Europa Portugal EUA. Análise Técnica. Millennium investment banking Carteira Técnica 2 3 m a r ç o março 2016

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1 Carteira Técnica 23 março 2016 Millennium investment banking Carteira Técnica 2 3 m a r ç o Europa Portugal EUA Análise Técnica Opinião Técnica Euro Stoxx 50, PSI20 e S&P 500 Ovos da Páscoa europeus parecem melhores para futuro Os ovos da Páscoa podem ter diferentes formas e tamanhos, criando sensações distintas ao olhar, ao tato e na degustação. Uns apetecem consumir de imediato, outros menos, o que não significa que sejam inferiores. Os bons investidores são aqueles que procuram os melhores ovos para os seus portefólios, os mais consistentes e com melhor capacidade de conservação. Deste ponto de vista, mesmo que o momento atual possa apresentar algumas reservas, o enquadramento dos mercados de ações favorece valorizações atrativas para o longo prazo, do ponto de vista técnico. A manter a tendência que vem seguindo desde 2011 o Euro Stoxx 50 apresenta uma valorização potencial de 11,6% ao ano, até aos 4500 pontos em 2019, não obstante a possibilidade de ocorrência de correções intermédias. O PSI20 encontra-se numa zona importante de definição de tendência e um bom passo poderia dar-lhe uma valorização anual na ordem dos 16% até ao final de 2018, para próximo dos 7800 pontos. Contra todas as projeções, que no início do ano apontavam para um melhor desempenho das praças europeias em detrimento de Wall Street, o S&P 500 está com uma performance positiva no ano e a menos de 4% dos máximos de sempre, atingidos em meados de Um breakout poderia levar a novos máximos, pese embora continuarmos a acreditar que o potencial de valorização de longo prazo é inferior às congéneres europeias. Assim decidimos manter a alocação das nossas carteiras nos 100% na Zona Euro e 80% nos EUA. Euro Stoxx 50 O Euro Stoxx 50 (@ 3051,23 a 22 março) mantém um enquadramento favorável para investimentos de longo prazo, uma vez que está a negociar dentro do canal ascendente da recuperação iniciada no double bottom de 2011 (quando mostrou reação ao aproximar-se dos mínimos de 2009), representado a rosa no gráfico abaixo. Caso repita uma evolução semelhante à de 2011/2014, poderíamos ter o índice da Zona Euro próximo dos 3500 pontos em pouco mais de um ano (valorização potencial de 15%), atingindo os 4500 pontos em 2019 (+47%, o que representa um ganho anualizado na ordem dos 11,6%). Não obstante, a reação em baixa ao teste da linha de mínimos relativos tocada várias vezes desde outubro de 2012, funciona agora como resistência (linha a verde), próxima dos 3070 pontos e em linha com os máximos de 2011 (linha tracejada a vermelho). Os 2900 pontos são um importante suporte de curto prazo a ter em conta (linha tracejada a amarelo, 5% abaixo do fecho de ontem), pois um breakout em baixa poderia trazer o Euro Stoxx 50 a mais um teste à base da figura longa, pelos 2700 pontos (-12%). Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg Página 1 de 7

2 PSI20 O PSI20 (@ 5.193,38 pontos a 22 de março) está numa zona determinante e que poderá marcar o seu futuro próximo. Isto porque o índice nacional testa o topo do canal descendente do ano (a azul), cujo breakout em alta marcaria uma reversão desta tendência negativa e ao mesmo tempo uma reentrada para o interior do canal ascendente de 2015 (a rosa), que lhe daria uma projeção de curto prazo até valores em torno dos 5800 pontos (+12%). Neste caso, o cenário de médio prazo também melhoraria, com os 6350 pontos no horizonte (+22%), num movimento semelhante ao executado entre junho de 2012 e janeiro de 2013, e o enquadramento beneficiaria uma valorização até aos 7800 pontos até finais de 2018 (valorização potencial de 50%). No entanto, o risco neste momento reside numa vinda abaixo dos 5100 pontos (atual suporte, -2%), que poderia abrir receios sobre nova vinda ao suporte da figura a azul, junto aos 4130 pontos (-20%). Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg Página 2 de 7

3 S&P 500 Contra todas as projeções, que no início do ano apontavam para um melhor desempenho das praças europeias em detrimento de Wall Street, o S&P 500 (@ 2049,80 a 22 de março) está com uma performance positiva no ano e a menos de 4% dos máximos de sempre, atingidos em meados de A exercer pressão no curto prazo poderá ter a resistência dos 2110 pontos (3% acima do último fecho), que corresponde à linha que une alguns máximos relativos de 2015 (a vermelho) e ao topo do canal ascendente em que negociou durante grande parte do bull market que tem vivido desde 2009 (a rosa). Um breakout a esta barreira poderia impulsioná-lo para novos máximos, que com base na projeção na figura de consolidação em género de triângulo descendente, poderia fazêlo chegar aos 2400 pontos (+17%). Por outro lado, numa correção, o suporte mais próximo situa-se nos 1975 pontos, sendo que o mais relevante está nos 1800 pontos (linha tracejada a verde, -12%), cuja quebra em baixa poderia marcar uma inversão da tendência bullish de longo prazo, em especial se vier para fora do canal a rosa. Para já temos os indicadores MACD e RSI convergentes com o movimento de recuperação e sem sinais de inversão. Fonte: Millennium investment banking, Bloomberg Página 3 de 7

4 CARTEIRA ZONA EURO A Carteira Zona Euro estará 100% investida em 9 empresas (peso 11,1% cada). CARTEIRA EUA A Carteira EUA estará 80% investida equitativamente em 12 empresas (peso 6,7% cada). A performance das carteiras será revelada no Diário Ações de amanhã. Página 4 de 7

5 Notas explicativas A Carteira Técnica Quinzenal é suportada na opinião técnica do Millennium investment banking. Desde março de 2006, a seleção de títulos da Carteira Zona Euro é baseada no Módulo de Análise Técnica (MAT), sendo filtradas as ações do universo Euro Stoxx, com volume médio diário superior a 100 mil títulos e valor transacionado superior a 2mn, incidindo em ações com classificação técnica no curto e longo prazo positivas (analisando Momentum, Sazonalidade, Ciclos e Tendência). O MAT foi desenvolvido utilizando métodos quantitativos, onde cada indicador de curto/médio prazo e de médio/longo prazo dá sinal positivo (1), neutral (0) ou negativo (-1), ou seja, de compra, neutral, ou de venda. A classificação técnica de cada ação é dada pela soma dos 8 indicadores (4 de curto/médio prazo e 4 de médio/longo prazo) e varia entre -8 e 8. Definições técnicas - Tendência: mede a persistência do movimento da ação numa determinada direção durante um determinado período de tempo. A classificação é positiva (negativa) no caso de se verificar uma tendência de subida (descida). Se o indicador não conseguir identificar uma tendência então a classificação é neutral. - Momentum: medida da aceleração/desaceleração do movimento do título em relação ao mercado no curto prazo e a força do movimento para o longo prazo. A classificação positiva (negativa) no indicador de curto/médio prazo indica uma aceleração (desaceleração) da ação em relação ao benchmark. - Sazonalidade: estuda a existência de padrões periódicos no movimento do título em cada ano, confirmados pela correlação entre o padrão sazonal e o comportamento do título. A classificação é positiva se a sazonalidade for favorável (desfavorável) em termos de subida (descida) da cotação do título num determinado momento. Se a correlação não for significativa a classificação é neutral. - Ciclos: identificam padrões repetitivos no comportamento do título, medindo a correlação entre o ciclo teórico e o comportamento do título. A classificação é positiva (negativa) quando o mercado se encontra no início da fase ascendente (descendente) do ciclo. Se a correlação não for significativa a classificação é neutral. A valorização inclui dividendos pagos ao acionista. Salvo casos excecionais, as revisões ocorrem quinzenalmente à quinta-feira. Até março de 2006 a Carteira Zona Euro foi constituída semanalmente por um máximo de 10 títulos, com peso de 10%, que obedeciam a mínimos de capitalização bolsista, médias diárias de valor transacionado e médias diárias de volume. A seleção de títulos da Carteira EUA é baseada no Módulo de Análise Técnica (MAT), com critérios semelhantes aos aplicados à Carteira Zona Euro, tendo como universo o S&P Nasdaq 100. Página 5 de 7

6 Declarações ( Disclosures ) 1) Este relatório foi elaborado em nome de Millennium investment banking (Mib), marca registada do Banco Comercial Português, S.A. (Millennium BCP). 2) O Millennium BCP é regulado e supervisionado pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM). 3) Recomendações: Comprar, significa mais de 10% retorno absoluto; Manter, significa entre 0% e 10% retorno absoluto; Reduzir, significa entre 10% e 0% retorno absoluto; Vender, significa menos de 10% retorno absoluto. 4) Em termos gerais, o período de avaliação incluído neste relatório, é o fim do ano corrente ou o fim do próximo ano. 5) Risco é definido pelo analista em termos qualitativos (Alto, Médio, Baixo). 6) Habitualmente, atualizamos as nossas valorizações entre 3 e 9 meses. 7) O Millennium BCP proíbe os seus analistas e os membros dos respetivos agregados familiares ou situações legalmente equiparadas de deterem ações das empresas por eles cobertas. 8) O Millennium BCP pode ter relações comerciais com as empresas mencionadas neste relatório. 9) O Millennium BCP espera receber ou tenciona receber comissões por serviços de banca de investimento prestados às empresas mencionadas neste relatório. 10) As opiniões expressas acima, refletem opiniões pessoais dos analistas. Os analistas não recebem nem vão receber nenhuma compensação por fornecerem uma recomendação especifica ou opinião sobre esta(s) empresa(s). Não existiu ou existe qualquer acordo entre a empresa e o analista, relativamente à recomendação. Este relatório não tem qualquer destinatário específico. 11) Os analistas do Millennium BCP não participam em reuniões que visem o envolvimento do Banco na preparação e/ou colocação do ofertas públicas de títulos emitidos pela empresa que é alvo da recomendação, exceto quando divulgado no relatório. 12) A remuneração dos analistas é parcialmente suportada pela rendibilidade do grupo BCP, a qual inclui proveitos da banca de investimento. 13) O grupo BCP detém mais de 2% da EDP. 14) O grupo BCP foi escolhido para avaliar a EDP, relativamente à 8ª fase do processo de privatização. 15) O grupo BCP foi escolhido para avaliar a REN, relativamente à 2ª fase do processo de privatização. 16) Um membro do Conselho de Administração e da Comissão Executiva do Millennium BCP é membro do Conselho Geral e de Supervisão da empresa EDP - Energias de Portugal, S.A.. 17) Millennium BCP através da sua área de Banca de Investimentos presta serviços de banca de investimento à Tagus Holdings S.a.r.l. ( Oferente no lançamento da oferta pública de aquisição das ações Brisa - Autoestradas de Portugal, S.A.). 18) O Banco Comercial Português foi escolhido como Co-leader para integrar o consórcio da Oferta Publica Inicial dos CTT, realizada em dezembro ) O Conselho de Administração da Mota-Engil escolheu o BCP como joint-book runner relativamente à operação de oferta de ações ordinárias da Mota Engil através de um accelerated book building de acordo com o anúncio divulgado no dia 25 de fevereiro de ) O Banco Comercial Português foi escolhido como Co-leader para integrar o consórcio da Oferta Publica Inicial do ES Saúde, realizada em fevereiro ) O Millennium investment banking atuou como Joint Bookrunner na oferta particular de ações, lançada pela José de Mello SA, através de um accelerated bookbuilding, relativo à alienação de ações EDP, segundo o comunicado divulgado em 3 de abril ) Segundo o comunicado divulgado em 8 de abril 2014, o Millennium BCP atuou como Joint Bookrunner na emissão de obrigações a cinco anos da EDP Finance BV, no montante de EUR ) O Millennium investment banking (Mib), marca registada do Banco Comercial Português, S.A. (Millennium BCP) atua como Joint Bookruner na Oferta Preferential e como Co-Lead Manager na Oferta Institucional da Mota-Engil Africa. 24) O Banco Comercial Português foi escolhido como Co-leader para integrar o consórcio da Oferta Pública de Venda da REN realizada em junho de ) O Banco Comercial Português foi escolhido como um dos Bookrunners & Mandated Lead Arrangers na concessão de uma linha de crédito no montante de que foi dada à EDP - Energias de Portugal (junho 2014). 26) O Banco Comercial Português S.A. foi escolhido como um dos Joint-Bookrunners na emissão de instrumentos de dívida no montante de (maturidade em janeiro de 2021) da Galp Energia (julho 2014). 27) O Banco Comercial Português S.A. foi escolhido como um dos Joint-Bookrunners na emissão de um empréstimo obrigacionista Eurobond 7 anos no montante de da EDP Energias De Portugal (setembro 2014). 28) O Millennium investment banking (Mib), marca registada do Banco Comercial Português, S.A. (Millennium BCP) atua como Coordenador Global da oferta pública de subscrição de ações Sonae Industria a realizar em Novembro de ) Recomendações s/ empresas analisadas pelo Millennium BCP (%) 30) A Política de Conflito de Interesses do Millennium BCP pode ser consultada através do endereço ou disponibilizada aos Clientes quando assim solicitado. Prevenções ( Disclaimer ) A informação contida neste relatório tem caráter meramente informativo e particular, sendo divulgada aos seus destinatários, como mera ferramenta auxiliar, não devendo nem podendo desencadear ou justificar qualquer ação ou omissão, nem sustentar qualquer operação, nem ainda substituir qualquer julgamento próprio dos seus destinatários, sendo estes, por isso, inteiramente responsáveis pelos atos e omissões que pratiquem. Assim e apesar de considerar que o conjunto de informações contidas neste relatório foi obtido junto de fontes consideradas fiáveis, nada obsta que aquelas possam, a qualquer momento e sem aviso prévio, ser alteradas pelo Banco Comercial Português, S.A.. Qualquer alteração nas condições de mercado poderá implicar alterações neste relatório. As opiniões aqui expressas podem ser diferentes ou contrárias a opiniões expressas por outras áreas do grupo BCP, como resultado da utilização de diferentes critérios e hipóteses. Não pode, nem deve, pois, o Banco Comercial Português, S.A. garantir a exatidão, veracidade, validade e atualidade do conteúdo informativo que compõe este relatório, pelo que o mesmo deverá ser sempre devidamente analisado, avaliado e atestado pelos respetivos destinatários. Os investidores devem considerar este relatório como mais um instrumento no seu processo de tomada de decisão de investimento. O Banco Comercial Português, S.A. rejeita assim a responsabilidade por quaisquer eventuais danos ou prejuízos resultantes, direta ou indiretamente da utilização da informação referida neste relatório independentemente da forma ou natureza que possam vir a revestir. A reprodução total ou parcial deste documento não é permitida sem autorização prévia. Os dados relativos aos destinatários que constam da nossa lista de distribuição destinamse apenas ao envio dos nossos produtos, não sendo suscetíveis de conhecimento de terceiros. Página 6 de 7

7 INSTALAÇÕES Millennium investment banking Av. Prof. Dr. Cavaco Silva (Tagus Park) Edif 2 - Piso 2 B Porto Salvo Porto Salvo Portugal Telefone Equity Team Luis Feria - Head of Equities Ilda Conceição Equity Sales/Trading Paulo Cruz - Head Gonçalo Lima Jorge Caldeira Paulo Santos Pedro Ferreira Cruz Pedro Lalanda Ramiro Loureiro (Market Analysis) Sónia Primo Vitor Almeida Equity Derivatives Maria Cardoso Baptista, CFA Head Diogo Justino Sofia Lagarelhos