Análise Semanal de Mercado 30 de abril de 2018

21/02/2018 28/02/2018 07/03/2018 14/03/2018 21/03/2018 28/03/2018 04/04/2018 11/04/2018 18/04/2018 25/04/2018 07/2018 10/2018 01/2019 04/2019 07/2019 10/2019 01/2020 04/2020 07/2020 10/2020 01/2021 04/2021 07/2021 08/2018 05/2019 08/2020 05/2021 08/2022 03/2023 05/2023 08/2024 08/2026 08/2030 05/2035 08/2040 05/2045 08/2050 05/2055 05/2018 08/2018 11/2018 02/2019 07/2019 04/2020 01/2021 10/2021 07/2022 04/2023 07/2024 01/2027 01/2030 Análise Semanal de Mercado 30 de abril de 2018 Curvas de juros aguardam agenda, mas risco Brasil continua pressionado Enquanto os agentes zeram posições e se preparam para os desdobramentos do calendário econômico, as principais medidas de risco Brasil prosseguem em campo de alta e renovam vetores gráficos em direção aos próximos níveis de resistência. Particularmente o CDS Brasil, com seu recente acúmulo de forças altistas, vem oscilando na banda superior da atual configuração, mas, ao longo do dia de hoje, já superou a resistência de 172 pontos, preparando-se para buscar o próximo nível, em 182. Ao mesmo tempo, o diferencial de juros entre os yields curtos e longos da curva DI se sustenta em patamar historicamente alto, refletindo a continuidade da elevada demanda por prêmio de risco. Neste contexto, para os próximos períodos, a análise do derivativo de jan/2027 confirma a atual tendência de alta, dentro do canal configurado ao longo das últimas semanas, em direção aos 10,20%. Em outras palavras, apesar da relativa estabilidade da curva DI, a evolução do yield longo projeta novos incrementos na inclinação da curva, alinhando CDS, dólar e curva DI em uma mesma movimentação. Derivativos de juros DI Futuro (% a.a.) 10,50 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 Juro Real pela NTN-B (cupom % a.a.) 5,30 4,90 4,50 4,10 3,70 3,30 2,50 2,10 1,70 FRA Cambial (% a.a.) 20-04-2018 27-04-2018 20/04/2018 27/04/2018 Os yields do DI Futuro sofreram inexpressiva variação, com estabilidade da acentuada inclinação positiva da curva e liquidez expressiva (em média diária de 1.373,1 mil transações) Os agentes realizaram ajustes marginais, no aguardo da agenda desta semana, com reduzida influência da divulgação dos índices de inflação, IPC-Fipe (em -0,02%), IPC-S (-0,35%) e IGP-M (0,57%) e do aumento do desemprego pela PNAD (13,1% no trimestre encerrado em março) O CDS Brasil continua oscilando no limite superior da atual banda baixista (entre 172 e 142 pontos) e acumula força de alta, em direção aos 182 pontos O Relatório Focus compila dólar em alta em 2018 e estável em 2019 (R$ 3,35 e R$ 3,40, respectivamente); IPCA estável para 2018 e em alta para 2019 (3,49% e 4,03%); além de estabilidade para a Selic nos dois anos (6,25% e 8,00%); e manutenção do PIB de 2018 (2,75%) e de 2019 (3,00%) A estrutura da NTN-B se manteve praticamente estável em todos os vencimentos O yield médio dos papéis variou de 4,247% para 4,257% (considerando o yield médio da curva em todos os vencimentos), com o maior em 5,26% e o menor em 2,04% ao longo da semana; os mais voláteis foram os papéis de ago/2018 e ago/2026 A inflação implícita medida pelo desconto DI/NTN-B apresentou sinais mistos, reduzindo-se no horizonte de 1 ano e elevando-se até 5 anos, mas ainda dentro da tendência geral de queda Referências de Mercado % a.a. Renda Fixa Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Meta Selic (21-mar-2018) 6,50 Selic Over (-2018) 6,40 CDI Over ( -2018) 6,39 TR (abr-2018, acumulada 12M) 0,27 Poupança (abr-2018,acum.12m) 6,30 TJLP (abril 2018) 6,60 Títulos Públicos Federais % a.a. IMA-B (mar-2018) IMA-C (mar-2018) IMA-S (mar-2018) IMA-Geral (mar-2018) Índices de Preço % (12M) 10,76 10,44 8,70 10,86 IPCA (mar-2018) 2,68 INPC (mar-2018) 1,56 INCC-C (abr-2018) 3,84 IGP-M (abr-2018) 1,89 IGP-DI (mar-2018) 0,76 Curvas de Referência (Yield % a.a.) 3,10 2,70 US treasuries T-bond de 10 anos 2,96 4,30 4,10 3,90 3,70 3,50 3,30 3,10 2,70 20-04-2018 27-04-2018 A curva do FRA cambial apresentou sinais mistos, com variações discretas, em recuo de yield até dez/2018 e alta posterior, até abr/2020, sob influências opostas do dólar à vista e do dólar futuro No exterior, o PIB dos EUA subiu (2,3% com ajuste sazonal), acima das previsões, mas o gasto dos consumidores decepcionou (com alta de 1,1%), reforçando uma expectativa menos hawkish para o juro básico do país; com isso, a curva dos US Treasuries praticamente não se alterou; mas o yield do T-bond 10Y continua em alta, buscando os 3,18% (com possíveis recuos de curto prazo em torno do suporte de 2,76%) 5,10 5,00 4,90 4,80 4,70 Brazil Sovereign bond (2028, cp. 4.625% a.a.) 5,063 Dólar Comercial (BM&F) Brazil Credit Default Swap (5 anos) 3,6000 3,5000 3,4000 3,3000 3,2000 3,1000 3,4576 A moeda se mantém em tendência de alta, buscando o nível de R$ 3,55, mas a elevada volatilidade pode favorecer breves correções de curto prazo em torno dos R$ 3,41 O cumprimento do objetivo gráfico pontuado no último estudo, em R$ 3,50, reforçou o movimento atual, com apoio em indicadores de força e convergência de médias 175 170 165 160 169,482 Fontes: Bloomberg, FGV, IBGE, Anbima, Bacen, AE Broadcast; elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Análise Semanal de Mercado Agenda da Semana Data Horário Previsto País Indicador Período de Referência Consenso de Mercado Indicador anterior (ou revisado) Abr-29 2:00 CHI PMI não manufatura Apr 54.5 54.6 Abr-29 2:00 CHI PMI manufatura Apr 51.3 51.5 Abr-29 2:00 CHI PMI Composto Apr -- 54.0 Abr-30 3:00 ALE Vendas no varejo A/A Mar 1.2% 1.3% Abr-30 9:00 ALE IPC A/A Apr P 1.5% 1.6% Abr-30 0:30 BRA Resultado primário do setor público consolidado Mar -24.5b -17.4b Abr-30 0:30 BRA Resultado nominal do setor público consolidado Mar -58.4b -45.8b Abr-30 0:30 BRA Coeficiente % da dívida/pib Mar 52.3% 52.0% Abr-30 9:30 EUA Renda pessoal Mar 0.4% 0.3% Abr-30 9:30 EUA Gastos pessoais Mar 0.4% 0.0% Abr-30 9:30 EUA Gastos pessoais reais Mar 0.5% -0.2% Abr-30 9:30 EUA Deflator DCP A/A Mar 2.0% 1.7% Abr-30 9:30 EUA Principal DCP A/A Mar 1.9% 1.6% Abr-30 0:45 EUA Índ Purchasing Mgr Chicago Apr 58.0 57.4 Abr-30 1:30 EUA Atividade manuf Fed Dallas Apr 23.0 22.8 Abr-30 1:30 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Apr F -- 53.3 Maio-01 22:45 CHI Caixin China PMI Manuf Apr 50.9 51.0 Maio-01 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Apr F 56.5 56.5 Maio-01 11:00 EUA Gastos com construção M/M Mar 0.5% 0.1% Maio-01 11:00 EUA Manufaturados ISM Apr 58.4 59.3 Maio-01 11:00 EUA ISM Emprego Apr -- 57.3 Maio-01 11:00 EUA ISM-Preços pagos Apr 78.5 78.1 Maio-01 11:00 EUA ISM New Orders Apr -- 61.9 Maio-01 EUA Vendas de veículos domésticos Wards Apr 13.30m 13.42m Maio-01 EUA Total de vendas de veículos Wards Apr 17.10m 17.40m Maio-01 05:30 GBR Crédito líquido ao consumidor Mar 1.4b 1.6b Maio-01 05:30 GBR Markit RU PMI Manufatura SA Apr 54.8 55.1 Maio-01 02:00 JAP Vendas de veículos A/A Apr -- -4.9% Maio-01 21:30 JAP Nikkei Japão PMI Composto Apr -- 51.3 Maio-02 04:55 ALE PMI Manufatura Alemanha Markit/BME Apr F 58.1 58.1 Maio-02 08:00 BRA IPC-S IPC FGV Apr 30 0.32% 0.32% Maio-02 10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Apr -- 53.4 Maio-02 15:00 BRA Balança comercial mensal Apr $6150m $6281m Maio-02 15:00 BRA Total de exportações Apr $20300m $20089m Maio-02 15:00 BRA Total de importação Apr $14100m $13809m Maio-02 BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Mar -- 78.0% Maio-02 BRA Vendas de veículos Fenabrave Apr -- 207379 Maio-02 08:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Apr 27 -- -0.2% Maio-02 09:15 EUA ADP Variação setor empregos Apr 198k 241k Maio-02 15:00 EUA Decisão taxa FOMC (limite máx) May 2 1.75% 1.75% Maio-02 15:00 EUA Taxa de decisão FOMC (Limite mínimo) May 2 1.50% 1.50% Maio-02 05:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Apr F 56.0 56.0 Maio-02 06:00 EUR Taxa de desemprego Mar 8.5% 8.5% Maio-02 06:00 EUR PIB SAZ T/T 1Q A 0.4% 0.6% Maio-02 06:00 EUR PIB SAZ A/A 1Q A 2.5% 2.7% Maio-02 04:50 FRA PMI Manufatura França Markit Apr F 53.4 53.4 Maio-02 02:00 JAP Índice de confiança do consumidor Apr 44.5 44.3 Maio-03 05:00 BRA IPC FIPE - mensal Apr 0.01% 0.00% Maio-03 09:00 BRA Produção industrial M/M Mar 0.6% 0.2% Maio-03 09:00 BRA Produção industrial A/A Mar 3.2% 2.8% Maio-03 22:45 CHI Caixin China PMI Composto Apr -- 51.8 Maio-03 22:45 CHI Caixin China PMI Serviços Apr 52.3 52.3 Maio-03 CHI BoP Current Account Balance 1Q P -- $62.3b Maio-03 08:30 EUA Challenger redução postos de trabalho A/A Apr -- 39.4% Maio-03 09:30 EUA Produtividade de produtos não-agrícolas 1Q P 0.9% 0.0% Maio-03 09:30 EUA Custo da mão-de-obra 1Q P 3.0% 2.5% Maio-03 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Apr 28 225k 209k Maio-03 09:30 EUA Seguro-desemprego Apr 21 1835k 1837k Maio-03 09:30 EUA Balança comercial Mar -$50.0b -$57.6b Maio-03 10:45 EUA PMI Serviços EUA Markit Apr F 54.4 54.4 Maio-03 10:45 EUA PMI Composto EUA Markit Apr F -- 54.8 Maio-03 11:00 EUA ISM Composto exceto manufatura Apr 58.0 58.8 Maio-03 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Mar F -- 2.6% Maio-03 11:00 EUA Bens duráveis exc transporte Mar F -- 0.0% Maio-03 11:00 EUA Frete bens cap nãodef ex av Mar F -- -0.7% Maio-03 11:00 EUA Pedidos de fábrica Mar 1.4% 1.2% Maio-03 06:00 EUR IPP A/A Mar 2.1% 1.6% Maio-03 06:00 EUR IPC principal A/A Apr A 0.9% 1.0% Maio-03 06:00 EUR Estimativa do IPC A/A Apr 1.3% -- Maio-03 06:00 EUR European Commission Updates Its Economic Forecasts - - Maio-03 05:30 GBR PMI Serviços RU Markit/CIPS Apr 53.5 51.7 Maio-03 05:30 GBR PMI Composto RU Markit/CIPS Apr 53.7 52.5 Maio-04 04:55 ALE PMI Composto Alemanha Markit/BME Apr F 55.3 55.3 Maio-04 10:00 BRA Markit Brasil PMI Composto Apr -- 51.5 Maio-04 10:00 BRA Markit Brasil PMI Serviços Apr -- 50.4 Maio-04 BRA Produção de veículos Anfavea Apr -- 267460 2 / 5

Análise Semanal de Mercado Maio-04 BRA Vendas de veículos Anfavea Apr -- 207365 Maio-04 BRA Exportações de veículos Anfavea Apr -- 67488 Maio-04 09:30 EUA Payroll Maio-04 09:30 EUA Variação folha de pag não agrícola Apr 190k 103k Maio-04 09:30 EUA Revisão líquida da folha de pagamento de dois meses Apr -- -50k Maio-04 09:30 EUA Variaç em folha pgmto privada Apr 190k 102k Maio-04 09:30 EUA Variação na folha pgto de manufaturados Apr 20k 22k Maio-04 09:30 EUA Taxa de desemprego Apr 4.0% 4.1% Maio-04 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Apr -- 8.0% Maio-04 09:30 EUA Média de ganhos por hora M/M Apr 0.2% 0.3% Maio-04 09:30 EUA Média de ganhos por hora A/A Apr 2.7% 2.7% Maio-04 09:30 EUA Horas médias semanais todos os funcionários Apr 34.5 34.5 Maio-04 09:30 EUA Taxa de participação da força de trabalho Apr 62.9% 62.9% Maio-04 05:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Apr F 55.2 55.2 Maio-04 06:00 EUR Vendas no varejo A/A Mar 1.9% 1.8% Maio-04 03:45 FRA Balança comercial Mar -5000m -5186m Maio-04 04:50 FRA PMI Composto França Markit Apr F 56.9 56.9 Fonte: Bloomberg 3 / 5

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