Política de Investimentos Plano de Gestão Administrativa - PGA

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1 Plano de Gestão Administrativa - PGA Ano de Vigência /13

2 Introdução Este documento formaliza os objetivos e restrições de investimento da gestão dos recursos do, através da designação dos segmentos de ativos a serem utilizados, dos ativos autorizados em cada segmento, das faixas de alocação estratégica e das características e restrições da gestão de cada segmento. A gestão de recursos do Plano deverá seguir o conceito de prudência, com cuidado, habilidade e diligência que se deve ter na aplicação dos recursos dos Participantes, além de respeitar os limites definidos nesta Política. Como princípio de governança a Visão Prev possui um Comitê de Investimentos composto por especialistas com o objetivo de acompanhamento, análise e aprovação dos seus investimentos. Além das restrições aqui apresentadas, aplicam-se todas aquelas indicadas na Resolução 3792 do Conselho Monetário Nacional, de 24 de setembro de 2009, e posteriores atualizações. Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado AETQ Marcelo Domingos Pezzutto Diretor Executivo CPF Política de Alocação dos Recursos Segmentos de Aplicação Conforme especificado na Resolução 3792 e posteriores alterações, esta política de investimentos se refere à alocação dos recursos do Plano entre e em cada um dos seguintes segmentos de aplicação: Segmento de Renda Fixa Segmento de Renda Variável Segmento de Investimentos Estruturados Segmento de Investimentos no Exterior Segmento de Imóveis Segmento de Empréstimos e Financiamentos a Participantes 2/13

3 Faixas de Alocação de Recursos Segmento de Renda Fixa: 100% do patrimônio total do Plano Segmento de Renda Variável: 0% do patrimônio total do Plano Segmento de Investimentos Estruturados: 0% do patrimônio total do Plano Segmento de Investimentos no Exterior: 0% do patrimônio total do Plano Segmento de Imóveis: 0% do patrimônio total do Plano Segmento de Empréstimos e Financiamentos a Participantes: 0% do patrimônio total do Plano Essas faixas de alocação visam atender qualquer resultado das escolhas dos participantes no tocante ao perfil de investimento, conservador, moderado ou agressivo, contudo deverão ser obrigatoriamente respeitados os limites mínimos e máximos das faixas de alocação dos segmentos de cada perfil de investimentos conforme abaixo: Objetivos da Gestão da Alocação Por se tratar de um plano de contribuição definida, com a possibilidade da escolha de perfis pelos seus Participantes, a gestão da alocação entre os segmentos é realizada conforme a faixa de alocação resultante da escolha de todos os Participantes. É utilizada como referência uma rentabilidade igual à variação do INPC + 4% a. a., contudo, sem haver qualquer garantia de rentabilidade mínima. Renda Fixa: Este segmento se caracteriza pelo empréstimo de recursos a terceiros, por meio da aplicação em Título Públicos (Governo Federal) ou Privados (Empresas), auferindo rendimentos que são pré determinados, sejam através de taxas pré fixadas ou pós fixados. Desta forma, o objetivo deste segmento é obter uma rentabilidade compatível com a expectativa dos participantes, com um baixo nível de risco de mercado. 3/13

4 Metodologias de Gestão da Alocação A definição estratégica de longo prazo das faixas de alocação foi feita com base em estudos de ALM Asset Liability Management de forma a direcionar os prazos dos investimentos de Renda Fixa. A definição tática de curto prazo da alocação de recursos nas faixas acima definidas é feita com base nas expectativas de valorização de cada segmento de ativos para os 12 meses seguintes, em cenários alternativos. A alocação ideal é definida em comitês periódicos de cada um dos gestores, com base na probabilidade de satisfação dos objetivos de rentabilidade no período de 12 meses, aliada à avaliação qualitativa do cenário de curto prazo. Política para Gestão de Cada Segmento Cenário Macro Econômico A elaboração do cenário econômico foi realizada em conjunto com consultoria especializada em Estudos Macroeconômicos e discutido junto ao Comitê de Investimentos da Visão Prev. Metodologias de Seleção dos Investimentos Individualmente, os retornos dos ativos são projetados com base em um modelo que parte do cenário macroeconômico (global e local) e projeta os impactos desse cenário para o comportamento da curva de juros (para os diversos instrumentos) em modelo de fronteira eficiente (Modelo de Markowitz) no caso da Renda Fixa, e para os diversos setores econômicos e empresas no caso da Renda Variável. Para o segmento de Investimentos Estruturados, além de uma expectativa de rentabilidade superior ao segmento de Renda Fixa, deve se levar em conta a baixa correlação do segmento com os demais ativos do Plano, possibilitando a efetiva diversificação dos investimentos. Os ativos integrantes de cada carteira são selecionados utilizando-se modelos estatísticos de forma proporcionar retornos aderentes aos retornos dos benchmarks, sempre respeitando os limites de BVaR (Benchmark VaR) estabelecidos. As informações utilizadas para construção dos cenários e modelos, são obtidas de fontes públicas (bases de dados e consultorias). Segmento de Renda Fixa: Benchmark 95% IMA-B 5+, 5% CDI 4/13

5 Nível de Risco Admitido Admite-se um nível de Benchmark VaR Anualizado máximo de 1,0% a. a. para um horizonte de 21 dias úteis e com intervalo de confiança de 95%. Limites de Alocação nas Carteiras Segmento Resolução CMN 3792 Limites (%) Política de Investimentos (% em relação ao total de recursos do plano) Máximo Mínimo Máximo Alvo Renda Fixa 100,00 100,00 100,00 100,00 Títulos públicos federais 100,00 0,00 100,00 94,16 Títulos Privados 80,00 0,00 50,00 5,84 Títulos de companhias abertas (não-financeiras) 80,00 0,00 25,00 5,84 Títulos de instituição financeira 80,00 0,00 50,00 0,00 CRI - Certificados de Recebíveis Imobiliários 20,00 0,00 0,00 0,00 FIDC + FIC-FIDC 20,00 0,00 5,00 0,00 Diversificação de Risco Res. CMN 3792 Visão Prev Limites de alocação por tipo de emissor Tesouro Nacional 100% 100% Instituição financeira autorizada pelo Bacen 20% 20% FIDC OU FICFIDC 10% 10% Demais emissores 5% 0% Limites de concentração por emissor Patrimônio líquido de uma mesma Instituição Financeira 25% 25% Limites de concentração por investimento Mesma série de título ou valores imobiliários 25% 25% Mesma classe ou série de cotas de FIDC 25% 25% Formação de Preço Ótimo A estratégia de formação de preço ótimo no carregamento de posição em investimentos e nos desinvestimentos está delegada aos gestores externos. Controle de Risco de Crédito - Instituições Financeiras A área de Controles Internos e Riscos da Visão Prev é a responsável pelo acompanhamento do risco de crédito das instituições financeiras e atualizará periodicamente a Lista de Bancos, com os quais os gestores estarão autorizados a operar, considerando: 5/13

6 - o porte da instituição financeira - o prazo dos títulos / papéis - nível de rating da instituição O limite máximo para cada banco é definido por uma metodologia quantitativa, considerando o montante de recursos do Plano bem como do patrimônio líquido da instituição, conforme a classificação de risco definida pelos indicadores analisados. - Instituições Não-Financeiras As aquisições de títulos emitidos por instituições não-financeiras serão analisadas caso a caso pelos gestores. A área de Riscos de Crédito do gestor deverá analisar cada emissão considerando aspectos como: - estrutura de capitais - liquidez - solidez financeira - rentabilidade - fluxo de caixa - capacidade de repagamento - projeções - análise do setor de atividade - histórico da companhia, reputação dos administradores - grupo econômico - perspectivas As recomendações de alocação pelo gestor deverão ser encaminhadas à Visão Prev conforme prazos: Emissores com rating AAA: 1 dia útil antes da data do Bookbuilding Emissores com rating inferior a AAA: 5 dias úteis antes da data do processo de Bookbuilding A emissão em questão deverá ser encaminhada ao Comitê de Investimentos da Visão Prev com duas análises independentes, sendo uma análise da área de riscos e uma análise da área de investimentos da Visão Prev para aprovação. 6/13

7 Todas as emissões de títulos privados de instituições não-financeiras deverão ser avaliadas e aprovadas pela Visão Prev. Para instituições financeiras, prevalece a lista de emissores autorizados pela Entidade. Outras Restrições Para FIDC fica permitido apenas a aplicação no fundo FOR-TE FIDC O plano manterá seus recursos aplicados em ativos financeiros permitidos pela Resolução CMN nº 3.792/09 Segmento de Renda Variável: Não há previsão de investimentos neste Segmento para o Plano de Gestão Administrativa devido a maior volatilidade deste segmento. Segmento de Investimentos Estruturados: Não há previsão de investimentos neste Segmento para o Plano de Gestão Administrativa uma vez que toda a alocação está baseada em estudo de ALM Asset Liability Management, seguindo a característica de cada plano. Segmento de Investimentos no Exterior: Não há previsão de investimentos neste Segmento para o Plano de Gestão Administrativa devido às complexidades envolvidas nesta operação bem como ao fato de ainda haver boas opções de investimentos no mercado interno. Segmento de Imóveis: Não há previsão de investimentos neste Segmento para o Plano de Gestão Administrativa devido as complexidades envolvidas, a necessidade de administração do bem além de nessa modalidade assumir-se todos os riscos do setor imobiliário. 7/13

8 Segmento de Empréstimos e Financiamentos: Não há previsão de investimentos neste Segmento para o Plano de Gestão Administrativa uma vez a legislação veda aplicações neste segmento. Controle de Risco de Mercado O controle de risco de mercado é feito com base nos limites de VaR e Benchmark VaR estabelecidos nessa Política de investimento. Os parâmetros de riscos adotados são: horizonte de 21 dias, modelo Paramétrico, cálculo de volatilidade por Ewma com lambda de 0,94, 74 intervalos contínuos de retornos compostos por janelas de 21 dias (94 observações) e intervalo de confiança de 95%. No caso de rompimento dos limites de orçamento de risco, ficam proibidos aumentos de exposições a risco pelo gestor, e é convocado Comitê de Investimentos extraordinário da Visão Prev (War Room) com participação do gestor para decidir se a posição geradora do rompimento do limite deverá ser reduzida, eliminada ou mantida para redução em momento mais propício. Outras Políticas Política de Utilização de Instrumentos de Derivativos A utilização de operações com instrumentos disponíveis no mercado de derivativos tem como objetivo principal proteger a carteiras dos diversos segmentos de aplicação das oscilações de mercado. No caso do segmento de renda variável, a manutenção da exposição da carteira ao mercado de bolsa de valores, sem necessariamente adquirir ações, por meio de compra de índices futuros relacionados ao benchmark de renda variável. A utilização de derivativos tem, portanto, o objetivo principal de proteção (hedge) da carteira, sendo vetada a alavancagem de suas posições. Considerando que a gestão de parte das Carteiras de Investimentos está terceirizada com gestores externos, selecionados conforme critérios estabelecidos nesta política, tais gestores deverão observar as seguintes condições para hedge perfeito e hedge não perfeito: I - avaliação prévia dos riscos envolvidos; II - existência de sistemas de controles internos adequados às suas operações; III - registro da operação ou negociação em bolsa de valores ou de mercadorias e futuros; 8/13

9 IV - atuação de câmaras e prestadores de serviços de compensação e de liquidação como contraparte central garantidora da operação; V - depósito de margem limitado a quinze por cento da posição em títulos da dívida pública mobiliária federal, títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e ações pertencentes ao Índice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento; e VI - valor total dos prêmios de opções pagos limitado a cinco por cento da posição em títulos da dívida pública mobiliária federal, títulos e valores mobiliários de emissão de instituição financeira autorizada a funcionar pelo Bacen e ações pertencentes ao Índice Bovespa da carteira de cada plano ou fundo de investimento, sendo que, para verificação dos limites estabelecidos neste item e no anterior, não serão considerados os títulos recebidos como lastro em operações compromissadas. Principais instrumentos de derivativos utilizados: Contratos de DI Futuro Contratos de Índice Futuro de ações Swaps (troca de taxa) Mercado a Termo que: Especificamente com relação às operações com opções, fica estabelecido Ficam vedadas as operações de compra e venda de opções. Os Gestores de Recursos contratados deverão adicionalmente submeter ao Comitê de Investimentos da Visão Prev o racional de estratégias de gestão que não caracterizem hedge perfeito (operação com derivativo e ativo lastro nos mesmo valores de exposição financeira), contendo os fundamentos para a realização de tais operações, indicando os resultados esperados e posteriormente os efetivos. Descrição da Relação com a Patrocinadora Os limites para investimentos em ativos de emissão da Patrocinadora, ou qualquer empresa do grupo, deverão seguir os limites e procedimentos estabelecidos nesta Política de Investimentos, além de cumprir todas as determinações da legislação vigente. 9/13

10 Descrição do processo de escolha de Instituições Financeiras, contrapartes das operações A escolha das Instituições Financeiras que serão contrapartes das operações de todos os fundos exclusivos nos quais o Plano aplica seus recursos seguirá os mesmos critérios do Controle de Risco de Crédito. Isto porque em operações compromissadas, por exemplo, o risco de crédito está associado em primeiro lugar à contraparte da operação. No caso dos fundos exclusivos com gestão terceirizada, a lista de emissores autorizados será fornecida periodicamente aos gestores dos fundos, sendo observados os critérios de segurança, solidez, liquidez e performance. Descrição do processo de escolha de Corretoras A Visão Prev delega a escolha das corretoras aos respectivos gestores dos fundos que, entretanto, devem observar os critérios de segurança, solidez, liquidez e nível de devolução de corretagens. Descrição do processo de Terceirização de Gestão e Custódia A terceirização da Gestão dos recursos foi feita através de um processo de seleção, realizado pela Visão Prev e englobou as seguintes fases: Pré-qualificação foi utilizado o ranking da ANBIMA de administradores de recursos para selecionar os participantes do processo. Envio de questionário aos gestores pré-qualificados foi enviado um questionário envolvendo questões qualitativas e quantitativas, além de propostas de taxas de administração. Critérios Qualitativos histórico da empresa e dos controladores, capacitação técnica, práticas de marcação a mercado, estrutura de suporte e de controle, entre outros. Critérios Quantitativos rentabilidade histórica, riscos incorridos, total de recursos administrados, entre outros. Análise das informações as respostas e informações enviadas pelos candidatos foram avaliadas segundo critérios técnicos, e assim receberam notas de 1 a 5. 10/13

11 Ranking após a definição de pesos para cada quesito, chegou-se a uma nota final, pela qual os candidatos foram ordenados, levando-se também em consideração as propostas de taxas de administração. Definição os melhores colocados no ranking são escolhidos como gestores dos recursos. As quantidades mínimas e máximas de gestores terceirizados são de 4 e 8, respectivamente, com percentuais mínimos e máximos de 0,5% e 25%, respectivamente, dos Recursos Garantidores do Plano excluindo-se os fundos de ações livre, denominados fundos especialistas que podem representar até 20% do segmento de renda variável do Plano. Atualmente, a Entidade conta com 7 (sete) gestores terceirizados, sendo destes 2 (dois) gestores de fundos especialistas (Renda Variável) que são avaliados ao final de cada exercício onde é levado em consideração os objetivos dos segmentos, sendo que os fundos especialistas são investimentos totalmente voltados para o longo prazo. A terceirização da Custódia dos recursos foi feita através de um processo de seleção semelhante ao processo de seleção de gestores, realizado pela Diretoria Executiva da Visão Prev, no qual foram abordados critérios técnicos, além da análise das propostas financeiras. Para a Entidade a atividade de administração de recursos é complementar à de Custódia e por este motivo é executada pelo mesmo agente. Participação em Assembléias de Acionistas A Visão Prev irá participar em Assembléia de Acionistas nos seguintes casos: Capital Votante acima de 5% da empresa emissora Capital Total acima de 5% da empresa emissora Acima de 10% dos Recursos Garantidores do Plano Descrição das Informações sobre o Agente Custodiante A Visão Prev utiliza agente autorizado pela CVM Comissão de Valores Mobiliários para prestar serviço de custódia dos ativos financeiros presentes em sua carteira. Este agente de custódia é responsável pelo apreçamento dos ativos, utilizando para isso metodologia amplamente utilizada pelo mercado financeiro, respeitando-se as normas do Banco Central e também da CVM. Controles de Riscos 11/13

12 Além dos riscos já mencionados a Visão Prev observa os seguintes controles de riscos: Risco de Liquidez: Os gestores de recursos devem aplicar preferencialmente em ativos com liquidez e marcados a mercado, possibilitando que as posições sejam desfeitas sem impactos relevantes nos investimentos, contudo, as mesmas deverão preferencialmente ser levadas a vencimento, considerando o estudo de ALM realizado. Além disso, os gestores de recursos deverão observar as variáveis do cenário econômico que possam alterar a disponibilidade e os custos dos recursos. Risco Operacional: É utilizado sistema de controle de riscos operacionais, desenvolvido por Consultoria especializada em fundos de Pensão, que tem como metodologia o Control Self Assessment - CSA. Risco Legal: A Entidade conta com departamento jurídico próprio, responsável pelo monitoramento do risco legal de forma contínua. Risco Sistêmico: No âmbito financeiro, por definição, trata-se do risco de difícil mensuração e mitigação de forma isolada por um único agente econômico. Desta forma, a Entidade realiza reuniões periódicas com seus gestores a fim de identificar eventuais cenários desfavoráveis no tocante a este risco. Princípios de Responsabilidade Socioambiental A Entidade realiza aplicações em ativos de emissão de Empresas que adotam princípios de responsabilidade socioambiental, mas não vem utilizando critérios de seleção de investimentos que identificam princípios de responsabilidade socioambiental. Contudo, nos próximos anos, observada a evolução da oferta de instrumentos em consonância com tais práticas, irá reavaliar a inclusão de tais princípios. Conflitos de Interesse e Responsabilidades 12/13

13 Agentes envolvidos: A Entidade (Conselho Deliberativo, Conselho Fiscal, Comitê de Investimentos e Diretoria Executiva); O Administrador Estatutário Tecnicamente Qualificado; O(s) Gestor(es) de Recursos; O Custodiante; Qualquer funcionário, agente ou terceiro envolvido na prestação de serviços relacionados à gestão de recursos do Plano. Conflito de interesse: Nenhum dos agentes, acima listados, pode exercer seus poderes em beneficio próprio ou de terceiros. Não podem, também, se colocar em situações de conflito ou de potencial conflito entre seus interesses pessoais, profissionais, da Patrocinadora e deveres relacionados à gestão dos recursos do Plano. Os agentes, acima listados, devem expor qualquer associação direta, indireta ou envolvimentos que poderiam resultar qualquer percepção atual ou potencial de conflito de interesses em relação aos investimentos do Plano. Descrição das Informações sobre Consultorias As seguintes consultorias prestam serviços para a Visão Prev: Consultoria Atuarial TOWERS WATSON Consultoria Econômica MB Associados 13/13