Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 4 de abril de 2017 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Fábio Perina 14:30: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Bem-vindo ao Itaú Chat com Fábio Perina. 14:31: COSTA: Boa tarde,senhores.vivt4 caindo bem hoje.tem alguma justificativa?favor análise fundamentalista com preço justo para o papel.muito obrigado. Fábio Perina 14:35: Boa tarde, Costa. No seu conference call dos resultados do 4T16, a alta administração da companhia, incluindo o novo CEO, Sr. Eduardo Navarro, abordou diversos tópicos relativos aos pilares estratégicos da empresa: a melhor Internet, digitalização, eficiência e experiência do consumidor. i)a digitalização deve beneficiar a companhia em vários âmbitos tanto nas receitas quanto nos custos; ii) A administração não vê nenhuma razão para alterações na tendência atual de expansão na margem; iii)estabilidade no capex, a ser sustentada pelo câmbio favorável, ganhos de escala e economias nos equipamentos instalados nos clientes.temos recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado) para a VIVT4 (valor justo para o final de 2017 de R$ 50,50). A companhia combina resiliência, um fluxo constante de dividendos, e opcionalidades, e temos a expectativa de que a aprovação final da nova regulamentação para as telecomunicações gere uma robusta situação favorável para o desempenho da ação no curto prazo. ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento. de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. Itaú BBA is a registeredmarkusedby de Valores S.A.

2 A VIVT4 atualmente compõe a nossa Carteira TOP 5. 14:35: Gebaile: Boa tarde.quais as perspectivas para PETR4 no Medio e no Longo Prazo?Qual o preço justo para o final do ano?obrigado. Fábio Perina 14:43: Boa tarde, Gebaile. Na nossa última atualização sobre a Petrobras, a empresa anunciou que irá retomar a venda de todos os ativos que estavam em negociação, de acordo com a decisão do TCU. Isso não inclui NTS, Liquigás ou PQS. Nossos analistas do setor esperam uma reação neutra do mercado. - A Petrobras anunciou que optou por reiniciar o processo de vendas de todos os ativos cuja venda não havia sido finalizada, incluindo os campos do Golfo do México e os campos Tartaruga Verde e Baúna, anteriormente excluídos da decisão do TCU. - Esta decisão não afeta os três ativos que estavam pendentes de conclusão (NTS, Liquigás e PQS), nem as Parcerias Estratégicas assinadas com a Total em Nossos analistas esperam que a Petrobras atinja a meta de desinvestimento de USD 21 bilhões para Como a Petrobras terá que reiniciar o processo de desinvestimento de todos os ativos pendentes, é provável que haja menos anúncios de venda de ativos em 2017, mas nossos analistas esperam que eles retomem na segunda metade do ano. Embora parte do mercado possa considerar os atrasos como potencialmente negativos, nossos analistas veem como positiva a permissão sem restrições da venda dos ativos pelo TCU. A Administração comprovou seu compromisso com o programa de venda de ativos ao longo de 2016 e, se não fosse pelo TCU, a meta de USD15,1 bilhões teria sido atingida. Isso melhorou a percepção do mercado sobre a capacidade da administração de cumprir o guidance, que foi reafirmado pela empresa após a decisão do TCU. Nossos analistas possuem o rating outperform para a Petrobras, com um valor justo esperado para 2017 de BRL 22,5/PETR4. Nós gostamos da tese de investimentos em PETR4 para A nosso ver, as ações, que compõem atualmente nossa Carteira TOP 5, são uma das melhores formas de se explorar a alta que esperamos para a bolsa em 2017, considerando seu beta, a performance relativa abaixo do IBOV em 2017 e uma relação risco retorno favorável. Para 2017, os principais catalisadores das ações devem ser: i) preço do petróleo; ii) mudanças intensas no dólar; iii) política; iv) finalização da transferência de direitos; v) o resultado da ação coletiva nos EUA. Embora o corte de custos, venda de ativos, produção doméstica de petróleo e preços internacionais da commodity continuem a melhorar a tese de investimento na empresa, nossos analistas setoriais acreditam que o impacto no preço da ação deva ser mais diluído ao longo do ano quando comparado a :44: lumaral: Boa tarde! Qual a percepção de JBSS3? Grato. Fábio Perina 14:59: Boa tarde, Lu. Após a operação Carne Fraca, as ações ficaram abaixo do patamar de preço observado anteriormente. Nossos analistas esperam uma recuperação parcial no preço da ação. Passada a volatilidade envolvendo essa operação, entendemos que os principais catalisadores e riscos que o mercado irá olhar são específicos a empresa. Em uma reunião com o Gordon Butland, um consultor e especialista no mercado avícola internacional. Foram levantados os seguintes pontos: - Esperar um mercado mais favorável na Ásia, uma maior deterioração na Europa e uma recuperação lenta no Oriente Médio. - Conseqüências do escândalo brasileiro de carne: impacto limitado nos preços de exportação e custos mais altos para a indústria. - A oferta brasileira não está restrita em 2017, mas há um risco de potencial upside para o Brasil relacionado à provável aparição de um caso de alta patogenicidade da gripe aviária na Tailândia. 2

3 Nossos analistas do setor possuem o rating outperform, com o preço justo de BRL 16,0/JBSS3 15:00: Zé: Boa tarde, e quanto e ENBR3, ainda é uma boa opção apesar da falta de chuva?obrigado Fábio Perina 15:05: Boa tarde, Zé. Nossos analistas do setor mantêm o rating outperform para a ENBR3 e gostam da tese de investimentos da ação, considerando: i) o valuation atrativo comparado a seus pares do setor (TIR próxima de 10% comparada à TIR de 8,3% das empresas privadas do setor); ii) O potencial crescimento de LPA nos próximos anos; iii) o recente aumento de capital, que deixa a Energias do Brasil com uma posição de balanço confortável. Os principais catalisadores para a ENBR3 são a execução da hidrelétrica São Manoel em tempo e dentro do orçamento, o lançamento de sua planta Pecém I(BRL 450 milhões em EBITDA) e, por último, sua habilidade de reduzir perdas comerciais em sua subsidiária Escelsa. Entre os principais riscos nossos analistas destacam o pior volume em distribuidoras e uma seca maior que o esperado para 2017 além de projetos com TIR pouco atrativas. 15:05: Lucas: OIBR4 é uma boa opção a médio e longo prazo? Fábio Perina 15:11: Boa tarde, Lucas. A Oi (OIBR3) reportou bons resultados para as operações brasileiras no 4º trimestre de Nossos analistas do setor destacam que a receita líquida ficou em linha com as estimativas, em R$ 6,1 bilhões, enquanto o EBITDA superou o estimado, atingindo uma margem de 27,5%. Apesar dos números terem mostrado sinais iniciais de melhora operacional, nossos analistas esperam uma reação neutra do mercado, dado que o foco dos investidores estará no anúncio dos planos de reestruturação da empresa. A Oi anunciou alguns pontos chave de seu novo plano de recuperação judicial, incluindo uma oferta relativamente melhor para os credores, além de menor período de carência para pagamento de juros e principal e uma imediata conversão da dívida em ações, somadas a títulos de dívida conversíveis que podem ser recomprados pela empresa por três anos. Em relação aos resultados, os analistas destacam como pontos positivos o crescimento dos dados móveis (17% na comparação anual) e a expansão da margem, enquanto as despesas com marketing, aluguel e seguros foram os destaques negativos. Como a Oi está em recuperação judicial, nossos analistas estão com valor justo e rating sob revisão. 15:12: Leifar2017: Olá Lucas! Que pode ser ponderado a respeito da COPEL e VALID? Obrigado desde já. Fábio Perina 15:17: Boa tarde, Leifar. A Copel reportou um LPA ajustado de BRL 0,69/ação, acima de nossa estimativa de BRL 0,44 / ação, o que pode ser explicado por um aumento significativo nos números operacionais (EBITDA ajustado de BRL 530 milhões, contra nossa estimativa de BRL 434 milhões). É importante ressaltar que neste trimestre foram incluídos diversos itens não recorrentes (BRL 324 milhões no EBITDA e BRL 299 milhões no lucro líquido), além dos itens de caixa que exigiram um ajuste para tornar os números comparáveis. Nossos analistas do setor apontam que os números recorrentes da Copel estão longe do ideal (especialmente para as companhias de distribuição), mas definitivamente não estão bem precificados pelo mercado ( e P/L de 8,8-7,3 e 25% de desconto no mercado). Nossos analistas esperam uma reação positiva para CPLE6. - Os fortes números operacionais das companhias de distribuição e os números em linha do segmento de geração e transmissão suportaram os resultados sólidos, embora ainda voláteis. - A dívida líquida / EBITDA aumentou para 2,6x (de 2,4x no 3T16), conforme a Copel atinge à fase final da construção de novos projetos. 3

4 Nossos analistas do setor mantêm o rating outperform para a CPLE6, apesar do frustrante preço alvo para o final de 2017 de BRL 48,0. Nossos analistas veem a ação negociando a uma TIR real implícita de 14,2%, contra 10,5% dos seus pares estatais. Como catalisador positivo, os analistas do setor acreditam que a ação poderia ganhar momentum com maiores preços à vista em e baixo fator de risco hidrológico (GSF), o que poderia impulsionar os ganhos no segmento de geração e transmissão. Já a Valid, reportou seus resultados do 4T16 em 13/03. A receita líquida atingiu BRL 28 milhões, 20% superior ao fraco 4T15 e 10% acima da nossa previsão. Isso pode ser atribuído ao aumento de provisões de BRL 14 milhões em diversas linhas de negócio. Excluindo efeitos extraordinários, a leitura de resultados dos nossos analistas é levemente positiva. - A receita líquida apresentou redução, em linha com as nossas previsões, de 7% em comparação ao período anual anterior, devido principalmente à valorização do BRL no período, já que cerca de metade das receitas da Valid são em USD. - O EBITDA sofreu uma queda de 11%, mas apenas devido às elevadas provisões do trimestre, algumas das quais certamente excepcionais. Ajustando tais provisões, o EBITDA teria superado nossas previsões por uma boa margem. - A execução de iniciativas para controlar os custos continua e seus efeitos serão visíveis ao longo de Além disso, a produção de ID"s nos EUA finalmente começou em fevereiro. Nossos analistas mantêm o rating outperform para a VALID3 e um valor justo esperado para 2017 de BRL 37,0/ação. Fábio Perina 15:17: Pessoal, vou ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e até amanhã! Abraços. Fábio Perina 15:18: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores. 4

5 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local 5

6 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 6