Relatório Mensal de Crédito Privado Citi Corretora

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1 Relatório Mensal de Crédito Privado Rafael Santos, CNPI & Cauê Pinheiro, CNPI Maio/217

2 Índice Perspectiva Macroeconômica... 3 Panorama do Mercado de Capitais... 4 Mercado Primário de Debêntures... 5 Emissão de CRI e CRA... 6 Mercado Secundário de Debêntures... 7 Fundamentos Empresas... 9 Desempenho dos Ativos Debêntures Isentas Debêntures IPCA Debêntures CDI Debêntures - %CDI CRI e CRA Mercado Secundário CRI e CRA Fluxo de pagamentos de juros Projeções Macroeconômicas... 3 Disclaimer... 31

3 Perspectiva Macroeconômica Mercado projeta a taxa Selic em 8,5% para 217 e 218 RESUMO Revisamos nossa projeção para a taxa Selic e agora vemos o Banco Central acelerar o passo na reunião de maio, com um corte de 1,25 ponto percentual e a taxa deverá atingir o patamar de 8,% em 217. A inflação produz sucessivas surpresas positivas e neste sentido, revisamos nossa projeção para o IPCA de 217 de 4,% para 3,7%. O PIB deve ter crescido em torno de 1% (T/T) no 1T17, explicado pela forte expansão do PIB agrícola pelo lado da oferta. Para este ano, projetamos, por ora, uma expansão de,7%. JUROS FUTUROS DI (%) CUPOM NTN-B (%) 12,5 12, 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, Apr-17 Feb-18 Dec-18 Oct-19 Aug-2 Jun-21 Apr-22 Feb-23 Dec-23 Oct-24 Aug-25 Jun-26 Apr-27 Feb-28 Dec-28 Oct-29 6,1 5,9 5,7 5,5 5,3 5,1 4,9 4,7 Ago-18 Mai-19 Ago-2 Mai-21 Ago-22 Mai-23 Ago-24 Ago-3 Mai-35 Mai-45 Ago-5 Mai/17 Abr/17 Mar/17 Mai-17 Abr-17 Mar-17 Fonte: Bloomberg Fonte: Tesouro Nacional 3/ 31

4 Panorama do Mercado de Capitais Debêntures e CRAs em destaque RESUMO As captações de companhias brasileiras no mercado doméstico alcançaram R$ 7,3 bilhões no mês de abril. O volume representou um crescimento de 48,4% em relação ao mesmo mês de 216. As emissões de debêntures totalizaram R$ 3 bilhões, 41,1% do total e as ofertas de CRAs totalizaram R$ 2,2 bilhões, 3,1% do total. No ano, o total captado pelas companhias no mercado local soma R$ 31,9 bilhões, volume 49,8% superior ao volume registrado no primeiro quadrimestre de 216. O prazo médio das emissões de debêntures passou de 4,4 anos em 216, para 4,7 anos em 217 nos dados observados até o mês de abril. Houve também, um aumento da participação das debêntures indexadas ao IPCA, de 9,8% em 216 para 12,3% em 217. Emissões Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões) 6, 5, 4,,4 2,2 1,6 3, 2, 2,4 3, 1,, Abr/16 Abr/17 CRIs CRAs Debêntures Outros 1 1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing Emissões Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões) 4, 1,4 35, 2,7 3, 1,8 25, 2,,6 3,5 15, 1, 23, 12,8 5,, 3,6 Jan a Abr Jan a Abr CRIs CRAs Debêntures Outros 1 1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing Fonte: Boletim Anbima 4/ 31

5 R$ bilhões Mercado Primário de Debêntures - Oferta doméstica Renda Fixa e Renda Variável volume financeiro Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Renda variável Renda fixa Total até Abr Renda Fixa: Composição volume financeiro R$ bilhões Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Debêntures Debêntures Leasing Outros (FIDCs, CRIs, Commercial Papers) Total - Renda Fixa até Abr Debêntures (Abr/17) Composição por setor (%) 1,6 5/ 31 25,9 1,6 1,5 1, Assist. Médica/ Prod 4,6 Comércio Varejista 8,4 Construção Civil 16,6 Empr. E Part. Energia Elétrica 6,5 Outros Saneamento 12,5 TI e Telecomunicações Transporte e Logística 19,8 Agronegócios Financeiro Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Debêntures (Abr/17) Destino dos recursos (%) 12,8 12,7 3,7 12,7 Jan a Abr/16 Jan a Abr/17 Investimento Infraestrutura/ Imobilizado Implantação de Projeto Recompra ou Resgate Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais

6 Emissões de CRI e CRA Emissões totais de CRI (R$ bilhões) 17,6 15,9 16,2 13,4 1,4 9,9 7,8 3,2,1 Número de operações - CRI Acum. ano Média Jan a Abr até Abr Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais até Abr Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais Emissões totais de CRA (R$ bilhões) Número de operações - CRA 6,7 Acum. ano Média Jan a Abr ,4 18 3,5 15,1,2,3 1,2 2, até Abr Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais até Abr Fonte: ANBIMA Relatório Mensal do Mercado de Capitais 6/ 31

7 Mercado Secundário de Debêntures Volume negociado (R$ milhões) , , ,7 1.38, ,7 2.84,2 2.21, , até Abr Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Abr/17) jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 Ativos mais negociados por volume (R$ milhões) Ativos mais negociados por número de operações NATU16 NCFP13 ECOS11 CECM11 HAUS12 CPGE15 LAME26 CIEL14 LAME1 CTIP12 ALGA26 RDVT11 CMDT23 CPLD12 LAME17 RDVT11 TCPA31 SAIP11 STEN23 CMDT23 BNDP36 VALE29 SNTI23 ANHB15 ECOV22 CLPP23 SPVI12 TPNO12 CLPP13 TIET34 Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Abr/17) 7/ 31 Fonte: ANBIMA Indicadores REUNE (Abr/17)

8 Mercado Secundário de Debêntures Mais líquidas ECOV22 - Ecovias TIET34 AES Tietê VALE29 - Vale 7,5 4 7,5 4 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 224 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 22 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, MRSL17 MRS Logística RDVT11 Rodovias do Tietê TBLE15 Engie Brasil Fonte: Cetip e ANBIMA 8/ jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 222 7,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, , 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, ,5 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 222 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 224

9 CCR AutoBan - Fundamentos Perfil Corporativo - É uma das maiores empresas de concessão de infraestrutura do mundo, com atuação nos segmentos de concessão de rodovias, mobilidade urbana e serviços. É responsável por quilômetros de rodovias da malha concedida nacional, nos Estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Paraná e Mato Grosso do Sul. Pontos Fortes - Concessão com histórico longo (início em 1998); - Geração de caixa consistente; Riscos - Aditivo contratual de 26 que pode impactar no prazo da concessão. Debêntures: CCRD18 Rating Fitch: AA- Moody s: A2.br S&P: braa- Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 67,% 64,5% 59,9% 8,1% 86,7% EBITDA (R$ milhões) 3486,1 3649, 3657,5 5371,4 5432,4 Dívida líquida/ EBITDA 2,2 2,4 3,4 2,5 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,7 1,9 1,2 1,7 1,7 Dívida total/ Ativo Total 54,2% 51,2% 57,3% 54,4% 35,% Dívida total/ Patrimônio Líquido 218,3% 24,4% 318,2% 322,3% 114,7% Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras 55 9% 86,7% 5 8,1% 8% 45 7% 67,% 64,5% 4 59,9% 6% 35 5% % % 2% 15 1% / 31 Cronograma de amortização da dívida Disponível Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras (R$ milhões) 3333 A partir de ,% 1,% -1,% -3,% -5,% -7,% -9,% EBITDA (R$ milhões) Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras 24,8% ,3% ,% 16,9% Margem EBITDA ,5% Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: CCR AutoBan Demonstrações financeiras %

10 Cosan - Fundamentos Perfil Corporativo - A Cosan é uma das maiores empresas do Brasil nos setores de agronegócio, distribuição de combustíveis, gás natural e lubrificantes. A empresa tem um portfólio diversificado, que reúne grandes empresas como Raízen (Combustíveis e Energia) e Moove. Pontos Fortes - Forte e diversificada carteira de ativos. Liquidez confortável para perfil da dívida. Riscos Rating Fitch: AA+ Moody s: Aa2(br) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 11,% 9,6% 1,5% 11,8% 1,7% EBITDA (R$ milhões) 3964,2 3762,7 459,8 5537,8 535, Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3, 2,5 1,8 1,9 EBITDA/ Despesa financeira líquida 5, 2,7 3,3 3,2 3,7 Dívida total/ Ativo Total 37,5% 41,6% 37,2% 36,9% 34,7% Dívida total/ Patrimônio Líquido 77,6% 9,5% 9,1% 93,2% 84,7% Fonte: Cosan Demonstrações financeiras - Elevada despesa com juros 65, 11,% 9,6% 1,5% 11,8% 1,7% % 55, -5% 45, 35, 25, 3964,2 3762,7 459,8 5537,8 535, -1% -15% 15, -2% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) 5, EBITDA (R$ milhões) Fonte: Cosan Demonstrações financeiras Margem EBITDA -25% 6,% 4,% 48,3% 45,9% 41,3% 39,5% 41,% ,% 1 532,% ,% -4,% 1.319, , ,1 1.63, , / 31 Disponível Fonte: Cosan Demonstrações financeiras em diante -6,% -8,% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Cosan Demonstrações financeiras PL/ Ativo total 2

11 EDP Energia - Fundamentos Perfil Corporativo - A EDP Energias do Brasil, controlada pela EDP em Portugal uma das principais operadoras europeias no setor energético, é uma holding que detém investimentos no setor de energia elétrica e consolida ativos destinados a geração, distribuição e comercialização de energia. Pontos Fortes - Índice de endividamento baixo e bom desempenho operacional; - Acionista controlador EDP Energias de Portugal detém 51% do capital; Riscos - Atendimento dos índices operacionais regulatórios. Rating Moody s: A1.br Desempenho econômico-financeiro Fonte: EDP Demonstrações financeiras Margem EBITDA 24,5% 22,3% 3,7% 25,9% 21,6% EBITDA (R$ milhões) 1655,7 1914,6 32,4 2297,8 23,7 Dívida líquida/ EBITDA 1,4 1,3 1,7 1,5 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,4 3,3 2,8 1,8 2,1 Dívida total/ Ativo Total 16,5% 19,2% 27,4% 18,5% 18,6% Dívida total/ Patrimônio Líquido 37,3% 38,6% 86,7% 47,2% 46,8% 355, 3,7% 35% 3% Debêntures: ENBR15, ENBR24, ENBR34 35, 255, 25, 24,5% 22,3% 25,9% 21,6% 25% 2% 155, 32,4 15% 15, 55, 1655,7 1914,6 2297,8 23,7 1% 5% Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) 5, EBITDA (R$ milhões) Fonte: EDP Demonstrações financeiras Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 6,% 4,% 2,% 44,2% 49,9% 31,6% Margem EBITDA 39,1% 39,8% % 7, 6, 5, / Disponível Fonte: EDP Demonstrações financeiras Após 221,% -2,% -4,% -6,% -8,% 2.335, ,5 5.36, 3.553, 3.581, Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: EDP Demonstrações financeiras Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 PL/ Ativo total 4, 3, 2, 1,,

12 Fibria - Fundamentos Perfil Corporativo - Empresa brasileira, com forte presença no mercado global de produtos florestais. Operam quatro fábricas com capacidade produtiva de 5,3 milhões de toneladas de celulose por ano e tem por base, uma área florestal de 97 mil hectares, dos quais 343 mil são dedicados à conservação de ecossistemas nativos. Pontos Fortes - Economias de escala, produtividade no manejo florestal. Geração de caixa consistente com bom track record e baixa alavancagem operacional. Riscos - Flutuação da taxa de câmbio. Receitas 1% em dólar e altamente sensíveis aos preços da celulose e apenas 2% dos custos são em dólar; - Exposição à economia chinesa. CRA: CRA15L, CRA16W, CRA161H, CRA1628, CRA161H, CRA16X, CRA1629, CRA161G Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) Rating Fitch: BBB- Moody s: Ba1 S&P: BBB- Desempenho econômico-financeiro Fonte: Fibria Demonstrações financeiras EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: Fibria Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T Margem EBITDA 4,4% 39,4% 52,9% 43,% 33,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,8 2,7 2,1 3,1 3,6 EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,9 5,9 11,4 6,1 4,4 Dívida total/ Ativo Total 29,3% 29,5% 37,4% 35,7% 3,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 54,3% 51,8% 86,4% 8,2% 8,7% 4,4% 39,4% ,9% ,% ,7% % 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12% 6,% 4,% 2,%,% 54,% 56,9% 43,3% 44,5% 38,2% / 31 Disponível Fonte: Fibria Demonstrações financeiras ,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Fibria Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 PL/ Ativo total

13 Grupo Pão de Açúcar - Fundamentos Perfil Corporativo - O GPA é a maior companhia varejista no Brasil, com distribuição por mais de 2 pontos de venda e canais eletrônicos. Foco de atuação no multivarejo, que opera os formatos supermercado, hipermercado e minimercado, postos e drogarias com as marcas Pão de Açúcar e Extra. Atuação no segmento de atacado de autosserviço (Assaí) e participação na Via Varejo, com atendimento através de lojas físicas de eletroeletrônicos das bandeiras Casas Bahia e Pontofrio. Pontos Fortes - Resiliência operacional com fortalecimento da estrutura do Multivarejo. Simplificação de processos e estruturas administrativas. Otimização do portfólio de lojas. Liquidez elevada. Riscos - Exposição cíclica ao segmento de comércio de eletroeletrônicos, desafios logísticos nas pequenas lojas físicas e formato on-line. CRA: 161V 13/ Cronograma de amortização da dívida Disponível 858 Em 2 anos De 2 a 3 anos Fonte: GPA Demonstrações financeiras De 3 a 4 anos De 4 a 5 anos Após 5 anos (R$ milhões) -11 Custo de captação Rating Fitch: AA+ S&P: AA+ Desempenho econômico-financeiro Fonte: GPA Demonstrações financeiras Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: GPA Demonstrações financeiras Margem EBITDA 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA -,5 -,9-2,2,3 1,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 2,2 2,3 1,9 1,4 Dívida total/ Ativo Total -4,6% -9,4% -11,7% 1,7% 7,5% Dívida total/ Patrimônio Líquido -13,9% -29,7% -41,3% 6,% 24,3% 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: GPA Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% 33,4% 31,8% 28,3% 27,9% 31,% PL/ Ativo total 5% % -5% -1% -15% -2% -25% -3% -35% -4%

14 Iguatemi - Fundamentos Perfil Corporativo - Uma das principais empresas full-services do país e detentora de uma marca (a Iguatemi) com elevada reputação. Possui participação em 17 shopping centers, um outlet e quatro torres comerciais que totalizam 746 m2 de área bruta locável (ABL) total. Pontos Fortes - Geração de fluxo de caixa estável e previsível, sólida liquidez, pouco alavancada e base diversificada de receitas de propriedades comerciais. Riscos Rating Fitch: AA+ Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 75,% 77,1% 79,2% 78,% 76,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,1 3,4 3,2 3,2 EBITDA/ Despesa financeira líquida 2, 2, 2, 1,8 1,8 Dívida total/ Ativo Total 19,7% 28,9% 33,4% 32,2% 32,8% Dívida total/ Patrimônio Líquido 39,2% 57,1% 64,2% 61,4% 59,4% Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras 8 - Sensibilidade ao emprego e renda do país. Geração do fluxo de caixa tem forte influência das taxas de juros reais ,% 77,1% 79,2% 78,% 76,7% Debêntures: IGTA13, IGTA14, IGTA24 CRI: 15I1148, 16G % Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% Margem EBITDA 5,2% 5,6% 52,1% 52,4% 55,1% % / Disponível Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras em diante -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Iguatemi Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

15 JSL - Fundamentos Perfil Corporativo - JSL é um conglomerado intermodal logístico brasileiro, fundado pela família Simões em Maior compradora de veículos pesados e a segunda maior de veículos leves no Brasil, presente em mais de 16 setores da economia. Conta com mais de 24 filiais e mais de 89 mil ativos operacionais. O portfólio de serviços também conta com a Movida, empresa de locação de veículos para pessoas físicas e jurídicas. Pontos Fortes - Resiliente desempenho operacional, diversificação da carteira de serviços e contratos de longo prazo, que representam a maior parte das receitas. Sólida geração de fluxo de caixa operacional. Empresa em fase de desalavancagem. Rating Fitch: AA- (bra) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 15,% 16,3% 38,8% 43,7% 36,7% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2,5 2,6 2, 2,2 1,9 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,5 3, 2,6 2,4 3,1 Dívida total/ Ativo Total 46,7% 48,4% 46,% 59,3% 52,2% Dívida total/ Patrimônio Líquido 268,3% 346,1% 394,4% 863,3% 421,4% Fonte: JSL Demonstrações financeiras 22 38,8% 43,7% 36,7% 4% Riscos 17 3% - Alavancagem ainda elevada. Exposição a risco de financiamento da dívida de curto prazo ,% 16,3% % Debêntures: JSML16, JSML26, JSML28, JSML36 CRA: CRA15I, CRA16Z Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA 1% % Fonte: JSL Demonstrações financeiras 2,%,% 17,4% 14,% 11,7% 6,9% 12,4% ,% -4,% -6,% -8,% Disponível / 31 Fonte: JSL Demonstrações financeiras a 225-1,% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: JSL Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

16 MRS Logística - Fundamentos Perfil Corporativo - A MRS Logística é uma operadora ferroviária de carga que administra uma malha de 1634 Km nos estados de Minas Gerais, Rio de Janeiro e São Paulo. Além do transporte de cargas, a empresa oferece soluções logísticas, incluindo o planejamento e desenvolvimento de soluções multimodais, além de serviços ferroviários customizados. Pontos Fortes - Forte e resiliente geração de fluxo de caixa operacional, conservadora estrutura de capital e baixa alavancagem; - Demanda de transporte cativa e modelo tarifário bem definido. Riscos - Ausência de garantias para renovação antecipada da concessão que vencerá em 226; - Exposição à regulação do Governo. Debêntures: MRSL16, MRSL17, MRSL27, MRSS / 31 Cronograma de amortização da dívida 252 Disponível Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras (R$ milhões) 897 Após 22 Rating Fitch: BBB- S&P: BB Desempenho econômico-financeiro Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras Margem EBITDA 4,1% 39,6% 38,3% 44,8% 41,1% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 2, 2,2 2,2 1,7 1,8 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,1 3, 1,7 2,5 3,1 Dívida total/ Ativo Total 35,9% 38,5% 34,2% 32,2% 32,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 89,4% 94,7% 9,8% 73,7% 7,7% ,1% 39,6% 38,3% ,8% 41,1% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras 6,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% 4,2% 4,7% 37,7% ,6% 46,5% Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total Fonte: MRS Logística Demonstrações financeiras 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% -1% -12%

17 Multiplan - Fundamentos Perfil Corporativo - Multiplan é uma das maiores empresas da indústria de shopping centers do país. Gerencia e detém uma das melhores carteiras do setor, com 18 unidades em operação no sudeste e sul do país. Atua significativamente na área de incorporação imobiliária em projetos multiuso. Pontos Fortes - Baixa alavancagem financeira, forte desempenho operacional e consistente geração de fluxo de caixa operacional. Projetos greenfield com alta produtividade. Possui em torno de 98% de taxa de ocupação em seu portfólio. Riscos - Sensível aos ciclos econômicos (renda/ juros). Dependência do volume de negócios dos inquilinos. Debêntures: MULP13 CRI: 16L Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões) Rating Fitch: AAA(bra) Desempenho econômico-financeiro Margem EBITDA 62,4% 7,2% 72,7% 72,4% 71,4% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 3, 2,4 2,4 3, 2,4 EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,8 3,9 3,2 2,8 2,6 Dívida total/ Ativo Total 28,6% 27,9% 27,3% 31,% 22,2% Dívida total/ Patrimônio Líquido 48,5% 46,1% 46,% 55,8% 37,8% Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras ,4% 611 7,2% 72,7% 72,4% 71,4% EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras 55,% 59,% 6,6% 59,3% 55,7% 58,8% 8% 3% -2% -7% -12% ,% ,% ,% / 31 Disponível Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras Após ,% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Multiplan Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

18 Vale - Fundamentos Perfil Corporativo - Terceira maior mineradora do mundo, a Vale atua na produção de minério de ferro, exploração de níquel, cobre e carvão. Pontos Fortes - Empresa diversificada. Riscos - Dependência da economia chinesa e dos preços do minério de ferro; - Desaceleração da geração de fluxo operacional de caixa. Debêntures: VALE18, VALE19, VALE28, VALE29, VALE38, VALE48 Rating Fitch: BBB S&P: BBB- Moody s: Ba3 Desempenho econômico-financeiro Fonte: Vale Demonstrações financeiras Margem EBITDA 46,4% 34,6% 27,9% 43,2% 46,% EBITDA (R$ milhões) Dívida líquida/ EBITDA 1,2 2,1 4,5 2,1 1,5 EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,2 1,3,4 1,9 4,5 Dívida total/ Ativo Total 19,6% 21,2% 28,5% 26,1% 21,9% Dívida total/ Patrimônio Líquido 38,5% 43,8% 7,7% 63,% 51,8% ,4% 34,6% 27,9% 43,2% 46,% 4% 2% % % -4% -6% % -1% % 18/ 31 Cronograma de amortização da dívida Disponível Fonte: Vale Demonstrações financeiras (R$ milhões) em diante 6,% 4,% 2,%,% -2,% -4,% -6,% -8,% -1,% -12,% -14,% EBITDA (R$ milhões) Fonte: Vale Demonstrações financeiras 5,8% 48,3% Margem EBITDA 4,3% 41,4% 42,3% Dívida líquida (R$ milhões) Fonte: Vale Demonstrações financeiras PL/ Ativo total

19 Desempenho dos ativos CRA/ CRI IPCA+ 7,5 Debêntures IPCA+ 7,5 Cupom (%) 7, 6,5 6, 5,5 5, 4,5 4, AmBev VBI Vale Aliansce Fibria Fibria Fibria ETTJ IPCA Duration Cupom (%) 7, SulAmérica Norte Brasil 6,5 Ecorodovias Energisa 6, BR Malls Lojas Americanas 5,5 EDP Energia 5, 4,5 4, BNDES Vale VLI Multimodal Duration ETTJ IPCA ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real Fonte: ANBIMA e Cetip ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real Fonte: ANBIMA e Cetip * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 19/ 31

20 Debêntures Isentas Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AGRU11 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 12,1 1,23 1,99 4, 15/3/225 CCC Fitch AGRU12 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A IPCA + 6,4% 11,76 1,29 1,98 4,8 15/1/226 CCC Fitch AGRU21 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 12,1 1,23 1,99 3,7 15/6/225 CCC Fitch AGRU31 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 12,1 1,23 1,99 3,9 15/9/225 CCC Fitch AGRU41 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 12,1 1,23 1,99 4,2 15/12/225 CCC Fitch CART12 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 5,8% 9,65 7,34 7,68 4,9 15/12/224 A- S&P CSMG26 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG IPCA + 6,246% 7,96 7,21 7,7 1,2 15/2/219 Baa1 Moody s ECOV12 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 3,8% 5,99 5,56 5,64 2,3 15/4/22 AA- S&P ECOV22 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 4,28% 6,34 5,92 6,12 5,3 15/4/224 AA- S&P ENBR15 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,3479% 6,58 6,14 6,27 3,8 15/4/222 A1 Moody s ENBR24 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) IPCA + 8,821% 6,42 5,96 6,1 2,9 15/9/221 A1 Moody s ENBR34 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,768% 6,72 6,19 6,38 5, 15/9/224 A1 Moody s FGEN13 FERREIRA GOMES ENERGIA S/A IPCA + 6,4686% 6,81 6,23 6, /12/227 AA+ Fitch IVIA24 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A IPCA + 5,96% 6,31 5,71 6,4 2,2 15/1/219 Aa2 Moody s MRSL17 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 5,9828% 6,35 5,82 6,4 3,8 15/2/222 AA- S&P MRSL27 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 6,4277% 6,66 5,82 6,4 5,6 15/2/225 AA- S&P NRTB11 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A IPCA + 7,15% 8,7 7,48 7,84 4,8 15/9/226 B- S&P NRTB21 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A IPCA + 7,15% 8,7 7,48 7,84 4,8 15/9/226 B- S&P ODTR11 ODEBRECHT TRANSPORT S/A IPCA + 6,7% 1,59 9,73 9,91 6,2 15/1/225 BBB Fitch RDLA12 CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA DOS LAGOS S/A IPCA + 7,34% 6,75 5,78 6,2 2,8 15/7/22 Aa1 Moody s RDNT14 RODONORTE CONC. DE RODOVIAS INTEGRADAS S/A IPCA + 5,691% 5,77 5,29 5,44 2,3 15/1/219 AA- S&P RDVT11 CONCESSIONÁRIA RODOVIAS DO TIETE S/A (*) IPCA + 8% 11, 1,4 1,45 5, 15/6/228 Ba2 Moody s RNEP11 RENOVA EÓLICA PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 7,654% 1, 7,85 7, /12/225 BBB+ Fitch RVIO14 RODOVIAS INTEGRADAS DO OESTE S/A IPCA + 6,38% 6,52 5,71 5,97 2,7 15/4/22 A2 Moody s * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 Fonte: ANBIMA 2/ 31

21 Debêntures Isentas Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating STEN13 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,537% 8,81 8,13 8, /4/222 Aa3 Moody s STEN23 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,4943% 9,18 8,38 8, /4/224 Aa3 Moody s TBLE15 ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. IPCA + 6,3% 6,13 5,64 5,82 5,4 15/12/224 BBB Fitch TEPE11 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 43,35 62,89 243,59,9 15/11/225 C Fitch TEPE21 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 43,35 62,89 243, /2/225 C Fitch TEPE31 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 43,35 62,89 243, /5/225 C Fitch TEPE41 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 43,35 62,89 243,59,6 15/8/225 C Fitch TIET34 AES TIETE ENERGIA S/A IPCA + 8,4328% 6,55 5,79 6,3 3,1 15/12/22 Aa1 Moody s VALE18 VALE S/A IPCA + 6,46% 6,21 5,51 5,66 2,9 15/1/221 Aa2 Moody s VALE19 VALE S/A IPCA + 6,6232% 6,9 5,51 5,61 2,9 15/8/22 Aa2 Moody s VALE28 VALE S/A IPCA + 6,57% 6,2 5,77 5,89 4,8 15/1/224 Aa2 Moody s VALE29 VALE S/A IPCA + 6,6252% 6,34 5,79 5,98 4,4 15/8/222 Aa2 Moody s VALE38 VALE S/A IPCA + 6,71% 6,1 5,69 5,83 6,1 15/1/226 Aa2 Moody s VALE48 VALE S/A IPCA + 6,78% 6,47 5,67 5,95 7, 15/1/229 Aa2 Moody s VLIM11 VLI MULTIMODAL S/A IPCA + 6,8839% 5,87 5,5 5,71 2,7 15/6/22 AA+ Fitch VOES25 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A IPCA + 5,67% 6,17 5,35 5,61 2,2 15/9/219 Aa2 Moody s * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 Fonte: ANBIMA 21/ 31

22 Debêntures IPCA+ Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AMPL26 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 7,9% 9,16 8,21 8,39,5 15/6/218 AA- S&P AMPL27 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) IPCA + 6% 8,46 7,76 8,19 1, 15/6/219 AA- S&P BNDP36 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 5,3999% 6,52 6,2 6,34 1,9 15/5/219 Aa2 Moody s CART22 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 6,5% 1,24 8,84 9,14 4,9 15/12/224 A- S&P CBAN11 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 8,68 8,1 8,29 4, 15/1/224 A3 Moody s CBAN21 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 8,8 8,13 8,62 3,8 15/7/224 A3 Moody s CEAR23 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) IPCA + 6,85% 7,4 6,62 6,86,9 15/1/218 AA- S&P ECCR22 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,% 7,23 6,83 7,1 1,8 15/1/219 A2 Moody s ECCR32 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,35% 7,52 7,7 7,3 3,9 15/1/222 A2 Moody s ENGI25 ENERGISA S/A IPCA + 9,23% 7,49 6,9 7,13 1,5 15/7/219 A2 Moody s IGTA24 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A IPCA + 4,31% 7,84 7,19 7,51 3,5 15/2/221 AA+ Fitch JSML28 JSL S/A IPCA + 8% 9,34 8,8 9,6 2,6 15/6/221 A+ Fitch JSML36 JSL S/A IPCA + 7,5% 9,6 8,58 8,91 2,3 15/7/22 A+ S&P LAME38 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) IPCA + 6,39% 7,3 6,89 7,21 2,8 15/7/221 AA- Fitch LRNE24 LOJAS RENNER S/A IPCA + 7,8% 7,32 6,85 7,21,2 15/7/217 AA- Fitch LRNE25 LOJAS RENNER S/A IPCA + 5,7% 7,36 6,81 7,19 1, 15/6/219 AA- Fitch MILS22 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A IPCA + 7% 12, ,3 2, 15/8/22 Ba2 Moody s RDCO24 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5% 8,63 7,94 8,13 2, 15/1/22 BBB+ Fitch RDCO34 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5,7% 9,24 8,35 8,65 4,3 15/4/223 BBB+ Fitch SBESB7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,5% 7,53 6,7 7, 2,1 15/1/22 AA- Fitch SBESC7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,75% 7,72 7,22 7,45 4,2 15/1/223 AA- Fitch SBSPB5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 6,2% 7,52 6,84 7,16 1,2 15/2/219 A+ S&P SSBR21 SONAE SIERRA BRASIL S/A IPCA + 6,25% 7,92 7,44 7,84 1,2 15/2/219 Aa3 Moody s SULM23 SUL AMÉRICA S/A IPCA + 7,41% 7,9 7,32 7,75 3,6 15/5/222 A S&P TAEE23 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 4,85% 7,16 6,75 6,92 2,2 15/1/22 Aa2 Moody s TAEE33 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 5,1% 7,71 7,28 7,35 5, 15/1/224 Aa2 Moody s TOWE12 BR TOWERS SPE1 S/A (*) IPCA + 7,4% 7,91 7,47 7,59 3, 15/1/223 AA Fitch * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 Fonte: ANBIMA 22/ 31

23 Debêntures CDI+ Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating AGGU12 ÁGUAS GUARIROBA S/A (*) (**) DI + 1,4% 1,24,97 1,5 1,1 15/8/219 AA Fitch AMPL17 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) DI + 1,2% 1,41,9 1,22,1 15/6/217 AA- S&P AVIA13 AUTOVIAS S/A DI +,83% 1,2,7,89,3 2/8/217 Aa2 Moody s BEMA11 BEMATECH S/A (*) DI + 2,25% 2,27 1,69 2,1 1, 1/7/219 - CPGE17 CPFL GERAÇÃO DE ENERGIA S/A (*) (**) DI + 1,6% 1,56 1,1 1,32 1,8 25/4/219 AA Fitch CPSC13 CIA PAULISTA DE SECURITIZAÇÃO DI + 2,5% 1,7 1, 1, /6/22 - CRIP13 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A (*) (**) DI + 1,9%,93,55,73,8 25/9/218 Aa2 Moody s CSSA12 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) (**) DI +,99%,98,7,79,5 2/6/218 A1 Moody s CTAP11 CONTAX PARTICIPAÇÕES S/A DI + 1,25% -- 77,93 155,86 1,2 15/12/221 B- Fitch CYRE22 CYRELA BRAZIL REALTY S/A EMP. E PART. DI +,65% 1,1,72,93,6 5/1/218 A- S&P DASA14 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,15% 1,12,69,9,9 15/1/218 AA+ Fitch DASA15 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A (*) (**) DI + 1,5% 1,22,53,84,8 1/3/218 AA+ Fitch ECCR12 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A DI +,79%,85,47,65,9 15/1/218 A2 Moody s ECNT13 EMPRESA CONC.DE ROD.NORTE S/A-ECONORTE (*) (**) DI + 3,2% 5,11 3,14 4,3 1,6 15/4/22 AA Fitch ECOR11 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,18% 1,1,47,69,9 15/4/218 A2 Moody s ECOR21 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,42% 1,24,8 1,1 2,1 15/4/22 A2 Moody s ELSPA5 ELETROPAULO METROP. ELETRIC. DE S.P. S/A DI + 1,24% 2,73 1,59 2,3,9 9/1/218 A3 Moody s ENBR14 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) DI + 2,24% 1,81 1,21 1,42,8 15/9/218 A1 Moody s ENGI15 ENERGISA S/A DI + 2,3% 1,21,7,88,2 15/7/217 A2 Moody s ENMA14 COMPANHIA ENERGÉTICA DO MARANHÃO - CEMAR DI + 1,8% ,41,5 21/6/218 Aa2 Moody s ESCE13 ESPÍRITO SANTO CENTR. ELETR. S/A ESCELSA (*) (**) DI + 1,8% 1,16,9 1, 2, 27/8/22 Aa1 Moody s FLRY12 FLEURY S/A DI +,85%,9,46,64 1,6 15/2/22 Aaa Moody s FLRY21 FLEURY S/A DI + 1,2%,82,42,61 1, 12/12/218 Aaa Moody s GEPA14 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI +,65% 1,16,58,91,6 16/7/218 Aa2 Moody s GEPA15 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI +,89% 1,47 1,1 1,16,9 2/5/219 Aa2 Moody s IGTA13 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,%,73,3,47,7 1/2/218 AA+ S&P IGTA14 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI +,82%,95,52,71 2, 15/2/22 AA+ S&P IVIA14 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A DI + 1,1% 1,1,9 1,1 1,3 15/1/219 Aa2 Moody s JSML16 JSL S/A DI + 1,8% 2,66 1,78 2,33 1,1 15/7/218 A+ S&P JSML26 JSL S/A DI + 2,2% 2,94 1,98 2,57 1,8 15/7/22 A+ S&P Fonte: ANBIMA * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 23/ 31

24 Debêntures CDI+ Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating LBRA11 LIBRA TERMINAL RIO S/A DI + 3,% 175,8 144,9 151,82 1, 31/7/22 C Fitch LJDE11 LAJEADO ENERGIA S/A DI + 1,2% 1,66 1,15 1,45 1,3 25/11/219 Aa2 Moody s LRNE15 LOJAS RENNER S/A DI +,97% 1,12,71,93,5 15/6/218 AA- Fitch LRNE16 LOJAS RENNER S/A (*) DI +,85% 1,19,67,93,7 1/8/218 AA- Fitch MILS12 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A DI + 1,2% 4,3 2,66 3,68,2 15/8/217 Ba2 Moody s MMGP13 MGI - MINAS GERAIS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 3,25% 2,23 1,2 1,89,2 3/8/217 Baa3 Moody s MRSL16 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,9% 1,13,5,76 1,4 1/12/219 AA- S&P MRSS15 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,5%,86,27,62,6 18/7/218 AA- S&P MULP13 MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S/A (*) (**) DI +,87%,86,45,61 2,5 15/1/22 AA+ S&P OHLB12 ARTERIS S/A DI + 2,% 1,9,65,88,4 1/1/217 AA- S&P OVTL13 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,4% 3,99 2,57 3,27,4 15/3/218 A Fitch OVTL23 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,5% 4,93 3,73 4,7,9 15/3/219 A Fitch PRLG12 PROLAGOS S/A - C.S.PUBL. DE ÁGUA E ESGOTO (*) (**) DI + 1,4% 1,5 1,19 1,31 1,1 15/8/219 AA Fitch RDCO14 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) DI + 1,5% 2,98 2,14 2,51 1,8 15/1/22 AA- S&P SBESA7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP DI +,75%,87,46,63,6 15/1/218 BB S&P SBPA13 SANTOS BRASIL PARTICIPAÇÕES S/A DI + 2,4% 2,4 1,3 1,82,7 3/8/218 AA- Fitch SBSPA9 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP (*) (**) DI + 1,8%,97,6,93,1 2/6/217 AA- S&P SBSPB CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP (*) DI + 3,8% 3,57 3,6 3,26 1,8 2/12/219 A+ S&P TAEE13 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI +,78%,49,27,33,4 15/1/217 Aa2 Moody s TAES22 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,6%,75,29,45,5 15/12/217 Aa2 Moody s TERP24 TERMOPERNAMBUCO S/A DI +,95% 1,75,87 1,3 1,4 15/12/219 - TFBR14 TELEFÔNICA BRASIL S/A (*) (**) DI +,68%,51,35,43,9 25/4/218 Aaa Moody s UNDA13 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,8% 1,9,65,79,5 11/3/218 A+ S&P UNDA15 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,81% 1,58 1,18 1,35 1,2 15/9/219 A S&P UNDA16 UNIDAS S/A (*) DI + 1,7% 1,33,77 1,,7 27/7/218 A S&P VLID14 VALID SOLUÇÕES E SERVIÇOS DE SEGURANÇA EM MEIOS DE PAGAMENTO E IDENTIFICAÇÃO S/A (* DI +,71% 1,38,7 1,3,9 3/4/218 Aa3 Moody s * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 Fonte: ANBIMA 24/ 31

25 Debêntures %CDI Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating BPAR16 BRADESPAR S/A (*) (**) 15,5% do DI 14,4 13, 13,6 1,13 6/7/218 AAA Fitch CCCI22 INTERCEMENT BRASIL S/A (*) (**) 115% do DI 165, 128,7 145,3 2,36 19/4/222 A+ Fitch CCPE25 CYRELA COM. PROP. S/A EMP. PARTICIPAÇÕES (*) (**) 11% do DI 117, 17,5 111,7 1,57 15/8/219 BBB+ Fitch CCRD18 CCR S/A (*) (**) 124,1% do DI 112,3 111,3 111,9 1,39 15/12/218 AA- S&P CIEL14 CIELO S/A 15,8% do DI 13,2 12,2 12,6,87 13/4/218 AAA Fitch CSMG17 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG 18,5% do DI 113,3 18, 111,6 1,72 15/4/219 Baa1 Moody s CSMG19 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG (*) 118,9% do DI 117, ,9 1,66 15/8/22 Baa1 Moody s EATE14 EMPRESA AMAZONENSE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 19,75% do DI 19,8 18, 18,8 1,54 7/8/22 Aa1 Moody s ENTE12 EMPRESA NORTE DE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 19,75% do DI 111,9 19,2 11,8 1,54 7/8/22 A2 Moody s JSML18 JSL S/A 116% do DI 125,2 121,7 123,5 1,38 15/6/219 AA- Fitch JSML38 JSL S/A 118,5% do DI 13,5 126,1 128,6 2,8 15/6/221 AA- Fitch LAME16 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 18,3 16, 17,1,66 26/1/218 AA- Fitch LAME18 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 19,5 16,9 17,7,62 15/7/218 AA- Fitch LAME26 LOJAS AMERICANAS S/A (*)(**) 112% do DI 19,1 16,4 18,,66 26/1/218 AA- Fitch LAME28 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112,55% do DI 11,1 18,1 19,6 1,48 15/7/219 AA- Fitch LAME29 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 113% do DI 19,8 18,1 19,3 2,5 25/6/221 AA- Fitch LORT1 LOCALIZA RENT A CAR (*) 113,9% do DI 19,1 17,5 18,2 2,58 8/1/221 Aaa Moody s LORT18 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 19,5% do DI 19,3 17,3 18,3 2,42 1/9/22 Aaa Moody s LORT19 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 113,2% do DI 113,5 18,7 19,5 2,89 3/4/221 Aaa Moody s MILS13 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A 116% do DI 175,8 139, 141,2,89 3/5/219 Ba2 Moody s RSCC14 RESTOQUE COMÉRCIO E CONFEC. DE ROUPAS S/A 113% do DI 177,6 132,6 156,,5 4/6/217 A- Fitch SAPR13 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 11,8% do DI 17,8 16,3 16,8,96 15/11/218 A1 Moody s SAPR25 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 11,5% do DI 19,2 16,1 17,8,98 15/6/218 A1 Moody s SULM13 SUL AMÉRICA S/A 18,25% do DI 18, 15, 17, 1,39 15/5/219 A S&P VOES14 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A (*) (**) 18,3% do DI 13,5 12,1 12,6,3 28/5/217 Aa1 Moody s VOES15 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A 16,1% do DI 13,6 12, 12,5,2 15/9/217 Aa1 Moody s Fonte: ANBIMA * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 25/ 31

26 CRI e CRA Mercado Secundário Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating CRA161 CRA BAYER CDI+,29%,35%,2% 3/12/218 1,1 AA- S&P CRA1626 CRA BAYER 95% CDI 95,5% 94,% 3/6/22 3,1 Aaa Moodys CRA15K CRA BRF 96,9% CDI 99,5% 96,5% 29/9/218 1,3 - CRA16H CRA BRF 96,5% CDI 99,5% 96,5% 19/4/219 1,8 AAA S&P CRA162 CRA BRF 96,% CDI 99,% 96,% 16/12/22 3, AAA S&P CRA1621 CRA BRF IPCA+5,9% 5,85% 5,5% 18/12/223 5,6 AAA S&P CRA16I CRA BURGER KING CDI+,8%,65%,3% 22/1/22 2,2 - CRA15H CRA BURGER KING CDI+1,1%,8%,5% 6/3/219 1,6 - CRA15G CRA BURGER KING CDI+1,1%,65%,35% 6/3/219 1,6 - CRA161V CRA CBD 97,5% CDI 98,% 95,% 6/12/219 2,3 AA+ S&P CRA17M9 CRA CORURIPE CDI+3,% 2,8% 2,4% 6/1/219 1,4 A S&P CRA15L CRA FIBRIA 99,% CDI 97% 94% 23/1/221 3,7 AAA S&P CRA16W CRA FIBRIA 97% CDI 97% 95% 23/6/22 2,7 AAA S&P CRA161H CRA FIBRIA 97% CDI 98% 95% 28/8/22 2,9 - CRA1628 CRA FIBRIA 99% CDI 99% 97% 17/1/222 3,7 AAA S&P CRA16X CRA FIBRIA IPCA+5,98% 5,1% 4,5% 23/6/223 5, AAA S&P CRA1629 CRA FIBRIA IPCA+6,13% 5,1% 4,6% 15/12/223 5,5 AAA S&P CRA161G CRA FIBRIA IPCA+5,98% 5,7% 5,% 15/8/223 5,2 - CRA15V CRA JALLES MACHADO CDI+3,% 1,6% 1,2% 15/4/22 1,4 A S&P CRA161Y CRA JALLES MACHADO CDI+2,% 1,9% 1,5% 13/4/221 3,1 A S&P CRA15I CRA JSL CDI+1,2%,8%,4% 26/12/217,6 A+ S&P CRA16Z CRA JSL CDI+1% 1,%,6% 18/7/219 1,4 A+ S&P CRA161O CRA MONSANTO 95% CDI 96,% 94,% 14/1/219 2,2 AAA Fitch CRA1615 CRA SÃO MARTINHO 99% do CDI 98,% 95,% 3/7/219 2, AA+ S&P CRA15C CRA SUZANO 11% CDI 98,% 94,5% 19/6/219 1,9 Aaa Moodys CRA16G CRA SUZANO 98% CDI 98,% 95,% 13/4/22 2,6 AA+ S&P CRA16M CRA VLI 13% do CDI 98,% 96,% 26/4/219 1,8 AA+ Fitch CRA17B5 CRA VLI 95% do CDI 98,% 95,% 24/2/222 3,9 AA+ Fitch Fonte: ANBIMA e Cetip * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 26/ 31

27 CRI e CRA Mercado Secundário Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating 16I96552 CRI ALIANSCE IPCA+6,57% 6,% 5,65% 2/1/224 3,4 AA Fitch 16I CRI ALIANSCE CDI+,%,5%,1% 3/9/221 3,6 AA Fitch 16I88166 CRI AMBEV IPCA+6,15% 6,25% - 17/9/231 6,2 Aaa Moodys 16I CRI CYRELA 98% CDI 99,% 96,% 5/12/218 1,4 AA- S&P 16G1 CRI IGUATEMI CDI+,1%,2% -,1% 12/7/223 4,1 AA+ Fitch 16K3 CRI MRV CDI+,4%,6%,2% 4/12/218 1,5 AA- Fitch 12J37879 CRI BR DISTRIBUIDORA IPCA+5,8% 6,8% 5,2% 15/4/231 6,4 AA+ Fitch CRI16I2 CRI VBI VALE IPCA+5,7913% 6,% 5,6% 23/5/229 5,4 BBB- S&P * Taxas fechamento de mercado: 18/5/217 Fonte: ANBIMA e Cetip 27/ 31

28 CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros Pagamentos realizados (valor unitário) Programação Securitizadora Código Tipo Emissor nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 Octante CRA15K CRA BRF R$ 96,96 29/dez/17 Octante CRA16H CRA BRF R$ 1,45 19/out/17 Pentágono CRA15G CRA Burger King R$ 7,12 2/set/17 Pentágono CRA15H CRA Burger King R$ 7,12 2/set/17 Eco Agro CRA16I CRA Burger King R$ 67,6 2/out Eco Agro CRA17M9 CRA Coruripe Fluxo mensal Eco Agro CRA161G CRA Fibria 15/ago/17 Eco Agro CRA161H CRA Fibria R$ 62,9 28/ago/17 Eco Agro CRA15L CRA Fibria R$ 61,44 23/out Eco Agro CRA16W CRA Fibria R$ 66,22 23/jun e 26/dez/17 Eco Agro CRA16X CRA Fibria 23/jun/17 Eco Agro CRA1628 CRA Fibria 16/jun e 15/dez/17 Eco Agro CRA1629 CRA Fibria 15/dez/17 Eco Agro CRA15I CRA JSL R$ 54,58 26/dez/17 Eco Agro CRA16Z CRA JSL R$ 73,61 3/jun e 29/dez/17 Octante CRA161O CRA Monsanto 13/out/17 Gaia Agro CRA15D CRA Raízen 14/jun/21 RB Capital CRA16P CRA Raízen R$ 72,28 R$ 59,6 17/mai/17 Gaia Agro CRA14Q CRA Raízen 18/dez/19 Gaia Agro CRA14R CRA Raízen 17/dez/2 e 17/dez/21 Octante CRA1615 CRA São Martinho R$ 67,91 28/jul/17 Octante CRA16G CRA Suzano 13/out/17 RB Capital CRA16M CRA VLI R$ 64, 26/out Eco Agro CRA17B5 CRA VLI 24/ago/17 Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante Legenda valores efetivos sem programação previsão * Atualizado em 18/5/217 28/ 31

29 CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros Pagamentos realizados (valor unitário) Programação Securitizadora Código Tipo Emissor nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 RB Capital 16I96552 CRI Aliansce R$ 23,92 R$ 13,65 R$ 13,94 R$ 26,27 R$ 13,57 Fluxo mensal Pentágono 16I CRI Aliansce R$ 16,11 R$ 11,24 R$ 11,41 R$ 18,28 R$ 9,26 Fluxo mensal Pentágono 16I CRI Cyrela 5/jun/17 Pentágono 16G1 CRI Iguatemi R$ 68,9 12/jul/17 Pentágono 15I1148 CRI Iguatemi R$ 11,6 R$ 11,45 R$ 1,77 R$ 11,24 R$ 8,46 R$ 9,26 Fluxo mensal Pentágono 16K3 CRI MRV Vencimento Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante * Atualizado em 18/5/217 29/ 31 Legenda valores efetivos sem programação previsão

30 Projeções macroeconômicas P 218P PIB Real (% - preços de mercado) 1,9 3,,1-3,8-3,6,7 3, Taxa de desemprego - (média anual %) 7,4 7,1 6,8 8,5 11,5 13, 1,8 Inflação (IPCA) - (fim do período - %) 5,8 5,9 6,4 1,7 6,3 3,7 4,2 Taxa nominal de juros - Selic (fim do período - %) 7,25 1, 11,75 14,25 13,75 8, 8, Taxa de câmbio (fim do período R$/ US$) 2,4 2,34 2,66 3,91 3,26 3,14 3,23 Setor Público - Resultado Primário (% - PIB) 2,2 1,7 -,6-1,9-2,5-2,2-1,9 Dívida Líquida do Setor Público (% - PIB) 32,3 3,6 33,1 38,3 45,9 51,7 55,3 Dívida Bruta do Setor Público (% - PIB) 53,8 51,7 57,2 66,5 69,5 76,1 8,5 Balança Comercial (US$ bilhões) 17,4,4-6,6 17,7 45, 49, 36,9 Conta Corrente (US$ bilhões) -74,2-74,8-14,2-58,9-23,5-22,6-4,1 Conta Corrente (% - PIB) -3, -3,1-4,3-3,4-1,3-1,1-1,8 Reservas Internacionais (US$ bilhões) 373,1 358,8 363,6 368,7 372,2 374,9 374,9 Dívida Externa total (US$ bilhões) 312,9 38,6 348,5 347,9 346, 352, 358, (P): Projeções Fonte: Citi Research 3/ 31

31 Disclaimer Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Rafael Santos ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Rafael Santos é o analista responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 21, conforme alterada. Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Este relatório foi elaborado com base em informações obtidas a partir de fontes publicamente disponíveis, e, portanto, acredita-se que sejam precisas e confiáveis, no entanto, a CGMB e suas afiliadas não garantem a exatidão das informações aqui contidas e, portanto, recomendamos ao investidor que não utilize este relatório como única fonte para embasar suas decisões de investimento. A CGMB, CGMI e suas respectivas afiliadas e representantes não prestam qualquer declaração ou garantia, expressa ou implícita, com relação à veracidade, suficiência, precisão ou integridade das informações contidas nesse documento, e não terão quaisquer responsabilidades relativas a quaisquer perdas ou danos que possam advir como resultado de decisão de investimento, tomada com base nas informações contidas neste documento. Alertamos ao investidor que os investimentos realizados para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários efetivamente analisados no presente relatório, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) Eventuais recomendações contidas no presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 1 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é possível que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise, estejam envolvidas em operações de aquisição, alienação ou intermediação relacionados às companhias, mercados ou valores mobiliários objeto do presente relatório de análise e/ou receba remuneração por eventuais serviços prestados às companhias objeto do presente relatório de análise ou empresas a ela ligadas. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA. 31/ 31