Análise Semanal de Mercado 23 de abril de 2018

14/02/2018 21/02/2018 28/02/2018 07/03/2018 14/03/2018 21/03/2018 28/03/2018 04/04/2018 11/04/2018 18/04/2018 06/2018 09/2018 12/2018 03/2019 06/2019 09/2019 12/2019 03/2020 06/2020 09/2020 12/2020 03/2021 08/2018 05/2019 08/2020 05/2021 08/2022 03/2023 05/2023 08/2024 08/2026 08/2030 05/2035 08/2040 05/2045 08/2050 05/2055 05/2018 08/2018 11/2018 02/2019 07/2019 04/2020 01/2021 10/2021 07/2022 04/2023 07/2024 01/2027 01/2030 Análise Semanal de Mercado 23 de abril de 2018 T-bond de 10 anos cumpre objetivo gráfico altista Apesar da longa tendência de alta iniciada em meados de 2016, o yield da principal referência da renda fixa global, o T-bond de 10 anos, sofreu diversas correções baixistas em prazos menores, refletindo especialmente as dúvidas dos agentes acerca do ritmo de elevação do juro básico nos EUA. No entanto, desde a virada do ano de 2018 as análises gráficas do yield do papel vêm apontando esta tendência, situando o movimento de alta nos degraus de 2,62%, 2,76% e 2,98%, a despeito das questões geopolíticas e das divergências de interpretações sobre a política monetária nos EUA. Nos últimos dias, porém, o ativo experimentou um impulso mais forte em direção à resistência de 2,98%, seguindo os discursos mais otimistas por parte do FED, interpretados pelo mercado como mais hawkish. Graficamente, o quadro se confirma pelo rompimento de um padrão de dúvida de curto prazo e pela superação do topo anterior em 2,95%, com apoio em indicadores de força. Para os próximos períodos, configuram-se rápidas correções de baixa, que podem tocar o suporte de 2,76%, mas com vetores altistas que projetam o yield para a linha de 3,18% que constitui um dos níveis de resistência mais expressivos no histórico do papel. Derivativos de juros DI Futuro (% a.a.) Referências de Mercado % a.a. Renda Fixa Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Meta Selic (21-mar-2018) 6,50 Selic Over (-2018) 6,40 CDI Over ( -2018) 6,39 TR (abr-2018, acumulada 12M) 0,27 Poupança (abr-2018,acum.12m) 6,60 TJLP (abril 2018) 6,60 10,50 10,00 9,50 9,00 8,50 8,00 7,50 7,00 6,50 6,00 Juro Real pela NTN-B (cupom % a.a.) 5,30 4,90 4,50 4,10 3,70 3,30 2,90 2,50 2,10 1,70 FRA Cambial (% a.a.) 13-04-2018 20-04-2018 13/04/2018 20/04/2018 Os juros DI apresentaram discreta elevação em alguns dos contratos curtos, mas com recuo nos médios e longos (especialmente a partir de jan/2021) e ligeira diminuição da inclinação positiva da curva, mas com nível médio de liquidez (em média diária de 1.103,9 mil transações) O movimento acompanhou a divulgação do IPCA-15 de abril (em 0,21%) abaixo do esperado, com reduzida influência do Caged de março (com abertura líquida de 56,1 mil vagas) O CDS Brasil continua oscilando no limite superior da atual banda baixista (entre 172 e 142 pontos) e acumula força de alta A compilação do Focus registra alta do dólar em 2018 e 2019 (R$ 3,33 e R$ 3,40, respectivamente), com estabilidade da Selic nos dois anos (6,25% e 8,00%), entre ajustes no IPCA, em alta para 2018 e baixa para 2019 (3,49% e 4,00%); enquanto o PIB recua em 2018 (2,75%) e se mantém em 2019 (3,00%) A curva da NTN-B se manteve praticamente estável em todos os vencimentos O yield médio dos papéis variou de 4,251% para 4,247% (considerando o yield médio da curva em todos os vencimentos), com o maior em 5,21% e o menor em 2,01% ao longo da semana; os mais voláteis foram os papéis de ago/2018 e mai/2019 A inflação implícita medida pelo desconto DI/NTN-B apresentou sinais mistos, reduzindo-se no horizonte de 2 anos e elevando-se nos demais, de 1 a 5 anos, mas ainda dentro da tendência geral de queda Títulos Públicos Federais % a.a. IMA-B (mar-2018) IMA-C (mar-2018) IMA-S (mar-2018) IMA-Geral (mar-2018) Índices de Preço % (12M) 10,76 10,44 8,70 10,86 IPCA (mar-2018) 2,68 INPC (mar-2018) 1,56 INCC-C (mar-2018) 3,47 IGP-M (mar-2018) 0,20 IGP-DI (mar-2018) 0,76 Curvas de Referência (Yield % a.a.) 3,00 2,80 2,60 US treasuries T-bond de 10 anos 2,96 4,30 4,10 3,90 3,70 3,50 3,30 3,10 2,90 2,70 Dólar Comercial (BM&F) 3,5000 3,4000 3,3000 3,2000 13-04-2018 20-04-2018 3,4124 Os yields do FRA cambial se elevaram na maior parte dos contratos curtos (até out/2020) e recuaram nos demais, em variações pequenas, mais influenciados pela da alta do dólar futuro No exterior, os discursos otimistas do FED elevaram as estimativas de alta do juro básico dos EUA, contribuindo para alta dos yields dos US Treasuries em todos os vencimentos; o yield do T-bond 10Y cumpriu o objetivo gráfico calculado em 2,98% (ao superar o topo anterior em 2,95%) e se mantém em tendência de alta, buscando os 3,18% (com possíveis recuos de curto prazo em torno do suporte de 2,76%) O dólar apresenta tendência de alta, oscilando perto da resistência de R$ 3,44, com acúmulo de força altista e elevada volatilidade Os padrões gráficos apontam para uma oscilação entre os níveis de R$ 3,33 e R$ 3,50 5,10 5,00 4,90 4,80 4,70 4,60 180 160 140 Brazil Sovereign bond (2028, cp. 4.625% a.a.) Brazil Credit Default Swap (5 anos) 4,991 169,377 3,1000 Fontes: Bloomberg, FGV, IBGE, Anbima, Bacen, AE Broadcast; elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Análise Semanal de Mercado Agenda da Semana Data Horário Previsto País Indicador Período de Referência Consenso de Mercado Indicador anterior (ou revisado) Abr-22 1:30 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Apr P -- 53.1 Abr-23 4:30 ALE PMI Composto Alemanha Markit/BME Apr P 54.8 55.1 Abr-23 8:00 BRA IPC-S IPC FGV Apr 22 0.35% 0.35% Abr-23 5:00 BRA Balança comercial semanal Apr 22 -- $1829m Abr-23 BRA Arrecadação de impostos Mar 109200m 105122m Abr-23 9:30 EUA Índice atividade nat Fed Chicago Mar 0.27 0.88 Abr-23 0:45 EUA PMI Composto EUA Markit Apr P -- 54.2 Abr-23 1:00 EUA Vendas de casas já existentes Mar 5.55m 5.54m Abr-23 5:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Apr P 54.8 55.2 Abr-23 6:00 EUR Government Debt as a % of GDP 2017 -- 88.9% Abr-23 4:00 FRA PMI Composto França Markit Apr P 55.9 56.3 Abr-23 0:50 JAP Serviços IPP A/A Mar 0.5% 0.6% Abr-24 5:00 ALE Clima de negócios IFO Apr 102.8 103.2 Abr-24 5:00 ALE Expectativas IFO Apr 99.5 100.1 Abr-24 5:00 ALE Avaliação atual IFO Apr 106.0 106.5 Abr-24 5:00 BRA IPC FIPE- Semanal Apr 22 0.06% -0.01% Abr-24 8:00 BRA FGV Confiança do Consumidor Apr -- 92.0 Abr-24 0:00 EUA Índice S&P CoreLogic CS 20-cidades NSA Feb -- 205.10 Abr-24 0:00 EUA S&P CoreLogic CS 20-cidades A/A NSA Feb 6.35% 6.40% Abr-24 0:00 EUA Índice S&P CoreLogic CS EUA HPI NSA Feb -- 196.31 Abr-24 0:00 EUA S&P CoreLogic CS EUA HPI A/A NSA Feb -- 6.18% Abr-24 1:00 EUA Vendas de casas novas Mar 630k 618k Abr-24 1:00 EUA Índice de manufatura do Fed de Richmond Apr 16 15 Abr-24 1:00 EUA Conf. Board Confiança do consumidor Apr 126.0 127.7 Abr-24 1:00 EUA Conf. Board Situação atual Apr -- 159.9 Abr-24 1:00 EUA Conf. Board Expectativas Apr -- 106.2 Abr-24 3:45 FRA Confiança do negócio Apr 108 109 Abr-24 3:45 FRA Indicador perspectivas de produção Apr 25 27 Abr-24 5:30 GBR Finanças públicas (PSNCR) Mar -- 18.6b Abr-24 5:30 GBR Governo Central NCR Mar -- -1.9b Abr-24 5:30 GBR Empréstimos líq setor público Mar 1.3b -0.3b Abr-24 7:00 GBR Otimismo de negócios CBI Apr -- 13 Abr-24 2:00 JAP Vendas em supermercados A/A Mar -- 1.3% Abr-24 2:00 JAP Índice antecedente CI Feb F -- 105.8 Abr-25 8:00 BRA Custos de construção FGV M/M Apr 0.40% 0.23% Abr-25 0:30 BRA Saldo em conta corrente Mar -$200m $283m Abr-25 0:30 BRA Investimento Estrangeiro Direto Mar $4500m $4743m Abr-25 BRA Confiança do Consumidor CNI Apr -- 101.9 Abr-25 CHI Pagamentos Swift globais CNY Mar -- 1.56% Abr-25 8:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários Apr 20 -- 4.9% Abr-25 3:45 FRA Confiança do consumidor Apr 100 100 Abr-25 1:30 JAP Índice de atividade de toda a indústria M/M Feb 0.5% -1.8% Abr-26 3:00 ALE Confiança do consumidor GfK May 10.8 10.9 Abr-26 9:00 BRA Fabricação PPI M/M Mar -- 0.34% Abr-26 9:00 BRA Fabricação PPI A/A Mar -- 4.72% Abr-26 0:30 BRA Empréstimos pendentes M/M Mar -- -0.2% Abr-26 0:30 BRA Total empr em aberto Mar -- 3062b Abr-26 0:30 BRA Taxa de inadimplência de empréstimos pessoais Mar -- 5.1% Abr-26 BRA Resultado primário do governo central Mar -14.3b -19.3b Abr-26 2:30 CHI Industrial Profits YoY Mar -- 10.8% Abr-26 9:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego Apr 21 230k 232k Abr-26 9:30 EUA Seguro-desemprego Apr 14 1850k 1863k Abr-26 9:30 EUA Balança comercial de bens avançados Mar -$74.7b -$75.9b Abr-26 9:30 EUA Estoques de varejo M/M Mar -- 0.4% Abr-26 9:30 EUA Estoques no atacado M/M Mar P 0.6% 1.0% Abr-26 9:30 EUA Pedidos de bens duráveis Mar P 1.4% 3.0% Abr-26 9:30 EUA Pedidos bens cap nãodef exc av Mar P 0.6% 1.4% Abr-26 2:00 EUA Atividade de fab pelo Fed de Kansas City Apr 17 17 Abr-26 8:45 EUR Taxa de refinanciamento principal ECB Apr 26 0.000% 0.000% Abr-26 8:45 EUR ECB Marginal Lending Facility Apr 26 0.250% 0.250% Abr-26 8:45 EUR Taxa de facilidade de depósito BCE Apr 26-0.400% -0.400% Abr-26 0:01 GBR Confiança do consumidor GfK Apr -7-7 Abr-26 0:30 JAP Relação emprego-candidato Mar 1.59 1.58 Abr-26 0:30 JAP Taxa de desemprego Mar 2.5% 2.5% Abr-26 0:30 JAP IPC Tóquio A/A Apr 0.8% 1.0% Abr-26 0:50 JAP Vendas a varejo M/M Mar P 0.0% 0.5% Abr-26 0:50 JAP Produção industrial A/A Mar P 2.0% 1.6% Abr-26 JAP BOJ 10-Yr Yield Target Apr 27 -- 0.000% Abr-26 JAP BOJ Taxa básica de equilíbrio Apr 27 -- -0.100% Abr-27 3:00 ALE Índice de preços de importação A/A Mar 0.0% -0.6% Abr-27 4:55 ALE Variação no desemprego (000s) Apr -15k -19k Abr-27 4:55 ALE Taxa de seguro desemprego SA Apr 5.3% 5.3% Abr-27 8:00 BRA IGPM inflação FGV A/A Apr 1.81% 0.20% Abr-27 8:00 BRA IGPM inflação FGV M/M Apr 0.55% 0.64% Abr-27 9:00 BRA PNAD - Taxa de desemprego nacional Mar 12.9% 12.6% Abr-27 BRA Dívida Federal Total Mar -- 3582b 2 / 5

Análise Semanal de Mercado Abr-27 9:30 EUA Índice de custo de emprego 1Q 0.7% 0.6% Abr-27 9:30 EUA PIB anualizado T/T 1Q A 2.0% 2.9% Abr-27 9:30 EUA Consumo pessoal 1Q A 1.2% 4.0% Abr-27 9:30 EUA PIB Índice de preços 1Q A 2.2% 2.3% Abr-27 9:30 EUA Principais gastos pessoais T/T 1Q A 2.5% 1.9% Abr-27 1:00 EUA Sentimento Univ de Mich Apr F 98.0 97.8 Abr-27 1:00 EUA Condições atuais Univ de Mich Apr F 98.0 115.0 Abr-27 1:00 EUA Expectativas Univ de Mich Apr F -- 86.8 Abr-27 1:00 EUA Inflação 1A Univ de Mich Apr F -- 2.7% Abr-27 1:00 EUA Inflação 5-10A Univ de Michigan Apr F -- 2.4% Abr-27 5:00 EUR ECB Survey of Professional Forecasters - - Abr-27 6:00 EUR Confiança na economia Apr 112.0 112.6 Abr-27 6:00 EUR Indicador Clima para os Negócios Apr 1.28 1.34 Abr-27 6:00 EUR Confiança industrial Apr 5.8 6.4 Abr-27 6:00 EUR Confiança em serviços Apr 15.9 16.3 Abr-27 6:00 EUR Confiança do consumidor Apr F -- 0.4 Abr-27 2:30 FRA PIB A/A 1Q A 2.3% 2.5% Abr-27 3:45 FRA IPC A/A Apr P 1.6% 1.6% Abr-27 5:30 GBR Índice de serviços 3M/3M Feb 0.6% 0.6% Abr-27 5:30 GBR PIB A/A 1Q A 1.4% 1.4% Fonte: Bloomberg 3 / 5

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