Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 23 de janeiro de 2017 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Fábio Perina 14:34: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( Bem-vindo ao Itaú Chat com Fabio Perina. Fábio Perina 14:35: Boa tarde a todos... 14:35: BEL: TARDE! COMENTE GFSA3! GRATA! Fábio Perina 14:39: Boa tarde Bel, Retomamos a cobertura da Gafisa na última semana com uma recomendação de marketperform e um valor justo de R$ 2,9 / ação. No relatório apresentamos os nossos cálculos relativos à estrutura de capital da Gafisa após a cisão esperada Tenda e atualizamos nosso modelo de avaliação para incorporar a provável conclusão do spin-off em meados do 2T17. Alguns pontos: - Potencial de desalavancagem - Projetamos uma dívida líquida / patrimônio líquido de de 60% (ou 74% se incluirmos a AUSA Deterioração) da Gafisa após a cisão da Tenda, que continua a ser a mais alta da nossa cobertura fim de Separando Nosso valor justo para a Gafisa: é composto por BRL 1,2 / ação para o segmento Gafisa e R$ 1,7 / ação para a Tenda, já que os atuais acionistas ainda têm a oportunidade de adquirir 100% da Tenda. -Uma perspectiva desafiadora e uma avaliação justa - Vemos uma perspectiva de lucros bastante desafiadora para a Gafisa no curto-médio prazo. Nós esperamos que GFSA3 tnegociará em 0.4x P / BV após o spin-off, que nós não consideramos muito atraente sobre uma base relativa quando se considera ROE de curto prazo e FCF. 14:39: Loarley jose sa: boa tarde Fábio, favor comentar rapt4. Fábio Perina 14:41: Boa tarde, Temos recomendação de outperform na Randon com preço-alvo de R$ 7,0 / ação. Acreditamos que é uma empresa dentro do nosso universo de cobertura que se beneficiará mais da esperada recuperação de investimentos no Brasil, já que mais de ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento.

2 80% da receita da empresa está no Brasil e altamente dependente do desempenho da indústria de caminhões. 14:42: Blanco: Boa tarde.bbas3.vender ou comprar?grato Fábio Perina 14:44: Boa tarde Blanco, Temos recomendação de outperform no Banco do Brasil (valor justo de R$ 31,5 por ação). Nossa recomendação é baseada numa combinação de: i) avaliação aindabarata (negociação abaixo de P / BV); Ii) fluxo de notícias positivas; E iii) um potencial significativo Revisão de ganhos. Olhando para o ano, acredito que vale a compra sim. 14:45: cezar: boa tarde! por comente SUZB5. Ja está no ponto de realizar lucro ou tem espaço para ganhar um pouco mais no CP? Fábio Perina 14:46: Boa tarde Cezar, olhando para os fundamentos e nosso valor justo que é de R$ 14,00. Acredito que seja uma boa hora de embolsar os ganhos na ação. 14:47: R: Boa Tarde Fábio, Qual sua visão sobre a USIM5, é hora de realizar o lucro? Fábio Perina 14:51: Boa tarde, da parte gráfica, entendo que o ativo tem espaço para subir, porém da parte de fundamento. a ação já ultrapassou nosso Target price de R$ 4,00. então eu colocaria pelo menos um stop o mais curto possível, ou embolsaria os lucros. USIM5, vemos uma melhor dinâmica de demanda interna, porém com Ganhos limitados no valuation e poucos ou nenhum dividendo no futuro próximo. Nossa expectativa é de preços mais elevados, volumes mais fortes e custos mais baixos já estão incorporados em nosso modelo. 14:52: Ribeiro: Boa tarrde Fabio.Favorcomentar CIEL 3.Obrigado Fábio Perina 14:53: Boa tarde Ribeiro, O cenário no curto prazo parece incerto. Ainda não está claro o quanto podem causar nos resultados as medidas e possíveis impactos sobre as reduções de juros e prazos nos cartões de créditos. por ora, melhor ficar fora enquanto houver essa incerteza! Nossos analistas têm recomendação de market perform para as ações CIEL3, com preço justo estimado para o final de 2017 de R$ 40,5 por ação 14:57: Rob1: Boa tarde! Poderia comentar POMO4?? Fábio Perina 15:05: Boa tarde Rob1, Na última sexta saiu os dados da FABUS (Associação Nacional de Produtores de Corpos de Ônibus) ref. a dez. Os números vieram bons com um aumento anual de 11,5% e mostrando que a POMO4 conseguiu ganhar market share no período. Porém, nossa recomendação é de marketprform e nosso preço-alvo de BRL 3.0 / POMO4. O cenário competitivo da Marcopolo melhorou significativamente após a incorporação da Neobus e da Comil. A empresa também vendeu uma participação na NewFlyer recentemente, o que fortalecerá sua posição financeira. Embora o mercado de ônibus seja altamente dependente do governo, acreditamos que o segmento de ônibus lucrativo poderia melhorar junto com o crescimento do PIB brasileiro. No entanto, a avaliação pouco atraente ainda nos impede de tornar-se mais otimista sobre a história. 15:05: Leifar: Caro Fabio, gostaria da opinião de vcs sobre a Ultrapar e Tupy...Abs! Fábio Perina 15:07: Boa tarde Leifar, Temos uma recomendação de outperform com um valor justo de BRL 86,9 / UGPA3. Esperamos que 2017 seja mais um ano positivo para a Ultrapar, com expansão do EBITDA em apoiado por aquisições realizadas em Estas aquisições também servirão de base para Maiores expansões em Os negócios da empresa são resistentes e há um risco limitado para reduções de EBITDA. Em nossa opinião, a ação continuará a atuar em linha com a expansão dos lucros e há espaço limitado para expansão de múltiplos. Em nossa opinião, o crescimento potencial a longo prazo, aquisições recentes, continuarão a ajudar o desempenho das ações. 2

3 15:07: domingos: Boa Tarde. Favor comentar RADL3 para MP. Grato. Fábio Perina 15:12: Boa tarde Domingos, Temos uma recomendação de outperform em RaiaDrogasil e um valor justo de BRL 76,10 / ação. Nossa abordagem positiva baseia-se na execução da empresa, principalmente na expansão das lojas em processo. Além disso, a empresa introduziu várias iniciativas para aumentar as receitas por m2. vale a compra! 15:12: Nando: Boa tarde a todos. Perina, vcs recomendam compra de Klabin? Grato. Fábio Perina 15:15: Boa tarde Nando, Temos uma recomendação de marketperform sobre a Klabin, com um preço-alvo de R$ 20 / ação para Nossa postura mais cautelosa sobre o nome baseia-se em: i) falta de gatilhos positivos de curto prazo ; Ii) o aumentou a probabilidade de mais um ano de fraco crescimento na economia brasileira; E iii) níveis de valuation pouco atraentes. Nos níveis atuais, vemos a Klabin negociando em 10,4x EV / EBITDA 17 e 9.0x EV / EBITDA 18. Fábio Perina 15:16: Pessoal, vamos ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e desejar uma ótima semana! Fábio Perina 15:16: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. 3

4 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local 4

5 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5