FEA USP Faculdade de Economia Administração e Contabilidade Departamento de Administração. EAD376 - Economia da Estratégia

Transcrição

1 FEA USP Faculdade de Economia Administração e Contabilidade Departamento de Administração EAD376 - Economia da Estratégia Teoria da Agência e Desempenho Incentivos nas Empresas Ref:Besanko et al. A Economia da Estratégia. Prof. Dr. James Terence Coulter Wright

2 Teoria da Agência Estuda os conflitos de interesse entre o principal e o agente Uma das partes (o agente) é admitido pela outra (o principal) para tomar ações ou decisões que afetem os retornos do principal Problemas de agência ou conflitos de agência surgem porque os interesses de ambas as partes diferem de alguma forma

3 Problemas de Agência O principal obtém o valor criado pelas ações do agente menos o pagamento O agente obtém seu pagamento e subtrai os custos de seu esforço O conflito surge se não há mecanismo para alinhar ambas as partes

4 Situações Típicas Principal/Agente Principal Acionista Litigante Proprietário Gerente X Agente CEO Advogado Vendedor Subordinado

5 Governança Corporativa é o sistema pelo qual as sociedades (org. são dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre Acionistas/Cotistas, Conselho de Adm., Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas práticas de governança corporativa têm a finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade.

6 Teoria de Agência, também chamada Teoria do Agente Principal, consiste numa das principais teorias de finanças e é considerada a principal abordagem formal para a governança corporativa. Artigo de Jensen e Meckling (1976). Eles definem o relacionamento de agência como "um contrato no qual uma ou mais pessoas - o principal - engajam outra pessoa - o agente - para desempenhar alguma tarefa em seu favor, envolvendo a delegação de autoridade para a tomada de decisão pelo agente.

7 MOTIVO PARA A APLICAÇÃO DA GC Devido ao avanço Globalização, Privatizações e Desregulamentação da economia. Ex: Década de 90 EUA e Inglaterra (Woldcom, Enron, SADIA) É a relação entre agentes econômicos (acionistas, executivos, conselheiros) com capacidade de influenciar/ determinar a direção e a performance das corporações. A boa governança corporativa garante aos sócios equidade, transparência e responsabilidade pelos resultados.

8 O Conselho de Administração, representante dos acionistas, deve exercer seu papel, estabelecendo estratégias para a empresa, elegendo e destituindo o principal executivo, fiscalizando e avaliando o desempenho da gestão e escolhendo a auditoria independente. Outsider System (acionistas pulverizados e tipicamente fora do comando diário das operações da companhia) - Estados Unidos e Reino Unido Insider System (grandes acionistas tipicamente no comando das operações diárias, diretamente ou via pessoas de sua indicação) Europa, Japão, Brasil

9 Os custos de agência são custos em que os acionistas incorrem para alinhar os interesses dos tomadores de decisão (gestores) aos seus. De acordo com Jensen e Meckling (1976), são a soma dos: i) custos de criação e estruturação de contratos entre o principal e o agente; ii) gastos de monitoramento das atividades dos gestores pelo principal; iii) gastos promovidos pelo próprio agente para mostrar ao principal que seus atos não lhe serão prejudiciais; iv) perdas residuais, decorrentes da diminuição da riqueza do principal por divergências entre as decisões do agente e as decisões que iriam maximizar a riqueza do principal. O custo de incentivos estruturados para alinhar interesses de agente e principal; opções, Bônus por desempenho, etc.

10 A ausência de conselheiros qualificados e de bons sistemas de governança corporativa tem levado empresas a fracassos decorrentes de: - Abusos de poder (do acionista controlador sobre minoritários, da diretoria sobre o acionista e dos administradores sobre terceiros); Erros estratégicos (resultado de muito poder concentrado no executivo principal); - Fraudes (uso de informação privilegiada em benefício próprio, atuação em conflito de interesses). A Gestão de Riscos é uma importante função da Governança Corporativa.

11 Mecanismo para Resolver Conflitos Há diversos meios utilizados para alinhar o interesse do funcionário com o empregador Bônus Aumentos Divisão de lucros Distribuição de ações Futuras promoções Ameaça de demissão