ÍNDICES DE LUCRATIVIDADE. Margem Bruta. VL = Vendas Líquidas (ou Receitas Líquidas ou Faturamento Líquido)

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Oswaldo Rosa Carvalhal
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1 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 13 ÍNDICES DE LUCRATIVIDADE LB = Lucro Bruto Margem Bruta MB = LB Margem Bruta é quanto a empresa tem de lucro após a dedução dos custos da empresa. Observe, a seguir, o cálculo da Margem Bruta da Vale: MB = = 0,6076 ou 60,76% Ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 60,76 de lucro bruto. A diferença entre 1 e MB é a representatividade dos custos. No caso 1 0,6076 = 0,394, ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 39,4 de custos. Margem Operacional Líquida MOL = LAJIR LAJIR = Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda Margem Operacional Líquida da Vale: MOL = = 0,4903 ou 49,03% Margem Operacional Líquida é quanto a empresa tem de lucro após a dedução dos custos e das despesas operacionais da empresa. Ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 49,03 de lucro operacional. A diferença entre MB e MOL é a representatividade das despesas operacionais. No caso 0,6076 0,4903 = 0,1173, ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 11,73 de despesas operacionais. Já 1 MOL é a

A diferença entre 1 e MB é a representatividade dos custos. No caso 1 0,6076 = 0,394, ou seja, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 39,4 de custos.

2 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 14 representatividade dos custos mais despesas operacionais. Como 1 0,4903 = 0,5097, para cada R$ 100,00 de vendas líquidas a Vale tem R$ 50,97 de custos mais despesas operacionais. Os dois índices dependem do ramo de atividade da empresa e do tempo. Exemplos: Atacadista, alta moda. Deve-se tomar cuidado com margens altas em razão dos concorrentes. O LAJIR Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda também é conhecido como LO Lucro Operacional. Outro termo bastante utilizado, advindo do inglês, é o EBIT Earnings Before Interest and Taxes. Outra sigla é o EBITDA Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, podendo ser definido como fluxo de caixa operacional. DF = Despesas Financeiras em módulo Representatividade das Despesas Financeiras RDF = DF Trata-se da representatividade das despesas financeiras em relação às vendas líquidas. Cálculo da Representatividade da Despesa Financeira da Vale: RDF = = 0,109 ou 10,9% Para a Vale, a cada R$ 100,00 de vendas líquidas ela possui R$ 10,9 de despesas financeiras. Cobertura das Despesas Financeiras CDF = LAJIR DF LAJIR = Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda DF = Despesas Financeiras em módulo

Exemplos: Atacadista, alta moda. Deve-se tomar cuidado com margens altas em razão dos concorrentes. O LAJIR Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda também é conhecido como LO Lucro Operacional.

3 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 15 Este índice indica quantas vezes o lucro operacional é maior que as despesas financeiras. Em geral, quanto maior a cobertura, menor o risco quanto ao endividamento. Uma cobertura menor que um indica que a empresa tem prejuízo após as despesas financeiras. Cobertura das Despesas Financeiras da Vale: CDF = = 4,49 Ou seja, o lucro operacional da Vale é 4,49 vezes maior que suas despesas financeiras. Margem Líquida ML = LLD LLD = Lucro Líquido Disponível Antes da Distribuição dos Dividendos A margem líquida indica a representatividade do lucro disponível em relação às vendas líquidas. Tomando como exemplo a Vale: ML = = 0,364 ou 36,4% Ou seja, para cada R$ 100,00 a Vale tem R$ 36,4 de lucro disponível. ÍNDICES DE RENTABILIDADE Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE Return on Equity) RSPL = ROE = LLD PLM LLD = Lucro Líquido Disponível Antes da Distribuição dos Dividendos PLM = Patrimônio Líquido Médio

Cobertura das Despesas Financeiras da Vale: CDF = 50.595.49 11.7.863 = 4,49 Ou seja, o lucro operacional da Vale é 4,49 vezes maior que suas despesas financeiras.

4 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 16 PLM = PL + PL O ROE é o ganho líquido da empresa em relação a cada R$ 1,00 investido. Trata-se de um importante índice quando se pensa em abrir ou comprar ações de uma empresa. Calculando o PLM da Vale: PLM = ROE = ,50 = ,50 = 0,844 = 8,44% Ou seja, para cada R$ 100,00 investido na Vale, em 011 ela proporcionou um retorno de R$ 8,44. Payback É o número de períodos necessários para o retorno completo do capital investido. De forma simplificada, pode-se calcular através da fórmula: No caso da Vale: Payback = 1 ROE Payback = 1 0,844 = 3,5 Ou seja, em 3,5 anos a Vale proporciona o retorno completo do capital investido. Em outras palavras, em 3,5 anos o capital investido na empresa dobrará. Taxa de Retorno Sobre o Investimento Total (ROA Return on Assets) TRIT é quanto a empresa proporciona de retorno para cada unidade monetária investida. Do ponto de vista macro, boa é a empresa que mais produz; do ponto de vista micro, boa é a empresa que tem mais retorno. O TRIT é um dos índices que analisa este retorno. TRIT = MOL Giro

614,50 = 131.508.614,50 = 0,844 = 8,44% Ou seja, para cada R$ 100,00 investido na Vale, em 011 ela proporcionou um retorno de R$ 8,44.

5 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 17 MOL = LAJIR LAJIR = Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda E: Giro = Giro do Investimento Giro = ATM ATM = Ativo Total Médio Ou seja: ATM = Ativo Total + Ativo Total TRIT = LAJIR ATM Em vez de Ativo Total alguns analistas utilizam o Ativo Operacional excluem-se aplicações financeiras, investimentos e realizável à longo prazo. No TRIT utiliza-se o Ativo Total, pois avalia melhor a eficiência da empresa; trata-se de uma ótica de menor risco, ou seja, mais conservadora. Implica em uma exigência maior do investidor; quer saber o real, o que seu investimento vai proporcionar de retorno. Se o preço for adequado, o dinheiro retorna fácil no caixa; se o que entra no caixa cobre as saídas e as obrigações, o preço está bem dimensionado. Se os ativos fixos estiverem superdimensionados, pode-se retorná-los ao caixa vendendo-os. Agora, pergunta-se: o que saiu dos proprietários está retornando devidamente remunerado? Objetivo da empresa (dos proprietários): maximização da taxa de retorno.

No TRIT utiliza-se o Ativo Total, pois avalia melhor a eficiência da empresa; trata-se de uma ótica de menor risco, ou seja, mais conservadora.

6 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 18 O TRIT é uma filosofia, uma conscientização da empresa como um todo. O TRIT também pode ser usado para avaliação de desempenho entre filiais, departamentos, etc. Calculando o ROA da Vale: ATM = Giro = ,00 = 0,45 = ,00 MOL = = 0,4903 ou 49,03% TRIT = MOL Giro = 0,4903 0,45 = 0,17 ou,17% DF = Despesas Financeiras em módulo DM = Dívida Média PC = Passivo Circulante PNC = Passivo Não Circulante Custo Financeiro CF = DF DM DM = (PC + PNC) + (PC + PNC) É saudável a empresa trabalhar com capital de terceiros. Trata-se do uso da alavancagem financeira para crescer. Custo financeiro alto não é um problema, é uma consequência de um endividamento alto ou de empréstimos caros. O TRIT sempre deve ser maior do que o CF. Se TRIT = CF, deve-se analisar a tendência.

49 = 0,4903 ou 49,03% TRIT = MOL Giro = 0,4903 0,45 = 0,17 ou,17% DF = Despesas Financeiras em módulo DM = Dívida Média PC = Passivo Circulante PNC = Passivo Não Circulante Custo Financeiro CF = DF

7 Índices econômico-financeiros sob a ótica de finanças 19 A relação TRIT versus CF é que define se uma empresa pode ou não captar recursos no mercado financeiro. Passivos que não geram despesas financeiras não são um problema mesmo se a empresa tiver um CF alto. Deve-se projetar o efeito de empréstimos na relação TRIT versus CF. Calculando o Custo Financeiro da Vale: DM = DM = ,50 CF = = 0,1166 ou 11,66% ,50 Ou seja, o Custo Financeiro da Vale, em 011, era de 11,66%. Comparando com um TRIT de,17% no mesmo período, pode-se concluir que a empresa tem uma ótima relação TRIT versus CF.

Deve-se projetar o efeito de empréstimos na relação TRIT versus CF. Calculando o Custo Financeiro da Vale: DM = 31.384.171 + 66.951.081 +.5.074 + 7.867.671 DM = 96.

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