MBA/CURSO DE PÓS-GRADUAÇÃO EM ANÁLISE FINANCEIRA FINANÇAS INTERNACIONAIS MÓDULO I Ponto 1 Objectivo Enquadramento Internacional O SMI, O SME O EURO e PORTUGAL 1 FINANÇAS INTERNACIONAIS Enquadramento das Finanças Internacionais 1.1. Tipo de Riscos na actividade internacional 1.2. Questões colocadas ao Gestor 1.3. Evolução Histórica do SMI 1.4. O Sistema Monetário Europeu (SME) e o EURO 2 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 1
Evolução do SMI Enquadramento histórico - papel do Ouro 3 Evolução do SMI Sistema Padrão-Ouro (1876-1914) Características: Ouro como moeda corrente Convertibilidade do papel-moeda em ouro Liberdade de cunhagem e fundição do ouro Livre circulação do ouro Ausência de intervenção estatal 4 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 2
Sistema Padrão-Ouro Consequências: Mesmo valor para papel-moeda e ouro no país e exterior Automatismo do padrão-ouro Câmbios Fixos Flutuações dentro de pequenos limites (gold points) 5 Sistema Padrão-Ouro em Barra (1918-1922) Características: Falta convertibilidade do papel-moeda em ouro Falta de liberdade de cunhagem e fundição do ouro Falta de circulação do ouro Centralização nas autoridades monetárias da gestão das reservas Ouro em barra como pagamentos internacionais 6 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 3
Sistema Padrão-Ouro em Barra (1918-1922) Consequências: Desvalorizações Controlo cambial Flutuações dentro de pequenos limites (gold points) Ciclos inflacionários 7 Período entre Guerras (1922-1944) Características: Grande volatilidade Tentativas de regresso ao Padrão-Ouro 8 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 4
Período entre Guerras (1922-1944) Consequências: Grande instabilidade cambial Reduzido crescimento no comércio internacional 9 ACORDOS DE BRETTON WOODS ORIGENS: Necessidade de estabilidade cambial Lutar contra o proteccionismo Necessidade de respeitar os acordos Nova Ordem Económica Internacional 10 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 5
CARACTERÍSTICAS: Paridades Fixas USD - moeda de intervenção e reserva (pivot) Ouro como referência FMI ( guardião do sistema ) e BIRD 11 Paridades Fixas 35 USD = 1 oz de Ouro Paridade fixa de cada moeda face oa USD Desvio de 1% face ao USD Possibilidade de alterar as paridades (consulta ao FMI) 12 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 6
USD - moeda de intervenção e reserva (pivot) Convertibilidade dos USD em ouro assegurado USD como moeda-chave do sistema Moeda de reserva Produção de USD sem limites (ao contrário do ouro) 13 Ouro como referência Instrumento de reserva Instrumento de pagamento entre bancos centrais 14 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 7
FMI ( guardião do sistema ) e BIRD Fazer respeitar os acordos Prestar assistência financeira Actuar como órgão consultivo dos governos FMI como órgão especializado da ONU Voto proporcional à quota 15 (1945-década de 70) Período de grande estabilidade Período de grande crescimento económico Confirmação do USD como moeda-chave do sistema 16 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 8
(Década de 70-crise) Inconvertibilidade do USD (1971) - Factores: Déficit da Balança de Pagamentos Déficit na Balança Comercial Perda de confiança no USD Saída de Ouro e USD dos USA Ascensão do Japão e Alemanha Intensificação dos controlos cambiais Grande especulação nos mercados cambiais (DEM) Mercado paralelo do Ouro 17 (Década de 70-crise) Acordos de Smithonian - Washington 38 USD = 1 oz Ouro Nova banda de flutuação de 2.25% face ao USD 18 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 9
(Década de 70-crise) Fevereiro de 1973 Nova desvalorização do USD (42.22 USD=1 oz Ouro) 19 (Década de 70-crise) Colapso do Sistema de Taxas Fixas Inconvertibilidade do USD Crise do petróleo Níveis elevados de inflação Recessão Económica 20 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 10
(Década de 70-crise) Março de 1973 Decisão informal de flutuação dos câmbios 21 (Década de 70-crise) Acordos da Jamaica - 1976 Fim formal dos câmbios fixos Adopção dos câmbios flutuantes Desmonetarização do Ouro Devolução e venda de Ouro por parte do FMI Rearranjo das quotas do FMI 22 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 11
SISTEMA MONETÁRIO EUROPEU Antecedentes Serpente Europeia Criado em 1978 Constituído por 3 elementos: ECU MTC Mecanismo das Taxas de Câmbio Facilidades de Crédito 23 ECU - European Currency Unit Cabaz de Moedas Unidade de Conta Reserva de Valor Meio de Pagamento entre Bancos Centrais ECU Oficial e Privado 24 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 12
MECANISMO DAS TAXAS DE CÂMBIO Taxas Centrais Estabilidade Cambial Grelha de Paridades Bandas de Variação 2,25% - 6% - 15% Indicador de Divergência 25 FACILIDADES DE CRÉDITO Muito Curto Prazo Curto Prazo Médio Prazo 26 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 13
CRITÉRIOS DE CONVERGÊNCIA - Maastricht - Dezembro de 1991 Inflação Nominal 1,5% Taxas de Juro de Longo Prazo 2% Deficit 3% do PIB Dívida Pública 60% do PIB 27 SME - 1992 Entrada no SME de: 28 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 14
UEM - 1ª fase Julho 1990 Liberalização dos movimentos de capitais Mercado Único - Novembro 1993 29 UEM - 2ª fase Janeiro 1994 Criado Instituto Monetário Europeu Adoptado o nome EURO Criado Banco Central Europeu 30 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 15
UEM - 2ª fase Paises que adoptam o Euro 31 UEM - 3ª fase 1 Janeiro 1999 Taxas de conversão fixadas Pais Moeda Taxa de conversão Austria Sch 13.7603 Belgium/Luxembrg BFr/LFr 40.3399 Finland FM 5.94573 France FFr 6.55957 Germany DM 1.95583 Greece GDr 340.750 Ireland I 0.787564 Italy L 1936.27 Netherlands Fl 2.20371 Portugal Es 200.482 Spain Pta 166.386 32 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 16
UEM - 3ª fase Euro como moeda de direito proprio BCE define politica monetária e cambial Mercados em Euros 33 UEM - 3ª fase 1 Janeiro 2002 Inicio de circulação de notas e moedas em Euros Retirada de circulação de notas e moedas nacionais 1 Março 2002 (data limite) Uso exclusivo do Euro 34 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 17
Evolução do SMI (1976 - hoje) 1982 - Crise na America Latina 1987 - Acordos do Louvre 1992 - Crise do SME - saída do GBP + ITL Dez. 1994 - Colapso do Peso Mexicano Junho 1997 - Crise Asiática Agosto 1998 - Crise Russa 2001/2002 - Crise Argentina 35 O EURO 36 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 18
SMI ACTUAL - Multidivisas 37 ISEG/UTL MBA/Pós-Graduação em Análise Financeira 19