande. Quando comecei a aprender sobre este universo, fiquei realmente fascinado com as inúmeras possibilidades que esta ferramenta pode nos proporcionar. Não entendia muito bem porque alguns investidores que eu conversava, ou até mesmo de sites e matérias que lia, todos falavam para ficar de fora, pois era muito arriscado. Arriscado para mim é fazer algo porque alguém disse para fazer, sem ao menos entender o que está fazendo, sem controle nenhum de risco. Quando entendi o que era arriscado em opções, aí foi que eu mais gostei. Minha principal motivação para escrever este livro foi ver a grande quantidade de gente operando opções, sem ao menos entender os conceitos básicos, e perdiam dinheiro sem saber por que estavam perdendo. Além daqueles que nunca utilizaram delas, deixando de ganhar um bom dinheiro. Espero que vocês gostem. Boa leitura!

4 2. Conceitos As opções por definição são chamados de derivativos, pois derivam de algum ativo-objeto, que no caso deste livro será de ações, mas inicialmente foram criadas no mercado de commodities, para proteção de preços, mediante à problemas com as sazonalidades das mesmas. As opções são como seguros e acordados entre 2 partes: O titular da opção é aquele que compra este seguro e tem o direito de comprar/vender determinada ação a um preço estabelecido em determinado vencimento. O lançador da opção é quem recebe o valor do seguro (prêmio) e se compromete a comprar/vender a ação a um preço estabelecido em determinado vencimento. Para que isso fique mais claro, vamos fazer uma analogia que acredito ser perfeita para o mundo de opções: Pense em um seguro de carro. Quem compra o seguro do carro, paga para ter o direito de usá-lo caso seja necessário, certo? Mas isso não significa que o comprador do seguro irá fazê-lo, a não ser que ache necessário. A seguradora recebe o valor deste seguro e, no caso do comprador precisar acioná-lo, compromete-se a indenizar o comprador de acordo com os termos do seguro. No caso acima, o comprador do seguro seria o titular e o lançador a seguradora. 2.1 Termos Importantes em Opções Strike ou Preço de Exercício É o preço que a ação pode ser comprada/vendida para o titular da opção Vencimento Todas as opções tem vencimento, sempre na terceira segunda de cada mês Européias: Este tipo de opção só pode ser exercida na data de vencimento. É representada por um E no final do código da opção. Americanas: Este tipo de opção pode ser exercida em qualquer momento no dia útil seguinte à data da compra.

5 Prêmio : É o valor que se paga/recebe pela compra/venda da opção. Calls: opções de compra. Dá ao titular o direito de comprar um ativo no preço do exercício até a data de vencimento. Normalmente são compradas quando acredita-se que a ação irá subir. Puts: opções de venda. Dá ao titular o direito de vender suas ações no preço de exercício até o vencimento. Normalmente são compradas quando acredita-se que a ação irá descer. OTM : out-the-money (fora do dinheiro). Opções em que o strike está acima do preço da ação que ela deriva, no caso de calls. Para o caso de puts, a opção será OTM quando o strike dela estiver abaixo do preço da ação. Ex: PETR4 cotado a 10 reais. PETRD11 tem strike de 11 reais, portanto está acima do preço da ação. (calls) PETR4 cotado a 10 reais. PETRP9 tem strike de 9 reais, portanto está abaixo do preço da ação. (puts) Não se preocupem, pois os códigos serão tratados mais adiante. ATM: at-the-money (no dinheiro). São opções em que o strike está exatamente ou muito próximo do preço da ação. Ex: PETR4 cotado a 10 reais. PETRD10 tem strike de 10 reais, portanto está igual preço da ação. ITM: in-the-money (dentro do dinheiro). Opções em que o strike está abaixo do preço da ação (calls) ou acima do preço da ação (puts) Ex: VALE5 está cotada a 13 reais. VALED12 tem strike de 12,12. Portanto está abaixo do valor da ação (calls). Neste caso, a probabilidade da opção ser

6 exercida é grande, já que o titular tem o direito de comprar a ação a 12,12, mesmo VALE5 estar com a cotação de 13 reais. VALE5 está cotada a 13 reais. VALEP14 tem strike 14,12. Portanto está acima do valor da ação (puts). Neste caso, a probabilidade da opção ser exercida é grande, já que o titular tem o direito de vender as suas ações de VALE5 (caso as possua) a 14,12, mesmo VALE5 estar com a cotação de 13 reais. VE: Valor extrínseco ou Valor de Espectativa Opções OTM só possuem VE em seus preços, formados pela Volatilidade Implícita definida pelo mercado, o custo da passagem do tempo e a distância do strike para o preço da ação. VI: Valor Intrínseco. Somente opções ITM possuem e consiste na diferença entre o strike e o preço da ação. Ou seja, quanto mais ITM a opção estiver, maior será seu valor intrínseco e este não será perdido com a passagem do tempo (será explicado na grega theta) 2.2 Entendendo a sopa de letrinhas das opções É muito importante se familiarizar com os códigos das opções, pois através deles consegue-se bastante informação, evitando-se operar da maneira incorreta. Vamos ver alguns exemplos, para que fique de melhor entendimento: ITUBD38 As quatro primeiras letras identificam qual é o ativo de qual a opção deriva. No exemplo ITUB4, ações preferenciais de Itáu. A quinta letra indica 2 coisas: que se trata de uma call e que vence em Abril (18/04. Lembre-se que é sempre a terceira segunda útil de cada mês.). O número que vem a seguir indica qual é o strike (preço de exercício) da opção. Neste caso é de 33,37. Como Itaú paga dividendos constantes o preço do strike já não condiz muito com os números da opção, pois os mesmos são reajustados. Por isso é sempre bom efetuar a consulta das opções disponíveis no link da Bovespa que segue abaixo:

7 Abaixo a tabela dos vencimentos: Calls A Janeiro B Fevereiro C Março D Abril E Maio F Junho G Julho H Agosto I Setembro J Outubro K Novembro L Dezembro Puts M Janeiro N Fevereiro O Março P Abril Q Maio R Junho S Julho T Agosto U Setembro V Outubro W Novembro X - Dezembro 2.3 Dia de Vencimento das Opções Todas as posições em opções da série vigente (no momento D e P, pois escrevo este livro em abril) que não estejam ITM devem ser zeradas na sexta-feira anterior à data de vencimento. Isso porque no dia de exercício não podem mais ser vendidas/compradas, só restando a elas serem exercidas. Mas como estão OTM não é vantagem exercê-las, já que no mercado o valor delas estão mais baixos para a compra ou mais altos para a venda. No dia do exercício, todas as opções que não forem exercidas perdem totalmente seu valor (viram pó) e neste caso nem é preciso vendê-las depois, pois automaticamente saem da carteira.

8 Por isso, se conseguir vender a opção na sexta que antecede o vencimento, faça, pelo menos para recuperar os custos de corretagem (caso sejam menores que o valor de venda). Se for exercido você será obrigado a comprar ou vender a ação pelo preço do strike, tendo que possui o dinheiro/ação suficientes para honrar a posição, caso contrário, suas garantias serão executadas pela corretora. Para exercer, você deverá ligar para sua corretora e informar que você deseja fazê-lo. Dica Importante: Só operem opções de empresas com grande volume de negociação, para que não tenham problemas de liquidez. Recomendo operar com PETR, VALE, ITUB,BVMF,BBDC,BBAS,CIEL. Acredito que com isso os conceitos básicos das opções foram explicados acima, para que a leitura daqui em diante possa ficar de mais fácil entendimento. Para acessar o conteúdo completo do livro, bem como participar do grupo fechado no Facebook clique no link abaixo: