MAY 7, 2015 BANKING OPINIÃO DE CRÉDITO Banco BMG S.A. Belo Horizonte, Brasil Table of Contents: RATINGS 1 INDICADORES PRINCIPAIS 2 OPINIÃO 2 Resumo Dos Fundamentos De Rating 2 O Rating DO BMG É Suportado Pelo Perfil Macro Moderado+ do Brasil 3 Determinantes do Ratings 3 Perspectiva do Rating 3 Considerações Detalhadas de Rating 4 Considerações de Nivelamento ( Notching ) 5 Suporte Do Governo 5 Sobre o Scorecard da Moody s para Bancos 5 FATORES DE RATING 6 Contatos dos Analistas: Ratings Categoria Perspectiva Depósitos Bancários Depósitos Bancários NSR-Moeda Nacional Perfil de Risco de Crédito Individual Perfil de Risco de Crédito Individual Ajustado Sênior Sem Garantia de Ativos Reais Dívida Subordinada Outras Dívidas de Curto Prazo Banco de Crédito e Varejo S.A. Backed Subordinado Rating da Moody s Estável B1/NP Baa3.br/BR-3 B1 B2 (P)NP B2 SAO PAULO +55.11.3043.7300 Ceres Lisboa +55.11.3043.7317 Vice President - Senior Credit Officer ceres.lisboa@moodys.com Alexandre Albuquerque +55.11.3043.7356 Assistant Vice President - Analyst alexandre.albuquerque@moodys.com Farooq Khan +55.11.3043.6087 Associate Analyst farooq.khan@moodys.com NEW YORK +1.212.553.1653 M. Celina Vansetti +1.212.553.4845 Managing Director - Banking celina.vansetti-hutchins@moodys.com
Indicadores Principais Banco BMG S.A. (Dados Financeiros Consolidados)[1] [2]12-14 [2]12-13 [3]12-12 [3]12-11 [3]12-10 Média Ativos Totais (R$ bilhões) 17.0 28.1 25.8 17.1 11.2 [4]11.0 Ativos Totais (US$ bilhões) 6.4 11.9 12.6 9.2 6.8 [4]-1.3 Capital Tangível (R$ bilhões) 1.9 1.3 0.2 1.4 2.1 [4]-2.6 Capital Tangível (US$ bilhões) 0.7 0.6 0.1 0.7 1.3 [4]-13.4 Crédito em Atraso / Crédito Total (%) 2.5 1.4 1.4 2.0 1.3 [5]1.7 Capital Tangível/Ativos Ponderados por Risco (%) 14.3 4.2 0.8 4.2 10.0 [6]9.3 Crédito em Atraso / (Capital Tangível + Provisões para Perdas de Crédito) (%) 9.6 13.4 21.9 10.9 4.2 [5]12.0 Margem Financeira Líquida (%) 10.2 8.9 3.7 20.1 32.0 [5]15.0 LAIRPPD / AMPR (%) 3.2 3.5-1.2 2.2 7.4 [6]3.4 Lucro Líquido / Ativos Tangíveis (%) 1.8 1.6-2.4 3.3 5.4 [5]2.0 Índice de Eficiência (%) 57.0 45.7 175.8 72.6 49.7 [5]80.2 Obrigações a Terceiros / Ativos Bancários Tangíveis (%) 21.4 12.6 12.2 16.5 13.7 [5]15.3 Ativos Bancários Líquidos / Ativos Bancários Tangíveis (%) 18.1 7.9 9.4 12.2 15.5 [5]12.6 Crédito Total / Depósitos Totais (%) 169.8 289.1 223.0 125.9 156.1 [5]192.8 [1] Todos os números e índices são ajustados utilizando os ajustes padrão da Moody's [2] Basileia III aplicada totalmente ou em período de transição; GAAP LOCAL [3] Basileia II; GAAP LOCAL [4] Taxa de Crescimento Anual Composta baseada nos períodos divulgados GAAP LOCAL [5] Os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média [6] Basileia III aplicada totalmente ou em período de transição e os períodos divulgados em GAAP LOCAL foram utilizados para o cálculo da média Fonte: Moody's Opinião Resumo Dos Fundamentos De Rating A Moody s atribui um perfil de risco de crédito individual de ao Banco BMG S.A. (BMG), que se manteve estável após a implementação da nova metodologia de bancos em 16 de março de 2015. O rating incorpora os desafios relevantes que o banco está enfrentando para reformular sua geração de resultados recorrentes, após o anúncio do acordo firmado em maio de 2014 com o Itaú Unibanco S.A. (Itaú) para transferir sua atividade principal, sua carteira de crédito consignado responsável por mais de 60% da geração de lucros, à sua joint venture Banco Itaú BMG Consignado S.A. (sem rating), em troca de uma participação acionária de 40% na joint venture. Esta publicação não anuncia uma ação de rating de crédito. Para This quaisquer publication ratings does de crédito not announce a referenciados credit rating nesta action. publicação, For any credit consulte ratings a aba referenced de ratings in na this página publication, do emissor/entidade please see em the ratings tab www.moodys.com on the issuer/entity para page acessar on as www.moodys.com informações mais atualizadas for the most sobre updated ação de rating credit de rating crédito action e information histórico de rating. and rating history. O BCA reconhece os efeitos positivos dessa transição, especialmente na melhora da capitalização, visto que o banco se desalavancou e os benefícios à rentabilidade que resultam das despesas operacionais mais baixas e do resultado de equivalência patrimonial relativo à sua participação acionária na operação com o Itaú. Ademais, a estrutura de prazos do balanço também melhora à medida que o banco mantém uma carteira de crédito de prazo mais curto, reduzindo o alto gap de liquidez que existia decorrente de suas operações de crédito consignado de longo prazo. No entanto, o BCA reflete o fato de que a execução dessa estratégia e uma mudança no modelo de franquia ainda terá de se mostrar eficaz em períodos de desafios econômicos. Com a venda de sua atividade principal, que corresponde a 80% de sua carteira de crédito, o BMG se tornará um banco menor com operações de empréstimos de maior risco, herdando os desafios de risco advindos da transição. 2 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.
O Rating DO BMG É Suportado Pelo Perfil Macro Moderado+ do Brasil O perfil macro do Brasil reflete sua economia grande e diversificada, seu endividamento alto e que segue crescendo e a dominância de bancos do setor público. Não obstante o tamanho da economia, o crescimento tem estado abaixo do potencial por mais de três anos consecutivos, em decorrência da elevada incerteza econômica, redução no consumo e fraco investimento. Além disso, a inflação persistentemente elevada tem gerado dúvidas em relação à credibilidade do Banco Central com respeito ao regime de metas de inflação. Ademais, o sistema bancário tem se tornado bifurcado, com bancos públicos controlando 54% do mercado de crédito do sistema como resultado de anos de rápido crescimento do crédito induzido por medidas de estímulo do governo, ao passo que bancos privados permaneceram com uma posição mais conservadora. No entanto, o crescimento do crédito foi moderado no último ano, o que aliviou a pressão sobre o capital e a captação dos bancos após um período de expansão robusta do mercado de crédito. A considerável posição de reservas internacionais do Brasil, confiança limitada em empréstimos externos e sólido sistema bancário suporta sua baixa suscetibilidade a risco de evento. Determinantes do Ratings» O indicador de risco de ativos sofrerá uma alteração, visto que o banco se concentra em produtos de risco mais elevado do que o risco da operação de crédito consignado» Melhor capitalização» Perspectiva de rentabilidade incerta à medida que o banco reposiciona suas operações durante um periodo de baixo crescimento econômico previsto para 2015» Maior participação no capital do Banco Itaú BMG Consignado deve se tornar a principal fonte de receita nos próximos anos» Uma melhora na estrutura de liquidez e nos custos de captação virá da redução das linhas mais caras de captação de longo prazo Perspectiva do Rating Todos os ratings têm perspectiva estável. A perspectiva estável incorpora os consideráveis níveis de capitalização do BMG e a melhora significativa dos custos de captação. O que Poderia Elevar o Rating A elevação dos ratings do Banco BMG dependerá da melhora consistente na rentabilidade principal à medida que o BMG reposiciona sua franquia. Pressões positivas também podem vir da redução da captação de mercado mais cara e sensível à confiança e de um aumento sustentável na rentabilidade proveniente de sua joint venture com o Itaú. O que Poderia Rebaixar o Rating Não vemos no momento nenhuma pressão negativa ao rating. 3 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.
Considerações Detalhadas de Rating O Risco de Ativos Incorpora A Transição da Operação Nosso rating de ao risco de ativos reflete a atual transição da franquia após a desalavancagem de sua carteira de crédito consignado e a estratégia de focar na originação de crédito para o segmento de médias e grandes empresas e empréstimos corporativos, financiamento de veículos e produtos de cartão de crédito consignado. Os últimos dados financeiros relatam uma melhora nos índices de inadimplência nessas plataformas não consignadas, mas ao mesmo tempo o BMG ainda mantém uma carteira de crédito consignado não transferida à joint venture. Mesmo em modo run-off, essa carteira ainda impacta o índice geral de inadimplência reportado pelo banco, ao passo que outras as linhas de negócio mostram melhora na qualidade dos ativos à medida que o índice determina a trajetória de crescimento do novo banco. O rating também incorpora os riscos relacionados à estratégia ainda não consolidada durante um momento desafiador da economia e elevação do risco de crédito. Maior Capitalização à Medida que O Banco Desalavanca A Operação O capital era um limitador à capacidade de crescimento da franquia e de absorção de choque. Desde o 2T14, a capitalização tem aumentado à medida que o banco começou a transferir à joint venture a carteira de crédito consignado, reportando índice de capital em 26,7% em 2014 (13,5% em 2013), sob a regulamentação de Basileia III. A futura formação de capital se beneficiará dos resultados provenientes da joint venture com o Itaú, que proporcionará ao banco relevantes contribuições à rentabilidade. A nota baa2 para o capital é a mais alta na análise do perfil financeiro do BMG. Nosso índice TCE ajustado de 14,3%, em dezembro de 2014, considera uma parte dos ativos diferidos relacionados a diferenças temporais provenientes de provisões para perdas de crédito conforme a nossa abordagem analítica de que esses ativos podem não absorver as perdas durante a resolução de um banco. O índice também é ajustado para excluir o ágio e incluir um fator de ponderação de risco de 50% para a posição do banco em títulos públicos, o fator de ponderação que considera o rating soberano (Baa2). No entanto, alertamos que a incerteza sobre a franquia reformulada do banco gera riscos aos níveis de capital neste momento. A administração do banco planeja expandir as operações para novos negócios e serviços, incluindo o desenvolvimento de uma pequena carteira no segmento de médias e grandes empresas e de financiamento de autos, porém ambos os segmentos são fortemente correlacionados a um fraco cenário econômico e estão sujeitos à alta concorrência com bancos já estabelecidos nesses nichos. Visto que o banco terá operações em segmentos fora de sua área de atuação tradicional, a execução da estratégia dependerá em grande parte das condições do mercado e do apetite de risco de crédito nesses segmentos. A Capacidade Futura de Geração de Receitas Permanece Incerta Nossa nota de rentabilidade de ba2 já incorpora as incertezas sobre a geração de receitas, visto que os lucros provenientes do crédito consignado, que representava o grosso das receitas do BMG, foram cedidos à joint venture. Embora a base de custos operacionais e administrativos do banco reduzirá significativamente com a transferência da estrutura consignada à joint venture, ainda não é claro qual o resultado virá da sua participação acionária na joint venture, aumentada recentemente, e consequentemente o efeito líquido na rentabilidade. À medida que o BMG consolida seu novo modelo de franquia nos próximos anos, esperamos que as margens subam durante o remanejamento do banco para atender ao middle market e financiamento de veículos, que têm margens mais altas que o consignado; porém, os custos de crédito também tendem a aumentar. A nota histórica de considera a alta alavancagem do balanço e a base limitada de receitas relativa ao porte desse balanço, um efeito da concorrência acirrada, margens mais apertadas e custos de captação ainda altos, um legado do anterior modelo de negócio. Estruturas de Liquidez e Captação Devem Melhorar Com um PRAZO Mais Curtos Das Novas Carteiras Vemos implicações positivas na estrutura de liquidez e custos de captação do BMG com a desalavancagem da plataforma de crédito consignado, que tem sido uma fonte intrínseca de preocupação, dada a natureza de longo prazo dos empréstimos e falta de alternativas de captação de longo prazo para esse porte de banco. Porém, nossa avaliação da liquidez reflete a nossa expectativa de que a estrutura de captação do BMG permanecerá sendo altamente sensível à confiança, com alguma concentração por parte do depositante, características do mix de captação de bancos médios. 4 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.
Em 2014, a administração do banco focou na redução dos custos ao não renovar depósitos a prazo garantidos (DPGE) mais caros e linhas interbancárias, anteriormente usadas para suportar o crédito consignado de longo prazo. No novo perfil de franquia, as letras financeiras em moeda local e instrumentos semelhantes a depósitos, como LCI e LCA, podem ajudar a melhorar o mix da captação e a granularidade. O novo modelo de negócio do BMG se concentrará em categorias de crédito de curto prazo, como empréstimos ao segmento de médias e grandes empresas, financiamento de autos e cartão de crédito consignado; a carteira terá maior rotatividade e o perfil será de curto a médio prazo. Considerações de Nivelamento ( Notching ) Na ausência de uma estrutura de resolução de bail-in no Brasil, os ratings de dívidas subordinadas, híbridos bancários e títulos de capital contingentes seguem as Diretrizes Adicionais de Nivelamento, conforma a Metodologia de Rating: Bancos. Nesses casos, a abordagem leva em consideração outras características específicas a categorias de dívidas, resultando em nivelamento adicional a partir do perfil de risco de crédito individual (BCA) do emissor. Suporte Do Governo O rating de depósito do BMG é B1, mapeado diretamente do perfil de crédito individual do banco em escala global de longo prazo. A Moody's não avalia nenhum suporte do governo às dívidas seniores e de depósitos, dada a fraca presença do banco no mercado de depósitos, e conforme a avaliação da Moody's de que o Brasil é um país de baixo suporte. Sobre o Scorecard da Moody s para Bancos Nosso Scorecard foi concebido para captar, expressar e explicar de forma resumida a avaliação de nosso Comitê de Rating. Quando utilizada em conjunto com a nossa pesquisa, obtém-se uma apresentação completa de nossa avaliação. Desta forma, nosso Scorecard pode diferenciar substancialmente do que apontam apenas os dados não processados (embora o Scorecard tenha sido calibrado para evitar a necessidade frequente de forte divergência). O Scorecard e os ratings individuais são discutidos em comitês de rating e podem ser ajustados para cima ou para baixo de modo a refletir condições específicas de cada entidade classificada. 5 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.
Fatores de Rating Banco BMG S.A. Fatores Macro Perfil Macro Ponderado Moderado + Perfil Financeiro Fator Solvência Risco de Ativos Índice Histórico Nota Ajustada Macro Tendência de Crédito Nota Atribuída Principal determinante nº 1 Crédito em Atraso / Crédito Total (%) 2.5% baa1 ba1 Risco não performado Capital TCE / AMPR 14.3% a3 baa2 Resiliência do capital em estresse Rentabilidade Lucro Líquido / Ativos Tangíveis 0.4% ba3 Qualidade da rentabilidade Nota de Solvência Combinada baa2 ba3 Liquidez Estrutura de Captação Obrigações a Terceiros / Ativos Bancários Tangíveis Recursos Líquidos Ativos Bancários Líquidos / Ativos Bancários Tangíveis 21.4% baa3 b3 Qualidade da captação de mercado 18.1% ba3 ba3 Estoque de ativos líquidos Nota de Liquidez Combinada ba1 Perfil Financeiro ba3 Ajustes Qualitativos Ajuste Diversificação de Negócios 0 Opacidade e Complexidade 0 Governança Corporativa -1 Ajustes Qualitativos Totais -1 Restrição Soberana ou Coligada Baa2 Faixa de BCA Calculado do Scorecard ba3 b2 BCA Atribuído Nivelamento de Suporte Coligado 0 BCA Ajustado Principal determinante nº 2 Desempenho de perda no longo prazo Transformação do vencimento Categoria de Instrumento Nivelamento de Avaliação de Perda por Colapso Nivelamento Adicional Avaliação de Rating Preliminar Nivelamento de Suporte do Governo Rating de Moeda Local Depósitos 0 0 0 B1 B1 0 0 0 B1 Dívida bancária sênior sem garantia de ativos reais Rating de Moeda Estrangeira Dívida bancária subordinada -1 0 b2 0 B2 6 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.
Report Number: 181057 Author Ceres Lisboa Production Associate Gijo James 2015 Moody s Corporation, Moody s Investors Service, Inc., Moody s Analytics, Inc. e/ou suas licenciadas e afiliadas (em conjunto, MOODY S ). Todos os direitos reservados. OS RATINGS DE CRÉDITO ATRIBUÍDOS PELA MOODY S INVESTORS SERVICE, INC. E SUAS AFILIADAS DE RATING ( MIS ) SÃO AS OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES E NOTAÇÕES DE CRÉDITO E RELATÓRIOS PUBLICADOS PELA MOODY S ( PUBLICAÇÕES DA MOODY S ) PODEM INCLUIR OPINIÕES ATUAIS DA MOODY S SOBRE O FUTURO RISCO RELATIVO DE CRÉDITO DE ENTIDADES, COMPROMISSOS DE CRÉDITO, VALORES MOBILIÁRIOS QUE TITULEM DÍVIDA OU OUTROS EQUIVALENTES. A MOODY S DEFINE RISCO DE CRÉDITO COMO O RISCO DE UMA ENTIDADE NÃO CUMPRIR COM AS SUAS OBRIGAÇÕES CONTRATUAIS E FINANCEIRAS NA DEVIDA DATA DE VENCIMENTO E QUALQUER PERDA FINANCEIRA ESTIMADA EM CASO DE INCUMPRIMENTO ( DEFAULT ). OS RATINGS DE CRÉDITO NÃO INCIDEM SOBRE QUALQUER OUTRO RISCO, INCLUINDO, ENTRE OUTROS: RISCO DE LIQUIDEZ, RISCO DE VALOR DE MERCADO OU VOLATILIDADE DE PREÇOS. OS RATINGS DE CRÉDITO E AS OPINIÕES DA MOODY S CONTIDAS NAS PUBLICAÇÕES DA MOODY S NÃO SÃO DECLARAÇÕES SOBRE FATOS ATUAIS OU HISTÓRICOS. AS PUBLICAÇÕES DA MOODY S PODERÃO TAMBÉM INCLUIR ESTIMATIVAS DO RISCO DE CRÉDITO BASEADAS EM MODELOS QUANTITATIVOS E OPINIÕES RELACIONADAS OU COMENTÁRIOS PUBLICADOS PELA MOODY S ANALYTICS, INC. 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A MCO e as MIS também mantêm políticas e procedimentos destinados a preservar a independência das notações e dos processos de notação da MIS. São incluídas anualmente no website www.moodys.com, sob o título Investor Relations Corporate Governance Director and Shareholder Affiliation Policy, informações acerca de certas relações que possam existir entre diretores da MCO e entidades classificadas com as notações, e entre as entidades que possuem notações da MIS e que também informaram publicamente a SEC (Security and Exchange Commission EUA) que detêm uma participação acionista maior que 5% na MCO. Apenas para a Austrália: qualquer publicação deste documento na Austrália será feita ao abrigo da Licença para Serviços Financeiros ( Australian Financial Services License ) detida pela filial da MOODY s, a Moody s Investors Service Pty Limited ABN 61 003 399 657AFSL 336969 e/ou pela Moody s Analytics Australia Pty Ltd ABN 94 105 136 972 AFSL 383569 (conforme aplicável). 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Seria arriscado para os clientes de retalho formarem qualquer decisão de investimento com base na notação de crédito da Moody s. Em caso de dúvida, deverá contactar um consultor financeiro ou outro profissional financeiro. Apenas para o Japão: A Moody s Japan K.K. ( MJKK ) é uma filial e uma agência de crédito integralmente detida pela Moody s Group Japan G.K., que por sua vez é integralmente detida pela Moody s Overseas Holdings Inc., uma filial integralmente detida pela MCO. A Moody s SF Japan K.K. ( MSFJ ) é uma agência de notação de crédito e filial integralmente detida pela MJKK. A MSFJ não é uma Organização de Notação Estatística Nacionalmente Reconhecida ( NRSRO ). Nessa medida, as notações de crédito atribuídas pela MSFJ são Notações de Crédito Não-NRSRO. As Notações de Crédito Não-NRSRO são atribuídas por uma entidade que não é uma NRSRO e, consequentemente, a obrigação objeto de notação não será elegível para certos tipos de tratamento ao abrigo das leis dos E.U.A. A MJKK e a MSFJ são agências de notação de crédito registadas junto da Agência de Serviços Financeiros do Japão ( Japan Financial Services Agency ) e os seus números de registo junto da FSA são, respetivamente, os FSA Commissioner (Ratings) n.ºs 2 e 3. A MJKK ou a MSFJ (conforme aplicável) divulgam pelo presente que a maioria dos emitentes de títulos de dívida (incluindo obrigações emitidas por entidades privadas e entidades públicas locais, outros títulos de dívida, notas promissórias e papel comercial) e de ações preferenciais classificadas pela MJKK ou MSFJ (conforme aplicável) acordaram, com antecedência à atribuição de qualquer notação, pagar à MJKK ou MSFJ (conforme aplicável), por serviços avaliação e notação por ela prestados, honorários que poderão ir desde JPY200.000 até, aproximadamente, JPY350.000.000. A MJKK e a MSFJ também mantêm políticas e procedimentos destinados a cumprir com os requisitos regulatórios japoneses. * Este documento foi escrito em inglês e posteriormente traduzido para diversas outras línguas, inclusive português. Em caso de divergência ou conflito entre as versões, a versão original em Inglês prevalecerá. 7 MAY 7, 2015 OPINIÃO DE CRÉDITO: BANCO BMG S.A.