1 Fundamentos de Avaliação de Projetos 1

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1 Sumário Prefácio xiii 1 Fundamentos de Avaliação de Projetos 1 A EMPRESA 6 CUSTO DE OPORTUNIDADE 8 PROJETO DE INVESTIMENTO 9 VALOR DO PROJETO 10 LUCRO ECONÔMICO DO PROJETO 14 VALOR PRESENTE LÍQUIDO DO PROJETO 15 INCERTEZA DO PROJETO 18 INCERTEZA DAS RECEITAS E DOS CUSTOS DO PROJETO 22 PROBLEMAS 27 2 Retomo e Risco 29 JUROS COMPOSTOS 31 TAXA NOMINAL ANUAL 34 JUROS COMPOSTOS COM TAXA EFETIVA VARIÁVEL 35 FORMAÇÃO DA TAXA REQUERIDA 37 PRESENTE DO FLUXO DE CAIXA UNIFORME 40 FUTURO DO FLUXO UNIFORME 49 PRESENTE DO FLUXO PERPÉTUO 52 PRESENTE DO FLUXO VARIÁVEL 53 FLUXO GRADIENTE EXPONENCIAL 56 FLUXO PERPÉTUO COM GRADIENTE EXPONENCIAL 58 VALOR PRESENTE LÍQUIDO 59 TAXA INTERNA DE RETORNO 61 FLUXO DE CAIXA COM MAIS DE UMA TIR 68 PROBLEMAS 74 RISCO 83 VALOR ESPERADO 85

2 PROJETOS DE INVESTIM ENTO NA EMPRESA Juan Carlos Lapponi 1-I.SKV VARIÂNCIA E DESVIO-PADRÂO MEDINDO 0 RISCO NA AVALIAÇÃO E SELEÇÃO DE PROJETOS DISTRIBUIÇÃO NORMAL COVARIÂNCIA E COEFICIENTE DE CORRELAÇÃO VARIÁVEL ALEATÓRIA VPL MÉTODO ANALÍTICO DE ANÁLISE DE RISCO PROBLEMAS Decisão de Investimento na Empresa 1 TIPOS DE PROJETOS ORÇAMENTO DE CAPITAL CRIAÇÃO DE VALOR VANTAGEM COMPETITIVA Método de Avaliação com Valor Presente Líquido 1 PERFIL DO VPL COMO DECIDIR COM O MÉTODO DO VPL TAXA REQUERIDA DO PROJETO VALOR PRESENTE LÍQUIDO INTEGRADO VPU MÉTODO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO INTEGRADO COMO DECIDIR COM O MÉTODO DO VPLI VALOR PRESENTE LÍQUIDO COM TAXA REQUERIDA VARIÁVEL PROBLEMAS Apêndice 4.1: MODELO DE AVALIAÇÃO : Apêndice 4.2: FUNÇÃO FINANCEIRA VPL DO EXCEL : Apêndice 4.3: NOVAS FUNÇÕES DO EXCEL PARA AVALIAÇÃO DE PROJETOS : Métodos de Avaliação com Taxa de Retorno 1 MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO : EXEMPLOS : COMO DECIDIR COM O MÉTODO DA TIR CONSISTÊNCIA DA DECISÃO DE ACEITAÇÃO DO PROJETO : RENTABILIDADE PERIÓDICA DO CUSTO INICIAL DO PROJETO TAXA INTERNA DE RETORNO INTEGRADA TIRI : MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO INTEGRADA : COMO DECIDIR COM O MÉTODO DA TIRI PROJETO COM MÚLTIPLAS TIR : TAXA INTERNA DE JURO TIJ COMO DECIDIR COM O MÉTODO DA TIJ PROBLEMAS : Apêndice 5.1: FUNÇÃO FINANCEIRA TIR DO EXCEL : Apêndice 5.2: CÁLCULO DA TIR COM O COMANDO ATINGIR META : Apêndice 5.3: NOVA FUNÇÃO DO EXCEL PARA AVALIAÇÃO DE PROJETOS : Apêndice 5.4: MODELO TAXAS MÚLTIPLAS í í

3 Sum nno Outros Métodos de Avaliação de Projetos 215 ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE -IL 215 COMO DECIDIR COMO MÉTODO DO IL 218 SELEÇÃO DE PROJETOS COM O IL 219 VALOR FUTURO LÍQUIDO VFL 223 VALOR UNIFORME LÍQUIDO VUL 227 PAYBACK DESCONTADO PBD 235 PAYBACKSIMPLES PBS 242 PROBLEMAS 245 Apêndice 6.1: NOVAS FUNÇÕES PARA AVALIAÇÃO DE PROJETOS 253 Apcndice 6.2: MODELO PAYBACK 257 Apêndice 6.3: RELAÇÃO ENTRE TIR E PBS 259 Seleção de Projetos 261 PROCEDIMENTO GERAL DE SELEÇÃO 261 DESENVOLVIMENTO E SELEÇÃO DE PROJETOS 264 SELEÇÃO DE PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUDENTES 265 SELEÇÃO DE PROJETOS SEM RESTRIÇÃO DE CAPITAL 276 SELEÇÃO DE PROJETOS COM RESTRIÇÃO DE CAPITAL 280 SELEÇÃO COM PROJ ETOS RELACIONADOS 290 PROBLEMAS 300 Apêndice 7.1: MAIS DE UM DESEMBOLSO DE CUSTO INICIAL 306 Apêndice 7.2: MODELO SELEÇÃO DE PROJETOS 309 Estimativas Relevantes do Projeto 313 FLUXO DE CAIXA DO PROJETO PARA A EMPRESA 314 FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL 317 ESTIMATIVAS RELEVANTES DO PROJETO 319 PRAZO DE ANÁLISE 319 CUSTO INICIAL 321 VALOR RESIDUAL 327 RECEITAS 331 CUSTOS 333 CAPITAL DE GIRO 336 A DEVOLUÇÃO E REMUNERAÇÃO DO CAPITAL INVESTIDO NÃO SÃO ESTIMATIVAS RELEVANTES 339 AJUSTE DE INFLAÇÃO 341 PROBLEMAS 344 Fluxo de Caixa do Projeto para a Empresa 347 LUCRO OPERACIONAL DO PROJETO PARA A EMPRESA 348 PROJETO COM LUCRO TRIBUTÁVEL NEGATIVO NA EMPRESA EM FUNCIONAMENTO 350 CONSTRUÇÃO DO FLUXO DE CAIXA DO PROJETO PARA A EMPRESA 351 PROJETO COM RECEITA E CUSTO CONSTANTE 354

4 PROJETOS DE INVESTIMENTO NA EMPRESA Juan Carlos Lapponi DESPESA INICIAL IMEDIATA 359 COMO INCLUIR NO PROJETO O CUSTO INALTERADO DA EMPRESA 359 PROJETO COM RECEITA E CUSTO VARIÁVEL 361 PROJETO DE LANÇAMENTO DE PRODUTO COM CONSTRUÇÃO DE NOVA PLANTA 368 PROJETO DE REDUÇÃO DE CUSTO 373 PRAZO ECONÔMICO 379 PROJETO DE REDUÇÃO DE CUSTO E AUMENTO DE RECEITA 382 FLUXO DE CAIXA DO PROJETO COM FINANCIAMENTO 387 FLUXO DE CAIXA PARA O ACIONISTA 389 PROJETO ESTRATÉGICO 391 PROBLEMAS 396 Apêndice 9.1: MODELO FLUXO DE CAIXA Análise de Risco 407 PONTO DE EQUILÍBRIO 410 PONTOS DE EQUILÍBRIO DO PROJETO 412 PONTO DE EQUILÍBRIO FINANCEIRO 413 ANÁLISE DOS POSSÍVEIS RESULTADOS DO VPL DO PROJETO 417 RISCO 419 RISCO PRÓPRIO DO PROJETO 420 ANÁLISE DE SENSIBILIDADE 421 ANÁLISE DOS RESULTADOS 422 ANÁLISE DE SENSIBILIDADE CONSIDERANDO A PROBABILIDADE DAS ESTIMATIVAS 425 ANÁLISE COM TRÊS CENÁRIOS 427 COMBINAÇÕES DOS TRÊS CENÁRIOS 432 ANÁLISE DE RISCO COM SIMULAÇÃO MONTE CARLO 434 DISTRIBUIÇÕES DAS ESTIMATIVAS 435 MODELO BASE EM EXCEL E GERAÇÃO DA SÉRIE VPL 437 ANÁLISE DA SÉRIE VPL 439 ANÁLISE DE RISCO DO PROJETO COM FLUXO DE CAIXA VARIÁVEL 440 ANÁLISE DA SÉRIE VPL 443 PROBLEMAS 444 Apêndice 10.1 MODELO ANALÍTICO PARA ANÁLISE DE RISCO DO PROJETO Custo de Capital 455 ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA 457 ALAVANCAGEM FINANCEIRA 459 CUSTO DO EMPRÉSTIMO DE LONGO PRAZO 461 CUSTO DA DEBÊNTURE 462 CUSTO DA AÇÃO PREFERENCIAL 463 CUSTO DA AÇÁO ORDINÁRIA 464 MODELO CAPM 466

5 ELSEVIER CUSTO DE CAPITAL COM O CAPM 468 CUSTO DA RETENÇÃO DE LUCROS 470 CUSTO MÉDIO PONDERADO DE CAPITAL CMPC 471 AVALIAÇÃO DO PROJETO COM 0 CMPC 472 COMO DEFINIR A TAXA REQUERIDA DO PROJETO 475 PROBLEMAS 476 Bibliografia 479 índice 481