Ratings BB-/B e braa+/bra-1+ do Banco Daycoval S.A. reafirmados; perspectiva permanece negativa

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1 Comunicado à Imprensa 15 de janeiro de 2019 Ratings BB-/B e braa+/bra-1+ do Banco Daycoval S.A. reafirmados; perspectiva permanece negativa Analista principal: Rafael Janequine, São Paulo, 55 (11) , rafael.janequine@spglobal.com Contato analítico adicional: Guilherme Machado, São Paulo, 55 (11) , guilherme.machado@spglobal.com Líder do comitê de rating: Sergio Garibian, São Paulo, 55 (11) , sergio.garibian@spglobal.com Resumo A instituição financeira de médio porte Banco Daycoval S.A. acelerou o crescimento de seus empréstimos no 3º trimestre do ano passado, mantendo suas métricas de qualidade de ativos resilientes e melhorando as perspectivas de sua rentabilidade para os próximos dois anos. Reafirmamos os ratings de crédito de emissor de longo e curto prazos BB-/B na escala global e braa+/bra-1+ na Escala Nacional Brasil do Daycoval. A perspectiva negativa dos ratings de longo prazo reflete a tendência negativa em nossa Avaliação do Risco da Indústria Bancária (BICRA - Banking Industry Country Risk Assessment) para o Brasil. Embora a qualidade de ativos do sistema financeiro tenha melhorado recentemente, as incertezas políticas e o elevado número de pedidos de recuperações judicias entre as entidades corporativas permanecem uma preocupação. Ação de Rating São Paulo (S&P Global Ratings), 15 de janeiro de 2019 A S&P Global Ratings reafirmou hoje seus ratings de crédito de emissor de longo e curto prazos BB-/B na escala global e braa+/bra-1+ na Escala Nacional Brasil atribuídos ao Banco Daycoval S.A. (Daycoval). A perspectiva dos ratings de longo prazo permanece negativa. O perfil de crédito individual (SACP - stand-alone credit profile) do banco é bb-. Fundamentos Os ratings do Daycoval refletem seu perfil de negócios de certa forma concentrado em relação aos grandes bancos que operam no país, por focar os segmentos de middle-market e de empréstimos com desconto em folha de pagamento (consignados). Essa concentração é contrabalançada pela ampla expertise da instituição nos seus principais negócios e pela sólida estabilidade de lucros. A análise

2 também se baseia em nossa expectativa de que o banco acelerará o crescimento dos empréstimos nos próximos dois anos se os cenários político e econômico assim possibilitarem, levando a um índice de capital ajustado pelo risco (RAC - risk-adjusted capital) projetado em torno de 6,0%-6,5% para os próximos dois anos. Além disso, o Daycoval tem mantido uma base de clientes diversificada e métricas de qualidade de ativos estáveis sem ter de reestruturar empréstimos para evitar perdas como outros bancos de médio porte brasileiros. Os ratings também incorporam nossa visão de que a estrutura de funding (captação de recursos) do banco ainda carece de maior diversificação em termos de depositantes e de fontes de funding quando comparada à média da indústria, e prevemos que sua posição de liquidez oferecerá um colchão adequado para lidar com as saídas de fluxo de caixa nos próximos 12 meses. O SACP do Daycoval é bb-. A competência do Daycoval na gestão das garantias inerentes ao seu principal negócio, que são as operações de empréstimos lastreados por garantias a pequenas e médias empresas (PMEs), tem dado suporte ao seu desempenho resiliente ao longo das desacelerações econômicas do Brasil nos últimos três anos. Atualmente, os recebíveis respondem por 72% das garantias, imóveis por 13%, investimentos financeiros por 6% e outros ativos por 9%. O Daycoval foca os empréstimos para empresas com receitas anuais entre R$ 10 milhões e R$ 300 milhões. Além disso, a duration de curto prazo de seu portfólio de atacado lhe permite ajustar rapidamente sua estratégia para se adequar às mudanças de mercado. Nesse contexto, o Daycoval expandiu a participação dos empréstimos contracíclicos (como os consignados) em seu portfólio devido às desafiadoras condições que o segmento brasileiro de middlemarket enfrenta desde No entanto, as perspectivas econômicas para os próximos dois anos são mais promissoras e o banco espera que seu portfólio de PMEs comece a se expandir novamente, utilizando-se de sua ampla experiência nesse segmento e conhecimento deste para lidar com o esperado aumento da competição. Em setembro, o crescimento dos empréstimos a clientes brutos subiu para 24,1% de um ano para o outro (YoY - year over year), número este perto dos volumes de negócios pré-crise, enquanto um ano antes esse índice foi de 2,7%. Após anos de fraco crescimento dos empréstimos de atacado no sistema financeiro, o Daycoval tomou o primeiro passo com o crescimento do crédito de atacado de 38% YoY, junto com o Banco BTG Pactual S.A. (46% YoY) e o Banco Safra S.A. (16% YoY), embora outros grandes bancos privados já estejam sinalizando o crescente apetite deles pelo segmento corporate. A baixa taxa de juros, somada à melhora na atividade econômica e à abundante disponibilidade de funding, suporta o crescimento do crédito. Por outro lado, os obstáculos na capacidade do novo governo para passar as reformas estruturais poderão diminuir o crescimento do negócio. A posição de negócios do Daycoval reflete seu perfil de negócios de certa forma concentrado e sua pequena participação de mercado. O Daycoval era o 25º maior banco no Brasil em termos de ativos, com uma participação inferior a 0,5% em setembro de 2018, de acordo com os dados do Banco Central. Como um banco de médio porte, o Daycoval foca principalmente o segmento de middle-market, que corresponde a 68% do seu portfólio de empréstimos, e os consignados a 28%, enquanto a carteira de financiamento de veículos corresponde a uma pequena parte do portfólio (4%). Esperamos que os empréstimos de atacado ganhem força nos próximos trimestres, o que deve compor pelo menos dois terços do portfólio do banco nos próximos dois anos. Além disso, embora suas receitas ainda dependam de empréstimos (o resultado de intermediação financeira líquida representa 91% e as receitas de tarifas 5% do total de receitas), o banco também vem desenvolvendo diferentes serviços para seus clientes, como gestão de ativos e produtos de câmbio, o que poderá diversificar suas fontes de receitas no futuro. S&P Global Ratings 2

3 O índice de capital regulatório do Daycoval permanece sólido em 15% abaixo do nível superior a 17% que registrou entre , porém, bem acima da exigência mínima de capital regulatório requerida pela regulação que é de 10,5%. O banco emitiu duas tranches de letras financeiras subordinadas que são agora parte de seu capital regulatório de nível 2 (R$ 10 milhões vencendo em 2025 e R$ 135 milhões em 2028). No entanto, geralmente não incluímos instrumentos de capital de nível 2 em nosso capital ajustado total (TAC - total adjusted capital) porque não esperamos que os instrumentos absorvam perdas em uma situação baseada no princípio de continuidade de suas operações (going-concern basis). Aplicamos nossa metodologia de capital ajustado pelo risco (RACF - risk-adjusted capital framework) para bancos em todo o mundo, de forma consistente, e esta independe de regulações nacionais e de medidas de risco internas dos bancos. Nosso índice de capital ajustado pelo risco (RAC - risk-adjusted capital) compara nossa definição de TAC com os nossos ativos ponderados pelo risco (RWAs - riskweighted assets), e visa ajustar o capital dos bancos e as exposições para refletir os graus de risco de forma mais comparável do que aquela refletida nos índices regulatórios. Baseamos nossa avaliação de capital e rentabilidade do Daycoval em nosso índice de RAC médio projetado em torno de 6,0%-6,5% para os próximos dois anos, o qual está em linha com a maioria dos bancos avaliados que operam no Brasil. Os resultados financeiros do Daycoval melhoraram nos últimos cinco anos apesar dos desafios da economia brasileira. As diferenças entre os índices de RAC e os regulatórios ocorrem principalmente a partir das ponderações de riscos mais altas aplicadas em nosso modelo para exposições no Brasil (por exemplo, aplicamos uma ponderação de risco de 125% para exposições soberanas contra a de 0% aplicada no cálculo do regulador). Nosso RAC projetado considera as premissas de nosso cenário de caso-base que incluem o seguinte: Crescimento do PIB real do Brasil de 1,4% em 2018, 2,4% em 2019 e 2,5% em 2020; Desembolso de crédito dinâmico a uma taxa perto de 30% para 2018 e declinando para 20% nos próximos dois anos, conforme as melhores perspectivas econômicas suportam a crescente demanda por crédito, e considerando também a competição no setor de PMEs do país; Margens de intermediação financeira líquidas (NIMs - net interest margins) deverão permanecer altas no final de 2018 e depois declinando gradualmente em 2019 e 2020 à medida que a competição e a qualidade de crédito aumentam para PMEs; Índice de retorno sobre patrimônio líquido (ROE - return on equity) acima de 20% para os próximos dois anos amparado por maior volume de negócios, bons controle de custos e sólidas métricas de qualidade de ativos; Empréstimos problemáticos (NPLs - nonperforming loans) estabilizando-se perto de 3%, embora possam subir se o crescimento do crédito não retomar, e créditos baixados como prejuízo líquidos de recuperação ficando entre 2,0%-2,5%, com baixos níveis de renegociação; Pagamento de dividendos de cerca de 45%, em linha com os percentuais históricos. Os padrões de concessão de crédito conservadores do Daycoval e a gestão de garantias compensam o maior risco no segmento de middle-market. O foco do banco tem sido a redução da concentração de clientes 94% de seus clientes corporate têm um saldo de crédito abaixo de R$ 5 milhões. Portanto, seus 20 maiores clientes representam apenas 8,4% dos empréstimos totais, percentual bem inferior ao de seus pares. Em 2018, o banco também tomou empréstimos para novos clientes corporate, dado que os maiores bancos têm restringido a oferta de crédito para os participantes do segmento large corporate nos últimos dois anos. Embora esses clientes possam não fidelizar ao banco durante um ciclo de crédito expansionista, acreditamos que a estratégia conservadora do Daycoval sobre diversificação de S&P Global Ratings 3

4 contraparte evitará que isso afete significativamente o desempenho do seu portfólio. Ademais, o banco não depende de uma estratégia de renegociação e reestruturação, o que fortalece nossa visão de suas fortes políticas de crédito. Portanto, o crescimento dos NPLs foi menor do que o de outros bancos de médio porte no país; atingiu 3,1% em setembro de 2018, abaixo dos 4,0% registrados um ano antes, enquanto os créditos baixados como prejuízo líquidos de recuperação aumentaram para 2,4% ante 1,5% no mesmo período. À medida que a economia do Brasil se recupera, a competição mais forte nas operações lastreadas por recebíveis poderá se traduzir em maior risco no portfólio de empréstimos do banco. Em nossa visão, a capacidade da administração em manter a qualidade e a liquidez das garantias que asseguram as operações de empréstimos do Daycoval será essencial para mitigar as perdas de crédito nos próximos anos. Em razão de sua rede de agências mais forte, do estreito relacionamento com investidores e do desenvolvimento de sua própria plataforma digital, os custos de funding do Daycoval vêm declinando e impulsionando sua rentabilidade. Todavia, a base de funding do banco ainda consiste principalmente de depósitos de atacado e de investidores institucionais, os quais tendem a ser menos estáveis do que uma base de depósitos de varejo diversificada. Dessa forma, acreditamos que o banco ainda carece de uma diversificação de depositantes e de fontes de funding mais amplas em relação aos bancos maiores. Em setembro de 2018, 38% de seu funding era composto de letras financeiras, 29% de depósitos e 14% de empréstimos, 11% de emissões internacionais e 8% de letras de crédito. O índice de funding estável do banco foi de 85% em setembro de 2018, com uma média de 95% nos últimos três anos. O Daycoval tem um bom casamento entre ativos e passivos e um descasamento de vencimentos positiva entre seus empréstimos (vencimento médio de 310 dias) e suas fontes de funding (vencimento médio de 315 dias). Esperamos que esse descasamento melhore após o banco repagar as obrigações que estão vencendo no começo deste ano. Além disso, a atenção do banco em seu negócio de empréstimos à taxa flutuante (empréstimos a PMEs) durante os próximos dois anos, deve melhorar o descasamento natural da taxa de juros entre ativos e passivos, apesar do ativo trabalho da administração com operações de hedging. Em setembro de 2018, o banco manteve seu confortável colchão de liquidez, com os ativos líquidos ampliados representando 1,1x de seu funding de atacado de curto prazo, o qual ficou na média de 1,6x nos últimos três anos. Os índices de funding e liquidez são ligeiramente menores do que os níveis históricos dadas as relevantes obrigações vencendo no curto prazo: um bond internacional de US$500 milhões em março de 2019 e aproximadamente R$ 300 milhões de linhas de crédito com a International Finance Corporation (IFC) e a Inter-American Investment Corporation (IIC). Contudo, o Daycoval tem uma posição de caixa confortável para repagar sua dívida e já está procurando por outras fontes de funding, tais como os instrumentos de capital de nível 2 mencionados anteriormente. Ademais, os depósitos a prazo do banco não têm uma opção de resgate antecipado, de acordo com o Banco Central. Sua liquidez também se beneficia da natureza de curto prazo de seus empréstimos, o que lhe proporciona flexibilidade para diminuir os empréstimos. De acordo com o nosso critério de bancos, utilizamos as classificações de risco econômico e de risco da indústria bancária de nosso BICRA de um país para determinar a âncora de um banco, a qual é o ponto de partida para atribuirmos um rating de crédito de emissor. Nossa âncora para bancos comerciais que operam somente no Brasil é bb+, com base na classificação de risco econômico 7 do país e na de risco da indústria 5. (Por favor, veja o relatório Ratings de várias entidades financeiras brasileiras revisados após ação nos ratings soberanos; BICRA permanece no grupo 6, 1de 2 de janeiro de 2018). S&P Global Ratings 4

5 O risco econômico do Brasil reflete seu baixo PIB per capita e seus desafios políticos. O Brasil enfrenta uma grande carga de endividamento e tem uma posição fiscal fraca; consequentemente, são necessárias reformas significativas para melhorar as finanças do governo. Um Congresso dividido torna difícil para o novo presidente passar essas reformas. Embora os empréstimos estejam começando a crescer, o ritmo é muito lento, e os preços dos imóveis continuam se contraindo em termos reais. A recuperação econômica no Brasil começou em 2017 e esperamos que o PIB real cresça 1,4% em 2018 e 2,4% em Esse crescimento, junto com a estabilização da taxa de desemprego, as baixas taxas de juros e a concentração dos bancos em portfólios de crédito mais saudáveis continuarão ajudando os credores a melhorar as métricas de qualidade dos ativos. A inadimplência sobre os empréstimos totais atingiu 3,0% em setembro de 2018 ante 3,2% em 2017, e esperamos que esse índice continue caindo gradualmente nos próximos dois anos. Nossa avaliação do risco da indústria para o Brasil reflete a regulação financeira bem desenvolvida do país amplamente alinhada aos padrões internacionais e o bom histórico do regulador que tem ajudado o sistema financeiro brasileiro a suportar a desaceleração econômica. Isso se deve às medidas eficazes do governo para conter potenciais problemas. Esses aspectos fortes são contrabalançados pela grande presença de bancos públicos, o que tem provocado significativas distorções no sistema financeiro nos últimos anos, enfraquecendo as dinâmicas competitivas. No entanto, mediante o novo governo esperamos que esses bancos reduzam sua participação na economia em termos de crescimento do crédito e foquem suas áreas de expertise e políticas, o que poderá reduzir as distorções no longo prazo. O sistema bancário brasileiro tem um mix de funding adequado com uma base de depósitos de clientes estável e acesso satisfatório aos mercados de capitais doméstico e internacional. Além disso, a dependência dos bancos do funding externo é relativamente baixa; de 4,9% dos passivos totais do sistema no final de setembro de Perspectiva A perspectiva negativa dos ratings do Daycoval para os próximos 12 meses reflete nossa visão da tendência negativa no risco econômico e no risco da indústria em nossa avaliação do BICRA do Brasil. Acreditamos que o desempenho financeiro do banco e as métricas de qualidade dos ativos poderão piorar em meio às pressões sobre o sistema bancário doméstico derivadas das condições políticas e econômicas ainda desafiadoras. No entanto, nosso caso-base considera que o Daycoval deve manter as métricas de qualidade dos ativos em linha com a média do sistema (NPLs perto de 3%) e sólida rentabilidade suportadas por um maior crescimento do crédito nos próximos dois anos. Cenário de rebaixamento Poderemos rebaixar os ratings do Daycoval se alteramos o BICRA do Brasil para baixo. Nesse cenário, incorporaríamos risco mais alto no sistema financeiro nas métricas dos bancos brasileiros. Cenário de elevação Alteraríamos a perspectiva dos ratings de longo prazo do banco para estável se alterássemos também a tendência negativa no risco econômico e no risco da indústria em nosso BICRA do Brasil para estável. S&P Global Ratings 5

6 TABELA DE CLASSIFICAÇÃO DE RATINGS BANCO DAYCOVAL S.A. Ratings de Crédito de Emissor Escala Global Escala Nacional Brasil BB-/Negativa/B braa+/negativa/bra-1+ SACP bb- Âncora bb+ Posição de Negócios Moderada (-1) Capital e Rentabilidade Moderada (0) Posição de Risco Adequada (0) Funding e Liquidez Abaixo da média e Adequada (-1) Suporte 0 Suporte GRE 0 Suporte do Grupo 0 Suporte do Governo 0 Fatores Adicionais 0 S&P Global Ratings 6

7 Certos termos utilizados neste relatório, particularmente certos adjetivos usados para expressar nossa visão sobre os fatores que são relevantes para os ratings, têm significados específicos que lhes são atribuídos em nossos Critérios e, por isso, devem ser lidos em conjunto com tais Critérios. Consulte os Critérios de Rating em para mais informações. Informações detalhadas estão disponíveis aos assinantes do RatingsDirect no site Todos os ratings afetados por esta ação de rating são disponibilizados no site público da S&P Global Ratings em Utilize a caixa de pesquisa localizada na coluna à esquerda no site. Critérios e Artigos Relacionados Critérios Metodologia de ratings de crédito nas escalas nacionais e regionais, 25 de junho de 2018 Metodologia de estrutura de capital ajustado pelo risco, 20 de julho de 2017 General Criteria: Methodology For Linking Long-Term And Short-Term Ratings, 7 de abril de 2017 Critério geral: Metodologia de rating de grupo, 19 de novembro de 2013 Métricas Quantitativas para a Avaliação de Bancos Globalmente: Metodologia e Premissas, 17 de julho de 2013 Metodologia e premissas para avaliação do risco da indústria bancária de um país, 9 de novembro de 2011 Bancos: Metodologia e Premissas de Rating, 9 de novembro de 2011 Uso de CreditWatch e Perspectivas, 14 de setembro de 2009 EMISSOR BANCO DAYCOVAL S.A. Rating de Crédito de Emissor DATA DE ATRIBUIÇÃO DO RATING INICIAL DATA DA AÇÃO ANTERIOR DE RATING Escala Nacional Brasil 10 de maio de de julho de 2018 S&P Global Ratings 7

8 INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS ADICIONAIS Outros serviços fornecidos ao emissor Não há outros serviços prestados a este emissor. Atributos e limitações do rating de crédito A S&P Global Ratings utiliza informações em suas análises de crédito provenientes de fontes consideradas confiáveis, incluindo aquelas fornecidas pelo emissor. A S&P Global Ratings não realiza auditorias ou quaisquer processos de due diligence ou de verificação independente da informação recebida do emissor ou de terceiros em conexão com seus processos de rating de crédito ou de monitoramento dos ratings atribuídos. A S&P Global Ratings não verifica a completude e a precisão das informações que recebe. A informação que nos é fornecida pode, de fato, conter imprecisões ou omissões que possam ser relevantes para a análise de crédito de rating. Em conexão com a análise deste (s) rating (s) de crédito, a S&P Global Ratings acredita que há informação suficiente e de qualidade satisfatória de maneira a permitir-lhe ter uma opinião de rating de crédito. A atribuição de um rating de crédito para um emissor ou emissão pela S&P Global Ratings não deve ser vista como uma garantia da precisão, completude ou tempestividade da (i) informação na qual a S&P Global Ratings se baseou em conexão com o rating de crédito ou (ii) dos resultados que possam ser obtidos por meio da utilização do rating de crédito ou de informações relacionadas. Fontes de informação Para atribuição e monitoramento de seus ratings a S&P Global Ratings utiliza, de acordo com o tipo de emissor/emissão, informações recebidas dos emissores e/ou de seus agentes e conselheiros, inclusive, balanços financeiros auditados do Ano Fiscal, informações financeiras trimestrais, informações corporativas, prospectos e outros materiais oferecidos, informações históricas e projetadas recebidas durante as reuniões com a administração dos emissores, bem como os relatórios de análises dos aspectos econômico-financeiros (MD&A) e similares da entidade avaliada e/ou de sua matriz. Além disso, utilizamos informações de domínio público, incluindo informações publicadas pelos reguladores de valores mobiliários, do setor bancário, de seguros e ou outros reguladores, bolsas de valores, e outras fontes públicas, bem como de serviços de informações de mercado nacionais e internacionais. Aviso de ratings ao emissor O aviso da S&P Global Ratings para os emissores em relação ao rating atribuído é abordado na política Notificações ao Emissor (incluindo Apelações). Frequência de revisão de atribuição de ratings O monitoramento da S&P Global Ratings de seus ratings de crédito é abordado em: Descrição Geral do Processo de Ratings de Crédito (seção de Revisão de Ratings de Crédito) Política de Monitoramento Conflitos de interesse potenciais da S&P Global Ratings A S&P Global Ratings publica a lista de conflitos de interesse reais ou potenciais em Conflitos de Interesse Instrução Nº 521/2012, Artigo 16 XII seção em S&P Global Ratings 8

9 Faixa limite de 5% A S&P Global Ratings Brasil publica em seu Formulário de Referência apresentado em o nome das entidades responsáveis por mais de 5% de suas receitas anuais. S&P Global Ratings 9

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