Tópicos Teóricos em Finanças: Teoria de Contratos, Teoria de Investmentos e Mercados de Balcão

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1 Tópicos Teóricos em Finanças: Teoria de Contratos, Teoria de Investmentos e Mercados de Balcão Palestrante: Roberto B. Pinheiro Introdução O objetivo deste mini-curso é apresentar aos alunos as principais ferramentas necessárias para se construir e entender modelos em nanças corporativas e teoria de investimentos. O curso irá abordar tanto abordagens mais clássicas de modelos com informação assimétrica, visando entender o impacto de assimetria de incentivos e informação entre os diversos agentes envolvidos no nanciamento da rma - acionistas, bancos e gerentes - quanto modelagens mais modernas que usam modelos de procura para entender a existência de diversos níveis de liquidez em mercados de balcão. Pré-Requisitos O curso assume que o aluno tenha um conhecimento dos mecanismos básicos de teoria de jogos e contratos, normalmente ensinados no primeiro ano de mestrado ou doutorado (capítulos 7 a 9 e capítulo 14 de Mas-Colell, Whiston, and Green) Logística Classes O curso terá 4 classes de 120 minutos cada. Em cada classe, um dos 3 tópicos será apresentado, focando nas principais contribuições em cada literatura. As classes serão ministradas às terças e quintas - exceto dia 30 de maio, devido a Corpus Christi (logo a aula sera dia 29 de maio), das 11 da manhã a 1 da tarde. As quartas e sextas, teremos o ce hours das 10 ao meio-dia (dia 29 de 1

2 maio sera das 3 as 5 da tarde), nas quais estarei a disposição para responder dúvidas a respeito do material ministrado. Principais Referências Não há um livro texto para o curso, mas existem vários livros que discutem parte dos tópicos discutidos em classe. A lista abaixo apresenta algumas referências importantes Livros Importantes Contract Theory by: Bolton, Patrick and Dewatriapont, Matthias, The MIT Press, 2004; The Theory of Corporate Finance by: Tirole, Jean, Princeton University Press, 2005; Dark Markets by: Du e, Darrell, Princeton University Press, 2011; Game Theory for Applied Economists by: Gibbons, Robert, Princeton University Press, Outros livros relevantes The Economics of Contracts: A Primer, 2nd. ed., by: Salanie, Bernard, The MIT Press, 2005; Advanced Macroeconomics, 4th. ed., by: Romer, David, McGraw-Hill/Irwin, 2011; The Economics of Inaction, by:stokey, Nancy, Princeton University Pres, 2008; Microeconomics of Banking 2nd. ed., by:freixas, Xavier and Rochet, Jean-Charles, The MIT Press, Money, Payment, and Liquidity, by:nosal, Ed and Rocheteau, Guillaume, The MIT Press, 2011 Programa (Sujeito a alterações) Parte I: Teoria de Contratos - Applicações a Finanças Corporativas Classe: 28 de maio - 11:00 da manhã - 1:00 da tarde Principais Referências - textos com * serão discutidos em classe 1.) Seleção Adversa *de Meza, D. and D. Webb, "Too much Investment: A Problem of Asymmetric Information", Quarterly Journal of Economics, 102(2), pag ; 2

3 *Stiglitz, J. and A. Weiss, "Credit Rationing in Markets with Imperfect Information", American Economic Review, 71(3), pag ; *Myers, S. and N. Majluf, "Corporate Financing and investment decisions when rms have information that investors do not have", Journal of Financial Economics 13, ; Salanie, Bernard - The Economics of Contracts: A Primer, Capítulo 2; Bolton, P. and M. Dewatriapont - Contract Theory,Capítulo 2, páginas 57 to 67; Rock, K., "Why New Issues are Underpriced?", Journal of Financial Economics 15, ; 2.) Modelos de Sinalização *Leland, H. and D. Pyle, "Informational Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation", The Journal of Finance, 32(2), ; *Hughes, P., "Signalling by Direct Disclosure Under Asymmetric Information," Journal of Accounting and Economics, 8, ; Gibbons, R. - Game Theory for Applied Economists, Capítulo 4; Tirole, J. - The Theory of Corporate Finance, Capítulo 6; Grinblatt, M., and C. Hwang, "Signaling and the Pricing of New Issues," Journal of Finance, 44, ; Engers, M., "Signalling with Many Signals," Econometrica, 55, ; 3.) Modelos de Risco Moral *Jensen, M. c., and W. H. Meckling, "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure." Journal of Financial Economics, 3, ; *Tirole, J. - The Theory of Corporate Finance, Capítulo 6; Stole, L. - Lectures on the Theory of Contracts and Organizations, Capítulo 1, 2001; Bolton, P. and M. Dewatriapont - Contract Theory, Capítulo 4; Myers, S., "Determinants of Corporate Borrowing." Journal offinancial Economics, 5,147-75; Holmstrom, B., and P. Milgrom, "Aggregation and Linearity in the Provision of Intertemporal Incentives." Econometrica, 55, Parte II: Investmentos - Q de Tobin e Extensões Classe: 29 de maio - 11:00 da manhã - 1:00 da tarde Principais Referências: *Romer, D. - Advanced Macroeconomics, Capítulo 8; 3

4 *Jovanovic, B. and P. Rousseau, "The Q-Theory of Mergers," American Economic Review, 92(2), ; *Philippon, T., "The Bond Market s q*," The Quarterly Journal of Economics, 124(3), ; *Fazzari, S., R. Hubbard, and. Petersen, "Financing Constraints and Corporate Investment," Brookings Papers on Economic Activity, 1, ; *Kaplan, S. and L. Zingales, "Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints?," The Quarterly Journal of Economics, 112 (1), ; *Hayashi, F., "Tobin s Marginal q and Average a : A Neoclassical Interpretation," Econometrica, 50(1), ; Abel, A. and J. Eberly, "A Uni ed Model of Investment under Uncertainty," American Economic Review, 84(5), ; Gale, D. and M. Hellwig, "Incentive-Compatible Debt Contracts: The One-Period Problem," The Review of Economic Studies, 52 (4), ; Jovanovic, B. and Y. Yatsenko, "Investment in vintage capital", Journal of Economic Theory, 147, ; Gala, V. and J. Gomes, "Beyond Q: Estimating Investment without Asset Prices," mimeo. Parte III: Teorias de Procura e Mercados de Balcão - Fundamentos para uma teoria de liquidez e outras teorias de Procura Classes: 4 e 6 de junho - 11:00 da manhã - 1:00 da tarde Principais Referências: *Burdett, K. and K. Judd, "Equilibrium Price Dispersion", Econometrica, 51(4), ; *Burdett, K., S. Shi, and R. Wright, "Pricing and Matching with Frictions", Journal of Political Economy, 109(5), ; * Du e, D., N. Garleanu, and L. Pedersen, "Over-the-Counter Markets," Econometrica, 73 (6), ; *Rocheteau, G. and P. Weill, "Liquidity in Frictional Asset Markets," Journal of Money, Credit, and Banking, 43, ; Du e, D., N. Garleanu, and L. Pedersen, "Valuation in Over-the-Counter Markets," Review of Financial Studies, 20(5), ; 4

5 Lagos, R. and G. Rocheteau, "Liquidity in asset markets with search frictions," Econometrica, 77, ; Vayanos, D. and T. Wang, "Search and endogenous concentration of liquidity in asset markets," Journal of Economic Theory, 136(1), ; Garleanu, N., "Portfolio Choice and Pricing in Illiquid Markets," Journal of Economic Theory, 144(2),