Relatório Diário. Destaques. 25 de novembro de 2016

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1 Destaques Mercado O Ibovespa fechou em baixa, em dia de menor volume de negócios em função do feriado nos EUA, influenciado pela queda das ações de companhias do setor bancário, após a divulgação de dados sobre o sistema financeiro, referentes a outubro, mostrar que o nível de concessão de crédito permanece anêmico e que a inadimplência, principalmente referente a pessoas jurídicas, segue aumentando. Os destaques do dia foram: (i) PCAR4 (6,0%), após o conselho de administração da companhia autorizar o processo de venda da Via Varejo; (ii) KROT3 (-1,8%), após o TCU pedir audiência com responsáveis pelo FIES no governo petista, em função do resultado das análises do órgão ter concluído que houve administração irresponsável do programa; e (iii) BBAS3 (-2,7%), realizando parte das fortes altas dos últimos dias, influenciadas pelo anúncio de programa de reestruturação, e seguindo o pessimismo do mercado com as empresas do setor bancário. O dólar fechou em leve alta em relação ao real, acompanhando o movimento de desvalorização de moedas de países emergentes. As taxas de juros futuras fecharam em leve alta, principalmente nos vencimentos mais longos. Tenda pode valer mais na bolsa do que sua controladora Gafisa Conforme prospecto divulgado ontem, caso a Tenda seja vendida na bolsa por um valor próximo ao teto da faixa indicativa de preço, entre R$ 12,5 e R$ 16,5 por ação, a companhia seria avaliada por valor superior ao de sua controladora, a Gafisa, que encerrou o último pregão com valor de mercado de R$ 820 milhões. Levando em consideração que a Tenda tem números operacionais relativamente similares aos apresentados pela MRV, que atua em segmentos similares aos da Tenda, é esperado (com algum desconto em relação à primeira) que a Tenda seja negociada a 60% a 90% de seu valor patrimonial, o que avaliaria a companhia por valores que podem alcançar R$ 890 milhões. Além da busca por destrave de valor, a Gafisa busca diminuir seu endividamento, levantando recursos que podem vir através da venda de 75% a 100% da Tenda. Gerdau mantém plano de venda de ativos Conforme declarações de André Gerdau em evento da Apimec, a companhia mantém o plano de venda de ativos, principalmente aqueles que não estiverem conseguindo operar com rentabilidade superior ao custo de capital. Conforme detalhado pelo executivo, a meta da companhia é operar com rentabilidade sobre o capital ao menos 1,0 ponto percentual superior ao custo de capital. A Gerdau, que já vendeu suas participações em Gallatin, Railway, Bright Bar, Perth Amboy e Sand Springs nos EUA, busca dar continuidade à venda de ativos, uma vez que os níveis de alavancagem, até dezembro de 2016, devem mostrar piora, em linha com a valorização do dólar, indexador de boa parte das dívidas da companhia.

2 Mercado de Ações - Mundo Bolsa Origem Pontos Dia Δ% Semana Δ% Mês Δ% Ano Δ% Ibovespa Brasil (1,0) 2,7 (5,4) 41,6 IBrX Brasil (0,8) 2,6 (5,7) 39,2 Dow Jones EUA ,0 1,1 5,2 9,5 S&P 500 EUA ,0 1,3 3,7 7,9 Shanghai China ,0 1,0 4,6 (8,4) Nikkei 225 Japão ,9 2,6 5,2 (3,7) Hang Seng Hong Kong (0,3) 1,6 (1,4) 3,2 Euro Stoxx Europa ,3 (0,0) (0,5) (6,9) FTSE 100 Reino Unido 546 0,2 0,6 (1,3) 12,8 CAC 40 França ,2 0,1 0,8 (2,2) DAX Alemanha ,3 0,0 0,2 (0,5) IBEX Espanha ,3 (0,7) (5,3) (9,3) MEXBOL México ,2 0,8 (5,7) 5,3 Merval Argentina ,1 5,5 (1,3) 48,9 Mercado de Ações - Índices Índice Código Pontos Dias Δ% Semana Δ% Mês Δ% Ano Δ% Consumo ICON (0,2) (0,0) (7,7) 15,7 Energia Elétrica IEE ,0 2,0 (9,9) 39,8 Financeiro IFNC (1,2) 1,7 (8,6) 48,2 Imobiliário IMOB (0,0) (0,5) (2,9) 29,9 Industrial INDX (0,7) 0,6 (1,7) 2,1 Materiais Básicos IMAT (1,1) 8,0 13,7 37,8 Small Cap SMLL ,2 1,1 (9,2) 31,4 Utilidades Públicas UTIL ,5 2,9 (8,0) 53,4 Ibovespa Maiores altas (%) Preço (R$) Maiores baixas (%) Preço (R$) Maiores vol. (R$ MM) PCAR4 6,0 57,70 BBAS3 (2,7) 27,69 PETR4 231,7 MRFG3 3,9 6,36 USIM5 (2,6) 4,41 VALE5 216,1 CYRE3 3,1 8,92 GGBR4 (2,6) 14,00 GOAU4 138,1 QUAL3 2,5 17,72 CPLE6 (2,5) 28,71 ITUB4 135,1 LREN3 1,8 22,85 TIMP3 (2,3) 8,17 USIM5 113,1 FIBR3 1,4 30,71 WEGE3 (2,1) 15,70 BVMF3 111,9 CSAN3 1,1 37,92 VALE3 (2,1) 27,59 ABEV3 104,3 CPFE3 1,0 24,48 SANB11 (2,0) 27,81 CIEL3 84,3 CCRO3 1,0 15,00 BBSE3 (1,9) 28,16 CPFE3 82,5 ENBR3 0,6 14,15 VALE5 (1,8) 24,74 BBDC4 80,7 Bovespa Volume Estrangeiro Líquido (R$ MM) Dia (2,7) Mês (2.743,9) Ano ,4 Fonte: Bloomberg, com defasagem de 2 dias úteis da BM&FBovespa

3 Mercado de Câmbio Moeda Divisa Cotação Dia Δ% Semana Δ% Mês Δ% Ano Δ% Real/Dólar BRL/USD 3,40 0,2 (0,7) 6,4 (14,2) Real/Euro BRL/EUR 3,59 0,3 (1,4) 2,3 (16,6) Iuan/Dólar CNY/USD 6,92 0,0 0,6 2,2 6,6 Yen/Dólar JPY/USD 113,33 0,7 2,9 8,1 (5,7) Dólar de Hong Kong/Dólar HKD/USD 7,76 (0,0) (0,0) 0,0 0,1 Rúpia Indiana/Dólar INR/USD 68,75 0,3 1,4 2,9 3,9 Won Sul-Coreano /Dólar KRW/USD 1.180,35 0,3 0,4 3,2 0,5 Dólar Australiano/Dólar AUD/USD 1,35 (0,3) 0,0 2,7 (1,6) Euro/Dólar EUR/USD 0,95 (0,0) 0,7 4,0 2,9 Libra Esterlina/Dólar GBP/USD 0,80 (0,1) (0,3) (1,7) 18,3 Rublo/Dólar RUB/USD 64,49 0,4 (0,6) 1,7 (11,1) Peso Argentino/Dólar ARS/USD 15,56 0,1 0,5 2,7 20,3 Peso Chileno/Dólar CLP/USD 679,24 (0,1) 0,6 4,0 (4,1) Peso Colombiano/Dólar COP/USD 3.174,25 0,0 0,5 5,6 (0,0) Peso Mexicano/Dólar MXN/USD 20,74 0,5 1,5 10,0 20,6 Sol Novo/Dólar PEN/USD 3,41 (0,3) 0,3 1,5 (0,0) DI Futuro - Fechamento (% a.a.) Vencimento D-1 D-2 D-30 dez-16 13,89 13,88 13,88 jan-17 13,64 13,65 13,73 jan-18 12,14 12,14 12,24 jan-19 11,67 11,68 11,48 jan-20 11,76 11,75 11,26 jan-21 11,88 11,83 11,18 jan-22 11,95 11,92 11,15 jan-23 12,03 11,98 11,20 jan-24 12,06 12,02 11,22 jan-25 12,09 12,04 11,23 Fonte: Bloomberg 14,50 DI Futuro - Fechamento (% a.a.) 14,00 13,50 13,00 12,50 12,00 11,50 11, D-1 D-2 D-30 Commodities Ativo Unidade Cotação Dia Δ% Semana Δ% Mês Δ% Ano Δ% Petróleo Brent USD/Barril 49,0 0,1 5,4 0,8 9,0 Petróleo WTI USD/Barril 48,0 0,0 4,0 1,1 8,5 Minério de Ferro USD/Tonelada 76,9 1,4 4,6 19,5 76,6 Ouro USD/Onça 1.181,7 (0,6) (2,9) (7,5) 11,4

4 Agenda Econômica Semanal Data Horario País Relev. Indicador Ref. Consenso Realizado Anterior 21-nov 11:30 EUA Baixa Índice de atividade Fed de Chicago Out - -0,08-0,14 10:30 Brasil Média Investimento estrangeiro direto Out - US$ 8,4b US$ 5,2b 22-nov 10:30 Brasil Média Saldo em conta corrente Out - -US$ 3,3b -US$ 465m 13:00 EUA Alta Vendas de casas já existentes Out 5,44m 5,60m 5,47m 13:00 EUR Média Confiança do consumidor Nov -7,8-6,1-8,0 9:00 Brasil Alta IPCA-15 A/A Nov 7,67% 7,64% 8,27% 9:00 Brasil Alta IPCA-15 M/M Nov 0,28% 0,26% 0,19% 9:30 Brasil Média Dívida do governo Out - US$ 3.033b US$ 3.047b 10:00 EUA Média Solicitações de empréstimos hipot. 1-nov - 5,50% -9,20% 11:30 EUA Média Bens duráveis exc. transporte Out 0,20% 1,00% 0,10% 23-nov 11:30 EUA Média Novos pedidos de seguro-desemp. 1-nov - 251k 235k 11:30 EUA Alta Pedidos de bens duráveis Out 1,10% 4,80% -0,30% 12:45 EUA Média PMI industrial (Markit) Nov 53,5 53,9 53,4 13:00 EUA Alta Índice de sentim. Univ. de Mich. Nov 91,6 93,8 91,6 13:00 EUA Alta Vendas de casas novas Out 590k 563k 593k 17:00 EUA Alta Ata da reunião do FOMC 1-nov :00 EUR Média PMI composto (Markit) Nov - 54,1 53,3 24-nov 7:00 EUR Média PMI de serviços (Markit) Nov - 54,1 52,8 7:00 EUR Média PMI industrial (Markit) Nov - 53,7 53,5 10:30 Brasil Média Dados do sistema financeiro (BC) Out :30 EUA Média Estoques no atacado M/M Out 0,30% - 0,10% 25-nov 12:45 EUA Média PMI composto (Markit) Nov ,9 12:45 EUA Média PMI de serviços (Markit) Nov 54,8-54,8 Fonte: Bloomberg e Thomson Reuters

5 Agenda Semanal de Proventos Empresa Código Data Ex Data Pagamento Líquido (R$) Bruto (R$) Tipo Hershey Co HSHY34 21/11/16 21/12/16 0,26 0,39 Dividendos Gerdau GGBR3 22/11/16 01/12/16 0,02 0,02 Dividendos Gerdau GGBR4 22/11/16 01/12/16 0,02 0,02 Dividendos Banco do Brasil BBAS3 22/11/16 29/11/16 0,09 0,11 JCP Banco do Brasil BBAS11 22/11/16 29/11/16 0,09 0,11 JCP Banco do Brasil BBAS12 22/11/16 29/11/16 0,09 0,11 JCP CETIP CTIP3 22/11/16 09/01/17 0,37 0,37 Dividendos BM&Fbovespa BVMF3 22/11/16 02/12/16 0,07 0,08 JCP CESP CESP3 23/11/16 n.a. 0,34 0,40 JCP CESP CESP5 23/11/16 n.a. 1,55 1,82 JCP CESP CESP6 23/11/16 n.a. 0,34 0,40 JCP Fonte: Bloomberg

6 Agenda Semanal de Resultados do 3 o Trimestre de 2016 Empresa Data Horário Eternit 21/11/16 Antes da abertura do mercado Contax 21/11/16 Após o fechamento do mercado Springs Global 21/11/16 Após o fechamento do mercado Telecomunicações Brasileiras 21/11/16 Após o fechamento do mercado Bahema 21/11/16 - Sansuy Indústria de Plásticos 21/11/16 - MRS Logística 21/11/16 - Banco Indusval 21/11/16 - CR2 Empreendimentos Imobiliários 21/11/16 - Trisul 22/11/16 Após o fechamento do mercado Banco da Amazônia 22/11/16 - BRB 22/11/16 - Mundial Produtos de Consumo 22/11/16 - Refinaria de Petróleos de Manguinhos 22/11/16 - Cristal Pigmentos do Brasil 22/11/16 - Battistella 22/11/16 - Ferrovia Centro Atlântica 22/11/16 - GPC Participações 22/11/16 - MMX 22/11/16 - Biomm 22/11/16 - Pomifrutas 22/11/16 - Brookfield 22/11/16 - Vitalyze 22/11/16 - Votorantim Cimentos 22/11/16 - Ouro Fino 23/11/16 Após o fechamento do mercado Arteris 23/11/16 - CCX 23/11/16 - Paraná Banco 23/11/16 - Fonte: Bloomberg

7 Analista(s) emissor(es) do Relatório Samuel Torres, CNPI Vitor Mizumoto, CNPI Equipe de Análise Túlio Galvão Villalta, CNPI-T Este Relatório foi preparado pela Spinelli S.A. CVMC para uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este a qualquer pessoa sem expressa autorização da Corretora. Este Relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro, assim como representa, tão somente, a(s) opinião (ões) do (s) analista (s) emissor (es) do referido relatório. As informações contidas neste Relatório foram elaboradas a partir de fontes que consideramos fidedignas, mas sua exatidão não está garantida, quais sejam as de conhecimento público e de serviços que, por ventura, a Spinelli S.A. CVMC venha a terceirizar. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Spinelli garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas, e não devem ser consideradas como tais. As opiniões contidas neste Relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Além disso, as informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança e, caso seja considerado o "RATING, vale destacar que se trata de uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições da Instrução CVM nº 483, o(s) analista(s) de investimento(s) responsável (is) pela elaboração deste relatório declara(m) que: 1. é (são) credenciado(s) pela APIMEC. 2. as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, as quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Spinelli. 3. Assim como seu cônjuge ou companheiro, pode ser titular,diretamente ou indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise deste Relatório, mantendo sua imparcialidade na elaboração de documentos. 4. assim como seu cônjuge ou companheiro, pode possuir, diretamente ou indiretamente, interesse financeiro em relação ao emissor objeto deste Relatório, situação esta em que permanecerá a imparcialidade de suas manifestações; 5. sua remuneração é fixa e não está, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da companhia objeto de análise neste Relatório. Ademais, o(s) analista(s) que se encontra(m) na(s) seguinte(s) situação(ões) assinala(m) que: ( ) O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. ( ) Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. ( ) Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. (X) O(s) analista(s) de investimento não tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. Informações adicionais sobre quaisquer companhias objeto de análise e recomendação podem ser obtidas diretamente, por e- mail, com o(s) analista(s) responsável (eis) pela análise.