Relatório Focus 10 de outubro de 2016

Relatório Focus 10 de outubro de 2016 2017 e 2016: cenários em compasso de espera. Tão somente, o IPCA para 2016 denotou redução, após dado de setembro. No relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, não houve maiores alterações na visão futura de mercado, que já embute previsibilidade favorável. Apenas a inflação para 2016, que não sofre mais influência da taxa de juros (Selic) neste ano, mostrou recuo após a divulgação da queda do IPCA de setembro. Os demais indicadores sofreram ajustes finos, como tem sido a tônica das projeções desde o iníco do último mês de setembro. Os agentes já colocaram em seus modelos uma perspectiva mais promissora para o País e vêm mantendo estas expectativas em compasso de espera. Vale ressaltar que a menor inflação ao consumidor em setembro e a provável aprovação da PEC 241 (teto de gastos), proposta pelo governo, na Câmara em 1º turno, nesta semana, já estão em boa parte precificadas pelo mercado e transparecem ser o gatilho para o início de um ciclo positivo para o País. Neste cenário, os agentes acreditam que haverá redução na taxa básica de juros (Selic) na decisão do Copom, no dia 19 de outubro próximo. Agora, as apostas variam em corte de 50 pontos-base, para 13,75%a.a., ou de 25 pontos-base, para 14,00% a.a. Em nossa visão, neste momento, uma diminuição de 25 pontos-base parece mais propícia para iniciar o ciclo de afrouxamento monetário, inclusive, levando em conta as declarações do presidente do Banco Central, Ilan Goldfajin, pouco depois da divulgação do IPCA de setembro: "surpresa positiva, mas, o número precisa ser olhado com cuidado para ver se é um movimento de um único mês ou indica uma tendência ; "também tivemos surpresas negativas e temos que manter a serenidade e olhar a tendência da inflação"; e nosso objetivo é a desinflação não apenas em um mês, mas ao longo do tempo, temos o objetivo de trazer a inflação para a meta em 2017, 2018." Inflação ao consumidor recuou para 2016. O IPCA, anunciado na última sexta-feira (7), desacelerou para +0,08% em setembro, versus +0,44% em agosto, acumulando +5,51% no ano e cedendo em 12 meses para +8,48%, ante 8,97% até agosto. Foi a menor taxa para os meses de setembro desde 1998. O grupo alimentos e bebidas, que vinha sendo o responsável principal pela mais lenta trajetória de arrefecimento anterior, destacou-se na desaceleração, contribuindo com impacto negativo de 0,07 p.p. no índice geral, ao variar agora -0,29%, contra +0,30% em agosto. Já o grupo habitação concorreu com +0,09 p.p. no índice geral, tendo subido de +0,30% em agosto para +0,63% em setembro. Em nossa visão, a descompressão dos preços tende a perdurar, não apenas pelo fim do choque dos preços agrícolas, mas, com um menor patamar cambial no médio prazo, acompanhando a redução do risco-país mensurado pelo CDS Brazil 5 anos. Síntese: O IPCA baixou firmemente para 2016: agora em 7,04%, de 7,23% da semana anterior. Já para 2017, recuou minimamente para 5,06%, de 5,07% anterior. A Selic permaneceu idêncita tanto para 2016, como para 2017, em 13,75% a.a. e em 11,00% a.a., respectivamente. A taxa de câmbio não sofreu alterações: em R$3,25 para 2016 e em R$3,40 para 2017. O PIB ficou de lado : em -3,15% (-3,14% antes) para 2016 e em +1,30% para 2017. O CDS (Credit Default Swap - risco-país - fonte: CBIN) de 5 anos do Brasil cedeu ligeiramente para 271 pts na sexta-feira (7 de outubro), contra 273 pts da sexta-feira anterior (30 de setembro). Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Rafael Reis, CNPI-P IPCA (%) Expectativa (mediana) 8,0 7,5 7,0 6,5 6,0 5,5 5,0 SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) 16 15 14 13 12 11 10 DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) 4,4 4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 PIB (%) Expectativa (mediana) 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0 Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimentos Expectativas de Mercado * 1 2011 2012 2013 2014 2015 Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 08.jan.16 30.set.16 07.out.16 08.jan.16 30.set.16 07.out.16 IPCA (inflação ao consumidor %) 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 6,93 7,23 7,04 5,20 5,07 5,06 IGP-DI (inflação ao atacado %) 5,01 8,10 5,52 3,78 10,54 6,18 7,94 7,59 5,30 5,50 5,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 5,10 7,82 5,51 3,69 10,68 6,58 8,01 7,91 5,23 5,50 5,50 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,81 5,10 3,88 5,20 11,07 6,04 7,07 6,76 5,00 5,12 5,32 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 1,8690 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 4,25 3,25 3,25 4,23 3,40 3,40 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,6741 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 4,14 3,44 3,44 4,10 3,36 3,36 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 15,25 13,75 13,75 12,75 11,00 11,00 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 11,62 8,49 8,22 10,90 13,26 15,38 14,16 14,16 13,19 11,77 11,75 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 36,4 35,3 33,8 36,7 36,0 39,3 44,90 44,80 41,40 49,50 49,65 PIB (% de crescimento) 2,73 1,03 2,50 0,10-3,80-2,99-3,14-3,15 0,86 1,30 1,30 Produção Industrial (%) 0,30-2,70 1,20-3,20-8,30-3,45-5,96-5,96 1,98 1,10 1,11 Conta Corrente (US$bilhões) -52,5-54,3-81,4-104,2-58,9-38,00-16,70-17,10-32,00-25,00-25,00 Balança Comercial (US$bilhões) 29,8 19,4 2,6-3,9 19,7 35,00 49,47 49,18 35,00 45,92 45,00 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 66,7* 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 55,00 65,00 65,00 60,00 65,00 65,00 Preços Administrados (%) 6,20 3,65 1,54 5,32 18,07 7,50 6,20 6,11 5,50 5,50 5,30 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Agenda Data Dia Horário (prev.) AGENDA DE EVENTOS (3 a 7 de outubro de 2016) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior Realizado 3-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 30-set 0,10% 0,18% 0,07% 10:00 BRA Markit Brasil PMI Manufatura Set -- 45,7 46,0 15:00 BRA Balança comercial mensal Set $3900m $4140m $3803m 15:00 BRA Total de exportações Set $16400m $16989m $15790m 15:00 BRA Total de importação Set $12400m $12849m $11987m 10:45 EUA PMI Manufatura EUA Markit Set F 51,4 51,4 51,5 11:00 EUA Manufaturados ISM Set 50,5 49,4 51,5 EUA Vendas de veículos domésticos Wards Set 13,35m 13,13m 17,65m 04:50 FRA PMI Manufatura França Markit Set F 49,5 49,5 49,7 05:30 GBR Markit UK PMI Manufacturing SA Set 52,1 53,4 55,4 05:00 EUR PMI Manufatura zona do euro Markit Set F 52,6 52,6 52,6 JAP Nikkei Japão PMI Manuf Set F -- 50,3 50,4 4-out Ter 05:00 BRA IPC FIPE - mensal Set -0,02% 0,11% -0,14% 09:00 BRA Produção industrial M/M Ago -3,0% 0,1% -3,8% 09:00 BRA Produção industrial A/A Ago -4,7% -6,4% -5,2% 10:45 EUA ISM New York Set -- 47,5 49,6 5-out Qua 10:00 BRA Markit Brasil PMI Composto Set -- 44,4 46,1 10:00 BRA Markit Brasil PMI Serviços Set -- 42,7 45,3 11h30 BRA Vendas de veículos Fenabrave Set -- 183898 159962 09:15 EUA ADP Variação setor empregos Set 165k 175k 154k 09:30 EUA Balança comercial Ago -$39,2b -$39,5b -$40,7b 10:45 EUA PMI Serviços EUA Markit Set F 51,9 51,9 52,3 11:00 EUA Pedidos de fábrica Ago -0,2% 1,9% 0,2% 11:00 EUA Pedidos de fábrica ex trans Ago -- -0,1% 0,0% 11:00 EUA Pedidos de bens duráveis Ago F 0,0% 0,0% 0,1% 04:55 ALE PMI Serviços Alemanha Markit Set F 50,6 50,6 50,9 04:55 ALE PMI Composto Alemanha Markit/BME Set F 52,7 52,7 52,8 04:50 FRA PMI Serviços França Markit Set F 54,1 54,1 53,3 04:50 FRA PMI Composto França Markit Set F 53,3 53,3 52,7 05:30 GBR PMI Serviços RU Markit/CIPS Set 52,2 52,9 52,6 05:30 GBR PMI Composto RU Markit/CIPS Set 52,3 53,6 53,9 05:00 EUR PMI Serviços zona do euro Markit Set F 52,1 52,1 52,2 05:00 EUR PMI Composto zona do euro Markit Set F 52,6 52,6 52,6 6-out Qui 08:30 EUA Challenger redução postos de trabalho A/A Set -- -21,8% -24,7% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 1-out 256k 254k 249k 09:30 EUA Seguro-desemprego 24-set -- 2064k 2058k 08:30 EUR ECB account of the monetary policy meeting NA NA NA NA 11:00 BRA Utilização da capacidade CNI (SA) Ago -- 76,8% 77,1% 11:20 BRA Produção de veículos Anfavea Set -- 177726 170815 11:20 BRA Vendas de veículos Anfavea Set -- 183890 159961 11:20 BRA Exportações de veículos Anfavea Set -- 40191 38779 7-out Sex 08:00 BRA IGP-DI Inflação FGV M/M Set 0,15% 0,43% 0,03% 08:00 BRA Inflação FGV IGP-DI A/A Set 9,83% 11,27% 9,74% 09:00 BRA IPCA inflação IBGE M/M Set 0,18% 0,44% 0,08% 09:00 BRA IPCA Inflação IBGE A/A Set 8,60% 8,97% 8,48% BRA CNI Confiança do consumidor Set -- 102,0 103,1 09:30 EUA Payroll (criação vagas economia) (exc agríc) Set 172k 167k 156k 09:30 EUA Variaç em folha pgmto privada Set 170k 144k 167k 09:30 EUA Variação na folha pgto de manufaturados Set -4k -16k -13k 09:30 EUA Taxa de desemprego Set 4,9% 4,9% 5,0% 09:30 EUA Média de ganhos por hora M/M Set 0,3% 0,1% 0,20% 09:30 EUA Média de ganhos por hora A/A Set 2,6% 2,4% 2,60% 09:30 EUA Taxa de subdesemprego Set -- 9,7% 9,7% 11:00 EUA Estoques no atacado M/M Ago F -0,1% -0,1% -0,20% 11:00 EUA Vendas de negócio no atacado M/M Ago 0,1% -0,6% 0,70% 16:00 EUA Crédito ao consumidor Ago $17,000b $17,779b $25,873b 03:00 ALE Produção industrial SAZ M/M Ago 1,0% -1,5% 2,50% 03:00 ALE Produção industrial WDA A/A Ago 0,4% -1,3% 1,90% 03:45 FRA Produção industrial M/M Ago 0,6% -0,5% 2,10% 03:45 FRA Produção industrial A/A Ago -1,3% -0,1% 0,50% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação M/M Ago 0,3% -0,2% 2,2% 03:45 FRA Produção do setor de fabricação A/A Ago -1,4% 0,4% 0,7% 05:30 GBR Produção industrial M/M Ago 0,2% 0,1% -0,4% 05:30 GBR Produção industrial A/A Ago 1,3% 2,1% 0,7% 05:30 GBR Produção do setor de fabricação M/M Ago 0,4% -0,9% 0,2% 05:30 GBR Produção do setor de fabricação A/A Ago 0,8% 0,7% 0,5% 05:30 GBR Balança comercial visivel Mai - 11250-9506 - 12112 22:45 CHI Caixin China PMI Serviços Set -- 52,1 52,0 22:45 CHI Caixin China PMI Composto Set -- 51,8 51,4 2 / 4

Agenda Data Dia Horário (prev.) AGENDA DE EVENTOS (10 a 16 de outubro de 2016) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior Realizado 10-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 7-out 0,13% 0,07% 0,19% 15:00 BRA Balança comercial semanal 9-out -- $748m $499m 03:00 ALE Balança comercial Ago 19.5b 19.5b 20.0b 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Ago 2,2% -2,6% 5,4% 03:00 ALE Importações SAZ M/M Ago 0,7% -0,7% 3,0% 03:30 FRA Banco da França-Sentimento coml. Set 99,0 98,0 98,0 05:30 EUR Sentix-Confiança do investidor Out 6,0 5,6 8,5 20:50 JAP Balança comercial base BoP Ago 116.5b 613.9b -- 11-out Ter 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 7-out -0,06% -0,03% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Out 0,06% 0,38% EUA Orçamento mensal Set $29.3b -- 06:00 ALE Pesquisa ZEW Situação atual Out 55,5 55,1 06:00 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Out 4,0 0,5 06:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Out -- 5,4 12-out Qua 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Ago 5800 5871 15:00 EUA U.S. Fed Releases Minutes from Sept. 20-21 21-set NA NA 03:45 FRA IPC EU harmonizado M/M Set F -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 03:45 FRA IPC M/M Set F -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC A/A Set F 0,4% 0,4% 06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Ago 1,5% -1,1% 06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Ago 1,5% -0,5% CHI Balança comercial Set $53.00b $52.05b CHI Exportações A/A Set -3,3% -2,8% CHI Importações A/A Set 0,7% 1,5% CHI Exportações A/A CNY Set 2,5% 5,9% CHI Importações A/A CNY Set 5,5% 10,8% CHI Balança comercial CNY Set 364.50b 346.00b 13-out Qui 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 8-out 253k 249k 09:30 EUA Seguro-desemprego 1-out -- 2058k 03:00 ALE IPC M/M Set F 0,1% 0,1% 03:00 ALE IPC A/A Set F 0,7% 0,7% 03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Set F 0,0% 0,0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 22:30 CHI IPC A/A Set 1,6% 1,3% 22:30 CHI IPP A/A Set -0,3% -0,8% 14-out Sex 09:30 BRA Federal Debt Total Ago -- 2957b 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Set 0,6% -0,3% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Set 0,5% -0,1% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Set 0,3% -0,1% 09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Set 0,3% -0,1% 11:00 EUA Estoques de empresas Ago 0,1% 0,0% 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Out P 92,0 91,2 06:00 EUR Balança comercial SA Ago 20.4b 20.0b CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Set 3,2% 5,7% CHI New Yuan Loans CNY Set 1000.0b 948.7b CHI Financiamento agregado CNY Set 1390.0b 1469.7b 3 / 4

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Disclaimer Administração Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br 4th Floor, Pinners Hall 105-108 Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Renda Variável Managing Director Equity I Equity II Deputy Managing Director +44 207 7960836 (facsimile) Admilson Monteiro Garcia +44 (207) 3675801 Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Selma Cristina da Silva +44 (207) 3675802 Director of Sales Trading Educação Agronegócios Boris Skulczuk +44 (207) 3675831 Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Head of Sales mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Nick Demopoulos +44 (207) 3675832 Institutional Sales Infraestrutura e Concessões Alimentos & Bebidas Annabela Garcia +44 (207) 3675853 Renato Hallgren Luciana Carvalho Melton Plummer +44 (207) 3675843 renatoh@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Renata Kreuzig +44 (207) 3675833 Imobiliário Materiais Básicos Bruno Fantasia +44 (207) 3675852 Daniel Cobucci Victor Penna Gianpaolo Rivas +44 (207) 3675842 cobucci@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Head of M&A Gabriela Cortez Paul Hollingworth +44 (207) 3675851 Indústrias e Transportes gabrielaecortez@bb.com.br Mário Bernardes Junior mariobj@bb.com.br Varejo Fabio Cardoso Maria Paula Cantusio fcardoso@bb.com.br paulacantusio@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Equity III Trading 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY 10022 - USA (Member: FINRA/SIPC/NFA) Analista-Chefe Wesley Bernabé Managing Director Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros Daniel Alves Maria +1 (646) 845-3710 Wesley Bernabé Wesley Bernabé Deputy Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br Carla Sarkis Teixeira +1 (646) 845-3710 Utilities Carlos Daltozo Institutional Sales - Equity Wesley Bernabé daltozo@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) 845-3714 wesley.bernabe@bb.com.br Kamila dos Santos de Oliveira Institutional Sales - Fixed Income Viviane Silva kamila@bb.com.br Cassandra Voss +1 (646) 845-3713 viviane.silva@bb.com.br DCM Richard Dubbs +1 (646) 845-3719 Renda Fixa Estratégia de Mercado Syndicate Renato Odo Hamilton Moreira Alves Kristen Tredwell +1 (646) 845-3717 renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Sales José Roberto dos Anjos Rafael Reis Michelle Malvezzi +1 (646) 845-3715 robertodosanjos@bb.com.br rafael.reis@bb.com.br Myung Jin Baldini +1 (646) 845-3718 Equipe de Vendas BB Securities Asia Pte Ltd Investidores Institucionais: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br 6 Battery Road #11-02 Singapore, 049909 Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Managing Director Bianca Onuki Nakazato Bruno Henrique de Oliveira Marcelo Sobreira +65 6420-6577 Bruno Finotello Fabiana Regina de Oliveira Director, Head of Sales Denise Rédua de Oliveira Rodrigo Ataíde Roxo José Carlos Reis +65 6420-6570 Edger Euber Rodrigues Institutional Sales Elisangela Pires Chaves Paco Zayco +65 6420-6571 Fábio Caponi Bertoluci Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, 105-36º andar, Rio de Janeiro - RJ Tel. (+55 21) 38083625 Fax (+55 21) 38083355 5 / 5