Relatório Focus 17 de outubro de 2016

Relatório Focus 17 de outubro de 2016 Destaque: Selic projetada para 2016 cai com inflação e PEC 241. Estratégia Macro Hamilton Moreira Alves, CNPI-T Rafael Reis, CNPI-P IPCA (%) Expectativa (mediana) No relatório semanal Focus do Banco Central, que traz a mediana das projeções de mercado, em meio a dados predominantemente inalterados ou com parcas alterações, destacou-se a importante queda da projeção da taxa Selic para 2016. Inflação e PEC 241 reforçaram sinalização de afrouxo monetário. A retração da inflação em setembro, após descompressão de preços de alimentos, é fator preponderante. Também, somado a isto, a Proposta de Emenda Constitucional 241, que versa sobre a implantação de um teto de gastos governamentais limitado à inflação medida no ano imediatamente anterior, foi aprovada sem surpresas. Isto representou importante passo na direção do reordenamento das contas públicas, bem como, a força de apoio da base governamerntal na Câmara, ao ser aprovado o texto-base em primeiro turno com votação favorável por larga margem. Assim, ganhou força mais um dos fatores de relevância divulgados na análise do Bacen para a condução de seu afrouxamento monetário na economia, que é a implantação de medidas concretas no front fiscal. Neste panorama, uma melhor percepção dos agentes rebalizou suas apostas em direção a um corte mais consistente nos juros até o final deste ano, reduzindo o patamar previsto ao término de 2016 a 13,50% a.a., ante 13,75% a.a. da semana anterior. De toda a sorte, ainda nos posicionamos com certo ceticismo quanto a um eventual corte de 50 pontos-base na decisão desta próxima quarta-feira (19) e, portanto, projetamos um movimento mais parcimonioso por parte do Copom, entendendo ser mais plausível uma redução da Selic em 25 pontos base, baixando a taxa para 14,00% a.a. Inflação ao consumidor projetada recuou refletindo combustíveis. A Petrobras anunciou na última sexta-feira (7) as reduções de preços de 2,7% no óleo diesel e de 3,2% na gasolina. A empresa usará nova metodologia de preços no mercado doméstico, com avaliações mensais, induzindo a recuo equivalente à parcela de peso destes componentes na inflação esperada para 2016, no IPCA (inflação ao consumidor). O IPCA retraiu-se a +7,01 para 2016 (de +7,04 antes). De outra mão, cedeu a +5,04% para 2017 (+5,06% antes). SELIC (% a.a.) Expectativa (mediana) DÓLAR (R$/US$) Expectativa (mediana) PIB sofreu ajustes finos, e câmbio mantém-se inerte. Ao passo que o câmbio mantevese absolutamente inalterado nas medianas que contemplam ambos horizontes projetivos, o crescimento do PIB para 2016 apresentou leve recuo, pela segunda semana consecutiva, o que consideramos não mais do que uma ligeira correção por parte dos agentes, refletindo até certo ponto um período de hiato de indicadores favoráveis domesticamente. Síntese: O IPCA recuou marginalmente nos dois horizontes: para 7,01% em 2016, de 7,04% da semana passada, e para 5,04% em 2017, de 5,06% da semana anterior. A taxa Selic permaneceu idêntica para 2017, em 11,00% a.a., mas, para 2016 quebrou uma sequência de 8 semanas inalterada e caiu a 13,50% de 13,75% da semana anterior. A taxa de câmbio não sofreu alterações: em R$3,25 para 2016 e em R$3,40 para 2017. O PIB retraiu-se pela segunda semana consecutiva para 2016, a -3,19% (-3,15% antes) e manteve-se a +1,30% para 2017 O CDS (Credit Default Swap - risco-país - fonte: CBIN) de 5 anos do Brasil cedeu ligeiramente para 267 pts na sexta-feira (14 de outubro), contra 271 pts da sexta-feira anterior (07 de outubro). PIB (%) Expectativa (mediana) Fonte: Bacen / Elaboração: BB Investimentos Expectativas de Mercado * 1 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Indicadores - Mediana - Agregado Final Final Final Final Final 08.jan.16 07.out.16 14.out.16 08.jan.16 07.out.16 14.out.16 IPCA (inflação ao consumidor %) 6,50 5,84 5,91 6,41 10,67 6,93 7,04 7,01 5,20 5,06 5,04 IGP-DI (inflação ao atacado %) 5,01 8,10 5,52 3,78 10,54 6,18 7,59 7,52 5,30 5,50 5,50 IGP-M (inflação ao atacado %) 5,10 7,82 5,51 3,69 10,68 6,58 7,91 7,75 5,23 5,50 5,46 FIPE (inflação cidade de São Paulo %) 5,81 5,10 3,88 5,20 11,07 6,04 6,76 6,70 5,00 5,32 5,32 Taxa Câmbio fim de período (R$/US$) 1,8690 2,0450 2,3560 2,6550 3,9610 4,25 3,25 3,25 4,23 3,40 3,40 Taxa Câmbio média (R$/US$) 1,6741 1,9541 2,1604 2,3534 3,3372 4,14 3,44 3,43 4,10 3,36 3,36 Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.) 11,00 7,25 10,00 11,75 14,25 15,25 13,75 13,50 12,75 11,00 11,00 Meta Taxa Selic - média período (% a.a.) 11,62 8,49 8,22 10,90 13,26 15,38 14,16 14,13 13,19 11,75 11,63 Dívida Líquida do Setor Público (% PIB) 36,4 35,3 33,8 36,7 36,0 39,3 44,80 45,00 41,40 49,65 49,90 PIB (% de crescimento) 2,73 1,03 2,50 0,10-3,80-2,99-3,15-3,19 0,86 1,30 1,30 Produção Industrial (%) 0,30-2,70 1,20-3,20-8,30-3,45-5,96-6,00 1,98 1,11 1,11 Conta Corrente (US$bilhões) -52,5-54,3-81,4-104,2-58,9-38,00-17,10-17,10-32,00-25,00-24,80 Balança Comercial (US$bilhões) 29,8 19,4 2,6-3,9 19,7 35,00 49,18 49,00 35,00 45,00 45,00 Invest. Direto no País (ex-ied*) (US$bi) 66,7* 65,3* 64,0* 62,5* 61,6* 55,00 65,00 65,00 60,00 65,00 65,45 Preços Administrados (%) 6,20 3,65 1,54 5,32 18,07 7,50 6,11 6,03 5,50 5,30 5,30 1 Obs: dados finais poderão sofrer ajustes finos, conforme revisões posteriores divulgadas. * Fonte: Banco Central do Brasil / Elaboração: BB Investimentos 1 / 5

Agenda Data Dia Horário (prev.) AGENDA DE EVENTOS (10 a 16 de outubro de 2016) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior Realizado 10-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 7-out 0,13% 0,07% 0,19% 15:00 BRA Balança comercial semanal 9-out -- $748m $499m 03:00 ALE Balança comercial Ago 19,5b 19,5b 20,0b 03:00 ALE Exportações SAZ M/M Ago 2,2% -2,6% 5,4% 03:00 ALE Importações SAZ M/M Ago 0,7% -0,7% 3,0% 03:30 FRA Banco da França-Sentimento coml. Set 99,0 98,0 98,0 05:30 EUR Sentix-Confiança do investidor Out 6,0 5,6 8,5 20:50 JAP Balança comercial base BoP Ago 116,5b 613,9b 243,2b 11-out Ter 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 7-out -0,09% -0,03% -0,07% 08:00 BRA IGP-M Inflation 1st Preview Out 0,04% 0,38% -0,01% 06:00 ALE Pesquisa ZEW Situação atual Out 55,5 55,1 59,5 06:00 ALE Pesquisa ZEW (Expectativas) Out 4,0 0,5 6,2 06:00 EUR Pesquisa ZEW (Expectativas) Out -- 5,4 12,3 12-out Qua 11:00 EUA Ofertas de emprego JOLTS Ago 5800 5831 5443 15:00 EUA U.S. Fed Releases Minutes from Sept. 20-21 21-set NA NA NA 03:45 FRA IPC EU harmonizado M/M Set F -0,2% -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 0,5% 03:45 FRA IPC M/M Set F -0,2% -0,2% -0,2% 03:45 FRA IPC A/A Set F 0,4% 0,4% 0,4% 06:00 EUR Produção industrial SAZ M/M Ago 1,5% -0,7% 1,6% 06:00 EUR Produção industrial WDA A/A Ago 1,5% -0,5% 1,8% CHI Balança comercial Set $53,00b $52,05b $41,99b CHI Exportações A/A Set -3,3% -2,8% -10,0% CHI Importações A/A Set 0,7% 1,5% -1,9% 13-out Qui 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 8-out 253k 249k 2465k 09:30 EUA Seguro-desemprego 1-out -- 2058k 2062k 03:00 ALE IPC M/M Set F 0,1% 0,1% 0,1% 03:00 ALE IPC A/A Set F 0,7% 0,7% 0,7% 03:00 ALE IPC EU harmonizado M/M Set F 0,0% 0,0% 0,0% 03:00 ALE IPC EU harmonizado A/A Set F 0,5% 0,5% 0,5% CHI Investimento estrangeiro direto A/A CNY Set 3,2% 5,7% 1,2% 22:30 CHI IPC A/A Set 1,6% 1,3% 1,9% 22:30 CHI IPP A/A Set -0,3% -0,8% 0,1% 14-out Sex 09:30 EUA Adiantamento de vendas no varejo M/M Set 0,6% -0,2% 0,6% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto M/M Set 0,5% -0,2% 0,5% 09:30 EUA Vendas no varejo exc auto e gás Set 0,3% 0,0% 0,3% 09:30 EUA Vendas no varejo Grupo de controle Set 0,4% -0,1% 0,1% 11:00 EUA Estoques de empresas Ago 0,1% 0,0% 0,2% 11:00 EUA Sentimento Univ de Mich Out P 91.8 91,2 87,9 EUA Orçamento mensal Set $30,0b $90,9b $33,4b 06:00 EUR Balança comercial SA Ago 20,4b 20,8b 23,3b 2 / 4

Agenda AGENDA DE EVENTOS (17 a 21 de outubro de 2016) Data Dia Horário (prev.) País Indicador Referência Consenso Mercado Anterior 17-out Seg 08:00 BRA IPC-S IPC FGV 15-out 0.19% 0.19% 08:00 BRA IGP-10 Inflação FGV M/A Out 0.06% 0.36% BRA Federal Debt Total Ago -- 2957b 15:00 BRA Balança comercial semanal 16-out -- $499m 10:30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Out 1,00-1.99 11:15 EUA Produção industrial M/M Set 0.2% -0.4% 11:15 EUA Utilização da capacidade Set 75.6% 75.5% 11:15 EUA Produção manufatureira (SIC) Set 0.2% -0.4% 07:00 EUR IPC principal A/A Sep F 1.4% 0.8% 02:30 JAP Produção industrial M/M Ago F -- 1.5% 02:30 JAP Produção industrial A/A Ago F -- 4.6% 02:30 JAP Utilização da capacidade M/M Ago -- 0.6% 18-out Ter 09:00 BRA Vendas a varejo M/M Ago -0.6% -0.3% 09:00 BRA Vendas no varejo A/A Ago -5.0% -5.3% 09:00 BRA Venda ampla varejo M/M Ago -0.8% -0.5% 09:00 BRA Vendas ampla no varejo A/A Ago -6.0% -10.2% BRA Confidência industrial CNI Out -- 53.7 10:30 EUA IPC M/M Set 0.3% 0.2% 10:30 EUA IPC exc alimentos e energia M/M Set 0.2% 0.3% 10:30 EUA IPC A/A Set 1.5% 1.1% 10:30 EUA IPC exc alimentos e energia A/A Set 2.3% 2.3% 12:00 EUA NAHB Índice do mercado habitacional Out 63 65 06:30 GBR IPC principal A/A Set 1.4% 1.3% CHI New Yuan Loans CNY Set 1000.0b 948.7b CHI Financiamento agregado CNY Set 1390.0b 1470.0b 19-out Qua 05:00 BRA IPC FIPE- Semanal 15-out 0.04% -0.07% 08:00 BRA IGP-M Inflation 2nd Preview Out 0.10% 0.27% 09:00 BRA Volume do setor de serviços IBGE A/A Ago -2.8% -4.5% BRA Atividade econômica M/M Ago -0.70% -0.09% BRA Atividade econômica A/A Ago -2.39% -5.20% BRA Taxa Selic 19-out -- 14.25% 10:30 EUA Construção de casas novas Set 1175k 1142k 10:30 EUA Construção de casas novas M/M Set 2.9% -5.8% 10:30 EUA Licenças p/construção Set 1165k 1152k 10:30 EUA Alvarás de construção M/M Set 1.1% 0.7% 16:00 EUA U.S. Federal Reserve Releases Beige Book NA NA NA 06:30 GBR Taxa de desemprego ILO 3M Ago -- 4.9% 00:00 CHI Produção industrial A/A Set 6.4% 6.3% 00:00 CHI Produção industrial acum no ano A/A Set 6.1% 6.0% 00:00 CHI Vendas no varejo A/A Set 10.7% 10.6% 00:00 CHI Vendas varejo acum/ano A/A Set 10.3% 10.3% 00:00 CHI PIB AcmAno A/A 3T 6.7% 6.7% 00:00 CHI PIB SAZ T/T 3T 1.8% 1.8% 00:00 CHI PIB A/A 3T 6.7% 6.7% 20-out Qui 10:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 15-out 250k 246k 10:30 EUA Seguro-desemprego 8-out 2060k 2046k 10:30 EUA Panorama dos negócios Fed da Filadélfia Out 6,0 12.8 12:00 EUA Vendas de casas já existentes Set 5.34m 5.33m 12:00 EUA Vendas casas existentes M/M Set 0.3% -0.9% 12:00 EUA Índice antecedente Set 0.2% -0.2% 06:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto Set 0.2% -0.3% 06:30 GBR Vendas no varejo exc combustível de auto A/A Set 4.4% 5.9% 06:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto Set 0.3% -0.2% 06:30 GBR Vendas no varejo inc combustível de auto A/A Set 4.8% 6.2% 09:45 EUR Taxa de refinanciamento principal ECB 20-out 0.0% 0.0% 09:45 EUR Taxa de facilidade de depósito BCE 20-out -0.4% -0.4% 09:45 EUR ECB Marginal Lending Facility 20-out 0.3% 0.3% 09:45 EUR ECB Asset Purchase Target Out EU80b EU80b 21-out Sex 09:00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE M/M Out 0.21% 0.23% 09:00 BRA IPCA-15 Inflação IBGE A/A Out 8.30% 8.78% BRA Coleta de impostos Set 95774m 91808m BRA Criação de empregos formais Total Set -25000-33953 12:00 EUR Confiança do consumidor Out A -8,0-8.2 Realizado 3 / 4

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