INTRODUÇÃO AO PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL PARA EMPREENDEDORES

Transcrição

1 INTRODUÇÃO AO PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL PARA EMPREENDEDORES 1ª Edição Julho de 2010

2 (ESTA PÁGINA FOI DEIXADA PROPOSITALMENTE EM BRANCO) 2

3 [Logo da Editora] Dados Internacionais de Catalogação na Publicação (CIP) (Câmara Brasileira do Livro, SP, Brasil) Introdução ao Private Equity e Venture Capital para Empreendedores Tudo que você precisa saber para buscar o investimento certo para seu negócio. São Paulo: [Nome da Editora], Bibliografia. ISBN xxx-xx-xxx-xxxx-x 1.Private Equity. 2. Venture Capital. 3. Empreendedorismo 10-xxxx CDD-xxx.xxxx Índices para catálogo sistemático: 1. Private Equity 2. Venture Capital 3. Empreendedorismo 3

4 INTRODUÇÃO AO PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL PARA EMPREENDEDORES TUDO QUE VOCÊ PRECISA SABER PARA BUSCAR O INVESTIMENTO CERTO PARA SEU NEGÓCIO Editores Caio Ramalho Cláudio V. Furtado Filipe Mattos Paulo de Rezende Rodrigo Lara 1ª Edição Autores Abdala Rezek Adilon Garcia Alexander Appel Ariel Almeida Bruno Villena Caio Ramalho Eduardo Camargo Filipe Mattos Flávio Fioravanti João Victor de Souza Lucas Martins Marcelo Coura Marcelo Kneese Marcelo Person Marisa Bessa Paula Nagle dos Reis Paulo Rezende Rafael Roldão Raquel Pacheco Rodrigo Lara William Luk [Logo da Editora] 4

5 Execução: [Logo da Editora] Patrocínio: FGV Fundação Getulio Vargas Presidente Carlos Ivan Simonsen Leal Vice-Presidentes Francisco Oswaldo Neves Dornelles Marcos Cintra Cavalcanti de Albuquerque Sérgio Franklin Quintella FGV-EAESP Escola de Administração de Empresas de São Paulo Diretora Maria Tereza Leme Fleury Vice-Diretora Maria José Tonelli ABDI Agência Brasileira de Desenvolvimento Industrial Presidente Reginaldo Braga Arcuri Diretores Clayton Campanhola Maria Luisa Campos Machado Leal Coordenador do Projeto Cássio Marx Rabello da Costa SBN Quadra 1 - Bloco B - Ed. CNC - 14º andar CEP: Brasília DF - Brasil Tel.: Fax: abdi@abdi.com.br GVCEPE Centro de Estudos em Private Equity e Venture Capital Coordenador Executivo Cláudio Vilar Furtado Pesquisadores Caio Ramalho Rodrigo Lara Av. 9 de Julho, Bela Vista CEP: São Paulo - SP - Brasil Tel.: cepe@fgv.br 2010 [Nome da Editora] ISBN: xxx-xx-xxx-xxxx-x TODOS OS DIREITOS RESERVADOS É proibida a reprodução total ou parcial, de qualquer forma ou por qualquer meio. A violação dos direitos do autor (Lei n /98) é crime estabelecido pelo artigo 184 do Código Penal. 5

6 AGRADECIMENTOS Este material, preparado pelo GVcepe - Centro de Estudos em Private Equity e Venture Capital da FGV-EAESP, representa o esforço pioneiro no Brasil de consolidar em um único volume um curso completo de iniciação ao Private Equity e Venture Capital para empreendedores. Este trabalho só foi possível com apoio e auxílio de diversas organizações e com a dedicação de toda nossa equipe de pesquisa que analisou os mais importantes materiais já publicados no Brasil e no mundo, sintetizando diversos livros, artigos, ementas e vídeos, e entrevistando empreendedores, professores, investidores, gestores de PE/VC e especialistas da indústria. Desejamos prestar reconhecimento, de modo muito particular, ao apoio institucional e patrocínio da ABDI - Agência Brasileira de Desenvolvimento Industrial, nossa patrocinadora nesta empreitada, a qual foi fundamental para a realização deste projeto. Em especial expressamos nosso agradecimento ao seu presidente, Reginaldo Braga Arcuri, à diretora Maria Luisa Campos Machado Leal e ao coordenador deste projeto na ABDI, Cássio Marx Rabello da Costa, pelo engajamento no projeto e endosso à sua importância para a sociedade brasileira. Aos membros fundadores do GVcepe: Advent International, Intel Capital, Pátria Investimentos, TMG Capital e Votorantim Novos Negócios, pela visão estratégica, empenho e confiança na equipe de colaboradores e pesquisadores, demonstrado desde 2003, ano de fundação do GVcepe, e à VISA pelo patrocínio institucional ao GVcepe. À direção da FGV Fundação Getúlio Vargas e da FGV/EAESP - Escola de Administração de Empresas de São Paulo, além do GVpesquisa, pelo apoio desde a concepção do projeto. Aos membros do comitê da ABDI para o projeto do 2º Censo e Estudo Impacto Econômico da Indústria Brasileira de Private Equity e Venture Capital por terem aceitado o desafio de participarem em um projeto desta magnitude: Guilherme Ary Plonski, José Aranha e Antônio Botelho (Anprotec), Sidney Chameh e Robert Binder (ABVCAP), Maria Luisa Cravo (APEX), Leandro Vieira (Banco do Brasil), Eduardo Rath Fingerl e Eduardo Sá (BNDES), Eduardo Costa, Patrícia Freitas, André Calazans, Rochester Costa e Rafael Silva (FINEP), Américo Cicarelli (SEBRAE). Aos colaboradores do GVcepe envolvidos com o Projeto do 2º Censo e Estudo Impacto Econômico da Indústria Brasileira de Private Equity e Venture Capital pelo suporte e apoio na elaboração deste livro: Alessandra Brochado, André Assumpção, André Saito, Breno Lopes, Eduardo Silva, Fábio Camillo, Gisele Gaia, Luiz Carlos Tanisho, Marcel Konopka, Marcio Santos Filho, Maurício Leusin, Pedro Prellwitz e Renato Chu. 6

7 Agradecemos, de forma especial, aos revisores convidados que, laboriosamente, empenharam-se em aprimorar o conteúdo deste livro com suas sugestões: Ayrton Aguiar (Confrapar), Carlos Lobo (Pinheiro Neto Advogados), Carlos Motta (Mayer Brown Advogados), Daniel Heise (Grupo Direct), Eduardo P. Rocha (Trivella Investimentos), Eric Acher (Monashees), Fabrício Bloisi (ComperaNTime), Giancarlo Matarazzo (Pinheiro Neto Advogados), Juliano Graff (Master Minds), Luiz Roberto Nascimento (ANEFAC), Marcelo Cazado (Floripa Angels), Marcelo de Forbes Kneese (TGI Capital), Mateus Tessler (Invest Tech), Oscar Malvessi (FGV-EAESP), Ricardo de Carvalho (Deloitte), Ricardo Lacaz Martins (Lacaz Martins, Halembeck, Pereira Neto, Gurevich & Schoueri Advogados), Sidney Chameh (DGF Investimentos/ABVCAP), Tiago Rocha (Pinheiro Neto Advogados) Victor Bernacchi (Casa do Construtor). Aos presentes, entre acadêmicos, empreendedores, gestores de PE/VC, investidores anjo, membros de Governo, fundos de pensão, consultores, advogados, entre outros no Workshop de Validação do Curso Introdução ao Private Equity e Venture Capital, realizado no dia 26 de Fevereiro de 2010, na FGV-EAESP, que muito contribuíram com seus comentários, sugestões e indicações para a elaboração final deste livro: André Saito (GVcepe), Beatriz Florence de Barros (UNICAMP), Carlos Asciutti (Ernst & Young), Carlos Kokron (Stratus Group), Carlos Lobo (Pinheiro Neto Advogados), Daniel Entorno (USP Inovação), Daniel Ferraz (Bradesco BBI), Daniel Heise (Grupo Direct), Denis Forte (Mackenzie), Eduardo P. Rocha (Trivella Investimentos), Eduardo de Sá (BNDES), Felipe Favaro (Mackenzie), Guillaume Sagez (Euroventures), Humberto Matsuda (Performa Investimentos), Istefani de Paula (UFRGS), Jeferson Freitas (São Paulo Anjos), João Fernandes (Tozzini Freire Advogados), José Paulo Rocha (Deloitte), Leonardo Augusto Garnica (USP Inovação), Leandro Vieira (Banco do Brasil), Lucas Aquino (USP), Luciano Fialho (Lima Neto, Campos, Filho, Canabrava Advogados), Luiz Di Sério (FGV - EAESP), Luiz Carlos Moraes Rego (FGV - EAESP), Luiz Roberto Nascimento (ANEFAC), Marcelo Cazado (Floripa Angels), Marcelo de Forbes Kneese (TGI Capital) Marcelo Maçonetto (Supera/Fipase), Marcelo Teixeira (UNICAMP), Marco Antonio Pereira (Doutorando FEA-USP), Marcos Vasconcellos (FGV - EAESP), Mateus Tessler (Invest Tech), Maurício Todeschini (FIEP), Nivaldo Pilão (FGV - EAESP), Oscar Malvessi (FGV-EAESP), Paulo Lemos (UNICAMP), Priscila Castro (Genesis PUC-RJ), Renato Toledo (RCB Investimentos), Ricardo de Carvalho (Deloitte), Ricardo Grobman (Novelprint), Robert Binder (Antera/Fundo Criatec), Rochester Costa (FINEP), Rodrigo Silveira (UNICAMP), Ronald Dauscha (FIEPR), Samy Dana (FGV - EAESP), Sidney Chameh (DGF Investimentos), Sônia Dalcomuni (UFES), Victor Bernacchi (Casa do Construtor), Walter Furtado (BDMG), Wilson Nakamura (Mackenzie), Yim Kyu Lee (PUC - SP) e Zila Grazziontin (UNIFIEO). Da mesma forma, agradecemos àqueles presentes no Workshop de Validação do Curso Online Introdução ao Private Equity e Venture Capital, realizado no dia 8 de julho de 2010, na FGV-EAESP, pelas sugestões e comentários sobre o conteúdo online que, de fato, contribuíram para o desenvolvimento deste material: Afonso Cozzi (FDC), Aldo Ramos (BNDES), Américo Ciccarelli (SEBRAE), André Almeida (UFES), André Saito (GVcepe), Antonio Botelho (ANPROTEC/PUC - RIO), Bernardo Portugal 7

8 (Confrapar), Carlos Leitão (SOFTEX), Carlos Miranda (BR Opportunities), Daniel Entorno (USP Inovação), Daniel Heise (Grupo Direct), Daniel Hoppe (UFRGS), Denis Forte (Mackenzie), Eduardo Rocha (Trivella Investimentos), Fábio Campos (Secretaria de Desenvolvimento SP), Felipe Moraes (Pacific Investimentos), Guilherme Goldberg (Personale Investimentos), Jefferson Freitas (São Paulo Anjos), Jenny Valente (FINEP), João Bento Filho (UFU), João Victor Santos (Lacaz Martins Advogados), José Luiz Mello (Pinheiro Neto Advogados), Luís Afonso Bermudez (UNB), Luiz Carlos Di Serio (FGV EAESP), Marcelo Aguiar (Pacific Investimentos), Marcelo Colonno (CIETEC), Marcelo de Forbes Kneese (TGI Capital), Márcio Santos Filho (GVcepe), Marco Antonio Pereira (Doutorando FEA- USP), Marcos Vasconcellos (EAESP FGV), Oscar Malvessi (EAESP FGV), Paulo de Rezende (Valora Investimentos), Ricardo Grobman (Flower Gallery), Valéria Macedo (Instituto Educacional BM&FBovespa) e Walter Furtado (BDMG). Agradecemos a Jerry Engel e David Charron (UC Berkeley) e aos membros da empresa World of Good, em especial à Priya Haji, pela autorização da publicação de seu Sumário Executivo na íntegra. Ao Thiago Perim, Ricardo Rodrigues, Lilian Kim e Rafael Cadina e Samuel M., membros do grupo Global Vision, pela adaptação de Plano de Negócios para utilização exclusiva neste livro. Nosso agradecimento, novamente, a Daniel Heise (Grupo Direct), a Odilon Santana Filho (Mykitchen e Óticas Carol), a Marco Fisbhen (Descomplica) e a Yuri Gitahy (Aceleradora) pela gentileza de nos fornecer subsídios sobre a visão do empreendedor, e ao Wilson Nakamura (Mackenzie), pela autorização da publicação do Caso DASA neste livro. Também agradecemos a Sidney Chameh e Ricardo Lima (DGF Investmentos) pela dedicação e apoio irrestrito à inclusão do Caso DHC Outsourcing neste projeto. A todos, nosso muito obrigado. Os autores. São Paulo, Julho de

9 ÍNDICE Pág. ÍNDICE DE SIGLAS GLOSSÁRIO INTRODUÇÃO 1. INTRODUÇÃO AO EMPREENDEDORISMO E AO PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL 1.1. Introdução 1.2. A Arte de Empreender 1.3. Transformando o Sonho em Realidade 1.4. Modelo PONC (Pessoas-Oportunidade-Negócio-Contexto) 1.5. A Indústria de PE/VC 1.6. Exemplos de Casos de Sucesso 1.7. Exemplos de Casos de Insucesso 2. CARACTERÍSTICAS GERAIS DA INDÚSTRIA E ASPECTOS DA CAPTAÇÃO DE RECURSOS 2.1. Introdução 2.2. Aspectos Gerais dos Investimentos em PE/VC 2.3. O Ecossistema de PE/VC 2.4. O Ciclo de PE/VC 3. PERFIL DOS NEGÓCIOS EM PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL 3.1. Introdução 3.2. Estágios e Modalidades 3.3. Perfil das Empresas Investidas por PE/VC 3.4. Perfil dos Negócios em PE/VC 3.5. Fluxo de Oportunidades de Negócios (Deal Flow) 4. ANÁLISE DOS INVESTIMENTOS E ALTERNATIVAS PARA OS EMPREENDEDORES 4.1. Introdução 4.2. Elementos Analisados pelas Organizações Gestoras 4.3. Ferramentas para os Empreendedores 4.4. Análise da Oportunidade de Investimento 4.5. Alternativas de Financiamento (além do PE/VC) 5. PROCESSO DE INVESTIMENTO E ASPECTOS CONTRATUAIS 5.1. Introdução 5.2. Negociação Preliminar 5.3. Compromisso Não-Vinculante (Term Sheet) e suas Cláusulas 5.4. Fechamento do Negócio

10 6. GESTÃO E MONITORAMENTO CONTÍNUO 6.1. Introdução 6.2. Monitoramento 6.3. Ferramentas de Gestão 6.4. Oportunidades de Desinvestimento DESINVESTIMENTOS E RETORNOS 7.1. Introdução 7.2. Aspectos Gerais do Processo de Desinvestimento 7.3. Modalidades de Saída 7.4. Retorno do Capital aos Investidores 7.5. Vida Profissional do Empreendedor após o Desinvestimento Anexo I: Avaliação do Negócio (Valuation) Anexo II: Retorno da Carteira de Investimentos Anexo III: Aspectos Fiscais e Gerenciais de Empresas no Brasil 8. ESTUDOS DE CASO 8.1. Diagnósticos da América S/A (DASA) 8.2. Mandic BBS 8.3. Caso DHC Outsourcing 8.4. Caso ODONTOPREV