Política de Investimentos

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1 Política de Investimentos Plano CONAB SALDADO 2016 a 2020 Aprovado pelo Conselho Deliberativo Em 16/12/2015 ATA Nº 12ª 1

2 ÍNDICE 1. Introdução Princípios de Governança e Transparência Identificação do Plano de Benefícios Características do Plano de Benefícios Alocação de recursos e os limites por segmento de aplicação Retorno Esperado e Riscos Considerados por Modalidade de Investimento Avaliação de investimentos Novos Investimentos Monitoramento dos investimentos Diretrizes para Seleção e Avaliação de Agentes Fiduciários Restrições e limites por modalidade de investimento Derivativos Metas de Rentabilidade por segmento Apreçamento de ativos financeiros Política de gestão de risco Observação dos Princípios Socioambientais

3 1. Introdução Visando atingir e preservar o equilíbrio atuarial e a solvência do Plano de Benefícios CONAB SALDADO, foi elaborada esta Política de Investimento (PI), que estabelece os princípios e diretrizes a serem seguidos na gestão dos recursos correspondentes às reservas técnicas, fundos e provisões, sob a administração desta Entidade. Esta PI está em conformidade com a legislação vigente, e tem como base principal a Resolução nº 3.792, de 24 de setembro de 2009, do Conselho Monetário Nacional, que "dispõe sobre as diretrizes de aplicação dos recursos garantidores dos planos administrados pelas EFPC", e suas alterações subsequentes (mais recentemente, a Resolução nº 4.275, de 31 de outubro de 2013). As diretrizes aqui estabelecidas são complementares, isto é, coexistem com aquelas estabelecidas pela legislação aplicável, sendo os administradores e gestores incumbidos da responsabilidade de observá-las concomitantemente, ainda que não estejam transcritas neste documento. Havendo mudanças na legislação que de alguma forma tornem estas diretrizes inadequadas, durante a vigência deste instrumento, a Entidade deverá readequar esta Política de Investimento e os seus procedimentos gradualmente, de forma a evitar perdas de rentabilidade ou exposição desnecessária a riscos. Caso seja necessário, deve ser realizado um plano de adequação com critérios e prazos para a sua execução, sempre com o objetivo de preservar os interesses do Plano. Se nesse plano de adequação, o prazo de enquadramento estabelecido pelas disposições transitórias da nova legislação for excedido, a Entidade deverá realizar consulta formal ao órgão regulador e fiscalizador de acordo com a Instrução Normativa da PREVIC nº 4, de 6 de julho de 2010 que disciplina o encaminhamento de consultas à Superintendência Nacional de Previdência Complementar PREVIC, e dá outras providências. Caso restrições ou limites impostos pela legislação atual sejam revogados, a Entidade poderá, a seu critério, deixar de monitorá-los. Os princípios, metodologias e parâmetros estabelecidos nesta Política de Investimento, buscam garantir ao longo do tempo, segurança, liquidez e rentabilidade adequadas e suficientes ao equilíbrio entre ativos e passivos do Plano, bem como procuram evitar a exposição excessiva a riscos para os quais os prêmios pagos pelo mercado não sejam atraentes ou adequados aos objetivos do Plano. O seu escopo compreende todos os itens previstos no Capítulo V da Resolução CMN nº 3.792, "Da Política de Investimento". Adicionalmente, as estruturas de gestão e regras de controle ora estabelecidas estão em conformidade com o Guia PREVIC Melhores Práticas nos Fundos de Pensão, da Superintendência Nacional de Previdência Complementar. O horizonte de planejamento utilizado na sua elaboração compreende o período de 60 meses que se estende de 2016 a 2020, conforme especifica a Resolução CGPC nº 7, de 4 de dezembro de Princípios de Governança e Transparência O CIBRIUS adota as normas e procedimentos de controles internos estabelecidos pela Resolução CGPC nº 13, entre outras: Adesão ao código de ética das patrocinadoras do plano que, entre outras condições, exige, dos conselheiros, diretores e empregados da Entidade, conduta permanentemente pautada pela probidade e rígidos padrões éticos; 2

4 Adesão ao código de ética da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), como parâmetro de conduta para dirigentes, empregados e agentes fiduciários; Realização de reuniões periódicas com consultores, com objetivo de acompanhar e monitorar o risco dos ativos do plano de benefícios; Monitoramento dos diversos tipos de riscos, conforme definidos na presente política de investimentos; Elaboração de relatórios semestrais de controles internos, aprovados pelo Conselho Fiscal, com vistas a atestar a aderência da gestão dos recursos garantidores do plano de benefícios às normas em vigor, à política de investimentos, às premissas e hipóteses atuariais e à execução orçamentária; Elaboração de relatórios trimestrais de acompanhamento da política de investimentos, com o objetivo de averiguar a consonância dos investimentos com as diretrizes traçadas; Publicação periódica do resumo do demonstrativo de investimentos e das rentabilidades do plano de benefícios no site da Entidade; Participação nas assembleias das companhias nas quais possua participação relevante, ou naquelas em que o comitê de investimentos julgar necessária. 3. Identificação do Plano de Benefícios Esta Política de Investimento apresenta as diretrizes para a aplicação dos recursos garantidores do Plano de Benefícios CONAB SALDADO, cujas principais características são: Nome do plano Dados cadastrais CNPB Meta Atuarial Plano de Benefícios CONAB SALDADO INPC + 5% ao ano Conforme disposto na Resolução CMN nº 3.792/09 alterada pela Resolução nº 4.275/2013, toda EFPC deve designar um administrador estatutário tecnicamente qualificado e devidamente certificado por entidade de reconhecido mérito pelo mercado financeiro nacional, que será o responsável pela gestão, alocação, supervisão, controle de risco e acompanhamento de seus recursos, bem como pela prestação de informações relativas à aplicação dos mesmos, sem prejuízo da responsabilidade solidária dos demais administradores do Instituto. Desse modo, abaixo são apresentadas as informações sobre o administrador estatutário tecnicamente qualificado designado pela Entidade. Segundo anexo da Resolução MPS/CGPC nº 18, de 28 de março de 2006, o CIBRIUS deve nomear, dentre os membros de sua Diretoria Executiva, o administrador responsável pelo plano de benefícios, que divide com o patrocinador e com os membros estatutários, a responsabilidade pela adoção e aplicação das hipóteses biométricas, demográficas, 3

5 econômicas e financeiras. Desse modo, abaixo são apresentadas as informações sobre o administrador responsável pelo plano de benefícios designado pela Entidade. Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado (AETQ) Período Segmento Nome Cargo 01/01/2016 a 31/12/2020 Todos os segmentos José Carlos Alves Grangeiro Diretor Financeiro Administrador Responsável pelo Plano de Benefícios (ARPB) Período Segmento Nome Cargo 01/01/2016 a 31/12/2020 Todos os segmentos Bartira Machado Lopes Diretora de Seguridade 4. Características do Plano de Benefícios O Plano de Benefícios tem como principal objetivo complementar a renda futura de seus participantes. O Plano CONAB SALDADO é estruturado na modalidade de Benefício Definido, considerando o saldamento dos benefícios e a inexistência de contribuições normais a este plano, criado em decorrência da Cisão do Plano Conab, que abrigará os Participantes e Assistidos deste que optarem, voluntariamente, pelo Plano CONAB SALDADO durante o Período de Opção pela Transação (processo este pelo qual se operacionalizará a transação voluntária dos direitos e obrigações dos Participantes e Assistidos do Plano Conab pelos direitos e obrigações do Plano CONAB SALDADO) 5. Alocação de recursos e os limites por segmento de aplicação As decisões que envolvem os investimentos dos recursos garantidores do Plano de Benefícios do CIBRIUS deverão ser tomadas pela Diretoria Executiva, após a análise e parecer da Área de Investimentos em conjunto com a empresa de Consultoria Financeira e Área de Compliance, quando necessário, e avaliação do Comitê de Investimentos, com base na Política de Investimento aprovada pelo Conselho Deliberativo. Os investimentos sob gestão interna acima de 5% (cinco por cento) do Patrimônio Líquido do CIBRIUS serão, necessariamente, submetidos à aprovação do Conselho Deliberativo, respeitando os limites e condições impostas pela legislação pertinente e o estatuto do CIBRIUS. A Resolução CMN estabelece que os planos devem definir em sua política a alocação de recursos e os limites por segmento de aplicação. Segundo o Guia PREVIC Melhores Práticas em Investimentos, os limites máximo e mínimo planejados de cada um dos segmentos e modalidades de investimentos na vigência da política de investimento devem ser representativos da estratégia de alocação de cada plano de benefícios, portanto mais restritivos que a legislação vigente. A tabela seguinte apresenta os limites de alocação por segmento de aplicação, bem como o alvo para a alocação em cada tipo de mandato que compõe esses segmentos. 4

6 Plano de Benefícios CONAB SALDADO SEGMENTO LIMITE LEGAL ¹ ALOCAÇÃO OBJETIVO ² LIMITES INFERIOR ³ SUPERIOR ³ Renda Fixa 100% 85,3 70% 100% Renda Variável 70% 4,32 0% 10% Investimentos Estruturados 20% 3,42 0% 10% Investimentos no Exterior 10% 0,93 0% 2% Imóveis 8% 4,40 0% 8% Operações com Participantes 15% 1,63 0% 15% 1: O limite legal é o imposto pela legislação vigente e o CIBRIUS deve cumprir obrigatoriamente, podendo ser até mais restritivo em sua Política de Investimento. Aparece nestes quadros apenas a título informativo. 2: Os limites superiores e inferiores devem, obrigatoriamente, serem obedecidos ao longo da vigência desta Política de Investimento. 3: Os limites superiores e inferiores devem, obrigatoriamente, serem obedecidos ao longo da vigência desta Política de Investimento. A alocação objetivo foi definida considerando o cenário macroeconômico e as expectativas de mercado vigentes quando da elaboração desta Política de Investimento. Os números refletem, portanto, a alocação estratégica dos recursos, sujeita a movimentos táticos de acordo com as condições de mercado. Mudanças no cenário macroeconômico inevitavelmente alteram as expectativas de retorno dos ativos, bem como suas volatilidades, o que pode obrigar os administradores do plano a buscar um novo ponto de equilíbrio dentro dos limites de alocação de cada segmento. Além dos objetivos e limites de alocação acima definidos, a Resolução estabelece outras restrições por modalidade de investimento e a concentração de alocação em títulos de um mesmo emissor. Os quadros a seguir mostram os limites que serão adotados pelo plano. LIMITES DE CONCENTRAÇÃO POR MODALIDADE DE INVESTIMENTO LIMITES SUPERIORES LEGAL (%) CIBRIUS (%) Renda Fixa 100,00 100,00 Títulos da dívida mobiliária federal 100,00 100,00 Ativos de renda fixa, exceto títulos da dívida mobiliária federal 80,00 80,00 LIMITES DE CONCENTRAÇÃO POR MODALIDADE DE INVESTIMENTO Cédulas de crédito bancário (CCB) e certificados de cédulas de crédito bancário (CCCB) LIMITES SUPERIORES LEGAL (%) CIBRIUS (%) 20,00 10,00 Notas de crédito à exportação (NCE) e cédulas de crédito à exportação (CCE) 20,00 10,00 Cotas de fundos de investimento em direitos creditórios (FIDC) e de fundos de cotas de FIDC s 20,00 10,00 Certificados de recebíveis imobiliários (CRI) 20,00 10,00 Cédulas de crédito imobiliário (CCI) 20,00 10,00 5

7 Títulos do agronegócio (CPR, CDCA, CRA e Warrant Agropecuário) 20,00 10,00 Demais títulos e valores mobiliários (exceto debêntures) de companhias abertas, exceto de securitizadoras 20,00 5,00 Renda Variável 70,00 20,00 Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Novo Mercado da BM&FBovespa Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 2 da BM&FBovespa Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Bovespa Mais da BM&FBovespa Ações de companhias abertas admitidas à negociação no segmento Nível 1 da BM&FBovespa Ações sem classificação de governança corporativa + cotas de fundos de índices de ações (ETFs) Títulos e valores mobiliários de emissão de Sociedade de Propósito Específico (SPE s) Debêntures com participação nos lucros + Cert. Potencial Adicional de Construção + Crédito de Carbono + Ouro 70,00 20,00 60,00 20,00 50,00 20,00 45,00 20,00 35,00 20,00 20,00 10,00 3,00 3,00 Investimentos Estruturados 20,00 10,00 Fundos de Participação 20,00 10,00 Fundos Mútuos de Investimentos em Empresas Emergentes 20,00 3,00 Fundos Imobiliários 10,00 10,00 Fundos multimercado cujos regulamentos observem exclusivamente a legislação estabelecida pela CVM 10,00 10,00 Investimentos no Exterior 10,00 2,00 Imóveis 8,00 8,00 Operações com Participantes (exceto operações de financiamento imobiliário) 15,00 15,00 CONCENTRAÇÃO DE RECURSOS EM UM MESMO EMISSOR Emissor Mínimo Máximo Limite Legal Tesouro Nacional 0,00% 100,00% 100,00% Instituição Financeira 0,00% 20,00% 20,00% Tesouro Estadual ou Municipal 0,00% 10,00% (fundos abertos) 0,00% (veículos exclusivos e carteira própria) 10,00% Companhia Aberta com Registro na CVM 0,00% 10,00% 10,00% Organismo Multilateral 0,00% 2,00% 10,00% Companhia Securitizadora 0,00% 5,00% 10,00% Patrocinador do Plano de Benefício 0,00% 10,00% 10,00% CONCENTRAÇÃO DE RECURSOS EM UM MESMO EMISSOR Emissor Mínimo Máximo Limite Legal 6

8 FIDC / FIC FIDC 0,00% 5,00% 10,00% Fundos de Índice Referenciado em Cesta de Ações de Cia Aberta 0,00% 10,00% 10,00% Sociedade de Propósito Específico (SPE) 0,00% 5,00% 10,00% FI/FICFI Classificados no Segmento de Investimentos Estruturados FI / FIC FI classificado como dívida externa no segmento investimento no exterior 0,00% 10,00% 10,00% 0,00% 1,00% 10,00% Emissor não listado acima 0,00% 5,00% 5,00% O quadro a seguir apresenta os limites para alocação em um mesmo emissor: CONCENTRAÇÃO DE RECURSOS EM UM MESMO EMISSOR Emissor Mínimo Máximo Limite Legal % do Capital Votante de uma mesma Cia Aberta 0,00% 25,00% 25,00% % do Capital Total de uma mesma Cia Aberta ou de uma SPE 0,00% 25,00% 25,00%* % do PL de uma mesma Instituição Financeira 0,00% 25,00% 25,00% % do PL de Fundo de Índice Referenciado em Cesta de Ações de Cia Aberta % do PL de Fundo de Investimento Classificado no Segmento de Investimentos Estruturados % do PL de Fundo de Investimentos Classificados no Segmento de Investimentos no Exterior % do PL de Fundos de Índice no Exterior Negociados em Bolsa de Valores no Brasil % do PL de FI / FIC FI classificado como dívida externa no segmento investimento no exterior 0,00% 25,00% 25,00% 0,00% 25,00% 25,00% 0,00% 25,00% 25,00% 0,00% 25,00% 25,00% 0,00% 25,00% 25,00% % do Patrimônio Separado de Certificados de Recebíveis com Regime Fiduciário 0,00% 25,00% 25,00% * De acordo com a Resolução nº 4.275, de 31 de outubro de 2013, o limite de 25% de participação no capital de uma SPE pode ser elevado para 30% caso a SPE seja constituída exclusivamente para atuar como concessionária, permissionária, arrendatária ou autorizatária. O quadro a seguir mostra os limites de concentração por modalidade de investimento: CONCENTRAÇÃO POR MODALIDADE DE INVESTIMENTO Modalidade de investimento Mínimo Máximo Limite Legal % de uma Série de Títulos ou Valores Mobiliários 0,00% 25,00% 25,00% % de uma mesma Classe ou Série de cotas de FIDC 0,00% 25,00% 25,00% % de um mesmo Empreendimento Imobiliário 0,00% 25,00% 25,00% 7

9 6. Retorno Esperado e Riscos Considerados por Modalidade de Investimento A estratégia de alocação dos recursos garantidores do Plano foi definida a partir da análise das modalidades de investimento listadas a seguir, no qual o CIBRIUS deve perseguir os retornos abaixo e monitorar os riscos de cada modalidade de investimento: Modalidade Horizonte de Investimento Principais riscos considerados Retorno real esperado (Horizonte de 5 anos) DI / SELIC (Títulos públicos e títulos de instituições financeiras com rating igual ou superior a Nota A- ou similar pela agência de classificação de risco de crédito) A partir de 3 meses Reinvestimento: a tendência é que esse retorno não se sustente no longo prazo. De crédito: o risco de default dos títulos emitidos pelas instituições financeiras Entre 4,5% e 5,0% ao ano Títulos atrelados à inflação (Títulos soberanos atrelados ao IPCA) A partir de 2 anos Reinvestimento: a tendência é que esse retorno não se sustente no longo prazo. De mercado: possibilidade de elevação das taxas pelas quais os títulos são negociados Entre 5,5% e 6,5% ao ano Títulos pré-fixados (Títulos soberanos préfixados e futuros) A partir de 12 meses De mercado: possibilidade de elevação das taxas pelas quais os títulos são negociados Entre 5,5% e 6,5% ao ano Crédito Privado (High Yield) (Risco de instituições financeiras com rating inferior a Nota A- ou similar pela agência de classificação de risco de crédito, e de empresas não financeiras) Conforme investimento De mercado: possibilidade de elevação das taxas pelas quais os títulos são negociados. De crédito: o risco de default é o mais expressivo nessa modalidade. De liquidez: o mercado secundário pouco desenvolvido desfavorece a negociação desses títulos, caso haja necessidade. Entre 6,0% e 8,5% ao ano Modalidade Horizonte de Investimento Principais riscos considerados Retorno real esperado (Horizonte de 5 anos) Direitos Creditórios (FIDCs) (Fundos de Investimentos em Direitos Creditórios e FICs de FIDCs) Conforme investimento De crédito: o risco de não pagamento dos recebíveis por parte dos devedores. De liquidez: o mercado secundário pouco desenvolvido desfavorece a negociação desses títulos, caso haja necessidade. Entre 6,0% e 8,5% ao ano De estrutura: risco de ineficácia das regras de marcação das diferentes cotas do fundo, da execução de garantias e das clausulas de fechamento do fundo, por 8

10 exemplo. Fundos Multimercados (Fundos que buscam retorno absoluto a partir do investimento em diversas classes de ativos, como juros, moedas e ações) A partir de 12 meses De mercado: as oscilações de preços nos mercados podem acarretar perdas. O nível de risco a que cada fundo está exposto depende da estratégia de investimento. De gestão: expertise e manutenção da equipe que está à frente do fundo. Entre 6,0% e 8,5% ao ano Fundos Imobiliários (Fundos que aplicam em empreendimentos imobiliários e em recebíveis oriundos do aluguel de imóveis, entre outros) A partir de 2 anos De vacância: risco de o imóvel ficar desocupado, interrompendo o fluxo de recebíveis de aluguel. De desenvolvimento: nos casos em que o fundo atua diretamente na construção de um empreendimento imobiliário. De crédito: risco de inadimplemento por parte do(s) inquilino(s). Entre 8,0% e 11,0% ao ano Fundos de Participação (Private Equity) (Fundos que investem e participam da gestão de empresas de capital fechado com o propósito de alavancar seu desempenho) Conforme investimento De estratégia: risco de insucesso do projeto de melhoria da(s) empresa(s) investida(s). De gestão: expertise e manutenção da equipe que está à frente do fundo. De saída: possível dificuldade de negociação, ou de abertura de capital, da empresa para realização do resultado Entre 10,0% e 14,0% ao ano Fundos de ações indexados passivos (ETFs e fundos com baixo tracking error) A partir de 2 anos De mercado: as oscilações de preços nos mercados podem acarretar perdas. Entre 9,5% e 12,0% ao ano Fundos de ações indexados ativos (ETFs e fundos com alto tracking error) A partir de 2 anos De mercado: as oscilações de preços nos mercados podem acarretar perdas. De gestão: expertise e manutenção da equipe que está à frente do fundo. Entre 10,5% e 14,0% ao ano Modalidade Horizonte de Investimento Principais riscos considerados Retorno real esperado (Horizonte de 5 anos) Fundos de ações segmentados (Fundos small caps, dividendos e geração de valor, além dos fundos setoriais, como os de energia, consumo e indústria) A partir de 3 anos De mercado: as oscilações de preços nos mercados podem acarretar perdas. Entre 10,0% e 13,0% ao ano Fundos de ações ativistas (Fundos em que o gestor compra ações listadas e faz um trabalho de longo prazo com vistas a melhorar a empresa) A partir de 3 anos De mercado: as oscilações de preços nos mercados podem acarretar perdas. De estratégia: risco de insucesso do projeto de melhoria da(s) empresa(s) investida(s). De gestão: expertise e manutenção da Entre 10,0% e 14,0% ao ano 9

11 equipe que está à frente do fundo. De saída: possível dificuldade de negociação, ou de abertura de capital, da empresa para realização do resultado. 7. Avaliação de investimentos Os investimentos realizados diretamente pelo CIBRIUS devem ser objeto de análise prévia. A análise de cada investimento deverá ser feita de acordo com as características específicas do mandato ao qual o investimento está associado, considerando, no mínimo, os pontos aqui elencados: Conformidade com a política de investimento e com a legislação vigente; Análise de desempenho pregresso do fundo ou do gestor, quando cabível; Análise da estrutura do gestor, quando cabível; Análise dos principais riscos associados ao mandato; Análise do horizonte de investimento e sua adequação com os objetivos do plano. 8. Novos Investimentos Conforme preconiza o GUIA PREVIC Melhores Práticas em Investimentos, sempre que houver a necessidade de investimento em classes de ativos ou mesmo em segmentos que ainda não tenham sido explorados, serão observados alguns pontos adicionais: Na avaliação do investimento em questão, deve-se ponderar o motivo pelo qual a classe está sendo avaliada; Os riscos relacionados ao investimento devem ser especialmente explorados, para que todos os envolvidos tenham ciência das características específicas desse investimento; e A alocação inicial será reduzida, de forma a causar pouco impacto no plano, e poderá ser aumentada à medida que o grau de conhecimento do investimento aumente. 9. Monitoramento dos investimentos Os investimentos já realizados devem ser objeto de monitoramento contínuo, com o objetivo de avaliar seu desempenho. Para tanto, os seguintes itens devem ser avaliados: Desempenho em relação ao benchmark, considerando-se o horizonte de investimento; Existência de desenquadramentos; Grau de utilização dos limites de risco pré-estabelecidos; Alterações na estrutura de gestão. 10

12 É importante ressaltar que essa avaliação pode variar de mandato para mandato, em função dos diferentes horizontes de investimento que cada um dos mandatos possui. 10. Diretrizes para Seleção e Avaliação de Agentes Fiduciários As diretrizes para seleção e avaliação de agentes fiduciários são detalhadas em documento anexo a esta Política de Investimento. 11. Restrições e limites por modalidade de investimento Na aplicação dos recursos, o plano observa para os recursos como um todo, incluindo a carteira administrada e os fundos abertos, os limites estabelecidos pela Resolução CMN nº para as modalidades de investimento elegíveis, salvo limites mais restritivos constantes nesta Política de Investimento. 12. Derivativos Derivativos são instrumentos financeiros cujo preço de mercado deriva do preço de mercado de um ativo ou outro instrumento financeiro que lhe serve de referência. Os derivativos podem ser usados basicamente com dois objetivos, proteção ou exposição, dependendo da estratégia definida. As operações com derivativos são permitidas, desde que respeitados os limites, restrições e demais condições estabelecidas pela Resolução CMN nº e regulamentações posteriores. Os limites devem ser observados para o consolidado do plano de benefícios e por veículo de investimento, salvo aqueles que se enquadrarem nos segmentos de investimentos estruturados ou investimentos no exterior. 13. Metas de Rentabilidade por segmento A Resolução CMN nº exige que as entidades fechadas de previdência complementar definam índices de referência, ou metas de rentabilidade, para cada segmento de aplicação. Entende-se como meta de rentabilidade para determinado segmento de aplicação o índice que melhor reflete a rentabilidade esperada para horizontes mensais ou anuais, conforme as características do investimento. Esse índice está, evidentemente, sujeito às variações momentâneas do mercado. SEGMENTO Consolidado Renda Fixa Global Renda Variável Global Renda Variável Ativa Investimentos Estruturados Fundos de Investimentos Imobiliários BENCHMARK INPC + 5% ao ano INPC + 5% ao ano IBr-X IBr-X + 2% ao ano INPC + 5% ao ano INPC + 5% ao ano 11

13 Fundos Multimercado Estruturados Investimentos no Exterior Imóveis Operações com Participantes CDI + 2%aa INPC + 5% ao ano INPC + 5% ao ano INPC + 5% ao ano 14. Apreçamento de ativos financeiros Os títulos e valores mobiliários integrantes das carteiras e fundos de investimentos, exclusivos ou não, nos quais o plano aplica recursos devem ser marcados preferivelmente a valor de mercado, de acordo com os critérios recomendados pela CVM e pela ANBIMA. Isso não exclui a possibilidade, porém, de o plano contabilizar os títulos que pretende carregar até o vencimento pela taxa do papel, método chamado de marcação na curva. A metodologia para apreçamento deve observar as possíveis classificações dos ativos adotados pela EFPC (para negociação ou mantidos até o vencimento), observado adicionalmente o disposto na Res. CGPC n º 04, de 30 de janeiro de O método e as fontes de referência adotados para apreçamento dos ativos pela Entidade são os mesmos estabelecidos por seus custodiantes e estão disponíveis no Manual de apreçamento do custodiante. É recomendável que todas as negociações sejam realizadas através de plataformas eletrônicas e em bolsas de valores e mercadorias e futuros, visando maior transparência e maior proximidade do valor real de mercado. De acordo com o manual de boas práticas da PREVIC a verificação do equilíbrio econômico e financeiro dos planos de benefícios depende da precificação dos ativos, ou seja, é preciso que a entidade busque, diretamente ou por meio de seus prestadores de serviços, modelos adequados de apreçamento. A forma de avaliação deve seguir as melhores práticas do mercado financeiro na busca do preço justo, considerando-se ainda a modalidade do plano de benefícios. O controle da marcação dos papeis é feito por meio de relatórios gerados mensalmente por consultores contratados. 15. Política de gestão de risco Em linha com o que estabelece o Capítulo III, dos Controles Internos e de Avaliação de Risco, da Resolução CMN nº 3.792, este tópico estabelece quais serão os critérios, parâmetros e limites de gestão de risco dos investimentos. Reforçado pelo Guia de Melhores Práticas da PREVIC, a verificação e controle dos riscos inerentes à gestão do plano de benefícios devem ser realizados de forma proativa pela Entidade, estabelecendo os alicerces para a implementação do modelo de Supervisão Baseada em Risco. Os procedimentos descritos a seguir buscam estabelecer regras que permitam identificar, avaliar, controlar e monitorar os diversos riscos aos quais os recursos do plano estão expostos, entre eles os riscos de crédito, de mercado, de liquidez, operacional e legal. 12

14 Esse tópico disciplina, ainda, o controle de riscos referente ao monitoramento dos limites de alocação estabelecidos pela Resolução CMN nº e por esta Política de Investimento Identificação dos riscos No processo de gestão do plano, foram identificados os seguintes riscos: Risco de mercado; Risco de crédito; Risco de liquidez; Risco atuarial; Risco de Investimentos Estruturados; Risco de Gestão; Risco da exposição em derivativos; Risco operacional; Risco legal; e Risco sistêmico. Estes riscos serão avaliados, controlados e monitorados conforme os critérios estabelecidos nos tópicos a seguir. Outros riscos que eventualmente venham a ser identificados serão tratados no próprio processo de controles internos da Entidade Controle de riscos Como a estrutura de investimentos do Plano atribui a discricionariedade da administração de parte dos recursos a terceiros contratados, o controle dessa parte dos riscos identificados será feito pelos próprios gestores externos, por meio de modelos que devem contemplar, no mínimo, os itens e parâmetros estabelecidos neste documento. Da mesma forma, caberá à Entidade o controle de alguns riscos conforme define a tabela a seguir: RISCO Risco de mercado Risco de crédito Risco de liquidez Risco atuarial Risco da exposição em derivativos Risco operacional Risco legal Risco sistêmico EXECUÇÃO DA ATIVIDADE DE CONTROLE Gestor Gestor Gestor Entidade Gestor Gestor/Entidade Gestor/Entidade Gestor/Entidade 13

15 O gestor que eventualmente extrapolar algum dos limites de risco estabelecidos nesta Política de Investimento deve comunicar à Entidade sobre o ocorrido e tomar a medida mais adequada diante do cenário e das condições de mercado da ocasião. Já para a parcela dos recursos administrados pela própria Entidade, o monitoramento dos riscos será executado internamente. Os limites de risco estabelecidos nesta Política de Investimento serão monitorados pela própria Entidade, com o auxílio de consultoria externa, que zelará pelo cumprimento dos mesmos e tomará as medidas adequadas caso sejam verificadas extrapolações aos limites estabelecidos Avaliação dos riscos Para a definição dos níveis de riscos a serem tomados, a Entidade deve avaliar a sua situação patrimonial frente suas obrigações Risco de mercado Segundo o Art. 13 da Resolução CMN nº 3.792, as entidades devem acompanhar e gerenciar o risco e o retorno esperado dos investimentos diretos e indiretos com o uso de modelo que limite a probabilidade de perdas máximas toleradas para os investimentos. Em atendimento ao que estabelece a legislação, o acompanhamento do risco de mercado será feito através do Benchmark Value-at-Risk (B-VaR), modelo que aponta, com um grau de confiança e para um horizonte de tempo pré-definido, qual a perda esperada em relação à carteira teórica do índice de referência. Cabe apontar que os modelos de controle apresentados nos tópicos a seguir foram definidos com diligência, mas estão sujeitos a imprecisões típicas de modelos estatísticos frente a situações anormais de mercado, motivo pelo qual os resultados devem ser analisados com diligência, por especialistas. Benchmark-VaR Para os títulos que estão precificados na curva, os mesmos não serão utilizados para o cálculo do B-VaR, por se tratarem de ativos que serão levados teoricamente até o seu vencimento, independente da volatilidade do mercado. Para investimentos em determinados mandatos, o controle de risco será feito por meio do B- VaR, um modelo indicado para avaliar a aderência da gestão a um determinado mandato. Ele pode ser entendido como uma medida da diferença entre o retorno esperado do fundo ou carteira em relação ao retorno esperado para o benchmark definido. O cálculo do B-VaR considerará: O modelo paramétrico; Intervalo de confiança de 95%; Horizonte de tempo: 21 dias úteis. 14

16 O controle de riscos deve ser feito de acordo com os seguintes limites: MANDATO BENCHMARK LIMITE Renda Fixa (mercado) 65% CDI + 35% IMA-B 5,0% Multimercado Institucional 107% do CDI 1,5% Multimercado Estruturado CDI + 2%aa 5,0% Renda Variável Passiva IBr-X 5,0% Renda Variável Ativa IBr-X + 2%aa 10,0% Como o controle do risco de mercado é feito para cada parcela dos investimentos da Entidade onde isso faz sentido, o risco do portfólio de investimentos como um todo será monitorado apenas para fins gerenciais, e nenhum limite será definido para esse caso. Em complemento à análise de B-VaR, serão avaliados possíveis cenários de stress de mercado, conforme abaixo, com o intuito de visualizar o comportamento dos investimentos do Plano em ambientes adversos. Não haverá limites pré-estabelecidos, uma vez que os valores variam em função do cenário observado. Entretanto, esse valor será levado em consideração quando da análise da possível mitigação de riscos de mercado Análise de Stress A avaliação dos investimentos em análises de stress passa necessariamente pela definição de cenários de stress, que podem considerar mudanças bruscas em variáveis importantes para o apreçamento dos ativos, como taxas de juros e preços de determinados ativos. Embora as projeções considerem as variações históricas dos indicadores, os cenários de stress não precisam apresentar necessariamente relação com o passado, uma vez que buscam simular variações futuras adversas. Para o monitoramento do valor de stress da carteira, serão utilizados os seguintes parâmetros: Cenário: BM&F; Periodicidade: mensal. As análises de stress são realizadas por meio do cálculo do valor a mercado da carteira, considerado o cenário atípico de mercado, e a estimativa de perda que isso pode gerar à Entidade. Cabe registrar, conforme já mencionado, que essas análises não são parametrizadas por limites, uma vez que a metodologia considerada pode apresentar variações que não implicam, necessariamente, em possibilidade de perda. O acompanhamento terá como finalidade avaliar o comportamento da carteira em cenários adversos para que os administradores possam, dessa forma, balancear melhor as exposições. 15

17 Risco de crédito Como regra geral serão adquiridos títulos públicos federais que apresentarem perspectiva de rentabilidade superior à variação da meta atuarial da Entidade, inclusive quanto aos custos operacionais. O risco de crédito dos investimentos do Plano será avaliado com base em estudos e análises produzidos pela própria Entidade ou contratados junto a prestadores de serviço. Os ativos serão enquadrados em duas categorias: Grau de investimento (ativos de baixo risco de crédito); e Grau especulativo (ativos de médio e alto risco de crédito). Além disso, a Entidade utilizará para essa avaliação os ratings atribuídos pelas seguintes agências classificadoras de risco de crédito atuantes no Brasil: Austin Fitch Ratings LF Rating Moody's SR Rating Standard&Poors O CIBRIUS aplicará seus ativos sempre respeitando os limites e restrições legais. Para checagem do enquadramento, os ativos de crédito privado devem, a princípio, ser separados de acordo com suas características. Posteriormente, é preciso verificar se o papel possui rating por uma das agências acima mencionadas, e se a nota é igual ou superior à classificação mínima apresentada na tabela a seguir: Moody s Standard Fitch Austin SR Rating s LF Rating Rating Rating Aaa AAA AAA AAA AAA AAA Aa1 AA+ AA+ AA+ AA+ AA+ Aa2 AA AA AA AA AA Aa3 AA- AA- AA- AA- AA- A1 A+ A+ A+ A+ A+ A2 A A A A A A3 A- A- A- A- A- Baa1 BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ BBB+ Baa2 BBB BBB BBB BBB BBB Baa3 BBB- BBB- BBB- BBB- BBB- Ba1 BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ Ba2 BB BB BB BB BB Ba3 BB- BB- BB- BB- BB- B1 B+ B+ B+ B+ B+ B2 B B B B B B3 B- B- B- B- B- Classificação Grau Investimento (Baixo Risco) Grau Especulativo (Médio Risco) 16

18 Caa1 CCC+ CCC CCC Caa2 CCC CC CC Caa3 CCC- CCC C C C Ca CC C DDD C D DDD D D D D As agências de classificação de risco utilizadas na avaliação dos ativos de crédito privado devem estar registradas na Comissão de Valores Mobiliários (CVM), no caso de agências domiciliadas no país, ou reconhecidas pela CVM, no caso de agências domiciliadas no exterior. Caberá à Área de Compliance notificar à Diretoria Executiva para o caso de títulos e valores mobiliários que tenham sido adquiridos em conformidade com a Política de Investimento vigente, mas que, eventualmente, após sua aquisição, tenham sofrido retirada ou redução da sua nota de classificação de crédito, ou que uma nova Política de Investimento adote critérios mais restritivos. Após a avaliação da situação, a Diretoria Executiva decidirá sobre a venda ou manutenção do referido ativo em sua carteira. Para os títulos enquadrados na categoria de grau especulativo, será reservado um limite máximo 5% do patrimônio de investimento do plano. Os investimentos que não possuírem rating serão enquadrados na categoria grau de investimento, ou seja, de baixo risco de crédito, desde que observadas as seguintes condições: No caso de emissões de instituições financeiras, para fins de enquadramento, a avaliação deve considerar o rating de gestão, nos demais casos consideram-se o rating da emissão; Ao considerar o rating de gestão, devem ser observadas notas enquadradas na categoria de Grau de investimento (ativos de baixo risco de crédito), considerado o mínimo abaixo: Moody s Standards Fich Rating SR Rating LF Austin Rating Rating Classificação MQ1 AMP1 Mais alto padrão AAA LfG1 QG1 Grau MQ2 AMP2 Padrão elevado AA LfG2 QG2 Investimento MQ3 AMP3 Bom padrão A LfG3 QG3 (Baixo Risco) MQ4 AMP4 Abaixo do padrão BBB LfG4 QG4 Grau MQ5 AMP5 Padrão Inadequado BB LfG5 QG5 B LfG6 LfG7 Especulativo (Médio Risco) No caso específico de investimento em DPGEs (Depósitos a Prazo com Garantia Especial), as aplicações serão consideradas como grau de investimento, independentemente do rating atribuído pela agência classificadora de risco. A aplicação por Instituição Financeira está limitada ao teto da garantia oferecida pelo 17

19 Fundo Garantidor de Crédito, de acordo com a Resolução CMN nº 3.692/2009 e a Resolução CMN nº 3.792/2009 capítulo VII Dos Limites; Os ativos que não possuem rating pelas agências elegíveis e não possuem rating de gestão (ou que tenham classificação inferior às que constam na tabela como grau de investimento) devem ser enquadrados na categoria grau especulativo, e serão mantidos em carteira até o vencimento, sendo vedada novas aquisições sem checagem prévia da existência de potencias conflitos de interesses ou fragilidade na estrutura da operação; Caso duas agências elegíveis classifiquem o mesmo papel, será considerado, para fins de enquadramento, o menor rating Exposição a crédito privado O controle da exposição a crédito privado é feito através do percentual de recursos alocados em títulos privados, considerada a categoria de risco dos papéis. O controle do risco de crédito deve ser feito em relação aos recursos garantidores, de acordo com os seguintes limites: CATEGORIA DE RISCO LIMITE Grau de investimento + Grau especulativo 80% Grau especulativo 5% Evento de Rebaixamento de rating Em virtude de eventos de inadimplemento, bem como por outros fatores, os ativos poderão ter sua classificação de risco rebaixada, o que poderá configurar um Evento de Avaliação ou de Liquidação antecipada. Nos casos em que o rebaixamento sinalize indícios do não recebimento do capital investido o CIBRIUS deverá adotar os seguintes procedimentos: Verificar se a marcação a mercado do título foi ajustada; Verificar o enquadramento do título nos parâmetros de análise estabelecidos por esta Política; Verificar a existência de outros títulos na carteira que possam sofrer rebaixamento de rating pelo mesmo motivo; Analisar o impacto do rebaixamento na qualidade de crédito da carteira do plano, de acordo com os parâmetros desta Política; Caso seja considerada a possibilidade de venda do título, verificar a existência de mercado secundário e de fontes de referência para apreçamento; Examinar as normas previstas no regulamento ou Escritura do ativo; Adotar as medidas cabíveis que o caso requeira com vistas a resguardar os interesses da Entidade. 18

20 Risco de liquidez Para controle de risco de liquidez, serão consideradas as diversas possibilidades de interferência da liquidez dos ativos nos compromissos assumidos pelo Plano, a saber: Prazo de resgate dos recursos investidos em fundos de investimentos; Liquidez em mercado dos demais ativos integrantes da carteira de investimentos da Entidade; Recursos de liquidez imediata e fluxo de recebimentos para fazer frente às obrigações assumidas pelo Plano. A partir dessas definições, serão adotados os seguintes controles: Tipo de risco Resgate em fundos de investimento não exclusivos Liquidez de ativos Pagamento de obrigações Formas de controle adotadas Observação das regras para solicitação de resgates; Observância, quando do investimento, da cotização e do pagamento dos resgates; Observação do prazo do fundo, quando do investimento em fundos ilíquidos. No caso de ativos em carteira, observação do prazo de liquidação dos ativos em mercado secundário, quando cabível. O risco do fluxo de obrigações atuariais será controlado a partir da condução de estudos de macro-alocação de ativos, que considerem como premissa o passivo atuarial do Plano Risco Atuarial Entende-se por risco atuarial o risco decorrente das obrigações da Entidade para com seus participantes. O monitoramento desse risco é feito a partir da avaliação do passivo atuarial de cada Plano, quando cabível, e também a partir da realização de estudos de macro-alocação de ativos que visem a determinar a melhor estratégia para o cumprimento das obrigações atuariais Risco de Investimentos Estruturados O segmento de Investimentos Estruturados, conforme definido pela legislação vigente, agrega produtos com gestão mais especializada, e grau de risco mais elevado. Nesse caso, as ferramentas tradicionais, usadas em outras classes de ativos, podem não ser suficientes para o completo mapeamento dos riscos envolvidos. Com isso, o CIBRIUS detalha especial atenção para o segmento, complementando as análises aqui detalhadas com pontos relacionados aos investimentos dessa classe. Os seguintes tópicos merecem atenção especial por parte do CIBRIUS: 19

21 1. Exposição Cambial: No caso de exposição cambial oriunda de estratégias empregadas por fundos multimercados, os seguintes tópicos devem ser observados: Se existe proteção ou não para a exposição gerada; e No caso de não haver proteção, entendimento das moedas envolvidas. Os tópicos acima devem ser observados também no caso de investimentos no exterior, tratado como um segmento específico na Resolução CMN n o Fundos de Investimento em Participações: No caso específico desse tipo de fundo, devem ser observados os seguintes pontos: Experiência da equipe na originação dos negócios; Equipe que atuará junto às empresas investidas; Monitoramento das ações do gestor durante a duração do fundo, com vistas a identificar eventuais desvios em relação ao que havia sido proposto; e Monitoramento das estratégias de desinvestimento. 3. Fundos de Investimento Imobiliários: No caso específico desse tipo de fundo, devem ser observados os seguintes pontos: Experiência da equipe na originação dos negócios; Equipe que atuará junto às empresas investidas; e Tipo de projeto, com seus principais riscos e avaliação da remuneração adequada a eles Risco de Gestão O CIBRIUS considera que a terceirização da gestão de recursos traz consigo a responsabilidade de monitorar os seus prestadores de serviço que se encarregam dessa tarefa. Para mitigar esse risco, os processos de seleção de gestores são conduzidos por consultoria especializada, que deve obrigatoriamente prover análises quantitativas e qualitativas acerca dos gestores avaliados. Além disso, o CIBRIUS acompanha, por meio de sua área técnica e de consultoria especializada, os seguintes pontos: Alterações profundas na estrutura da instituição; Mudanças na equipe principal; Mudança de perfil de risco dos investimentos; e Eventuais desenquadramentos. São feitas reuniões periódicas de gestão em que os resultados dos investimentos são discutidos. Essas reuniões são também o fórum em que as discussões acerca de mandatos e de perspectivas futuras são endereçadas. 20

22 Dessa forma, o CIBRIUS entende que o risco de gestão e, consequentemente, o risco de terceirização é minimizado Risco da exposição em derivativos O controle da exposição em derivativos será feito em conformidade com o que determina a legislação, por meio do monitoramento: Dos níveis de margem depositada como garantia de operações com derivativos; Das despesas com a compra de opções. O controle de risco de exposição a derivativos deve ser realizado individualmente por veículo de investimento. Os limites devem ser medidos em relação às alocações em: Títulos da dívida pública federal; Títulos de emissão de instituições financeiras (CDB, RDB, DPGE, etc.); Ações integrantes do Índice Bovespa. A soma dos investimentos nesses ativos deve ser considerada como denominador na conta da exposição, que devem respeitar os seguintes limites: Até 15% (quinze por cento) de depósito de margem para operações com derivativos; Até 5% (cinco por cento) de despesas com compra de opções Risco legal Alguns trabalhos acerca do risco legal definem que ele pode ser subdividido em pelo menos quatro dimensões: Perdas decorrentes da violação de regras e da legislação aplicável; Perdas decorrentes de falta de clareza, imprecisão ou insuficiência de informações nos contratos; Perdas decorrentes de erros na aplicação da lei; Perdas decorrentes da criação de novos tributos. Para mitigar esses riscos, o Plano adotará as seguintes medidas de controle. Tipo de risco Violação da legislação aplicável. Falta de clareza, imprecisão ou insuficiência de informações nos contratos. Formas de controle adotadas Elaboração de relatórios de enquadramento dos investimentos em relação à legislação aplicável; Elaboração de relatórios de enquadramento dos investimentos em relação à política de investimento; Observação das regras e restrições estabelecidas nos regulamentos dos fundos de investimento dos quais o Plano compra cotas. Os contratos firmados com gestores e prestadores de serviço serão previamente analisados. 21

23 Erros na aplicação da lei Criação de novos tributos Sempre que necessário, a Entidade recorrerá a profissionais capacitados para defender seus interesses na esfera legal. Esse é um risco que não se aplica aos fundos de pensão, que, por lei, são isentos de tributos como o imposto de renda Risco operacional A gestão do risco operacional será feita de forma preventiva, por meio da adoção de normas e procedimentos de controles internos, em linha com o que estabelece a legislação aplicável. Entre os procedimentos de controle podem ser destacados: A definição de rotinas de acompanhamento e análise dos relatórios de monitoramento dos riscos descritos nos tópicos anteriores; O estabelecimento de procedimentos formais para tomada de decisão de investimentos Risco sistêmico O risco sistêmico se caracteriza pela possibilidade de que o sistema financeiro seja contaminado por eventos pontuais, como a falência de um banco ou de uma empresa. Por concepção, é um risco que não se controla o que não significa que deve ser relevado. Para tentar reduzir a suscetibilidade dos investimentos a esse risco, a alocação dos recursos deve levar em consideração os aspectos referentes à diversificação de setores e emissores, bem como a diversificação de gestores externos de investimento visando a mitigar a possibilidade de inoperância desses prestadores de serviço em um evento de crise Desenquadramentos No caso de serem observados desenquadramentos em relação aos limites estabelecidos, na legislação e nesta Política, o CIBRIUS adotará procedimentos de acordo com a severidade e com a frequência do desenquadramento observado. Nesse sentido, os seguintes procedimentos mínimos devem ser observados: O desenquadramento ocasionado por erros ou falhas internas da legislação e desta Política de Investimentos deve gerar procedimento de revisão de processos e adequação formal dos mesmos; O desenquadramento gerado por descumprimento da legislação, do mandato ou, porventura prevista nesta Política de Investimento, no que concerne aos recursos investidos, deve gerar, conforme a gravidade do evento, sanções ao gestor externo, que podem ir desde sua advertência formal até o resgate da totalidade dos recursos investidos, se for o caso; De modo geral, os desenquadramentos observados devem ser objeto de estudos, para que as práticas do CIBRIUS venham a se adequar às exigências de seus Órgãos Reguladores. 22

24 16. Observação dos Princípios Socioambientais Os princípios socioambientais podem ser entendidos como um conjunto de regras que visam a favorecer o investimento em companhias que adotam, em suas atividades ou através de projetos, políticas de responsabilidade socioambiental. A maneira mais comum de adoção desse conjunto de regras ocorre por meio da adesão a protocolos ou iniciativas lideradas por órgãos da sociedade civil e organismos internacionais, como a Organização das Nações Unidas (ONU). A observância dos princípios socioambientais na gestão dos recursos depende, portanto, da adequação do processo de tomada de decisões, de forma que os administradores da entidade tenham condições de cumprir as regras de investimento responsável. Devido à complexidade do assunto aliado à falta de uma estrutura que dê suporte, o CIBRIUS não adotará o Princípio de Responsabilidade Socioambiental na vigência da presente Política de Investimento. 23