3R Investimentos. 3R Cedar FIA Introdução. Maio 2013

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1 3R Investimentos 3R Cedar FIA Introdução Maio 2013

2 3R Cedar FIA: Características Perfil do Fundo 3R Cedar FIA é um fundo Long-bias que tem como objetivo obter rentabilidade acima do Índice Bovespa de forma consistente no médio e longo prazo Retorno Objectivo/Perspectiva Nosso objetivo é, numa perspectiva de médio prazo, na média ter uma perfomance relativa positiva entre +10% e +20% em relação ao benchmarck (Ibovespa) Aplicação Resgate Taxas Conversão da Cota: D+1 Aplicação Mínima: R$ ,00 Movimentação Mínima: R$ ,00 Saldo Mínimo: R$ ,00 Conversão da Cota = D+1, com cobrança de taxa de saída de 10% revertida para o fundo, ou D+63 sem taxa de saída Pagamento do resgate = D+4 (com taxa de saída) e D+63 (sem taxa de saída) Taxa de Administração - 2% Taxa de Performance - 20% sobre o que exceder o Ibovespa, pago semestralmente Detalhes Legais Administração, Custódia e Distribuição: BTG Pactual Auditor Independente: Ernst & Young Terco Auditores Independentes S/S - 2 -

3 3R Cedar FIA: Filosofia e Estratégia O ponto de partida para todas as decisões sempre é research de qualidade muito boa, mesmo nos casos de investimentos de prazo mais curto e com algum viés especulativo Tipo de Posição Peso no Carteira Catalizadores Posições Core 40% a 100% (4 a 8 posições) Busca por Valor, baseado em pesquisa intensa e profunda Normalmente começamos a comprar enquanto ainda estamos nos aprofundando no case Posições de Trading (Oportunístico) 0% a 40% Queremos usar o conhecimento gerado por nossa pesquisa para aproveitar distorções de preço de curto prazo que ocasionalmente identificamos Posições Vendidas 0% a 100% do PL, mas qualquer posição individual acima de 15% só será feita com objetivo de proteção da carteira através de índices, ETFs ou opções de índice Gostamos de ficar vendidos em negócios com management ruim e/ou negócios/setores ruins ou com resultados insustentáveis entre nossas posições core queremos ter um balanço de investment cases mais consolidados junto com outros de potencial de valorização maior em função de alguma mudança de estratégia, correção de rota ou simplesmente pouca compreensão do mercado em relação ao que acontece com a empresa/setor

4 Perfil do Fundo e Tamanho das Posições Composição do Portfolio Nossa carteira será concentrada em poucas posições (ações). Nenhuma vai representar mais que 25% do nosso patrimônio no momento que o investimento for realizado (a participação poderá ser maior como consequência da apreciação da ação). Comprado Bruto: até 160%; Vendido Bruto: de 0% a 100%; Comprado Líquido: de 0% a 130%; 40% a 100% - Posições Core: 4 a 8 ações de empresas que fizemos um due-diligence profundo e que oferecem potencial de retorno verdadeiramente atraente ajustado ao risco numa perspectiva de médio e longo prazo; 0% a 40% - Posição de trading de curto e médio-prazo: objetivando capturar oportunidades de trading de curto-prazo em ações de empresas que tenhamos bom conhecimento dos fundamentos do negócio Outros Parâmetros Para maximizar o tempo do time de research e gestão, e simultaneamente gerar um retorno ajustado ao risco atrativo: Nenhuma posição (em termos recorrentes) deve representar menos que 5%; Qualquer posição representando entre 10% e 15% só poderá ser constituída se o investment case da empresa for especificamente discutido em comitê de investimento realizado nos últimos 12 meses, e a empresa estiver sob cobertura ativa do time de research; Qualquer posição representando acima de 15% só poderá ser constituída se o investment case da empresa for específicamente discutido em comitê de investimento realizado com este objetivo, e a empresa estiver sob cobertura ativa detalhada do time de research. A decisão de começar a constituir a posição deverá ser tomada no comitê; Liquidez dos Ativos Não temos restrições específicas de volume negociado para as ações em que investimos. Mas claramente acreditamos que uma parcela muito relevante da nossa carteira será em ações marginalmente fora dos índices (Ibovespa ações que estão um pouco abaixo da linha de corte para fazer parte do índice) ou aquelas que tem uma participação ainda pequena no índice, ações com liquidez diária entre R$25 mn e R$ mn, e valor de mercado entre R$ 3.0 bi e R$ 15 bi

5 Drivers de Decisão de Investimento Valuation é sempre o driver mais importante, junto com nossa visão sobre a qualidade da empresa, do negócio e do management. Mas não acreditamos em comprar simplesmente por que está barato Privilegiamos muito contas e racionais simples. Ter informação primária de boa qualidade é fundamental Valuation, Qualidade da empresa, negócio e management É fundamental uma boa leitura do momento da empresa, e de como os investidores vêm a mesma Posição core tem que ter sentido claro dentro da nossa visão macro Complementari dade para nosso portfolio Sweet Spot Momentum da empresa e do setor Evitamos depender de eventos específicos, que normalmente são difíceis de prever Posição Técnica dos investidores O tema de investimento importa muito. O ativo pode ficar barato por muito tempo. Acreditamos sim que timing é muito importante Na maioria das vezes a qualidade da posição técnica nos ajuda a determinar o tamanho da posição que queremos ter - 5 -

6 Risk Management Tipo de Risco Como Abordado Liquidez & Operacional (Empresas Investidas) O risco operacional mitigado com processo rigoroso de decisão de investimentos. Monitoramos diariamente o tamanho das nossas posições. Não deveremos ter exposição acima daquela que possamos liquidar em até 30 dias de negociação, considerando que vamos negociar até 20% do volume médio negociado pela ação* *(Baseado em média histórica de 6 meses de volume negociado da ação). Stop Loss Válido para core positions. Ação que seja um core position terá sua exposição reduzida em pelo menos 50% sempre que a ação apresentar queda de 20% e tiver performance relativa ao Ibovespa negativa em 20%, tendo como base o preço médio de aquisição dos primeiros 15% de exposição do fundo. Volatilidade & Retorno Ajustado ao Risco Volatilidade média em linha com produtos com perfil semelhante (fundo com perfil concentrado) e buscar retorno ajustado ao risco no quartil superior da indústria. Acompanhamento semanal a volatilidade, comparada a vol do Indice Bovespa e com fundos que consideramos com perfil semelhante. Stress Test & VaR Monitoramento de Var e Stress Test

7 Estudo de Caso Hypermarcas (HYPE3) 1 Primeira Aproximação 2 Visão do Valuation Desde junho de 2011 nosso time começou a pesquisar a empresa com maior cuidado/profundidade. Primeiro montamos uma posição pequena Long HYPE3 e Short BOVA11 em Julho 2011, quando HYPE3 estava a R$ 14,55. Encerramos esta posição em Setembro, com a ação a aprox R$ 12,50, e um pequeno prejuízo, depois que percebemos claramente que o processo de ajuste do nível de estoque da cadeia não tinha acabado (e as vendas da empresa cairiam em relação ao ano anterior pelo menos mais um trimestre). Hypermarcas tinha: Drivers macro atraentes e bom portfolio de marcas Encerramos nosso primeiro investimento em Setembro, mas continuamos acompanhando a ação, relatórios de sell-side e visitando a empresa. Em dezembro identificamos o que para nós é o sweet spot (ou momento perfeito). Acreditávamos que o ajuste de estoques tinha acabado. Além disto, a visão dos investidores estavam muito pessimistas, e a ação estava significativamente under owned. Era um dos shorts favoritos do mercado. Começamos a comprar no final de Novembro, com a ação a aprox R$ 8,00. Nosso preço médio até o final de Dezembro era R$ 8,24 Entendo nosso racional e Processo de Investimento Primeiro olhamos profundamente, e discutimos em detalhe com o management, a contabilidade da empresa (muito questionada por alguns investidores), para entender se havia algum problema real. Passada esta etapa, começamos a olhar efetivamente para valuation. Deste o começo focamos em Preço/Lucro e Preço/Lucro Caixa (devido a relevância dos créditos fiscais). Devido ao forte e inesperado impacto do ajuste de estoques, realizado em 2011, na receita da empresa, o grande desafio era estimar corretamente a receita para os anos seguintes e as margens operacionais Mantivemos o mesmo exposure desde Dezembro até Maio de 2012, quando em função do cenário de maior incerteza macro e com ganhos já significativos (ação à aprox R$ 12,00, comparado a Ibovespa estável no ano), ficamos apenas expostos através de estrutura de opções, esperando momento mais claro para voltar a ter exposição cash Realizamos 7 visitas à empresa durante o 2S11, além de conversas com clientes deles, fornecedores e competidores. 3 Timing do Investimento 4 Follow-up Source: 3R Investimentos - 7 -

8 Study Case Hypermarcas (HYPE3) Como montamos posição inicial? Abertura de posição através de long/ short Bova11 com o objetivo de aversão ao risco produzida pela crise europeia Como maximizamos resultado/reduzimos riscos/custos? Vendemos todo posição a vista dado risco macro mantendo apenas as estruturas de opções. Pequena perda na primeira compra e ganho de 45% na recompra + valorizações das opções 82, , Como maximizamos resultado/reduzimos riscos/custos? Montamos 2 estruturas de opções: - call-spread de 10,5 a 12,5 com put vendida a 7 (250 mi), custo de 0,97. - Call-spread de 15 a 17 com put vendida a 7 (200 mil) custo de 1,05 72, , , , , Dúvidas chave a respeito do case? Relação a parte contábil do processo de ajuste de estoques e quando este se encerraria Como identificamos nova oportunidade? Profundo estudo da contabilidade + acompanhamento da ação + 7 visitas a empresa em 6 meses+ acompanhamento da expectativa de outros investidores Sweet spot: oportunidade de recomprar o papel devido a expectativa exageradamente baixa dos investidores 6.00 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 47, , , abertura posiçao (pequena) fechamento de posiçao reabertura+ op. fechamento ibov - 8 -

9 Estudo de Caso Anhanguera Educacional (AEDU3) 1 Primeira Aproximação 2 Nossa visão macro para Brasil colocou claramente o setor de educação no radar. O setor se beneficia de: 1) Forte potencial de crescimento nas empresas privadas de educação, consequência de continua melhora renda disponível e crescente necessidade maior qualificação profissional; 2) sólido mercado de trabalho; 3) oportunidades de consolidação do setor; 4) foco do governo em melhorar condições de financiamento aos estudantes. Anhanguera tinha: Drivers macro atraentes e bom histórico de margens operacionais Começamos a montar nossa posição em AEDU3 depois do sell-off de Nov/11 baseado novamente em questionamentos sobre a qualidade do balanço, à contabilidade, da empresa, que nos pareciam exagerados e em boa parte incorretos. Discutimos e questionamos várias vezes o assunto com o management. Nosso preço médio de compra foi de R$20.67/share. Adicionamos exposure através de estrutura de opções poucos antes da divulgação do resultado do 4Q11, quando ação sofreu novamente em função de especulações sobre a qualidade do balanço Entendo nosso racional e Processo de Investimento Visão do Valuation Tinhamos três focos principais. Primeiro era ter uma visão clara sobre o quanto o negócio era capaz de gerar caixa efetivamente. A principal dúvida era quanto ao nível de capex de manutenção verdadeiro. O segundo foco era quanto às margens recorrentes, excluindo efeito de aquisições. Por último, analisamos os padrões contábeis da empresa, também questionada por parte do mercado. Desde o começo a nossa métrica preferida de valuation foi Preço/Lucro Recorrente, ou Lucro Caixa. Quando decidimos comprar AEDU3, a ação negociava a aprox 11.5x P/E. Mantivemos nossa posição até o momento e estamos em constante contato com a empresa. Nosso foco agora é aprofundar nosso conhecimento sobre alguns aspectos que acreditamos poder gerar valor adicional ao negócio, que não está bem avaliado pelo mercado: 1) Ganhos com a integração dos negócios adquiridos, e ajuste de suas operações às práticas da Anhanguera; 2) Impacto do FIES (programa de financiamento do governo) no crescimento de matrículas, na retenção de alunos e nas necessidades de capital de giro; Os resultados publicados durante 2012, e demais informações que recebemos, só reforçaram nossa percepção positiva e nos levaram a manter nossa exposição. 3 Timing do Investimento 4 Follow-up Source: 3R Investimentos - 9 -

10 Study Case Anhanguera Educacional (AEDU3) Como identificamos a oportunidade? Visão macro + performance recente da ação Como maximizamos resultado/reduzimos riscos/custos? i) Fomos exercidos e reduzimos nossa exposição à vista. ii) Ganho em 8 meses de 50% 80, , Dúvidas chave a respeito do case? i) Qual o nível de capex de manutenção? ii) E qual a capacidade de geração de caixa live considerando este capex? iii) Existem problemas realmente nos padrões contábeis da empresa? 70, , , , Como montamos posição? Abertura de posição e seu continuo aumento até tornar-se uma core position Como maximizamos resultado/reduzimos riscos/custos? i) Venda de calls para 20 de agosto com strike de R$30,00, R$ 0,70 por ação. ii) Montagem de um call-spread de 22,5 a 27,5 com venda de put a 16 e 17 (180 mil) recebendo R$0,57/estrutura Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 50, , Source: 3R Investimentos AEDU3 montagem estrutura ibovespa

11 Estudo de Caso Brazil Pharma (BPHA3) 1 Primeira Aproximação 2 Visão do Valuation O setor apresenta forte potencial para consolidação e crescimento orgânico em medicamentos e produtos de beleza suportado por tendência favorável de renda disponível, demografia favorável e cultura da população brasileira. Primeiro investimos nas ações da Drogasil, compramos aproximadamente 5% do nosso portfolio em Agosto de 2011 a R$ 23,78 e vendemos em Setembro a R$ 27,12. Decidimos focar em BPHA3 em função do estágio ainda mais atrasado de desenvolvimento da empresa e potencial de melhoria significativo. Depois de nosso trabalho inicial de research concluímos que os drivers da indústria são muito favoráveis. Além disto, ficamos muito confiantes na capacidade da empresa de integrar as empresas compradas, e ganhar eficiência. Começamos a estudar a empresa no final de 2011, e visitamos pela primeira vez em Dezembro de Montamos um Long BPHA3 e Short NATU3 em Jan Depois de mais research e de acompanhar a divulgação de resultados do 4Q11 nós aumentamos nossa exposição até aprox 15% em Março 2012 (primeira compra a R$ 8,75, e preço médio de R$ 8,49). Entendo nosso racional e Processo de Investimento Focamos em múltiplos de Preço/Lucro e Preço/Lucro Caixa (ou Lucro Recorrente). Mas os múltiplos de curto-prazo estavam poluídos por ajustes decorrentes de consolidação de empresas compradas e do processo de racionalização de toda a estrutura operacional. BPHA3 negociava a um desconto significativo de Drogasil, e poderia surpreender positivamente até mesmo nossas projeções com os ganhos de eficiência decorrentes da racionalização. Considerando projeções de mercado média negociava a aprox 14x PL, contra aprox 20x de Drogasil. Resultados de curto-prazo devem ser razoáveis em função do forte crescimento orgânico da indústria. Porém, uma visãoi mais clara das margens recorrentes da empresa só deve ocorrer a partir do 3Q12 ou 4Q12, em função dos processos de racionalização e consolidação em andamento. Continuamos a visitar a empresa e outros players da indústria para aprimorar nosso conhecimento do negócio. Também procuramos monitorar da melhor maneira possível problemas potenciais com a integração das empresas adquiridas. 3 Timing do Investimento 4 Follow-up Source: 3R Investimentos

12 Brazil Pharma (BPHA3) , Dúvidas chave que tínhamos a respeito do case? Integração de diferentes redes de farmácia gerando duvidas sobre os resultados futuros. 79, Como identificamos a oportunidade? Visão macro e demográfica + confiança no management da empresa. 69, , , Como montamos nossa posição? Começamos com um long/ short, posteriormente Montando posição a vista com um preço médio de 8,43. Como maximizamos resultado/reduzimos riscos/custos? Primeiramente com long/ short (contra NATU3). Segundo passo através de posição long até se tornar um core position. Ganho de 40% em 7 meses Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 39, compra do papel aumento de posiçao ibov

13 3R Cedar FIA - Performance Recente Desde sua abertura, em 04/05/2012, a cota do 3R Cedar subiu 28% até o fechamento de 28/12/2012, comparados à +0,2% do Ibovespa e +7,2% do SMLLBV... 15,0% 13,4% 10,0% 5,0% 7,3% 9,7% 8,9% 8,6% 3,0% 5,2% 0,0% -5,0% -10,0% -10,6% -10,2% -15,0% 2Q2012 3Q2012 4Q2012 3R Cedar FIA Ibovespa SMLLBV Source: 3R Investimentos AEDU3, BPHA3, HYPE3, BRML3 foram os maiores geradores de alpha no ano, e no 4Q12 os destaques foram IMCH3, GFSA3 and LCAM3-13 -

14 3R Cedar FIA 2012 Performance Attribution Alpha por Tema de Investimento (à vista + opções) Geração de Alpha... principalmente de nossa exposição ao tema demanda local via HYPE3, AEDU3, BPHA3 e BRML3/BRPR3... TOTAL Proteção de Portfólio via Indice -3,5% 30,8% Tema de fechamento da curva de juros reais... com exposição à Malls & Properties... Outros Capex/Infra Temas Juros 0,1% 1,1% 1,8% Gastamos caixa comprando proteção... Usando estruturas de put spread de IBOV... Demanda Local 31,3% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% Since Inception - Maio 2012 Source: 3R Investimentos

15 3R Cedar FIA 2012 Performance Attribution Alpha por Indústria (à vista + opções) TOTAL 30,8% Others -3,5% Underperformance em commodities... Esperávamos uma recuperação cíclica para a 2S2012 que só começou a ficar visível em Nov/Dez... Utilities Commodities Banks Industrials Infra Estructure Consumer Real Estate -2,6% -0,1% 0,0% 1,4% 1,3% 4,5% 5,3% Education 14,7% HC/B 9,9% -10,0% -5,0% 0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0% 30,0% 35,0% Source: 3R Investimentos Since Inception - Maio

16 3R Cedar FIA Evolução da Exposição Líquida A exposição líquida é uma consequência do cenário top down, baseado na nossa visão macro e perspectivas para o mercado de bolsa brasileiro % 95% 80% 65% 50% 35% 20% 10-mai-12 9-jun-12 9-jul-12 8-ago-12 7-set-12 7-out-12 6-nov-12 6-dez-12 5-jan-13 Net Exposure (% Total Fund) Net Exposure (% Total Fund) - Average 4 Weeks e também acaba sendo uma derivada da quantidade de investment cases que temos conhecimento profundo, quanta convicção temos nestes cases e quanto estes cases estão alinhados com nossa visão maco

17 3R Cedar FIA: Visão Estratégica para 1S2013 Macro Global Mundo desenvolvido crescendo a baixa velocidade por um tempo, mas recuperação cíclica esperada para 2013 Macro Local Mudança no eixo de crescimento (de consumo para infraestutura/ganhos de produtividade) é um movimento lento e temos dúvidas o quão bom será 2013 em termos de crescimento de PIB Percepção de Investidores Expectativas para Brasil já estão excessivamente negativas, principalmente no que se refere a percepção de intervencionismo do governo Setorial / Micro Local Tópicos interessantes: i) Demanda local (emprego ainda forte, renda real ainda crescendo e custo de crédito caindo); ii) Juros reais muito baixos; iii) mudança de eixo de crescimento O que gostamos? Construtoras (começando a gerar caixa, expectativas do mercado já muito baixa), cases específicos de demanda local/infra-estrurura (LLXL3, IMCH3, AEDU3, LCAM3) Riscos - Racionamento de energia no Brasil; - Redução no ímpeto de recuperação da economia americana - Decepções com China, falta de reformas estruturais ou problemas políticos/decorrentes da falta de transparência das empresas

18 3R Cedar FIA: Visão Estratégica para o 1S2013 O que estamos fazendo diferente em 2013 x 2012? Decidimos tomar um pouco mais de risco, tentando ser seletivos neste processo E esperamos ter menos caixa, na média, do que tivemos em 2012 Os bons investment cases de 2012 estão esgotados? Não necessariamente. Ainda vemos alguns casos que investimos pesadamente em 2012 numa tendência positiva de crescimento orgânicao, geração de caixa, desalavancagem, com impactos atraentes em expansão de Lucro por Ação (HYPE3, AEDU3) Como estamos utilizando opções no nosso portfólio em 2013? Como estamos tomando mais risco em 2013? Geramos um Alpha bem interessante em 2012 com nossas estratégias de opções para alavancar casos que tínhamos forte convicção. Em 2013 estamos utilizando opções para ter exposição a casos que acreditamos serem atraentes mas muito arriscados (limitando potenciais prejuízos) e também para continuar alavancando nos casos que temos forte convicção. Mas nossas apostas estão mais diversificadas, e ainda com uma maturação de 6 a 9 meses Os investment cases que acreditamos serem arriscados são 20% da nossa exposição caixa e 40% de nossa exposição total. Isto em parte reflete nossa decisão de tomar boa parte deste risco via opções

19 ALAVANCAGEM TOTAL ALAVANCAGEM TOTAL LÍQUIDA ALAVANCAGEM TERMOS ALAVANCAGEM LONG & SHORT ALAVANCAGEM OPÇÕES CAIXA / PATRIMÔNIO LÍQUIDO 3R Cedar FIA Posição Atual do Portfólio Pure Infrastructure - High Risk (still not generating free cash flow); 5,0% Industry Specif; 10,0% 25,0% 20,0% 15,0% Infrastructure/Loc al Demand; 12,0% Local Demand (Demographics/S ocio-economic Changes) - Low Risk; 43,0% 10,0% 5,0% Inflation Hedge; 10,0% 0,0% Local Demand (Demographics/S ocio) - High Risk (still not generating free cash flow); 5,0% Local Demand (Demographics/S ocio) - High Risk (already generating free cash flow); 15,0% Source: 3R Investimentos

20 Contatos e Aviso Legal Aviso Legal LEIA O PROSPECTO E O REGULAMENTO ANTES DE INVESTIR. Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela 3R Gestora de Recursos Ltda. ( 3R ) e não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou clubes de investimento. O material não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBIMA para os fundos de investimento e não constitui o estatuto dos clubes de investimento. Fundos de investimento ou clubes de investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. Nos fundos e clubes geridos pela 3R a data de conversão de cotas é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos e clubes geridos pela 3R utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundos e clubes. O fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Em atendimento à Instrução CVM nº 465, desde 02/05/2008, os fundos e clubes de renda variável deixaram de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passou a fazê-lo com base na cotação de fechamento. Assim comparações de rentabilidade devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média dos índices de ações e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Os fundos de ações e clubes de ações com renda variável podem estar expostos à significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento social do Fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. A 3R não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. ESTE FUNDO TEM MENOS DE 12 (DOZE) MESES. PARA AVALIAÇÃO DA PERFORMANCE DE UM FUNDO DE INVESTIMENTO, É RECOMENDÁVEL A ANÁLISE DE, NO MÍNIMO, 12 (DOZE) MESES. Informações de Contato 3R Investimentos Rua Gomes de Carvalho, 1069 Cj 21 CEP: São Paulo-SP Brasil

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