Ratings de infraestrutura brasileiros: do mais forte ao mais fraco Agosto de 2017 Ratings de infraestrutura brasileiros: do mais forte ao mais fraco 24 de agosto de 2017
Ratings de infraestrutura brasileiros: do mais forte ao mais fraco Agosto de 2017 Ratings de infraestrutura: do mais forte ao mais fraco Brasil A S&P Global Ratings publica seu relatório dos escores dos componentes de rating relativos a seus ratings públicos do setor de infraestrutura brasileiro, o qual abrange ativos de infraestrutura do transporte (rodovias pedagiadas, portos e sistemas de mobilidade urbana), concessionárias de serviço de utilidade pública reguladas (distribuidoras de energia elétrica e de gás, transmissoras de energia e grupos integrados), geradoras de energia elétrica e entidades de project finance. Dividimos esses emissores por indústria e os classificamos do mais forte ao mais fraco, com base em seus ratings e perspectiva. Empresas avaliadas com o mesmo rating e perspectiva são classificadas por ordem alfabética. Este artigo seguese à recente revisão da tabela de mapeamentos da Escala, publicada em 14 de agosto de 2017. Listamos os escores de 57 empresas e operações de project finance, do mais forte ao mais fraco, pelos respectivos subsetores. Os gráficos apresentam a distribuição dos escores de cada indústria que cobrimos. Em nossa opinião, a lista e os gráficos proporcionam uma melhor comparação entre as indústrias e níveis de rating para todos os participantes de mercado. Este relatório reflete os ratings e escores de infraestrutura em vigor em 23 de agosto de 2017. Tabela 1 Tabela de mapeamento da Escala Tabela de mapeamento do Brasil Rating de longo prazo na escala global em moeda local Rating de longo prazo na Escala BB+ e acima braaa bra1+ BB braa+, braa, braa bra1+ BB braa bra1+ BB bra+ bra1 B+ bra bra1 B+ bra, brbbb+ bra2 B brbbb bra2 B brbbb bra3 B brbb+ brb B brbb, brbb, brb+ brb CCC+ brb, brb brb CCC brccc+, brccc brc CCC brccc brc CC brcc brc C brc brc R R R SD SD SD D D D RSupervisão regulatória. SDDefault seletivo. DDefault. Rating de curto prazo na Escala
Ratings de infraestrutura brasileiros: do mais forte ao mais fraco Agosto de 2017 Considerando que a maioria dos emissores na indústria de infraestrutura está sujeita a determinações governamentais, como a definição de tarifas e regulação, os ratings de grande parte deles são limitados àqueles da República Federativa do Brasil (BB//B, braa//), e a perspectiva negativa em geral reflete aquela do rating soberano. Gráfico 1 Distribuição dos ratings na Escala Infraestrutura 25 20 Concessionárias reguladas e empresas de energia não reguladas PPP/Infraestrutura 15 10 5 0 Gráfico 2 Distribuição das perspectivas Infraestrutura Brasil 1 1 14 Positiva Estável 39 CW em Des.
Ratings de infraestrutura brasileiros: do mais forte ao mais fraco Agosto de 2017 Os gráficos abaixo apresentam a composição de alguns escores de componentes de todas as empresas de infraestrutura brasileiras avaliadas com base em nossa metodologia de ratings corporativos. Avaliamos como satisfatório o perfil de risco de negócios de mais de 85% das empresas nas indústrias que cobrimos, dado que vemos o marco regulatório da indústria de infraestrutura do país como estável e previsível, em particular os mecanismos de ajuste de tarifas. Em geral, consideramos que dois terços das empresas de nosso portfólio não estão altamente alavancadas. Como resultado, os perfis de crédito individuais do portfólio são fortes. Entretanto, os ratings no Brasil limitam o rating final da maioria das empresas de nosso portfólio, dada a natureza regulada das indústrias estas em que operam. Gráfico 3 de negócios (Concessionárias reguladas e empresas de energia não reguladas) 10.3% 3.4% 3.4% Excelente Forte Regular Fraco Gráfico 4 financeiro (Concessionárias reguladas e empresas de energia não reguladas) Mínimo 3.4% 13.8% 3.4% Modesto 17.2% 24.1% Significativo Agressivo 82.8% Vulnerável 37.9% Gráfico 5 de negócios (Infraestrutura do transporte) 10.5% 5.3% Excelente Forte Regular Gráfico 6 financeiro (Infraestrutura do transporte) Mínimo 15.8% Modesto 36.8% 10.5% Significativo Fraco Agressivo 84.2% Vulnerável 36.8%
Escores dos componentes de ratings de infraestrutura brasileiros Agosto de 2017 Infraestrutura do transporte Empresa CICRA Posição competitiva de negócios financeiro Âncora Liquidez Outros modificadores ativos Suporte do grupo ou governo? Rating na escala global Rating na Escala CCR S.A. Satisfatória Adequada braa// Autoban Concessionária do Sistema Anhanguera Bandeirantes S.A Satisfatória Adequada Sim braa// Concessionária da Rodovia Presidente Dutra S.A. Satisfatória Adequada Sim braa// Rodonorte Concessionária de Rodovias Integradas S.A. Satisfatória Adequada Sim braa// EcoRodovias Concessões e Serviços S.A Satisfatória Adequada Sim braa// Concessionária Ecovias dos Imigrantes S.A Satisfatória Adequada Sim braa// Santos Brasil Participações S.A. Satisfatória Forte braa// Arteris S.A Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Autopista Fernão Dias S.A Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Autopista Planalto Sul S.A. Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Terminal de Contêineres de Paranaguá S.A. Satisfatória Significativo Adequada braa// AB Concessões S.A. Estrutura de capital: Satisfatória Significativo Sim bra+/estável/ Rodovias das Colinas S.A. Estrutura de capital: Satisfatória Significativo Sim bra+/estável/ Triângulo do Sol AutoEstradas S.A. Estrutura de capital: Satisfatória Significativo Sim bra+/estável/ Investimentos e Participações em Infraestrutura S.A. Invepar Satisfatória Agressivo bb Adequada BB/Estável/ bra+/estável/ Concessionária Auto Raposo Tavares S.A. Satisfatória Agressivo bb Adequada Sim BB/Estável/ bra+/estável/ Companhia do Metrô da Bahia Regular Regular Sim bra+// Concessionária da Rodovia MG050 S.A. Sim brbbb+/estável/ Itapoá Terminais Portuários S.A. Regular Regular Adequada brbbb/estável/ TESC Terminal Santa Catarina S.A. Vulnerável Vulnerável Fraca D//
Escores dos componentes de ratings de infraestrutura brasileiros Agosto de 2017 Concessionárias reguladas Empresa Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. Companhia de Gás de São Paulo Comgas Companhia Energética do Ceará Coelce Elektro Redes S.A. Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo CPFL Energia S.A. Companhia Paulista de Força e Luz Companhia Piratininga de Força e Luz Rio Grande Energia S.A. EDP São Paulo Distribuição de Energia S.A. EDP Espírito Santo Distribuição de Energia S.A. Energisa S.A. Energisa SergipeDistribuidora de Energia S.A. Energisa Paraíba Distribuidora de Energia S.A. Neoenergia S.A. Companhia Energética do Rio Grande do Norte Companhia Energética de Pernambuco (CELPE) Companhia de Eletricidade do Estado da Bahia Ampla Energia e Serviços S.A Eletrobras Centrais Elétricas Brasileiras S.A. Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A. Light Serviços de Eletricidade S.A. Companhia Pernambucana de Saneamento Compesa Companhia Energética de Minas Gerais CEMIG Cemig Distribuição S.A. Cemig Geração e Transmissão S.A. CICRA Moderadament e Alto risco Posição competitiv a de negócios financeiro Âncor a Liquidez Outros modificadores ativos Satisfatória bbb Adequada Suporte do grupo ou governo? Rating na escala global Rating na Escala braa//bra 1+ Satisfatória Adequada braa// Satisfatória Adequada Sim braa//bra 1+ Satisfatória Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo bb+ Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo Adequada Sim braa// Satisfatória Significativo bb+ Adequada Sim Satisfatória Significativo bb+ Adequada Satisfatória Significativo bb+ Adequada Sim Satisfatória Significativo bb+ Adequada Sim Satisfatória Agressivo bb Adequada Satisfatória Agressivo bb Adequada Sim Satisfatória Agressivo bb Adequada Sim Satisfatória Agressivo bb Adequada Sim Regular Regular Agressivo bb Adequada Sim Satisfatória b+ Satisfatória Agressivo bb Adequada Regular Regular Significativo Satisfatória Fraca Satisfatória Satisfatória Satisfatória b+ b+ b+ Estrutura de capital: Positiva Administração e governança: Fraca Positiva Sim braa// braa// braa// braa// braa//bra 1+ braa// braa// braa// braa// //bra1+ BB/Estável/ bra+/estável/ Sim bra/positiva/bra1 Sim bra/estável/ Sim B/Estável/ brbbb/estável/ Sim B/Estável/ brbbb/estável/ Sim B/Estável/ brbbb/estável/
Escores dos componentes de ratings de infraestrutura brasileiros Agosto de 2017 Empresas de energia não reguladas Empresa CICRA Posição competitiva de negócios financeiro Âncora Liquidez Outros modificadores ativos Suporte do grupo ou governo? Rating na escala global Rating na Escala Rio Paranapanema Energia S.A. moderadamente alto Satisfatória Modesto bbb+ Adequada Sim braa// CESPCompanhia Energética de São Paulo moderadamente alto Regular Regular Mínimo bbb Adequada Sim braa// Itaipu Binacional moderadamente alto Excelente Forte Agressivo bb+ Adequada Sim braa// Project Finance Avaliação do negócio na fase Proteção Rating na Escala Nacional Liquidez Outros modificadores operacional: estrutural Brasil Cachoeira Paulista Transmissora de Energia S.A. 2 Neutra Regular braa/ Iracema Transmissora de Energia S.A. 3 Neutra Regular braa/ Chapada do Piauí I Holding S.A. 6 Neutra Regular braa/ Metrobarra S.A. 4 Regular Vínculo com o controlador bra+/estável Geradora Eólica Bons Ventos da Serra I S.A. 7 Neutra Neutra brbbb/estável Jauru Transmissora de Energia S.A. 3 Regular brbb+/ Santa Vitória do Palmar Holding S.A 6 Neutra Neutra Vínculo com o controlador brbb/cw em Des. Norte Brasil Transmissora de Energia S.A. 3 Neutra Regular Vínculo com o controlador brb+/
Escores dos componentes de ratings de infraestrutura brasileiros Agosto de 2017 Critérios e Artigos Relacionados Critérios Tabelas de mapeamento das escalas nacionais e regionais da S&P Global Ratings, 14 de agosto de 2017 Metodologia da Estrutura de Project Finance, 16 de setembro de 2014 Metodologia de Ratings Corporativos, 19 de novembro de 2013 Artigo Ratings de entidades brasileiras corporativas e de infraestrutura revisados após ação no rating soberano e alteração na tabela de mapeamento de ratings, 16 de agosto de 2017 Determinamos, com base exclusivamente nos acontecimentos aqui descritos, que não são aplicáveis ações de rating no momento. Apenas um comitê de rating pode determinar uma ação de rating. Como os acontecimentos aqui descritos não foram considerados relevantes de modo a afetar os ratings, estes e este relatório não foram objeto de revisão de um comitê de rating. Analista principal: Vinicius Ferreira São Paulo, 55 (11) 30399763, vinicius.ferreira@spglobal.com Associate, Ratings globais de infraestrutura Contatos analíticos adicionais: Marcelo Schwarz, CFA São Paulo, 55 (11) 3039 9782, marcelo.schwarz@spglobal.com Diretor, Ratings globais de infraestrutura Julyana Yokota São Paulo, 55 (11) 30399731, julyana.yokota@spglobal.com Diretor, Ratings globais de infraestrutura