Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 30 de janeiro de 2017 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Fábio Perina 14:31: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( Bem-vindo ao Itaú Chat com Fabio Perina. Fábio Perina 14:31: Boa tarde a todos... 14:36: Azevedo: Fábio, Boa tarde! Poderia comentar AALR3? Porque a ação está como outperform mas não sobe? Fábio Perina 14:42: Boa tarde Azevedo, Nós temos uma classificação de outperform em Alliar(AALR3), com um valor justo de BRL 28.0 / ação. Nossa posição otimista na ação depende de: i) os fundamentos convincentes para a indústria de imagem diagnóstica no Brasil, que inclui condutores estruturais claros a longo prazo, como o envelhecimento da população; Ii) O modelo de parceria da Alliar, que provavelmente liderará a consolidação do segmento de imagens altamente fragmentado no Brasil; E iii) Valuation atrativo, dado que o mercado está atualmente a precificando as unidades existentes, e não está atribuindo crescimento orgânico e inorgânico. está é a nossa visão mais de médio prazo da companhia e encontramos valor. O fato das ações não terem decolaram ainda após o IPO pode ter vários fatores. Uma sugestão seria você limitar um preço para uma possível saída, em caso do mercado continuar batendo na ação e a mesma continuar a trajetória de queda. 14:45: ricardo: A cielo vem com um p/l interessante para compra? O PSR está alto, assim como o P/Ebit. Agora, graficamente, parece que formou um duplo fundo. Como vcs esperam a entrega de resultados? Fábio Perina 14:48: Boa tarde Ricardo, a empresa deve anunciar os resultados hoje após o fechamento. a expectiva é de resultados fracos e abaixo dos nossos números. Os números da Cielo possivelmente devem divergir das nossas estimativas oficiais ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento.

2 para o 4T16, principalmente devido ao desempenho operacional mais fraco do que o antecipado, que já foi incorporado ao menos parcialmente no preço da CIEL3. A companhia está crescendo em relação a uma base de comparação deprimida no 4T15, de maneira que os investidores devem ter cautela para não interpretar de maneira equivocada algumas comparações em termos anuais. 14:49: Rafa Vivas: Boa tarde, Fabio, tudo bem? GGBR4 perdeu suporte que indicava tendência de alta, qual a expectavita de recuperação? Melhor trocar por outra opção, falando no curto prazo? Fábio Perina 14:57: Boa tarde Rafa Vivas Nós temos recomendação de outperform, porém nossa expectativa para os resultados do 4 tri não estão animadoras. Esse pode ser um dos motivos que a ação tem caído nos últimos dias. o mercado já está olhando para o resultado do 4 tri. Esperamos que a Gerdau apresente resultados fracos no 4T16, com um EBITDA de R$ 710 milhões, uma queda de 41% em uma base trimestral e 22% em uma comparação anual, principalmente devido a volumes menores. trocar por outra ação, em um momento de realização do mercado, me parece um desafio achar alguma coisa que vá subir, uma dica, é tentar vender e recomprar mais barato, ou trocar por outra ação, mas tendo consciência que o movimento de realização do ibovespa, pode afetar as ações de um modo em geral. neste caso, eu indicaria PETR4 14:58: Leifar: Boa tarde, Fábio; Gostaria de sua opinião sobre Tupy e BRFoods; grato desde já. Fábio Perina 15:02: Boa tarde Leifar, esperaria um pouco para entrar na ação, pois o Dólar em queda, não ajuda as receitas da companhia que boa parte vem do exterior. Temos recomendação de outperform na Tupy com preço-alvo de R $ 18,0 / ação. Nós estamos conservadores assumindo que a margem EBITDA não voltará ao seu pico, e mesmo neste cenário continuamos a ver substancial potencial de crescimento para a ação. Apesar do fraco momento nos lucros, a forte geração de caixa Esperada deve melhorar o capital de giro. Além disso, menores necessidades de investimentos, antecipam resultados ainda lentos no futuro. Enquanto o pagamento de dividendos não pode exceder 50% dos lucros devido a uma limitação de covenant, esperamos que o gatilho de valor seja através de fusões e aquisições e / ou de uma renegociação de covenants. 15:02: RDS: Bom dia. Favor comentar RADL3 para realização no final de 2017? Fábio Perina 15:06: Boa tarde RDS, gostamos da tese de investimento, e acredito que deverá andar aos poucos durante o ano. A empresa passa por um processo de crescimento e consolidação e acredito que o mercado deverá ficar mais otimista trimestre após trimestre, enquanto a companhia apresentar bons números. Temos uma recomendação de outperform em RaiaDrogasil e um valor justo de BRL 76,10 / ação. Nossa abordagem positiva baseia-se na execução da empresa, principalmente na expansão das lojas em processo. Além disso, a empresa introduziu várias iniciativas para aumentar as receitas por m2. 15:07: CHRJOSE: BOA TARDE FABIO COMENTE RAPT4 VALE ENTRAR AGORA? Fábio Perina 15:11: Boa tarde, Pensando em uma visão de MP, gosto da entrada. O curto prazo parece que a ação perdeu força e a tendência de alta. Temos recomendação de outperform na Randon com preço-alvo de R$ 7,0 / ação. Acreditamos que é uma empresa dentro do nosso universo de cobertura que se beneficiará mais da esperada recuperação de investimentos no Brasil, já que mais de 80% da receita da empresa está no Brasil e altamente dependente do desempenho da indústria de caminhões. 15:12: PauloE: Gostaria de te ouvir sobre Small Caps LEVE3 ROMI3 e GRND3? Grato Fábio Perina 15:17: Boa tarde Paulo, Sobre LEVE3 gostamos da tese e temos recomendação de outperform com um preçoalvo 7 de R$ 27,0 / ação. Esperamos que a recuperação No Brasil seja um impacto positivo nas receitas e margens da Mahle, e espera-se que 2

3 os resultados operacionais melhorem em 2017, após três anos consecutivos de contração. Mahle é susceptível de manter a sua elevada taxa de pagamento de dividendos, dado que os melhores resultados serão provavelmente acompanhados por uma sólida geração de caixa. Embora os múltiplos de Mahle historicamente superou as de seus pares devido a retornos mais altos. Sobre GRND, não temos cobertura e ROMI3 nossa recomendação é de outperform com preço alvo de R$ 4,50 Fábio Perina 15:18: Pessoal, vamos ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e desejar uma ótima semana! abraços Fábio Perina 15:18: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. 3

4 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local 4

5 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5