FUNDAMENTOS DE FINANÇAS EMPRESARIAIS 4 Preparação da DRL e análise do risco

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1 FUNDAMENTOS DE FINANÇAS EMPRESARIAIS 4 Preparação da DRL e análise do risco João Carvalho das Neves Professor catedrático em gestão, ISEG jcneves@iseg.ulisboa.pt Índice 4ª aula Preparação da demonstração de resultados para análise financeira Decomposição do risco total Comportamento dos custos face ao volume de actividade Ponto crítico (break-even-point): técnica de análise do risco operacional e do risco combinado Graus de alavanca: Rácios para análise dos riscos operacional, financeiro e combinado 2 1

2 Preparação da demonstração de resultados para análise Demonstração de resultados por natureza RENDIMENTOS E GASTOS EBITDA Vendas e serviços prestados Subsídios à exploração Ganhos/perdas imputados de subsidiárias, associadas e empreendimentos conjuntos Variação nos inventários da produção Trabalhos para a própria entidade Custos das mercadorias vendidas e das matérias consumidas Fornecimentos e serviços externos Gastos com o pessoal Imparidade de inventários (perdas/reversões) Imparidade de dívidas a receber (perdas/reversões) Provisões (aumentos/reduções) Imparidade de investimentos não depreciáveis/amortizações (perdas/reversões) Aumentos/reduções de justo valor Outros rendimentos e ganhos Outros gastos e perdas Resultado antes de depreciações, gastos de financiamentos e impostos Gastos/reversões de depreciação e de amortização Imparidade de investimentos depreciáveis/amortizáveis (perdas/reversões) Resultado operacional (antes de gastos de financiamento e impostos) Juros e rendimentos similares obtidos Juros e gastos similares suportados Resultado antes de impostos Imposto sobre o rendimento do período Resultado líquido do período Resultado das actividades descontinuadas (líquido de impostos) incluido no resultado líquido do periodo Não considerado no cálculo do Excedente Bruto de Exploração, Autofinanciamento e fluxos de caixa 4 2

3 Demonstração de resultados por funções RUBRICAS EBITDA Vendas e serviços prestados Custos das vendas e dos serviços prestados Resultado bruto Outros rendimentos Gastos de distribuição Gastos administrativos Gastos de investigação e desenvolvimento Outros gastos Resultado operacional (antes de gastos de financiamento e impostos) Gastos de financiamento (líquidos) Resultados antes de impostos Imposto sobre o redimento do período Resultado líquido do período Resultado das actividades descontinuadas (líquido de impostos) incluido no resultado líquido do período 5 Conceitos fundamentais Operacional o que diz respeito às operações relacionadas com a exploração Financeiro o que diz respeito às transações de decisões financeiras Corrente o que é usual. Inclui os resultados operacionais e financeiros Não corrente ou extraordinário O que não é costume. O que sai fora do normal. 6 3

4 Demonstração de resultados para a gestão custeio variável Vendas e prestação de serviços (V) - Custos Variáveis Operacionais (CV) = Margem de Contribuição (MC) - Custos Fixos Operacionais (CF) = Resultados Operacionais (RO) - Gastos Financeiros Líquidos (GFL) = Resultados das Atividades Correntes (RC) + Resultados não correntes (RNC) = Resultados Antes de Impostos (RAI) - Impostos sobre lucros (ISL) = Resultados líquidos (RL) 7 Métodos de estimativa do comportamento dos custos Contabilidade analítica a custeio variável * Análise de regressão Método Máximo-mínimo Método gráfico Método subjectivo ** * O mais apropriado ** O mais usado pelos analistas financeiros à falta de melhor 8 4

5 Análise de regressão A análise de regressão é o método estatístico que usa o método dos mínimos quadrados É por conseguinte superior ao método do máximo e mínimo. O declive é o custo variável e o ponto de intercepção o custo fixo periódico Dados estatísticos do problema 4: y= a+b.x R 2 = Intercepção (a) p value = 0,01434 Declive (b) 644,83 p value = 9,199E-07 Ver: Problema TV Digital e Solução 9 Método High-low Usa os dados periódicos do método gráfico O metodo cria uma recta usando os pontos máximos e mínimos de actividade. v = HC LC HV LV Ver: Problema TV Digital e Solução 10 5

6 Método gráfico Cost ($) Units Esta técnica usa os custos e o volume de actividade de um determinado número de periodos. Serve para obter uma visão gráfica da relação entre custos e actividade e decidir sobre a respectiva classificação Ver: Problema TV Digital e Solução 11 Análise subjectiva do balancete analítico É o método mais vulgarizado nas empresas para estimar os custos fixos e variáveis Exige posição subjectiva do analista Um vez feita a classificação: O total dos custos variáveis é dividido pelo nível de actividade para obter o custo unitário ou pelo volume de negócios para obter o rácio dos custos variáveis. Os custos classificados como fixos são somados para dar a estimativa dos custos fixos. Ver: Problema Troia Hotels 12 6

7 Decomposição do risco total Risco total MERCADO DE CAPITAS RISCO DE MERCADO RISCO ESPECÍFICO Factores macroeconómicos Factores do sector Volume De Negócios Resultados operacionais Resultados Não correntes Resultados Líquidos RISCO ECONÓMICO RISCO OPERACIONAL RISCO NÃO CORRENTE RISCO FINANCEIRO GESTÃO RISCO DO NEGÓCIO RISCO TOTAL 7

8 Política de financiamento e risco Risco de negócio Comportamento dos custos face ao volume 8

9 Comportamento simplificado dos custos face ao volume de actividade Custo Total Custo Variável Custo Fixo Produção ou Vendas (Q ou ) 17 Comportamentos mais frequentes dos custos face ao volume 18 9

10 Intervalo de análise relevante Intervalo relevante é o nível de actividade em que o comportamento dos custos é válido Os modelos têm sempre limitações: Este tipo de hipótese linear não é diferente Acima ou abaixo da banda relevante, pode haver mudanças de comportamento custo significativas Dentro do intervalo das estimativas relevantes do comportamento dos custos é uma boa aproximação à realidade 19 Análise do ponto crítico 20 10

11 Gráfico do ponto crítico Vendas Custo total S* Produção ou vendas (Q ou ) 21 Ponto crítico operacional e margem de segurança operacional PONTO CRÍTICO EM QUANTIDADE: CF P - CVu EM VALOR: CF MC% MARGEM DE SEGURANÇA OPERACIONAL: V - V* V CF - Custos fixos operacionais P - Preço de venda do produto CVu - Custo variável unitário do produto MC% - Margem de contribuição em % das vendas V Volume de negócios V* - Ponto critico 22 11

12 Ponto crítico e margem de segurança PONTO CRÍTICO EM QUANTIDADE: CF+GFL P - CVu EM VALOR: CF+GFL MC% MARGEM DE SEGURANÇA: V - V* V GFL Gastos financeiros líquidos V Volume de negócios V* - Ponto critico geral 23 Estimativa do volume de negócio para alcançar o resultado objetivo antes de impostos Em quantidade: FC + GFL + x Q* = m Em valor ( ): FC + GFL + x FC + GFL + x S* = = S VC m% S x = objetivo para o resultados antes de impostos Sem considerar resultados extraordinários 24 12

13 Empresas multi-produto Aplicam-se as formulas em valor Notar que: A de margem de contribuição histórica é aplicável assumindo mos um mix de produtos idêntico ao verificado no histórico Outro mix exige que o analista recalcule o rácio da margem esperada da nova contribuição, que é a média ponderada do do rácio margem de contribuição por linha de produto: m % 2 = m1 w1 + m2 w m n w n m i - rácio da margem de contribuição do produto i w i - peso que o produto i tem no volume de negócios total 25 Goal seek and What-if analysis Uma vez que a estrutura de custos está modelado (custos fixos e variáveis são estimados) os gestores podem fazer análises de sensibilidade: goal seek e What If analyses. Esta análise examina o que vai acontecer se uma determinada ação é tomada. Por exemplo: o que vai acontecer se os custos fixos aumentarem em X euros e os custos variáveis diminuírem em Y euros? Ou o que vai acontecer se o preço de venda diminuir de em λ%? 26 13

14 Recursos limitados Se existir restrição/escassez de algum recurso, a maximização da rendibilidade deixa de ser a margem de contribuição por unidade mas a margem de contribuição do recurso escasso Outro método alternativo de optimização é a programação linear (No Excel: Tools,Solver) 27 Questões A empresa tem um volume de negócios suficiente para gerar lucros? Quais os riscos de negócio e riscos financeiros que podem afectar o equilíbrio? O que pode a empresa fazer para melhorar? 28 14

15 Análise do risco através dos graus de alavanca O grau de alavanca combinado Grau de alavanca operacional Margem de contribuição Resultado operacional Grau de alavanca financeiro Resultado operacional Resultado corrente Grau de alavanca combinado GAC= Margem de contribuição Resultado operacional X Resultado operacional Resultado corrente 15